伯克希尔哈撒韦：投资者的黄粱一梦

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劝君偷得半日闲，且听我说说古事。黄粱一梦这个成语，来自一个美丽的故事。说的是若干千年前猴年马月鸡时，某书生进京赶考，途遇道翁同行，书生自叹饱读诗书不得志，道人便送他一个小枕头，说枕之入眠，可解忧愁。当时夏日炎炎，路途漫漫正午长，书生于是投奔一家路边小饭馆，休息休息再上路，点下了一些茶饭，枕着枕头进入了梦乡了。醒来之后进京，竟然考个状元及第，后又被公主相上，招为附马，从此飞黄腾达，一生香车宝马，红袖添香，享尽荣华富贵，子孙满堂。然而可叹世事无常，书生五十大寿之时，卷入朝廷斗争，触犯龙颜，幸得免死，但被抄家，再加小人陷害，仇人落井下石。从此家道败落，千金散尽，美人伤逝，老人受尽贫苦，于寒冬腊月破家出走，露宿山寺，悲痛无比地睡去。这一觉醒来，发现自己竟然还在进京赶考之时，还在停留的那家旅店，枕着道翁送的枕
头。而历经一生荣华富贵人生浮沉，尽是白日做梦，连店家火炉上烧着的黄粱小米，都还没有熟呢!

资本市场，每天都在上演着恐惧与贪婪写就的故事。有的梦持续一两年，有的梦竟然三四十年都未有人清醒。2007年10月15日之前，相信很多人都沉浸在这样的梦中，看着自己纸上富贵日日增长，最后被现实击碎。只有极少数清醒着的，往往是吃过真金白银的大亏的，才及时梦醒。股神沃伦巴菲特风靡了十数年，他的伯克希尔哈撒韦公司，造就了一大批千万富翁、百万富婆。大大小小的股东们，每年不远千里地赶来公司总部所在的小镇开股东年会，那里年年都在演绎着造富神话。最近几年，巴菲特与比尔一起，凭借他握有的伯克希尔公司股份市值，稳稳地站在世界造富神话的最前列。

巴菲特是人是神，就不妄加评述了。从掌握的资料来看，有以下几个事实。
1。某些传记宣称巴老从100美元起家，劝说亲朋好友入股，大小凑了约10万美元，组建合伙企业，购买企业并长期持有。从此创造神话。然而，年10万美元并不足以买下一家企业的10%，而足够的数据显示老人家年轻的时候就有了上百万美元。老人家记忆超群，对自己年轻时期历程，并不是忘记，而是不选择告诉我们。这些钱从何而来？最好也是最正派的解释是，像山姆沃尔顿那样，建立了数十个合伙企业，自己不出钱，出技术，分别占有 30%-40%的股份，最后合并成一家。

2。巴老宣称自己买入成长中的企业并长期持有(以下省略三千字所谓价值投资真谛)。然而他似乎忘记告诉我们，伯克希尔持有这些名企的时间，它们带给老先生的年均资本回报率，只有16%如果我没有记错，而老先生的神奇企业年化资本回报率长期达到26%以上。那多出来的10%，是哪里来的呢？

3。足够的资料显示，老先生年轻时期在格老手下，就凭借对资本市场的精确把握和对股权动作及杠杆(leverage)的运用出名。老先生对保险业情有独钟，不是因为保险公司成长好，是因为保险公司持有大笔大笔投保人的现金，他可以无偿挪用。试问世间还有比保费更便宜更大的杠杆么？

还有很多不说了。说说眼下的现实。
茅台在去年230多元最辉煌的时候，被染上无尽巴菲特价值投资的色彩。然而，现在的茅台呢？或许，并不是中国没有伯克希尔哈撒韦，而是这个世界上从来就不应该存在伯克希尔哈撒韦。如果我以后有孩子，我会给他们讲讲什么是黄粱一梦，用伯克希尔哈撒韦做例子。让我们来总结伯克希尔哈撒韦公司的一些反常特性吧：
1。贵公司上市三十多年(如果我没记错)从来没有拆过股。
2。贵公司的原则是永不发放股息。
3。贵公司股票每天成交量在几十股之内，有时候会稀少到两三股
4。华尔街的分析师们是全世界最聪明的分析师。但他们从来就不爱推荐买入伯克希尔哈撒韦

那么，这些特点如何联系在一起呢？
巴老是无比精明的人士。1-3必然是他自己的意思。伯克希尔哈撒韦公司从不拆股，导致股价不断上涨，中小投资者无法买入贵达14万美元一股的股票，同样地成交量也因为太贵而变得稀少。像茅台一样，稀少的成交量使得所有的股东变成了长期投资者，被迫地。一个相反的例子是苏宁电器。每年拆一股的苏宁从02年来上涨了30倍，却依然有大量的成交量，股票流动性虽不及普通大型蓝筹，却仍然不太低。如果苏宁也从不拆股，估计上涨不只60倍。每天换手率不到万分之一，流动性极其不足，股东无法兑现，往往出现想卖却没有人接盘的情况。再加上伯克希尔从不分红，其实所有的股东都被套牢了：被一支不断上涨(几乎)永不下跌的股票套牢。这就是为什么华尔街任何一个有良心的分析师都不会推荐该股，不是因为嫉妒巴菲特，而是因为买入伯克希尔对投资人没有任何好处。

人们投资股票不是为了做股东，而是明明白白地为了赚钱。不是赚上涨的差价，就是等分红(虽然分红概念在我天朝上国还尚未普及)。买了伯克希尔，没有一分钱分红，也难以卖出持股，那只能是看着自己的财富天天上涨，却无法兑现，无异于黄粱一梦。

可以大胆放言，在伟大的先驱价值投资者、股神巴菲特受到上天的传唤之时，就是伯克希尔这黄粱一梦清醒之日。伯克希尔哈撒韦的大小股东，每天计算自己身价之余，晚上战战兢兢地等待着这一声钟声的来临。
来源：hexun.com/Millan/default.html

jialiren

呵呵，不同的人士不同的观点，千人千点。看看

jialiren

不过世上也就一人是巴菲特，目前的首富排名还是超前的

jialiren

LZ 这个关于那个书生“黄粱一梦”的故事好， 现实啊！

不会游泳的鱼

看來要在資本市場撈錢，不用杠桿是不行了

solarcn

巴菲特公司的股票成交量小，但不代表卖不掉啊。就算你每天卖出5股，也有几十万美元了。股票价格完全是供求关系决定的。这个股票10几万一股，就是因为有人愿意出这个价钱购买。这只股票从90年6000多元一股，到现在的10多万一股，涨幅是十分惊人的。而且如果你只是拥有几股，十几股的话，先兑现还是很容易的。当然你如果拥有价值几亿十几亿的股票，就没那么容易了，但是换句话说，如果是几亿，十几亿的股票，到哪个公司的头上都不好容易兑现。老巴不分红的策略，我觉得对股东是有利的，分红的话相当于强迫投资者take profit。这些profit就需要缴税了，大家都知道复利增长是很恐怖的。 不分红，可以给投资者在合适take profit的自由。不过，我现在是不会碰这个公司的股票的，不是因为信不过巴菲特，而是因为老巴对这个公司太重要了， 万一哪天他驾鹤西游去了，天知道股票要跌倒什么样子。

[ 本帖最后由 solarcn 于 2008-10-31 00:12 编辑 ]

我是老人

(monkey08)