HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【摩根士丹利和花旗分析师认为特斯拉跌入买进区】

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师Adam Jonas早些时候表示，特斯拉正在接近他的150美元目标价，这为投资者提供了逢低买入的机会。Jonas在一份报告中写道，尽管特斯拉在中国面临需求减速和降价等挑战，但它是摩根士丹利调查中唯一一家通过销售汽车实现盈利的电动汽车制造商。这位分析师重申了其330美元的目标价。他还强调了特斯拉有可能从美国的消费者税收抵扣中受益。

花旗分析师Itay Michaeli周三也调高了该股的评级，他给出的目标价为176美元，是华尔街最低的目标价之一。这位分析师表示，他变得更加乐观，因为特斯拉的暴跌意味着该股的一些过分乐观的预期现在已被重新定价。

由于原材料成本上涨、生产和销售问题以及客户预算压力，特斯拉今年的股价已大幅下跌。最近，该公司首席执行官马斯克专注于扭转推特公司的颓势，分身乏术，亦打击了市场情绪。

乔纳斯表示，要想阻止股价下滑，就必须结束推特带来的干扰。他写道，“围绕推特事件，必须有某种形式的情绪‘熔断机制’，以平息投资者对特斯拉的担忧。”

尽管特斯拉今年面临种种挑战，但华尔街基本上仍保持乐观。大多数特斯拉分析师对该股的评级都是买入或中性，不过该股目前股价离分析师的平均目标价还有57%的距离。特斯拉今年的大跌使该股的预期市盈率从2021年初的200多倍降至现在的31倍。

李闲闲

【用减息来对付通胀，结果如何】

在全球主要经济体为遏制通胀纷纷踏上紧缩之路后，土耳其却反其道而行之。由于总统埃尔多安认为“加息是万恶之母”，在其非常规经济理念的指导下，土耳其试图以较低的基准利率来冷却通胀。

自2018年以来，埃尔多安开始对央行行使更大权利，解雇了三位央行行长，理由是他们的货币政策立场不够鸽派。

今年埃尔多安的影响力愈发壮大，他希望在选举前敦促央行降低利率，通过促进低息贷款来推动经济增长。因此即便通胀率的上涨速度已经创下其上任以来最快，埃尔多安也没有因此退让。

然而截至10月，土耳其通胀率已经超过了85%，高出官方目标17倍。里拉贬值近29%。

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【美银：客户持续撤离股市 连续第39周涌向债券】

由于担心经济衰退临近，美银私人客户集中逃离股市、涌向债券，资金连续第39周流入债券。

Michael Hartnett等策略师引述EPFR Global数据称，在此背景下，全球债券基金在截至11月22日的四天内进一步流入了66亿美元资金，为逾三个月以来的最高水平。

鉴于周四为美国感恩节假期，该报告提前一天公布。

相比之下，美银私人客户已经连续九周撤出股票基金，明年市场前景面临高通胀、美联储立场鹰派和衰退阴影等因素。策略师们支持在明年上半年持有债券，认为下半年股票更具吸引力。

高盛和摩根士丹利的市场策略团队也认同Hartnett和他团队的谨慎观点，预计明年美股回报有限。

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【最重要的工业燃料面临全球短缺问题】

全球柴油市场的一场完美风暴正在展开。炼油能力紧张，随着北半球寒冷季节的到来，库存正在被耗尽。由于工业燃料为船舶、卡车和火车提供动力，供应紧缩可能危及关键的运输网络。这种燃料还被用于为家庭和企业供暖，以及作为公用事业的发电来源。

彭博社警告说："在几个月内，地球上几乎每个地区都将面临柴油短缺的危险，就像世界上几乎所有市场的供应紧缩都加剧了通货膨胀并损害了经济增长一样。

全球范围内柴油价格飙升和短缺对经济影响可能会产生破坏性的影响，比如通货膨胀的加速会给家庭和企业带来负担。

汽油和柴油价格都与全球市场上设定的原油价格挂钩，由于供应限制许多市场上的柴油价格目前要求有很高的溢价。

莱斯大学贝克公共政策研究所的能源研究员马克-芬利向彭博社解释说，柴油价格的上涨可能使美国经济损失1000亿美元。

"在我们的经济中，任何东西的移动，都离不开柴油。

"搬运东西是一件事。人们可能会被冻死是另一回事。"

当政府开始报告燃料数据时，美国的柴油库存已骤降至1982年以来的最低水平。每年这个时候的供应量处于有史以来的最低水平。

全球柴油短缺的原因非常明了。

在一定程度上是大流行病的作用，因为封锁破坏了需求，迫使炼油厂关闭一些利润最低的工厂。激进的远离化石燃料转型也削弱了对该行业的投资。自2020年以来，美国的炼油能力已经缩减了100多万桶/日。同时在欧洲，航运中断和工人罢工也影响了炼油厂的生产。

12月禁止俄罗斯原油进入欧洲会使情况恶化。然后，2月份对俄罗斯柴油的禁令可能给欧洲大陆带来更大的混乱。路透社称，在禁令生效之前，贸易商正在恐慌性地囤积俄罗斯石油产品。今年早些时候，美国停止了俄罗斯的柴油运输，去年，它是东海岸的一个主要供应商。

"如果俄罗斯不再是一个供应商，那就会给系统带来一个很大很大的影响，这将是非常难以修复的"，Saras公司前CEO Scaffardi说。

人们猜测拜登政府可能会停止柴油出口以增加国内供应，但这可能不会产生预期的效果，因为柴油是一种全球交易的商品。美国的任何出口禁令都会引起不必要的市场波动。

劳工罢工也加剧了欧洲各地主要炼油厂的柴油短缺问题。法国炼油厂今年秋天经历了几次劳工行动，周二英国石油公司在鹿特丹的一个大型炼油厂也发生了劳工行动。

Energy Aspects Ltd.的研究主管Amrita Sen说，柴油紧缺已经 "损害了全球经济"。她说，"解决柴油紧张的唯一途径需要新的炼油能力。"

坏消息是，雪佛龙公司首席执行官迈克-维斯在去年夏天告诉彭博电视，美国将永远不会建造新的炼油厂。

冬季可能会加剧北半球的问题，因为一代人以来最严重的柴油紧缩可能会对已经步履蹒跚的全球经济造成严重破坏。

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【1/4的美国人为了省钱而放弃过感恩节】

作者： Chris Melore

感恩节通常是举行大型家庭庆祝活动和大吃大喝的日子，但一项新调查发现，苦苦挣扎的美国经济正迫使许多美国人今年削减开支——或者根本不庆祝！

在数字财富管理公司Personal Capital委托进行的一项民意调查中，四分之一的美国人说他们实际上为了省钱而完全跳过感恩节。三分之一的人正在举办小型晚宴，88%的人从他们的餐桌上削减至少一道菜以节省开支，这令人吃惊。

研究人员指出2021年，IPSOS的一项调查发现10个美国人中有9个计划庆祝感恩节。今年，对1000人的新调查发现，这个数字已经下降到只有74%。事实上，47%的人说他们正在庆祝 "朋友节"，因为它的菜单经济实惠。具体来说，只有24%的 "朋友节 "庆祝活动的餐桌上有火鸡，33%的人选择了披萨。

通货膨胀和工作不稳定影响了感恩节的大游行

随着许多美国人在为杂货店价格上涨而苦苦挣扎，52%的人要求客人来感恩节晚餐时带一道菜。四分之三的人要求客人自己带酒，46%的人要求客人提供甜点。另外42%的人更进一步，要求他们的朋友和家人帮助支付大餐的费用。

近六成（57%）的受访者承认他们今年的感恩节客人名单要少得多，53%的受访者会少做一些菜。谈到谁削减得最多，Z世代的受访者说他们正在同时做这四件事以支付2022年感恩节的费用。

对于那些在去年失去工作的人来说，假期可能会更加艰难。调查发现，和那些在职的人（78%）相比，失业的美国人（71%）说他们会庆祝感恩节。 然而与就业美国人 (38%) 相比，失业的人 (55%)更有可能参加友谊节。

总体而言，全国有45%的人说他们在2022年感恩节前感到经济压力。X一代美国人的压力最小（33%），而Z一代感觉压力最大（54%）。

感恩节预算可能比以往任何时候都紧

就美元和美分而言，五分之一的美国人怀疑他们今年有足够的钱来支付传统感恩节大餐。尽管52%的人说他们在节日杂货上的花费不变，但33%的人正在削减预算。

事实上，28%的人说他们为感恩节购物准备的预算不到100美元。近六成（57%）的人计划为他们的家庭聚会花费100至200美元。只有15%的美国人为节日盛宴预留了200美元以上的资金。

尽管X一代美国人在这个节日里感受到的压力最小，但40%的人说他们在感恩节晚餐上的花费不到100美元。也许他们只是知道在预算紧张的情况下购物时省钱的最佳方法。

受访者说，省钱的最好办法是关注优惠（38%），使用优惠券（36%），以及尽早开始购买节日食材（36%）。当谈到感恩节晚餐没有什么东西是完整的，火鸡是榜首（36%），其次是肉汁（35%），土豆泥（31%），馅料（31%）和红薯（29%）。

如果你想知道今年为了省钱哪些菜最有可能消失，那么额外的甜点、绿豆芽、南瓜和奶油菠菜都可砍掉。

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【黑色星期五不太可能提升零售业的黑暗情绪】

作者：Heather Burke，Bloomberg Markets Live 分析师兼记者

在大西洋两岸史无前例的生活成本危机中，零售业可怕的2022年不太可能好转，因为所有重要的假日季节本周非拉开序幕。

零售业是今年迄今表现最差的标准普尔500指数GICS 2行业之一，与整体基准的约17%的跌幅相比，跌幅超过了30%。其中一些原因是大型科技股的下跌。亚马逊公司约占该指数的45%，并且约占零售市值下降的 75%。

但即使将亚马逊与等权重的标普零售精选行业指数(SPSIRE)相提并论，今年以来也下跌了近30%，凸显了该行业的不佳表现。

美国10月份的零售额创下了8个月以来的最大增幅，但电子产品等一些可自由支配的类别出现了下滑，这表明降价和需求疲软正在影响销售价值。通货膨胀虽然在放缓，但仍然牢牢超过大流行前的水平，这意味着人们在食品和汽油等必需品上花费更多。汽油价格下降可能会有所帮助。但在借贷成本上升的情况下，消费者的情绪是脆弱的。一些支出消减也从商品转移到了旅游等体验上。

包括梅西百货(Macy's)、盖普(Gap)和罗斯百货(Ross Stores)在内的零售商上周因强劲盈利而反弹。对一些零售商来说，以大折扣清理库存的措施得到了回报。但其他零售商表示，最近几周的销售有所放缓，并对前景持谨慎态度。罗斯说，"我们继续期待一个非常有促销性的假日销售季节"。塔吉特公司的首席执行官说，由于购物者受到 "通货膨胀、利率上升和经济不确定性 "的冲击，塔吉特公司在财报公布后出现了下跌。

虽然沃尔玛提高了其预测，但部分原因是来自于高收入消费者的消费降级，以及人们从普通商品店转向食品杂货店。即使是亚马逊也很担心，它预测假日季度的增长是历史上最慢的。

全国零售联合会预测，11月和12月的销售额将增长6%至8%，远远低于去年创纪录的13.5%的增幅。零售商可能不得不大幅打折以吸引购物者，从而威胁到消售旺季的盈利能力。

黑色星期五是购物旺季的非正式开始。高盛对1000名美国消费者的调查发现，近一半的人计划在这个假日季节的支出少于2021年。

零售股在欧洲也受到打击，是被做空最多的股票之一。虽然该行业与美国同行一样，从熊市反弹中受益，但今年迄今仍是斯托克600指数中表现第二差的行业，消费者信心接近历史最低点。

在生活水平急剧下降的情况下，英国的零售股尤其悲惨。它是今年迄今为止表现最差的富时350指数板块之一。10月份的零售销售比预期的要差。

由于英国政府试图解决通货膨胀和控制预算赤字，消费者面临着更高的税收和支出削减。根据财政大臣上周提出的措施，可支配收入在未来两年可能会下降7%。

在最近的熊市反弹中，零售业已成为复苏的一部分，美国消费者通过一些措施（如信贷）表现出了复原力。但是，由于多种零售指标将成为全球金融危机以来最糟糕的一年，需要一个非常强劲的假日季节来克服2022年的阴霾，明年可能也不会好多少。

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【感恩节，朋友节，还是独自在家？】

根据Statista全球消费者调查和1000多名年龄在18至89岁之间的美国受访者，今年与家人一起过感恩节仍然是庆祝节日的方式。

朋友节，或与朋友一起庆祝感恩节，是下一个受欢迎的计划，17%的美国人说他们会以这种方式庆祝。朋友节在25-34岁年龄组中最受欢迎。



几乎八分之一的美国人说，他们可能会独自庆祝，这里的美国老年人所占比例过高。只有3%的人说他们根本不会庆祝，而6%的人计划外出就餐。

根据调查，64%的受访者认为感恩节的意义在于与家人共度时光，而61%的人认为这是一个感恩的时刻。40%的人说他们在外面吃了一顿好的，18%的人认为看足球有意义，17%的人喜欢记住庆祝活动的历史。

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【房价暴跌即将来临，失业率上升可能会使情况变得更糟】

作者：Hanna Ziady

去年，奥克兰最大的房地产公司无法以足够快的速度出售房产来满足新西兰最大城市的需求。

房屋“飞出门外”，房地产经纪公司 Barfoot & Thompson 的经理格兰特·赛克斯 (Grant Sykes) 说。他告诉 CNN Business：“当经纪人站在房间里，对所取得的价格感到惊讶时，有种下巴掉下来的感觉”。

在一个例子中，一处房产在持续八分钟的拍卖中以比要价高出100万新西兰元（610,000 美元）的价格售出。（新西兰的大多数房屋都是在拍卖会上出售的。）

那是在2021年5月，当时的销售吸引了成千上万的竞标者，他们将价格推得更高。据 Sykes 称，从那以后，Barfoot & Thompson 在拍卖会上的清算率直线下降，从而延长了销售时间并降低了价格。

根据新西兰房地产协会的数据，自2021年10月以来，在新西兰出售房产所需的时间平均增加了约10天。过去一年销售额下降近35%，房价中位数下降7.5%。

新西兰正处于全球住房市场紧缩的最前沿，这对世界经济有着严峻的影响。

导致房价飙升的大流行繁荣正在失去动力，现在从加拿大到中国的房价都在下跌，为全球金融危机以来最广泛的住房市场放缓创造了条件。

利率上升推动了这一戏剧性的变化。对抗通货膨胀的中央银行已将利率提高到十多年来未见的水平，对借贷成本产生了连锁反应。

美国的抵押贷款利率在上个月突破了7%，这是自2002年以来的第一次，一年前仅超过3%，然后在11月随着通货膨胀的缓解而略有回落。在欧盟和英国，自去年以来，抵押贷款利率已经增加了一倍多，将潜在的买家赶出了市场。

咨询公司Oxford Economics的首席经济学家亚当-斯莱特（Adam Slater）说：“总的来说，这是自2007-2008年以来最令人担忧的房地产市场前景，市场处于温和下跌前景和大幅下跌15%-20%前景之间。”

决定房价下跌幅度的一个关键因素是什么？失业。斯莱特说，失业率急剧上升可能导致强制销售和取消抵押品赎回权，"在这种情况下，大幅折扣很常见的"。

但即使价格调整温和，住房市场的放缓也会产生严重的后果，因为住房交易会促进经济中其他部门的活动。

"在一个理想的世界里，会看到一点泡沫从房价的顶部吹走，一切都很好。这并非不可能，但更有可能的是，住房衰退会带来更严重的后果，"斯莱特告诉CNN财经。

警示标志

在牛津经济研究院追踪的18个发达经济体中，超过一半的国家房价已经在下跌，包括英国、德国、瑞典、澳大利亚和加拿大，这些国家的房价从2月到8月下跌了约7%。

斯莱特说："数据滞后可能意味着大多数市场现在都看到了价格下跌。"我们现在正处于一个相当明显的衰退初期，唯一真正的问题是它有多陡峭，会持续多久。"

在大流行期间美国的房价上涨幅度是1970年代以来最大的，现在也正在下降。高盛的经济学家们预计，从6月达到的高峰到2024年3月，将下降约5%-10%。

达拉斯联储经济学家Enrique Martinez-Garcia最近在一篇博文中写道，在 "悲观 "的情况下，美国房价可能会下跌20%。

官方数据显示，中国10月份的新房价格以七年多来最快的速度下跌，反映出房地产市场的不景气不断加深，这种不景气已经笼罩中国数月，并对其经济产生了严重拖累。根据研究公司China Index Academy的数据，今年的房屋销售已经下降了43%。

其他地方的销售也在下滑，因为银行对贷款采取了更加谨慎的态度，有志于买房的人在面对更高的借贷成本和不断恶化的经济前景时不得不推迟购房。

根据官方数据，英国9月份的房屋销售比去年同期下降了32%。一项受到密切关注的调查显示，10月份新买家询价量连续第六个月下降，达到2008年以来的最低水平，其中不包括2020年的最初几个月，当时市场因大流行病而基本关闭。

根据美国国房地产经纪人协会的数据，10月份现有房屋的销售量同比下降了28%以上，这是连续第九个月下降。

瑞银集团跟踪的全球25个主要城市的抵押贷款利率自去年以来平均几乎翻了一番，这使得买房的负担能力大大降低。

"根据瑞银全球房地产泡沫指数，“熟练的服务业工人能够负担得起的住房空间比大流行前减少了大约三分之一”。

除了让新买家望而却步之外，利率的急剧上升也让已经习惯了十多年超低借贷成本的现有房主感到震惊。

在英国，自2009年以来已向首次购房者发放了400多万份抵押贷款，当时利率接近零。经纪公司莱坊(Knight Frank)的英国住宅研究主管汤姆-比尔(Tom Bill)说：“那时有很多人并不了解他们每月支出增加是什么样子。”

在瑞典和澳大利亚等浮动利率抵押贷款比例较大的国家，冲击是立竿见影的，并可能增加强制性抛售的风险，从而推动价格更快下跌。

但是，即使在很大比例的抵押贷款是固定的地方，如新西兰和英国，这些抵押贷款的平均期限也相当短。

"斯莱特在上个月的一份报告中写道："这意味着在未来一年左右的时间里，将有更多的债务面临更高的利率，这不是当初能想到的那样。

工作是关键

虽然利率从来就是住房市场放缓的催化剂，但就业市场将在决定房价最终暴跌的程度上发挥更大的作用。

牛津经济研究院对过去房价暴跌的模型显示，就业是决定经济下滑严重程度的决定性因素，因为失业率的飙升会提高被迫抛售的数量。

牛津经济研究院首席全球经济学家Innes McFee称：“历史表明，如果劳力市场能够保持强劲，那么出现更多良性修正的机会就更大。”

许多发达经济体的就业水平在大流行病开始时下降后已经恢复。但有早期迹象表明，由于经济增长疲软影响了对劳工的需求，劳力市场正开始降温。

根据国际劳工组织的估计，在年初强劲复苏后，第三季度的工作时间比大流行前的水平低1.5%，相当于缺少4000万个全职工作岗位。

国际劳工组织在10月的一份报告中说：“近几个月全球劳力市场的前景已经恶。按照目前的趋势职位空缺将减少，全球就业增长将在2022年的最后一个季度明显恶化。”

美国10月份的失业率上升至3.7%。在英国，职位空缺已降至一年来的最低水平。英国预算责任办公室预计，2024年第三季度的失业率将增加50.5万，达到170万的峰值，失业率为4.9%。

"失业率上升对住房市场来说是一个非常巨大的威胁。"牛津经济学的斯莱特说。

拖累经济

大多数市场观察家预计2008年的住房市场崩溃不会重演。银行和家庭的财务状况较好，一些国家的住房供应仍然紧张。但是，即使是房价的小幅下跌也会打击信心，导致房主削减开支。

由于房地产与建筑商、律师、银行、搬家公司和家具店等的经济联系，活动放缓会对经济许多其他部份也造成打击。

由于这些联系，中国的房地产市场约占GDP的28%-30%。在美国，根据全国住房建筑商协会的数据，住房对GDP的广泛贡献通常平均为15-18%。

在最坏的情况下，房价下跌的幅度超过预期，而且价格下跌伴随着住宅投资的下滑和银行收紧贷款，牛津经济研究院预测2023年世界GDP将仅增长0.3%而不是目前预期的1.5%。

“与全球金融危机相比，另一个负面因素是中国住房市场也处于低迷状态，”斯莱特称。"因此，中国地产行业不会再像08年金融危机后那样抵消全球住房衰退对世界产出的影响，而是会加剧衰退。"

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【美联储资产负债表趋势】

从图上看美联储资产负债表从2021年11月开始是微量收缩，目前为止收缩趋势有加快迹象，而到了上周出现了同比收缩，这是自2019年12月以来的首次：



高盛的 Tony P 本周指出：“美国 GDP 的每一美元，美联储资产负债表上仍有34美分，而在 COVID 之前这个数字是22美分，在2008年第三季度只有6美分，即使在二战结束时也只有11美分。”

换句话说，还有更多的收缩在路上。

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【美国页岩油热潮已正式结束】

美国页岩油繁荣的日子可能已经过去了，产量增长速度比2020年崩盘前慢得多，而且没有任何增加的迹象。

供应链的限制、通货膨胀和页岩公司以股东为中心的新战略的结合，改变了这个行业的运作方式。

随着页岩油生产面临逆风，欧佩克已经重新成为世界上产量主导生产国。

页岩区的新优先事项，资本纪律以及对股东回报和债务偿还的关注，加上供应链限制和成本膨胀一起，拖累了美国石油产量的增长。

拜登政府对美国石油和天然气行业发出的信号喜忧参半，经常指责该行业的高汽油价格，最近还威胁要征收更多的税。在没有任何关于如何利用美国石油和天然气资源来提高美国的能源安全，和帮助依赖进口的西方盟友的中长期愿景的情况下，许多能源公司不愿意在资源钻探开发方面投入更多的资金。

"政府缺乏对石油和天然气投资周期的了解，继续导致能源政策不一致，导致能源成本上升。这种持续的不一致增加了不确定性，减少了对能源基础设施的投资，"一家油田服务公司的高管在对调查的评论中说。

"我们正处于能源的死亡漩涡中，将导致更高的高点和更低的低点。波动性将增加，公众将面临一个非常艰难的旅程。"

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【国债曲线倒挂比人们担心的还要多】

作者：Ven Ram 彭博市场记者兼分析师

美国收益率曲线中最受关注的部分之一，现在陷入了自1980年以来最大倒挂痛苦中。

十年期国债现在提供的收益率比两年期国债低约77个基点。美联储即将出台的紧缩政策使短期收益率上升，而对经济失去动力的担忧使投资者转向更长期限的债券。



虽然可能很想对反转的深度得出深远的结论，但证据表明，它反映了经济描述尚未完全变成梨形的过渡状态。劳力市场的情况尤其如此，从所有现有证据来看，劳力市场依然非常紧张。同时在这个经济周期中，通胀是一头野兽，其轮廓还很难完全看清，将价格压力的峰值等同于美联储转向希望还为时过早的。

虽然市场已经迅速地将美联储紧缩政策结束的想法推向前台，但故事并没有那么简单。我的看法是一旦利率达到约5%-5.25%，美联储就会暂停，然后观察经济的发展。如果通货膨胀的饼干碎了，那么早起的鸟儿们可能会对他们的冒险有所回报。但如果没有，我们不能排除进入第二阶段紧缩的的情况。毕竟历史告诉我们，在通胀调整后的实际利率达到整整200个基点之前，美联储没有任何时候能够结束加息周期的理由。就记录而言，实际利率现在是-90个基点。

这一切的意义在于在未来的日子里，随着市场等待经济和通胀的结论性拐点，收益率曲线可能会出现更大的倒挂。

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【西方根本无法提供乌克兰所需的天文数字军事援助，以确保对普京领导的俄罗斯取得决定性胜利】

作者：Alexey Muraviev  SkyNews.com.au 撰稿人和战略政策分析师

乌克兰最近要求增加大约 500 辆坦克和装甲车、多达 70 具多管火箭炮和 50 个营的先进防空系统，这简直太过分了。

当我们进入 2022 年的最后一个月时，值得深入研究每一方在俄乌战争中的表现。了解所有相关方的主要失败和成功，而不仅仅是我们的政治军事对手，这一点至关重要。它将帮助弗拉基米尔·普京 (Vladimir Putin) 和弗拉基米尔·泽伦斯基 (Volodymyr Zelensky) 制定2023年竞选的行动计划和结束这场血腥战争的未来战略。

普京严重的判断失误

毫无疑问，俄罗斯在结束2022年竞选时口中带着苦涩的味道和巨大的失望感。当俄罗斯总统在2月2 日向他的军队发出行军命令时，他无法预测接下来会发生什么。在战略上，俄罗斯发现自己越来越孤立，尽管实际的制裁制度只得到大约50个国家的支持。尽管如此，这是事实上的孤立，因为该国承认它缺乏入侵前从中受益的政治和道义支持这一事实。即使是要求俄罗斯向乌克兰支付战争赔款的联合国大会决议，莫斯科的亲密政治军事盟友也投了弃权票，没有明确反对票。

普京误判了西方对其侵略行为的反应以及西方不希望俄罗斯获胜的决心。对该国实施的制裁海啸将继续产生长期的不利影响，迫使俄罗斯在贸易和金融业务方面临时凑合。铁幕已经恢复，但这一次它不是分裂东德和西德的军事化屏障。禁止往返俄罗斯的航班，冻结存放在西方银行的俄罗斯资产，欧洲对其公民实施旅行禁令。清单还在继续。

在国内，普京由于在前线的失败而面临爱国/右翼造反的风险。由于克里姆林宫明显缺乏信息，以及俄罗斯政治精英在向其人民解释当前局势时明显的傲慢态度，他曾经忠诚的保守派选民变得越来越不耐烦和沮丧。从赫尔松撤退后官方信息空间的沉默之墙，以及它在俄罗斯保守和爱国的社交媒体渠道中引发的完美风暴，都在说明问题。

在操作上，2022 年的军事行动没有达到其主要目标。是的，俄罗斯人获得了通往克里米亚的陆地走廊，并畅通了通往第聂伯河的淡水通道。是的，俄罗斯人减少了乌克兰进入海岸的通道，并建立了对亚速海的完全控制。但普京的军队未能确保整个乌克兰东部直至第聂伯河，我怀疑这是其2022年核心目标的一部分。他们也未能占领该国首都基辅。或者摧毁该国的战略指挥中心或瘫痪乌克兰的运输网络。

乌克兰军队保留了战斗力。此外，西方的援助为他们提供了他们在战前做梦也想不到的核心能力。它们现在比以往任何时候都更加融入北约的指挥、协调和信息共享网络。乌克兰军队获得了宝贵的战斗经验，使他们能够收回被俄罗斯占领的部分领土。

泽伦斯基也没有野餐

但我不能说乌克兰可以用成功来形容2022年的军事行动。是的，乌克兰军队成功地保卫了他们国家的大部分地区。俄罗斯人未能占领任何人口超过 500,000 的主要城市。顿巴斯地区——普京宣布的战争目标之一——仍然部分处于基辅的控制之下。但俄罗斯人设法占领了乌克兰17%以上的领土，不包括克里米亚。数百万乌克兰人逃离了这个饱受战争蹂躏的国家。乌克兰海军已基本被歼灭。该国的空军和防空遭受了严重损失。六波全面动员让乌克兰军方集结了一支在数量上优于入侵军队的战斗力量。

尽管俄罗斯设法摧毁了乌克兰军方库存中的大部分苏联时代武器，但前所未有的西方军事援助让泽伦斯基填补了空白。迄今为止，仅美国就向乌克兰提供了88,000吨军事装备，价值约215亿美元（317.9 亿澳元），包括230套火炮系统、15架直升机、46部雷达、1,400套便携式防空系统 (MANPADS)。但核心目标——在军事上击败俄罗斯——并未实现。

俄罗斯摧毁乌克兰能源和其他核心基础设施的新战略正在奏效。现在有人呼吁乌克兰人离开城市，在国内定居或暂时移居国外。一些乌克兰人走上街头抗议，这表明耐心可能正在耗尽。西方的军事援助有些适得其反，因为乌克兰的战斗力现在几乎完全依赖于外部支持。如果这种支持耗尽或变得温和，基辅抵抗俄罗斯的能力可能会受到损害。

迄今为止，西方对加强乌克兰防空能力的支持并没有削弱俄罗斯打击的有效性。现实情况是，提供数量有限的军事系统并不能全面保护乌克兰的核心工业和人口中心。乌克兰现在需要大约50个营的先进防空系统（400到500个单位），而美国和北约根本无法提供这些系统。西方也无法满足乌克兰最近提出的额外500辆坦克和装甲车以及多达70个多管火箭发射器，包括高机动性火炮火箭系统 (HIMARS) 的要求。

最后，波兰的导弹事件表明，西方并不准备相信泽伦斯基告诉他们的一切。

西方越来越担心

导弹事件再次表明西方不愿公开对抗俄罗斯，部分原因是人们越来越认识到莫斯科并不像许多人想象的那么软弱。就像他们的乌克兰敌人一样，俄罗斯军队也非常适应并从战争中吸取教训。俄罗斯经济正变得越来越军事化，并转变为支持长期的战争努力。它对制裁的弹性被低估了。也逐渐认识到，在战场上打败俄罗斯未必可能。

一周前在纽约发表讲话时，美国参谋长联席会议主席马克·米利将军赞扬了乌克兰的成功。但他也指出，乌克兰取得彻底胜利将俄罗斯完全赶出其领土的可能性“在军事上并不高”。希望俄罗斯寡头或自由派反对派推翻普京的希望落空了。此外，北约与俄罗斯对抗的风险是一个更激进的领导人负责其庞大的核武库，这是西方想要避免的噩梦。

核升级的风险仍然很高。对华盛顿来说，中国是头号战略关切，美国的资源必须用于保护其在印太地区的盟友。乌克兰旷日持久的战争阻碍了这一进程。随着欧洲的冬天即将来临，白宫的争夺实际上已经开始，政治对话的需求比以往任何时候都更加紧迫。美国和俄罗斯情报部门负责人最近在土耳其举行的会议清楚地表明了这一现实。


作者Alexey Muraviev 博士是西澳大利亚珀斯科廷大学国家安全与战略研究副教授。

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【美国“黑色星期五”：所有商品都涨价】

“选购假日礼物的挑战越来越大，因为所有商品都涨价了！”美国北卡罗来纳州居民玛丽·莱夫勒的感慨代表了不少工薪阶层的心声。居高不下的通胀和不断飙升的利率，给今年美国“黑色星期五”购物日蒙上阴影。

“黑色星期五”是美国长达一个多月假日购物季的开始。这一天，美国各大商家集中打折促销，吸引消费者选购价廉又心仪的商品。11月25日是今年的“黑色星期五”。记者当天在弗吉尼亚州一家奥特莱斯商城发现，与以往美国人任性“买买买”的场景不同，折扣力度稍微小一点的店铺门可罗雀。

25岁拉美裔小伙埃尔南德斯告诉记者，今年大多数收入都花在了吃饭和汽油上，“要不是逛的这几家店折扣在50%以上，我可真舍不得买”。美国消费者越来越精打细算，一方面由于薪资缩水、负债攀升，另一方面来自通胀高企带来的物价压力。

穆迪分析公司公布的数据显示，美国家庭10月在相同商品和服务上的开销相比去年同期增加433美元，但今年前10个月，剔除通胀因素后的平均时薪缩水了2.8%。美国劳工部11月早些时候公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，同比增长7.7%。支出增大、收入减少，令美国消费者购买力大幅下降。在这种背景下，美国家庭债务总额今年第三季度暴涨3510亿美元，是2007年以来最大增幅。

密歇根大学日前发布的调查数据显示，11月美国消费者信心指数环比下降5.2%，同比下降15.7%。美国全国广播公司近期一项调查显示，67%的受访者表示因为通胀难以买到心仪之物，69%则担心经济衰退会限制消费能力。调查还显示，通胀对低收入者的负面影响更为显著。

在美国消费者中，工作年限短、财富积累少的年轻人日子尤其难过。全国广播公司的调查显示，18岁至34岁的年轻人中，73%担心通胀导致他们无法买到想要的物品。主要面向年轻消费者的时尚服装品牌美国鹰牌服饰公司首席执行官杰伊·朔滕施泰因也表示，通胀对年轻人影响更显著，公司不得不拿出相比以往更大的促销力度，才能吸引到消费者。

消费者日子不好过，商家也倍感压力。从数据来看，不少机构预测今年假日购物季销售额同比将有小幅上升。但如果将通胀率考虑在内，实际销售额或不及去年水平。沃尔玛、塔吉特、亚马逊等零售商纷纷表示，食品和汽油价格上涨令家庭预算“吃紧”，导致玩具、家具和小家电销量不及以往。不少零售商下调了对今年假日购物季的销售预期。

梅西百货首席执行官杰夫·金尼特发现，10月底以来顾客普遍“只逛不买”。沃尔玛首席财务官约翰·雷尼指出，由于储蓄减少很多低收入美国人连生活必需品都负担不起，更不会购买非必要商品。

李闲闲

【美商业活动连续五个月收缩】

由于需求疲软，11月美国商业活动连续第五个月收缩。11月标普全球综合采购经理人指数估值下滑至46.3，表明商业活动处于收缩。

标普全球市场财智公司经济学家克里斯·威廉姆森发表声明说：“企业报告说面临的阻力越来越大，这些阻力来自生活成本上涨、金融环境收紧（尤其是借贷成本上升），以及国内和出口市场需求疲软。”

本月，制造业采购经理人指数下降近3点至47.6。除去疫情暴发后的头几个月，生产和订单指数双双出现2009年以来最大幅度的减少。

威廉姆森说：“11月越来越多的供应商、工厂和服务提供商推出折扣，以提振低迷的销量。”他说：“在这种环境下，未来几个月通胀压力应该会继续缓解，而且可能是明显缓解。但与此同时，经济陷入衰退的可能性增大。”

李闲闲

【到2035年，一个电动车充电站需要的电力比一个小城镇还多】

国家电网公司（为纽约州和马萨诸塞州部分地区提供服务）的一份新报告发现，城市街道和公路上的电动车迅速增加，需要升级电网以处理所有新的需求。到2035年，一个充电站的电力需求可能与一个体育场馆或小城镇的电力需求一样多。

国家电网公司预计到2035年，为电动汽车服务的大型充电站，从SUV和皮卡到送货车和半挂车，将需要19兆瓦的峰值电力，这大约是一个小城镇的用电量。2045年，这些大型充电站可能需要超过30兆瓦的容量，峰值用量相当于一个大型制造厂。



国家电网公司表示，目前的充电站无法满足未来的电动车需求，表明需要对电网进行重大升级，扩大充电基础设施将需要时间。

"建设这些高压互连和升级可能需要数年时间，这就是为什么现在就采取行动很重要。

"报告说："通过在额外地点进行额外的升级，我们可以确保在司机需要的时候，快速充电就在那里，而且一刻也不晚。

今天，电动车充电对电网的影响不大，有足够过剩容量为目前的汽车、SUV、面包车和皮卡车队充电。

随着电动车普及，电力需求也将增加，正如我们所指出的，核能发电将是按需清洁能源的最佳形式。白宫明白核电是可持续清洁电网的未来，因为他们急于为国内铀矿战略争取 "大量 "资金。

不稳定的太阳能和风能不足以为拜登政府雄心勃勃计划提供电力，即在2030年销售的所有新车中有一半是电动车。同时，加州将2035年的目标定为逐步停止销售新的燃油驱动的轻型汽车。

车队电动化的势头无疑正在形成。在此过程中，增加对零排放核电生产的投资和在国内采购铀，将是可持续地满足未来电动车需求的关键。

李闲闲

【美国银行投资策略师 Michael Hartnett：2023年的10大交易】

1）做多30年期的美债：经济衰退、失业、美联储2023年底降息和其历史（美国国债收益率从未连续3年下降）。

2）收益率曲线变陡：美国的收益率曲线总是在经济衰退开始时变陡，市场预期美联储将从加息转向降息。

3）做空美元，做多新兴市场资产：做多新兴市场不良债券，韩元因中国放松疫情限制而升值，墨西哥比索因近岸外包业务而升值。

4）做多中国股票：中国有很高的超额储蓄，对中国股票仍然是反向做多交易策略。

5）做多黄金和铜：美元见顶，中国重新开放，金属库存短缺，能源转型加速，20年代需要进行通胀对冲。

6）做多信贷：做多投资级企业债券（收益率超过5%）和亚洲的垃圾债券（收益率17%）。

7）做多全球工业和小盘股：在20年代，在全球化到本土化、货币过剩到财政过剩、不平等到包容性等因素转变的推动下，通缩的主导地位正逐渐向长期通胀资产转移；资本支出将成为新的宏观牛市故事。

8）做空美国科技股：科技股的估值仍然过高，量化宽松时代已经过去，全球化时代已经过去，再叠加监管风险等因素。

9）做空美国私募股权公司：理由是影子银行对住房和信贷风险的敞口、赎回风险等。

10）做多欧盟银行股，做空加拿大、澳大利亚、新西兰和瑞典银行股：欧盟的财政刺激计划将使欧元区摆脱对俄罗斯能源的依赖、对中国出口的依赖和对美国军事的依赖，以及加拿大、澳大利亚、新西兰和瑞典房地产市场的崩溃等因素。

从资产类来看：




✍️ 和黄金一样，几乎每年美国一些机构会唱多中国股票，结果都知道了。第10里说，做多澳洲银行股，前提是澳洲房地产市场出现崩溃，带动澳洲银行股崩盘，那个时候是抄底澳洲银行股的机会。如果澳洲房地产市场没出现崩溃，那就没交易可做。很显然Michael Hartnett的交易思路就是如果哪个市场出现了崩溃，就做多哪个市场；哪个市场出现大幅飙升，就做空哪个市场。话和原理说起来很简单，但这种逆势交易在实际交易时需符合一些很苛刻的条件成功率才会高。

李闲闲

【消费经济彻底崩溃，各地假日购物 "成了鬼城"】

作者：Sundance

"人群？我什么也没看到。我很惊讶，"售货员杰里米-普里切特告诉FOX2。

"通常情况下，人群围在大楼周围，今天，没有人。"

这是来自全国各地的典型就地报告。 没有人，实际上几乎没有人正在进行任何假日购物，传统的黑色星期五抢购交易和折扣的情况没有发生。 金融媒体正在抓耳挠腮，皱着眉头迷惑不解。

有趣的是，几乎每家金融媒体都在使用同一个零售联合会的谈话要点，即预计今年的假日销售将增长8%。 与此同时，新闻工作者和摄像师们正在拼命寻找任何假日销售强劲的素材。

"看在那里，那里有一个人在买东西。哦，等等，不，那只是一个员工在给空荡荡的收银机除尘。"  在某一点上，人们不得不相信现实会一头撞上大众的妄想性想象。 也许这个假日季节就是这样，也许不是。

路透社根据全国零售联合会的数据，从周四的感恩节假期到即将到来的 "网络星期一"，大约有1.66亿人计划购物，比去年多了近800万人。但是，由于一些地区有零星降雨，商店在黑色星期五的繁忙程度不如以往。

"通常在每年的这个时候，你都要努力寻找停车位。今年，我没有遇到过停车位的问题，"NPD集团公司的首席行业顾问Marshal Cohen说。

"这是很多社交性的购物，每个人都只想得到他们需要的东西，没有紧迫感。"科恩根据他在纽约、新泽西、马里兰和弗吉尼亚的商店检查情况补充说。

在新泽西州东卢瑟福的美国梦购物中心，商店外面没有排队。一名Toys 'R' Us的员工正在分发传单，上面列有黑色星期五的 "开门红 "促销活动。

媒体为想象的销售强劲奔走抓新闻，然而消费经济完全崩溃的现实却实实在在地打着他们的脸，这几乎是卡夫卡式的。

(彭博社）——旧金山一家购物中心的活动清淡（下午4点40分）——在旧金山的Stonestown购物中心，购物者寥寥无几。塔吉特(Target)和扎拉(Zara)商店大多是空的，商场的圣诞老人也没有排队。优衣库和苹果是最繁忙的地点，但它们仍然不拥挤。

清晨时分，斯坦福镇中心商场的人流稀少。凯珠宝店，空无一人。Safavieh，空无一人。只有几个人在Forever 21的收银台排队等候，有几个人在Barnes & Noble排队等候购买。

在芝加哥北区的一家Target商店，当地时间上午9点左右，停车场停车几乎没有一半。购物者一进门就看到了3美元的装饰品和打折的圣诞树，店内似乎很平静，相对安静。

康涅狄格州斯坦福市的梅西百货整洁有序，在购物混乱的日子里可能有点过于整洁有序了。家具区几乎无人问津，有较多的购物者在看鞋。

李闲闲

【期待中国牛市者守望着一个不存在的未来】

作者：Garfield Reynolds 彭博市场直播记者兼分析师

中国经济早已在Covid来袭之前就达到了非同寻常的高峰，而现在的投资者仍对这个亚洲经济巨头寄予厚望。鉴于全球经济增长有可能弱于预期，这种错觉将使风险资产在2023年很长时间内很容易受到压力。

中国面临着持续的经济放缓，一方面是因为工业和房地产放缓给它带来了压力，也因为人口结构的变化对它很不利。

这一点值得强调，因为没有快速、现成的解决办法。中国的人口已经停止增长，而且这个国家又大又太与世隔绝，无法提供用大量移民的解决方案。

除了服务业和高科技领域的一些特殊转型外，中国的经济增长速度偏低。中国自己也说过这些是经济的主要目标，但仍有一些重大障碍需要克服。

最突出的两个问题是，中国在这一领域面临着全球竞争，因此与华盛顿在芯片问题上关系紧张，以及中国共产党的命令和控制异见可能会阻碍其自身的目标。

增长放缓和结果更加不透明是最有可能的前进道路。看看MSCI中国指数和它相对于世界指数的表现就很能说明问题。该比率又回到了中国在2008年之前起飞的位置，它曾保持高位多年，因为这个亚洲国家以那种大手笔、以基础设施为主导的扩张方式带领人们走出金融危机，而这种扩张方式现在已经不在菜单上。



我们可以预期人民币将因此而保持疲软，这将降低美元从近期高点下跌的可能性，特别是如果一个更加疲软的中国经济最终导致了全球滞胀环境。

这也为中国和其它地区股票前景更加黯淡提供了理由，同时也支持了全球债券可能至少稳定下来的可能性。

Covid的前景有助于使中国的动力发挥作用。部分由于人口方面的担忧，中国坚持了被许多国家放弃的Covid Zero政策。投资者对习近平改组政府后立即发表的声明反应过度的方式是困难的典型例证。

一系列听起来很新鲜的指导方针迄今未能对实际政策产生重大影响，投资者误以为新官员的活动是积极的改革。任何重新开放都将是渐进的，特别是考虑到彭博情报公司指出的3.6亿新感染病例的潜力。

中国确实是一个巨头，但市场未能解释其所蕴含的所有影响力和势头，很明显中国正走上与以往时代历史性繁荣截然不同的道路。


✍️很显然中国现在的政治环境和与世界经济关系的倒退形势不可能对中国经济有利，我也觉得盼望中国股市牛市开始很可能是投资者的一厢情愿。。。

李闲闲

【欧盟指责华盛顿利用乌克兰战争大发其财】

作者：TYLER DURDEN

"在入侵乌克兰九个月后，弗拉基米尔-普京开始分裂西方，"Politico在一份令人惊讶的报告中指出——这标志着与之前主流媒体对白宫支持乌克兰的空白支票方式的乐观和欢呼形成了鲜明的对比："欧洲高层官员对乔-拜登的政府感到愤怒，现在指责美国人从战争中发了财，而欧盟国家却在饱受痛苦。"

欧洲官员显然对华盛顿拒绝将泽伦斯基政府推上谈判桌感到越来越沮丧，同时价值数十亿的武器装备和国防援助涌入乌克兰，使北约和俄罗斯之间面临不可预知的升级风险。与此同时，欧洲人民将继续在寒冷的冬季，和同时发生严重能源供应危机中付出沉重的代价，而一些欧洲领导人仍然大谈 "牺牲 "的抽象理想。

与此同时，拜登继续推出其有争议的绿色补贴和税收。人们普遍认为，在这个最敏感的时刻，这是对欧洲工业的不公平惩罚。

一位欧洲高级官员在接受Politico采访时还指责白宫的政策实际上是利用乌克兰战争来充实美国国防承包商的口袋，同时对欧洲要求缓解这种无赢家局面的请求充耳不闻。

这位高级官员说：“事实是，如果你冷静地看一下，从这场战争中获利最多的国家是美国，因为他们正在以高昂的价格出售更多的天然气，也因为他们正在出售更多武器。”

该人士承认，在美国政府 "不惜一切代价赢得乌克兰战争 "的顽固立场推动下，人们的情绪发生了大规模转变。

一些爆炸性的评论得到了其他地方的官员、外交官和部长们的公开和私下支持，是在欧洲对美国补贴威胁破坏欧洲工业的愤怒情绪日益高涨之后发表的。克里姆林宫可能会欢迎西方盟友之间的恶化气氛。

这位欧盟高级官员说："我们确实处在一个历史性的时刻，"他认为美国补贴和高能源价格造成的贸易中断，这双重打击有可能使公众舆论转向反对战争和跨大西洋联盟。"美国需要认识到，在许多欧盟国家公众舆论正在发生转变。"

但美国国家安全委员会最近重申了其立场，把危机责任完全推给普京来承担。而华盛顿把美国向欧洲增加液化天然气供应，说成是满足欧洲脱离依赖俄罗斯的需要。

即使是一贯顺从的欧盟外交政策负责人何塞普-博雷尔现在也在质疑，并显示出对联合努力支持乌克兰已失去信心的迹象，他向Politico承认，"美国人，我们的朋友，做出的决定对我们经济有不良影响。"

而对于布鲁塞尔所看到的问题的一个更尖锐的细节，欧洲内部市场专员Thierry Breton周三在法国电视台说："美国向我们出售其天然气，当它穿过大西洋时价格涨了4倍。"当然美国人是我们的盟友，但是有了问题时盟友之间也有必要说出来"。

Politico报道中引用的另一位欧盟外交官描话说，作为《降低通货膨胀法案》的一部分，拜登支持绿色产业3690亿美元的工业补贴计划在欧洲各国首都引起了恐慌情绪。

“《降低通货膨胀法案》改变了一切，”这位欧盟外交官说。"华盛顿到底还是不是我们的盟友？" 随着今年冬天更多的欧洲家庭可能会遇到电力和供暖短缺情况，这种不断上升的愤怒情绪可能会蔓延到街头，进一步加大欧盟政界人士的压力。

李闲闲

【今日部分锂电材料报价下跌，电池级碳酸锂跌2500元/吨】

上海钢联数据显示，部分锂电材料报价下跌，电池级碳酸锂跌2500元/吨，均价报58.4万元/吨；工业级碳酸锂跌3000元/吨，镍豆跌7100元/吨，电解钴跌2000元/吨，磷酸铁锂跌1万元/吨，六氟磷酸锂跌1.8万元/吨。

✍️ 不少业内人士曾透露，抢锂期间很多企业包括贸易商屯积碳酸锂数量已可在未来2年里满足产能使用。许多锂电池制造商已直接参于锂矿已得到部份稳定供应，不需要再在市场上购买大量的碳酸锂。这不是锂矿基本面的问题，而是市场可能出了问题。前期因供应担忧需求商和贸易商在市场抢锂造成了非理性繁荣假象。现在有些贸易商已开始清理屯货，这可能会给碳酸锂价格带来压力。

那些乘锂矿热潮在股市上大圈钱财的“伪”锂矿股其真面貌将逐渐显露原形。。。

李闲闲

【澳洲10月零售销售环比降0.2%  为今年首次下降】

澳大利亚统计局周一公布的数据显示，澳大利亚10月季调后零售销售环比下降0.2%，远低于0.5%的增长预期。澳洲10月份的零售额意外下滑，这一令人惊讶的疲软结果表明紧缩政策正在按预期发挥作用。

澳洲统计局零售销售统计负责人Ben Dorber表示，10月份零售额的下降结束了连续9个月的增长，这表明包括加息在内的生活成本压力的增加，已经开始影响到消费者的支出，除食品零售外，澳大利亚10月份所有行业的零售销售均下降。

由此可见，收紧的货币政策和不断上涨的物价已经打击了消费者信心，而海外旅游的重新兴起有可能将支出转移到海外。有分析师预计随着加息的全部影响传导至家庭预算，经济在今年剩余时间和2023年将进一步走软。

据了解，强劲的消费者支出是澳联储对继续提高借贷成本的决定信心十足的原因之一，因此市场预测澳联储将在下周的12月政策会议上再次加息25个基点至3.10%，但在零售数据公布后将利率的隐含峰值从3.85%小幅下调至3.78%左右。

BIS Oxford Economics宏观经济预测主管Sean Langcake在一份说明中表示：“尽管通胀率仍在快速增长，但零售营业额现已下降，这表明利率上升和对实际收入的持续挤压正在抑制消费者需求。”

但无论如何，澳大利亚10月零售销售数据将受到政策制定者的密切关注，他们一再表示，经济前景面临的一个关键风险是家庭对快速上升的借贷成本的反应。

澳洲的通胀率目前处于7.3%的32年高位，本季度将达到8%或更高，食品、能源和建筑成本都在上升。为了抑制这种激增，澳联储自5月以来已将利率提高了275个基点，达到2.85%的9年最高点。

李闲闲

【美国楼市有价无市：买卖双方纷纷离场观望】

长达十年繁荣的美国房地产业已经结束，市场变得非常安静。

买家纷纷离场，卖家也是如此。同时，面临交易的大幅下降，疫情楼市大热期间为买卖双方服务的房产经纪人如今正在抢夺生意，有的转向从事其他职业。

尽管泡沫最严重地区的房价下跌且经济在衰退边缘徘徊，但依然紧张的库存令房价暂时阻止进一步下跌。美联储遏制通胀导致的抵押贷款利率飙升使得整个房地产业陷入黑暗时刻，市场释放出的信号表明未来将更为艰难。

Zillow的数据显示，10月卖家房屋挂牌量同比下降24%，为连续第四个月下滑。与此同时，购买量一并走低，目前较2019年10月新冠疫情前的水平低17%。

如今，只有年收入超过10万美元的买家才能买得起一套中等价位的住宅，因此房产经纪很难找到买家。与此同时，说服房主卖房也极为困难。对不少人来说没人愿意放弃3%的房贷利率卖房，转而支付7%的利率买房。

“房地产市场就像被冻在碳素岩中的韩·索罗，可能会冻结相当长一段时间，” 宾夕法尼亚大学沃顿商学院房地产教授Benjamin Keys借用《星球大战》系列中的角色表示。“没有任何力量能够使之快速解冻。”


✍️  就怕失业率上升，低利率买房的人被迫放弃房产，那时市场供应量上升，买家寥寥无几，崩溃免不了。总觉得经济学家和美联储对经济前景太乐观，大量放水会引起的恶果估计太小。

李闲闲

【布拉德称 "市场过于鸽派 "后股市大跌】

隔夜中国封锁混乱的背景下出现疲软后，股市开盘最初时出现了恐慌性买盘。美国股市在最初飙升后走低，而圣路易斯联储的吉姆-布拉德为股市加速走低提供了弹药，他说：“金融市场低估了决策者明年需要更积极地提高利率以遏制通货膨胀的可能性。”

布拉德周一在接受MarketWatch和Barron's的网络广播采访时说，市场仍然在很大程度上预期通胀会自然消失。布拉德重申了他的观点，即美联储最少需要达到5%至7%区间，才能实现决策者的目标，即采取足够的紧缩措施来击溃接近四十年高点的通胀。

美联储要达到 "限制性利率还有一段路要走"，并补充说，市场低估了FOMC会更加激进，并不得不在2023年进一步提高利率的风险。

布拉德在回答问题时警告说，认为美联储会放弃2%的通胀目标是 "在现有环境下是一个非常糟糕的想法"。此外，布拉德说，美联储的QT "到目前为止还不错"，并指出，"现在是时候让它运行了"。

股市的反应是迅速下行。

提醒一下，布拉德明年没投票权。

李闲闲

【达拉斯联储受访者抨击美国经济前景："经济衰退即将到来"，因为美联储 "太疯狂了"】

虽然达拉斯联储制造业调查的数据没有像预期的那样减弱，但作为衡量国家制造业状况的关键指标，生产指数下降了5个点接近零，这是自2020年COVID锁定以来的最低水平。



其他几项衡量制造业活动的指标显示本月出现收缩。新订单指数骤降至-20.9，连续第六个月处于负值区域，是2020年5月以来的最低水平。订单增长率指数下降7个点，至-19.9。产能利用率指数转为负值，从9.1降至-3.4，出货量指数连续第二次出现负值，为-7.5，低于10月份的-1.6。

此外对更广泛的商业状况看法在11月继续恶化。一般商业活动指数连续第七次出现负值，但上升了5点，达到-14.4。公司前景指数进一步下降，从-9.1跌至-15.2。

然而，正是受访者的评论提供了对美国经济状况最有先见之明的认识：

客户缺乏流动性，需求就在那里，只是没有现金买食物。对技术工人的需求和留住他们的压力越来越大。[食品制造业]

业务发展缓慢，速度放缓。我们对1月份的展望还是正面的。[造纸业]

恐慌性购买情况正在减少。库存开始下降。随着新订单放缓，我们能够提供给客户的交货时间开始减少。这种放缓与正常的季节性因素相一致，但远远低于去年第四季度非常高的订单水平。我们开始看到由大流行病造成的混乱局面结束。[印刷及相关支持活动］

衰退即将到来! 我们只是在等待积压的订单处理完，然后开始裁员。[初级金属制造]

我们对未来的商业活动量非常担忧。我们看到我们的客户撤回了他们的扩张计划，但仍在为未来做打算。这使我们处于一个非常有竞争力的位置，以赢得每一个可能的订单，确保我们的现金流和支付员工和账单的能力。[机械制造]

我们仍然运行强劲。但是，我们认为在未来六个月内经济收缩是不可避免的。[机械制造业]

[美联储]太疯狂了，这确实影响了工业设备行业，并使基础设施支出停滞不前，我以前从未见过。制造业有数百万个工作岗位面临风险。[计算机和电子产品制造业]

资本成本对小企业来说是不可承受之重，除非企业推动变革，否则将推迟或减少支出或招聘。[计算机和电子产品制造]

前景令人担忧，令人不安。美联储过于激进。让已经完成的事情在经济中具体化，然后再继续下去。[运输设备制造]

这些听起来像是一个 "强劲得要命 "的经济吗？


✍️ 这正是美联储加息所需要产生的结果，否则如何治理通胀？

alyssa

悉尼上个周末零售应该不错。
商店里面目测都是人。

我感觉好久没见到这么旺盛Myer 啦。也许是因为我从来不在周末去city。

李闲闲

【摩根士丹利：QT冲击即将到来】

摩根士丹利团队的一项分析表明，美联储的量化紧缩政策（QT）——即缩减资产负债表的行动，在2022年对美国股市的影响更大，其几乎能解释股市经历的所有波折。

美联储的缩表计划，从9月开始已把每月到期不续的国债和抵押贷款支持证券（MBS）额度上限分别提高到600亿美元和350亿美元，合计950亿美元。预计未来三年左右的时间里，美联储总计将缩表约3万亿美元。

包括Christopher Metli在内的摩根士丹利团队分析师写道，任何期待美联储加息步伐放缓以帮助股市摆脱熊市的人，可能最终都被会QT计划所带来的持续影响惊醒。摩根士丹利团队根据历史数据和未来几个月的资金流动情况预计，标普500指数到明年3月份还将下跌15%。Metli和他的摩根士丹利同事们在报告中写道，“尽管市场目前正高度关注美联储将放缓加息步伐——这仍可能在短期内推动股市走高，但房间里的大象其实是QT。”

房间里的大象”是一句著名的英文俚语，意指那些非常显而易见、可是却一直被忽略的东西。

毫无疑问的一点是，美联储货币政策目前仍是对美股影响最大的基本面因素，这一点在周一再度得到了体现——由于多位美联储官员陆续发表了新的鹰派言论，标普500指数全天下跌了1.5%。该指数今年已累计下跌17%，将创下2008年金融危机以来最差的年度表现。

目前除了人们最受关注的加息外，QT也是美联储货币体系中一个关键的组成部分，其控制着影响资产价格的流动性数量。正如美联储在疫情期间的大规模债券购买帮助推高了股价一样，流动性的退出势必会产生相反的效应，将资金从股市中抽走。

摩根士丹利团队写道，“QE在（股市）上涨过程中很重要，QT在下跌过程中也很重要，而后者在当前的伤害还没有结束”。

今年8月美国银行策略师Savita Subramanian曾估计，自2010年以来，标普500指数市盈率的变化中，有50%以上是由量化宽松造成的，在其他条件不变的情况下，美联储当前计划中的QT将使该指数的市值缩水7%。

一种日益流行的观点认为，市场所有的上涨都是建立在美联储的支持基础上的，美联储的支持导致其资产负债表扩张至创纪录水平。一旦刺激措施被撤销，就会引发市场大麻烦。

Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示，在不断扩张的经济消耗流动性的同时，美联储的货币紧缩政策正在加剧流动性紧缩。该公司统计的14项货币/流动性指标中，除了一项外其余均为负面。追踪货币供应量和国内生产总值（GDP）增长率差距的马歇尔K值（Marshallian K），在9月份更是跌至了40年低点。

Ramsey在本月早些时候的一份报告中写道，“这些紧缩措施意味着，已经没有足够的资金来为商品生产提供资金，也没有足够的资金来支撑距离廉价还很遥远的股市。流动性盛宴现在已经变成了一场饥荒。”

李闲闲

【澳元兑日元发出警告 全球汇市情绪恶化】

在人们担心美联储的鹰派立场之际，衡量外汇市场风险情绪的一项关键指标正在发出警告信号：澳元兑日元已跌破今年以来的上涨趋势支撑位和200日移动均线，这一突破为进一步下行指明了道路，表明汇市情绪恶化。周一，澳元兑日元暴跌1.6%，原因是交易员对美联储官员强调需要进一步加息做出了反应。鉴于风险敏感的澳元与传统避险货币日元之间的不同，外汇交易员密切关注该破位趋势。



澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong在一份报告中写道：“如果对全球经济前景的担忧加剧，澳元兑日元可能进一步走弱。”

李闲闲

【美国9月房价连续第三个月下降】

在7月出现2012年以来的首次下跌之后，Case-Shiller的20个城市综合房价指数在9月（最新数据）连续第三个月下降，20个城市综合房价指数月度下降1.24%（因为年比上升从13.06%放缓到10.43%）。

标准普尔道琼斯指数公司总经理Craig J. Lazzara在声明中说："正如过去几个月的情况一样，我们2022年9月的报告反映了美国各地住房价格的短期下降和中期减速，这三个月的跌幅是2012年1月以来最大的一次。

洛杉矶、旧金山和纽约对全国房价指数拖累最大，而克利夫兰、坦帕和夏洛特的跌幅最小。旧金山的房价同比仅增长了2.3%，接近2011年以来的首次年度价格下降。

鉴于抵押贷款利率前所未有的爆炸性增长，房屋价格将在哪里结束？


✍️ 看看下面美国房价指数，现在的跌幅不值得一提：

李闲闲

【会议委员会称11月美国人的信心下降，通胀预期上升】

11月份会议委员会的消费者信心指数连续第二个月恶化，从102.5下滑到100.2（自7月以来最低水平）。预期从77.9降至75.4，对现状的情绪降至137.4，为2021年4月以来最低。

根据 "工作机会多 "和 "工作机会难得 "之间的差异，劳动力市场在跌至2021年5月以来的“最低点”后，在11月非常温和地“收紧”。

最后，我们注意到通胀预期升至7.2%，这是连续第二个月上涨：

李闲闲

【5%的国债收益率很快就会出现在你的屏幕上？】

作者：Ven Ram 彭博市场直播评论员兼记者

有时，只是有时，市场只想听他们想听的，而漠视那些似乎不和谐的东西，即使是决策者不断强调的相同信息。

因此，周一美联储发言人让交易员们知道，他们低估了他们对本周期内利率可能攀升的意图。圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德(James Bullard)，他经常是基准利率走向的准确风向标，直言不讳地指出：

美联储需要达到最低5%-7%范围的利率。

市场对政策委员会可能更加激进的风险估计不足；以及

美联储需要更深入地进入限制性领域。

他的纽约同行约翰-威廉姆斯 随后发表评论称，美联储需要坚持限制性政策到明年，这意味着在2024年之前不太可能降息，这与市场预期相反。为了慎重起见，他还上调了自9月点阵图以来的利率轨迹。

尽管有这些提醒，国债近期似乎在唱着不同的赞歌。两年期国债收益率在11月基本处于梦游状态，而10年期国债则因相信经济正在萎缩而回升。短期国债曲线反应似乎特别令人吃惊，即它们是为可能高于5%的最终利率定价的。分析表明，在货币紧缩结束之前，短期国债收益率与美联储基准之间的差值总是为正值。在实际基金利率显市为正之前，美联储无法结束其紧缩周期——目前我们处于 -1% 左右。

考虑到对经济实力的所有担忧，长期国债可能仍然是相对较好的标的，但在未来的日子里，短期国债可能会来一个重新评估。