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尽管令人难以相信，但在国内外金融工程师间仍流传着这个说法：就是说，一个数学公式引发了全球金融危机。这个公式是华裔金融工程师李祥林(DavidX.Li)于2000年在名为《固定收入学报》(TheJournalofFixedIncome)的学术刊物上发表的“高斯联结相依函数(Gaussiancopulafunction)”。
李祥林毕业于南开大学经济系，加拿大魁北克拉瓦尔大学MBA，2008年回北京工作，任中国国际金融有限公司的首席风险官，现任中金公司执行总经理、首席风险官，负责风险管理组和数量分析组。
在这一公式出来前，华尔街几乎没有对住宅担保贷款进行投资。华尔街的投资喜欢“风险”，这是因为风险大，赚取高收益的几率也就提高。相反他们最不喜欢‘不确定性’。可是从住宅担保贷款情况来看，特定的房价何时会下降、借款的人何时失业导致无法偿还债务等难以预测，因此不确定性也就很大。因此，投资者认为如果将多个混在一起，不确定性可能会减少，因此推出了名为‘担保债务凭证’(CDO)的金融商品，但不确定性却仍然存在。CDO是将500至1000个住宅担保贷款券捆绑在一起后造出来的新债券。”
然而“高斯联结相依函数”成为了去除不确定性的解决方案。就是说，通过计算将具有不确定性的诸多住宅担保贷款的偿还可能性，算出价格。如果介绍函数就如下所述：(Pr[TA〈1,TB〈1〉=φ?(φR1(FA(1)),φR1(FB(1)),γ)〉。
华尔街的金融工程师热烈欢迎“高斯联结相依函数”的出现。因具有很大的不确定性而难以进行交易的CDO有了自己的价格后，打开了庞大的市场。而且随着因低利率而失去方向的新资金涌入华尔街，名为CDO的“新商品”人气骤升。CDO市场规模在2000年只有2750亿美元左右，而达到顶峰的2006年市场规模达4.7万亿美元。
基于一个数学公式的CDO市场最终崩溃，最终引来了雷曼兄弟破产等华尔街投资银行的没落。其决定性原因在于重要的假设有错。CDO市场繁盛时期的“对发生次级债危机的市场价格”是基于最近10年的房地产火热期的价格制定的，因此忽略了房地产价格暴跌时的风险。随着因美国房地产泡沫破灭，住房价格下跌，用“高斯联结相依函数”计算出来的CDO价格变成了毫无意义的数字，竟暴跌了60%.是不是华尔街的金融人士因为眼前的贪欲而无视函数背后的陷阱呢？ |
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东东爹教你在家做西餐---更新: wagyu beef tataki (2012-5-14) mickeymickey 
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发表于 2009-3-15 11:27
