美联储、美元及通胀之忧 BY -David Hale 26/06/2008

jialiren

美联储、美元及通胀之忧 BY -David Hale  26/06/2008


国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)最近曾表示，他担心美元汇率不断下滑可能推升通货膨胀 。他的这番讲话曾引发美元出现一轮短暂反弹。伯南克确实应该对美元疲软感到忧心， 因为美元汇率是更大范围价格走势的一部分，而这种价格走势也将决定他在美国货币史上的地位。现在看来，当后人回忆起贝南克时，他给人们留下的印象很可能是： 他是历史上第一位任职期间美国经济陷入衰退、但同时大宗商品价格却未见下降的Fed主席 。事实是，自从美国经济增长去年急剧放慢以来，大宗商品价格却达到了历史最高水平。

大宗商品价格如此坚挺的主要原因，在于全球经济产出布局正在发生改变。过去5年中，发展中国家已经成为世界经济增长的主要领导者，它们在全球资源消耗中所占比重也出现了惊人地上升。2007年，发展中国家的铜消费量占到全球消费总量的59%， 而1998年时这一比例还仅为36% 。2007年，发展中国家的锌和铝使用量分别占全球的63%和43%，1998年时则分别为58%和34%。

中国金属消耗量的增长独占鳌头 。1998年以来，中国的铜消费量已经增长了两倍多，而铝消费量更是增长了4倍以上。不过，中国并非独此一家。同期，俄罗斯的铜消费量增长了3倍，铝消费量增长了1倍。印度对上述两种金属的消费量同期也翻了一番。
一些权威人士还将大宗商品价格飚升归咎于Fed降息对美元汇率的影响以及大宗商品投机行为。在过去几年中，机构投资资金大量涌入大宗商品指数基金。华尔街目前也已经将大宗商品看作一种向投资者推介的新资产类别。毫无疑问，指数基金和对冲基金在大宗商品市场交易量中所占比例已经急剧上升，但是，一些并没有期货交易的大宗商品，比如铁矿石、煤炭和碳酸钾，价格也出现了很大的涨幅，因此，很难准确衡量投机行为到底对商品价格产生了多大的影响。

迄今为止，Fed并未重视其货币政策给大宗商品价格造成的影响，因为它的第一要务是稳定美国金融体系。自从2006年以来，美国住房价格下跌幅度已经达到了16%，另外还有1500万美国人的住房可能很快变成负资产。2000年以后建成的房屋空置率目前超过了8%，而且随着更多贷款违约现象的出现，这一比例还会进一步上升。过去6个月中，全球金融机构减记了3500亿美元的次级抵押贷款资产，而在未来一年中，美国银行业在房地产贷款方面的损失还可能会增加3000亿美元。鉴于美国银行体系总股本仅有1.35万亿美元，如此庞大规模的损失可能会导致银行资产负债表陷入瘫痪。一些银行已经开始采取措施补充资本，但新股发行价较当前市场价格的折让高达30%-40%。

目前有6700家资产不足10亿美元的银行将三分之二以上的资金发放了房地产贷款。在1988-1992年的房地产萧条期间，有超过1000家银行和1000家存款机构破产。因此，除非房价迅速反弹，否则在未来一年中，陷入破产境地的银行数量可能会达到数百家。面对美国金融系统发生这种危机的可能性，Fed已独木难支，而必须要有美国政府和国会的协助。

美国国会目前正在讨论一项法案，在银行将次级贷款减记至取消赎回权的价值水平之后，由联邦住宅管理局(Federal Housing Administration)为次级抵押贷款提供3000亿美元的保险担保。如果这项法案能够通过，150万宗抵押贷款或可避免出现违约。救助方案甚至还有可能提升次级抵押贷款的价值——目前，这些贷款正以严重低于面值的水平进行交易。如果不首先帮助经济拮据的抵押贷款借款人，华盛顿要拯救投资银行只能是缘木求鱼。

Fed以一己之力，已无法承担遏制房价下滑的艰巨任务。美元汇率下跌以及大宗商品价格暴涨正迅速变成威胁消费者收入的一个因素。美国白宫和国会必须介入其中，推出新的政策来避免违约率上升和贷款损失进一步扩大。如果无法做到这一点，不久之后他们可能就不得不考虑通过立法，强制政府利用公共资金帮助美国银行体系补充资本金——而这将是上世纪30年代以来的首次。如果美国国会不想在2009年被迫出手拯救美国银行业，那么它就必须在2008年使住房市场稳定下来。而只有在这种情况下，美元才会复苏。

[ 本帖最后由 jialiren 于 2008-6-26 21:58 编辑 ]

jialiren

　俺要加分＋俺要换鞋

jialiren

来电分？分分？

jialiren

不知道澳洲的将来走势－－－是否也有一点步美国的后尘－－－希望不要－－不然咱们可就得

chenzy0513

I don't think aussie residential property will drop that much. But now the question is whether our economy could sustain the current prosperity. If the whole economy goes down following the international one, we'll face some hard time, then.

jialiren

谢谢--江姐的分-最后2分给俺了！俺惭愧--下次好好努力--找点好文--看看！

longyu68 积分+4 --谢谢！