HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【为什么摩根大通交易部门不在这个反弹买入：我们看到更多的抛售】

今天早些时候，我们报道了摩根士丹利的迈克尔-威尔逊，他几乎不再是华尔街最大的空头（这个称号现在只属于美国银行的迈克尔-哈特内特），对他最近的 "战术性 "看涨加倍，并预计股票反弹，特别是纳斯达克，将继续在4100点以上（它刚刚越过4000点），最终被200DMA抵制。

然而，并非所有人都同意。以下是摩根大通TMT超级交易员罗恩-阿德勒（Ron Adler）的最新市场评论摘录，他与他在卖方研究中完全无能为力的同事不同，他们只知道每周重复BTFD(Buy the 不雅ing Dip)。显然Ron Adler对这轮反弹有疑问，我们把他的最新评论摘录如下：

随着SPX指数继续走高，我们看到更多的卖盘抛售。在过去的一个月里，不得不承认市场吸收了大量的资金。

央行大幅收紧银根 ► LDI解套 ► 糟糕的科技收益 ► Crypto的无数次庞氏骗局。如果投资者在过去一个月里需要一个卖出的借口，他们有很多。

许多成长型HFs被看作礼物，我们开始看到更多买入成长型软件股票甚至出现一些竞价情况。我们看到更多的防御性组合转移到价值科技领域。

被动需求也在为地狱之火添加一些煤油。SPX现在大于50天和100天均线。

虽然对许多人来说生态数据中显示的通胀放缓是一个游戏规则的改变，但也有相当数量交易员的举动是尽量卖出手里的股票。这些交易员意识是他们不想在顶部时不卖（现在看起来似乎还没到），等将来在下跌中再卖出。我依然会在SPX3900点以上卖出。

作为参考，上一次SPX指数以这种激进幅度收盘（除covid外）是2018年底的美联储转向（圣诞节后的一天的反弹，+4.96%）。我猜 "软着陆 "团队今天会多卖几件球衣。

✍️ "2018年底的美联储转向（圣诞节后的一天的反弹，+4.96%），那天是2018年12月26日，是股市下跌3个月后触底那天，此后股市开启牛市直到2020年2月下旬疫情暴发时中断。但那时的经济环境不同，那时因担心通缩不断QE之中，和现在的经济环境完全相反的。

李闲闲

【华尔街最大空头：“我认为这次反弹还没有结束”】

不到一个月前，随着标普500指数从10月13日低开高走那天，华尔街最大空头摩根士丹利的迈克-威尔逊告诉交易员，这轮反弹可能有会持续一段时间：

“我们可能会在周一得到另一次过度的、超卖的反弹，我们可能会在11月得到一个强大的熊市反弹，在年底前将股票推到4000点或更高。但熊市不会结束，直到美联储转向。这个时间点仍有待确定，然而，在中期选举之后，当政治盲目性下降时，我们预计美国劳动力市场的全部而且是可怕的情况将最终出现，并震惊所有人，尤其是美联储。”

今天，在低于预期的CPI数据公布后，威尔逊在接受彭博电视采访时重申，最近美国股市的反弹还没有结束，在未来几周内应该继续运行。

"可能还有更远的路要走，可能到感恩节，甚至可能到12月初，"该银行首席美国股票策略师威尔逊周五在接受彭博电视采访时说。

"我不认为目前的反弹已经结束。"　他解释说，“一旦标普500指数突破其200天移动平均线（目前位于4,081点左右），这可能会 "让怕错过的动物精神振奋起来"　并吸引更多的被动资金。他补充说，这可能会推动大盘指数达到4,200或4,300点：



随着本周利率开始回落，威尔逊确认这将有助于减轻成长股等期限较长资产的压力，这将有助于推动股市的下一轮反弹。

"随着利率的下降，到目前为止在这轮反弹中一直落后的纳斯达克指数现在可以赶上了，"威尔逊说。"这与利率的变动直接相关。"

当然，正如威尔逊在10月份所对冲的那样存在下行风险，"如果这个市场不能守住200周的移动平均线，那么很可能就不会有有意义的反趋势移动。相反，我们可以直接冲向3400点或更低。在我们看来，如果跌破上周四的前低，本轮反弹结束。"

"它将继续下跌，"威尔逊说。"这仍然是一个熊市，所以它可能会把你撕碎。"

随后威尔逊指出，尽管在　Sam Bankman-Fried　的FTX加密货币帝国崩溃之后，加密货币出现了抛售，但美国股市仍然坚挺。

"显然，加密货币的这种崩盘对股市并不具有建设性，"威尔逊说，“我们正在经历这个可怕的事件，但股市还在上涨，这告诉我人们只是仓位不足。”

最后威尔逊指出，“我们确实认为这最终是一场熊市反弹。”我们之前已经看到过这种反弹。

李闲闲

【这个财报季的五大收获】

作者：Sagarika Jaisinghani，Bloomberg Markets Live 记者和分析师

这个财报季并不适合胆小的人，其特点是利润警告、裁员和股价波动，所有这些都是在高通胀和美元走强的情况下造成的破坏。坏消息是更糟糕的情况可能会出现。

根据彭博情报公司的数据，标准普尔500指数公司的利润增长比例是自2020年第一季度以来最低的，即使在进入这个季节时预期被调低了。那些业绩不佳的公司，如Alphabet Inc.和FedEx Corp.，受到了严厉的惩罚，而投资者则奖励了英特尔等有具体计划应对成本上升和经济下滑的公司。

"Lazard Asset Management　的美国股票主管罗纳德-坦普尔（Ronald Temple）说："本季度的收益是一个早期暗示，当我们经历增长放缓环境时将会发生什么。"预期已经开始下降，但它们还没有反映经济前景，需要下降得更多。"

即使在周四积极的通胀消息极大地提振了市场情绪之后，投资者也需要评估增长放缓和成本上升将如何影响未来的利润率，以及公司对一系列其他因素的准备程度，从人员配置到中国重新开放的影响。

以下是我们从第三季度业绩中了解到的情况。

利润率的挤压越来越严重

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的数据显示，本季度利润率面临更大的压力，因为企业面临着更高的材料、能源和劳动力成本，而消费者需求的放缓限制了他们提高价格的能力。

随着包括耐克(Nike Inc.)和家电制造商惠而浦(Whirlpool Corp.)在内的公司发布盈利预警，巴克莱银行(Barclays Plcists)的策略师在一份报告中表示，管理团队现在普遍对维持高利润率不太乐观。

人事安排是CEO最关心的问题

电话会议显示，高管们正面临着一个令人头痛的人员配置问题。在行业紧缩的新时代，大型科技公司正着手进行大规模裁员，但其他行业的公司也在努力在紧张的劳力市场中寻找足够的员工。由于工人们要应对飞涨的生活成本，工资成为一个痛点。

Flowbank SA的首席投资官Esty Dwek预计，裁员将从科技行业蔓延到其他行业。"她说："审慎将是未来游戏的名称。

中国仍然是一个曲线球

中国的 "疫情清零 "政策继续对全球产生影响。苹果公司表示，在封锁工厂后其最新款iPhone出货量将低于此前预期。但随着中国放宽限制，投资者寄希望于全球收益提升。

根据彭博情报公司(Bloomberg Intelligence)的数据，中国为罗素1000指数中的公司创造了约6%的收入，其中科技、能源和消费类公司将从重新开放中受益最大。不过，策略师们警告说，随着对商品和人民币的需求增加，一个曲线球可能来自于对通货膨胀的影响。

欧洲将面临冲击

能源公司利润的大幅增长和欧元的疲软意味着欧洲的盈利远好于美国和新兴市场，但该地区明年可能会受到冲击。

彭博情报公司的策略师认为，随着中国盈利恢复到两位数的增长，美国利润回升，欧洲的领先优势将逐渐消失。由于能源收益的放缓，以及公司和消费者在今年冬天忍受天然气危机，欧洲将受到影响。

分析师总是过于乐观

虽然对未来几年的利润预期一直在下降，但本季度未达标的数量和规模表明，分析师们仍然过于乐观。

汇丰控股有限公司(HSBC Holdings Plc)私人银行和财富部全球首席投资官Willem Sels说，目前的通胀和经济增长前景表明，2023年美国的盈利不会增长。他说，分析师预测6%的增长，"估计仍然过于乐观"。

李闲闲

【令人震惊的视频显示飞机在达拉斯航展上与 B-17 轰炸机相撞】

美国广播公司新闻的　Jeffrey Cook　在推特上写道：“今天在达拉斯之翼航展上，两架二战时期的飞机在空中相撞，六人全部遇难。”

参与空难的两架飞机都是具有历史意义的军用飞机，第一个是波音B-17飞行堡垒，第二个是贝尔 P-63 眼镜王蛇。

bingfire

看来Michael Wilson 和 Lance Roberts 的判断十分正确。 对这次反弹的判断。

以此类推， 这2023怕是要不好过。

李闲闲

【摩根士丹利 2023 年展望：增长降温，债券占上风】

作者：Andrew Sheets 摩根士丹利首席全球策略师

在全球经济中，我的同事塞斯-卡彭特和我们的全球经济团队看到了一个增长减弱、通货膨胀减少和加息结束的故事。

让我们依次来看看这些。

增长疲软是指2022年到2023年全球经济持续减速。这种放缓有几个驱动因素，包括新冠疫情之后的过度消费需求和零售业臃肿库存中得到一些回报。但经济放缓的主旨是由政策紧缩的（滞后）影响所驱动。在过去的12个月里，美联储基金利率出现了自1981年以来最快的12个月增长，欧洲央行利率出现了自欧元区成立以来最快的增长。

紧缩政策通常具有滞后性，2023年应该也是如此。美国勉强避免了衰退。由于财政紧缩（英国）和巨大的能源冲击（欧元区），英国和欧元区确实出现衰退。中国的增长随着我们对春季放宽Covid-zero政策的预期而恢复，但反弹力度不大，因为中国房地产行业的去杠杆化仍然是一个挑战。

增长放缓应该（最终）冷却通货膨胀。鉴于今年持续的意外情况，我们理解人们的怀疑态度，但我们认为有几种力量正在努力改变这种说法：

• 全球需求应该更弱。
  
• 供应链的压力大大降低。
  
• 库存看起来越来越高，吸引了核心商品的折扣。
  
• 住房价格的风险更加平衡；以及
  
• 基数效应发生重大变化（美国天然气价格同比增长11%，但按目前的价格计算，到3月份将同比下降11%）。美国CPI目前为7.7%Y，但我们预测到明年年底它将低于2.0%Y。
  

增长和通胀降温应导致中央银行暂停和评估。他们刚刚进行了大幅紧缩，紧缩的效果有相当大的滞后性。随着增长和通胀的冷却，我们认为美联储在1月加息至4.625%后会暂停，而欧洲央行在3月暂停在2.50%。新兴市场国家的央行，远远领先于他们的DM同行，看到了一些明显的宽松，特别是在匈牙利、巴西和智利。

任何前景都是不确定的，但今年尤其如此。我们认为增长风险偏向于下行，原因是更持久的通胀会导致更强有力的政策回应。围绕QT也存在巨大的不确定性，我们认为如果导致系统性压力，央行会表现出灵活性，但资产负债表缩减规模如此之大，央行和投资者都处于未知领域。

对于市场来说，这呈现出一个截然不同的背景。2022年的特点是有弹性的增长、高通胀和鹰派政策。2023年增长疲软，通货膨胀减弱，加息结束/逆转，所有这些都具有非常不同的起始估值。似乎有理由认为我们会看到不同的结果，特别是在高等级债券方面。我们预测美国10年期国债收益率在2023年结束时将走低，美元将下跌，而标准普尔500指数将在水中挣扎（期间有重大波动）。

事实上我们认为2022年最大的输家之一高等级债券将是2023年最大赢家之一。在广泛的高等级市场中，实际和名义收益率已经大幅上升。较少的增长、通货膨胀和紧缩使稳定的回报更具吸引力。我们认为到2023年底，联邦债券、BTPs、欧元IG信贷、美国国债、美国IG信贷、美国市政债券、机构MBS和AAA证券化票据的回报的回报可观。

我们认为"收入 "主题将进一步延伸。在我们的许多建议中我们都偏向于市场中的高收益部分，无论是美国股票（我们在其中超额配置主食、医疗保健和公用事业）还是商品（我们在其中偏好石油而非金属）。

如果 "拥抱收入 "是一个关键主题，那么 "尊重顺序 "则是另一个主题。明年市场面临着两个巨大的不确定性：通胀/紧缩是否会缓和，以及增长是否会触底。我们期望在第二个问题之前先明确第一个。反过来，我们通常更喜欢对利率不确定性更敏感的资产，而不是对发达市场增长更敏感的资产。

这应该支持高等级债券，它们在美联储最后一次加息后往往表现良好，而不管之后是否出现衰退。但它也应该支持新兴市场的股票和债务。我们认为早期表现不佳的新兴市场股票（在2021年2月达到顶峰）将提前恢复，类似于2000年代初和2008年。历史上2022年对跨资产回报来说是糟糕的一年。明年并不容易，但看起来它应该有所不同。

李闲闲

【华尔街开始将数字货币从投资组合踢除】

加密货币可能再也难以被纳入投资组合，许多基金经理目前都认为，将加密货币作为投资组合多样化工具或数字黄金的理由已经被推翻，“损失太大，市场结构风险太高”。

过去几个月的丑闻和危机让加密货币的支持者逆转了立场，也推翻了比特币此前作为人们心中“避风港”的地位。所有这些事件——从Terra的崩溃到Celsius的破产，都不如此次FTX危机具有破坏性，因为FTX一度是人们信心支撑。

周日，富达国际首席投资策略师 Salman Ahmed 对媒体表示，FTX的崩盘引发了人们对加密货币生态系统可行性的质疑。富达国际在今年2月推出了一款比特币交易所交易产品，目标客户是欧洲专业投资者，然而自从成立以来这一产品已经损失了大约55%。

就在一年前，加密货币的热潮达到了顶峰，比特币的价格飙升超过了6.7万美元。

摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 在那时预测，比特币的长期价格可能达到14.6万美元。普华永道4月的一项调查发现，42%的加密货币对冲基金预计，到2022年底比特币价格将达到7.5万美元至10万美元。

然而，现在市场的看法明显转向了悲观。Panigirtzoglou 在上周的报告中表示，比特币可能会重新触及夏季的低点1.3万美元。截至目前，比特币交易价格报16139美元。

BlueBay资产管理公司首席投资官 Mark Dowding 也向媒体表示，比特币成为数字黄金的说法是虚假的。他认为更多的投资者将选择退出，加密货币价格将再次暴跌，这只是时间问题：“一个一直什么都不生产、不停烧钱、提供诱人回报的行业注定要崩溃，这是很必然的。”

伦敦 Pinebridge Investments 的多资产投资组合经理 Hani Redha 表示，加密货币不会在机构资产配置中找到一席之地：“有一段时间，它被认为是每个投资者都应该在战略资产配置中持有的一种潜在资产类别，但现在完全不在考虑之列。”

市场热情被冲淡的同时，也将使该行业走向成熟。摩根士丹利分析师 Mike Cyprys 在最新报告中写道，FTX的危机实际上可能有利于纳斯达克股票市场和芝加哥期权交易所（CBOE）等有风险管理记录的成熟市场。

李闲闲

【OPEC年内第五次下调今年石油需】

在11月14日周一公布的OPEC月报中表示，2022年全球石油需求预计将同比增加2.6%至255万桶/日，较上月预期减少10万桶/日，而明年的石油需求增长也被下调至224万桶/日，较上月预期减少10万桶/日。

OPEC强调称：在2022年四季度，全球经济形势日益严峻，充满重大不确定性，下行风险包括通胀高涨、主要央行收紧货币政策、众多地区主权债务高企、劳动力市场趋紧以及供应链持续紧张。全球经济的重大不确定性叠加全球衰退所引发的担忧，加剧了全球石油需求增长放缓的风险。

与此同时，为保持石油市场平衡，OPEC表示已采取了减产行动。在上个月将今年四季度的石油日产量预期下调44万桶后，此次又将其下调52万桶。对此OPEC在报告中写道，这意味着OPEC及其盟友在上月达成的每日减产200万桶的协议应该能够将石油产量降至能够促使市场达成平衡的水平，即便减产措施尚没有完全实施。

李闲闲

【历史上看高广度上涨日是对标普短期内的主要推动力】

作者：Simon White 彭博市场直播记者兼分析师

在上周疲软的通胀数据公布后，标准普尔股票上涨的数量急剧增加，这为未来几周和几个月高于平均水平的回报奠定了良好的基础。

广度研究依赖于这样一个假设：部分的行为可以提供关于整体的额外信息。最简单的衡量广度方法之一是一个指数中每日上涨股票净数量。

当这种情况迅速从极度负面变成非常正面时，就像上周标准普尔500指数所做的那样，它通常指向短期到中期会有高于平均水平的回报。

上周三，即CPI发布的前一天，标普500指数股票的广度数为-424，即当天几乎所有股票都下跌。但第二天，在通胀数据弱于预期后，这一数字飙升至+467，即几乎所有股票在当天都上涨。这在回溯到1990年的所有读数中处于前0.6%。周五，新的广度数仍然受到支持，为+130。

当我们看到这么高或更高的数字时，标准普尔指数的表现如何？从历史上看，非常好，正如我们在下面左边的远期回报表中看到的那样。然而，这是以更高的波动性为代价的。右边的表格显示，当我们看到如此多的股票上涨时，未来的波动性往往会增加。



但也有一些注意事项，流动性背景仍然很差，美国的经济衰退风险正在上升，这在历史上意味着股票将有更多的下行空间。

此外，像这样的研究选择了市场的特定区间，只以一个特征为条件，而流动性背景适用于所有时间，并且有更广泛的输入，囊括了广泛的条件，利率、增长、通货膨胀，因此可能更强大。

尽管如此，当结果像这些一样特别有说服力时，将其纳入自己的观点是值得的。这项研究表明，尽管股票的背景仍然具有挑战性，但有一个偏向于上行的惊喜。

✍️ 作者忽略了一点，这个所谓的“历史数据”，都是在市场有量化宽松预期下的情况。量化宽松时代的经验用在量化紧缩的时代恐会受其累。

李闲闲

【疯狂轧空后的市场】

空头们在恐慌中被担架抬出去

通过高盛的Flood提供的伟大图表，不需要额外的评论。根据他的说法，空头已经迅速蒸发，处于2020年3月的低点：




顽固的系统性

CTAs已经被迫回补一些空头，但按波动率控制仓位的基金和其他波动驱动策略还不能赶上我们所看到的巨大已实现波动。如果事情平静下来，这些策略需要“跟上脚步”增加股票仓位。



SPX - 4000点很重要

10月中旬以来我们一直在短期趋势通道上进行交易。如果收于该通道之上，我们应该扩大尝试4100区域。这也是200日线以及长期下跌趋势线出现的地方。第一个较大的支撑位是3900点。第二张图显示SPX在这里处于长伽马状态，即交易商将稳定走势，在上升时卖出，在下降时买入（除非我们再次大力抛售）。让我们看看SPX指数从这里开始的表现，但在下一个阶段开始之前，我们可能需要在CPI的冲击之后喘口气。





威尔逊对2023年的看法不一

迈克-威尔逊 (Mike Wilson) 的《2023年美国股票策略展望》再次从诗人罗伯特·弗罗斯特 (遵循“火与冰”的叙述) 和“未选择的道路”中汲取灵感。虽然他未来一年的目标并不令人振奋，范围比正常情况下要窄，但道路不会那么平坦。他认为投资者将需要采取更多的战术做出不后悔的选择。他继续认为他在4周前提出的战术性反弹预测还有有一定上升空间，但并不认为熊市已经结束，并继续认为标普500指数将在23年第一季度的某个时候跌至约3000-3300点，年终目标是3900点。他将23家公司的每股收益预期再下调 8% 至 195 美元，比市场预期低 16%。他保持防御性立场，将 Staples 评级上调至增持，将房地产评级下调至等量。

李闲闲

【“无锡盘”碳酸锂远期合约大跌6%，高工锂电、天华超净看衰2023年下半年锂价】

11月14日，无锡不锈钢电子交易中心运营的碳酸锂远期合约价格大跌，引发业内关注。其中，碳酸锂2211合约大跌6.89%至573元/kg，在已上市的几个合约中跌幅居首，2212、2301等合约跌幅也均超过6%。

而在11月初，该远期合约曾创下65万元/吨的高价，高于彼时现货市场实际成交的最高散单价格。

“价格波动，受到供需关系等市场因素影响，同时平台运营的远期合约，而非被误认为的期货合约。”无锡不锈钢电子交易中心相关人士反馈称。而据富宝锂电调研，此次电子盘暴跌原因来自“宁王”减产消息导致，“但我们认为只是短暂性的价格回调，更多需要关注现货市场供需变化。”

另外11月14日召开的高工锂电年会上，高工锂电董事长张小飞预计2023年上半年碳酸锂供需紧张的情况仍将持续，碳酸锂价格大概率维持在52万元以上。下半年开始供需关系缓解，预计维持45万元/以上。到了2024年，碳酸锂价格有望降至40万元以下。

回顾2020年下半年以来的这轮上涨，也可看出当前锂盐供需可能已度过最紧张的阶段。

供给端，一方面高利润率正在促使上游企业千方百计的“创新”，另一方面矿企业扩产、新投建项目可能带来更多供应，如“锂业双雄”的澳洲矿山均已扩产，部分盐湖项目也已经进入中试阶段。

需求端，到今年9月、10月新能源汽车渗透率连续突破30%。而在本轮周期启动初期，曾有机构指出渗透率由10%至30%区间是行业提升增速最快的阶段，随后渗透率速度可能会放缓。

随着供需关系改善，其对产品价格的推动效应也会边际递减。

或许是基于上述预期，部分业内人士开始看衰2023年下半年及以后的锂盐走势。

李闲闲

【新西兰房价创30年来最大跌幅】

新西兰房地产研究所周二发布的数据显示，新西兰房价指数连续第11个月下跌，同比下跌10.9%。房价中值与去年10月相比下降了7.9%。

新西兰Kiwibank经济学家表示，该指数的跌幅为20世纪90年代初以来最大的，不断上升的抵押贷款利率继续影响房价和销售情况。

疫情期间，新西兰房价飙升约40%，在去年11月达到顶峰，而随着该国央行大举加息，抵押贷款利率也随之上涨，房价大幅下跌。许多经济学家预计，随着继续提高利率，房价仍将进一步下跌。

西太平洋银行Westpac周二表示，现在预计房价将从峰值下跌20%，高于此前预计的15%，如果考虑到新西兰广泛的高通胀，“实际”房价预计将从2021的峰值下跌30%，完全抹去疫情以来的涨幅。

李闲闲

【澳大利亚铁路网因火车脱轨、洪水而瘫痪，可能导致供应链混乱】

货运列车脱轨和洪水使重要的交通网络瘫痪，完全切断了珀斯和阿德莱德与墨尔本、悉尼和布里斯班的联系。

澳大利亚广播公司报道称，周一一列货运列车在维州西部脱轨时，数十个集装箱散落在铁轨上。

事发地区的视频显示，至少有 20 个集装箱堆叠在一起，轨道下方有积水。事故地点距墨尔本约56英里。有理由相信数月的重载可能会导致轨道故障。



正如美国广播公司所解释的那样，这次事故对该国的交通网络产生了更广泛的影响：“它现在中断了墨尔本和阿德莱德之间的铁路线，切断了阿德莱德与墨尔本港的联系。”

国家广播公司随后在地图上指出，另一条名为 Broken Hill 的关键铁路线因严重洪水而出现中断，这意味着： “全国没有火车能从东到西，我们本来就悬在一根线上，现在已经断了。”

这是一张地图，显示东西方向的火车连接被切断：



美国广播公司表示，供应链的问题可能会进一步恶化，因为东西向的火车线路在与天气有关的灾难发生之前就已经很拥挤了。

据政府统计，东西向的火车线路是该国最繁忙的货运线路。他们从阿德莱德和珀斯运送各种货物到悉尼和墨尔本。

阿德莱德和墨尔本港之间的联系尤为重要。许多集装箱船都非常大，而且不会停在阿德莱德。因此，南澳大利亚依赖于在墨尔本卸货并沿铁路运送的货物。

澳大利亚运输安全局表示，重建铁路线需要时间，这可能表明供应链中断迫在眉睫。

尽管美国广播公司将此归咎于“气候变化”，但我们必须注意到大雨是由一种称为拉尼娜现象和大气现象造成的。请记住， 联合国人道主义事务协调办公室曾表示： “厄尔尼诺和拉尼娜是自然发生的气候模式，人类没有直接影响它们的发生、强度或持续时间的能力。”

可能发生的情况是，所有通常在铁路网络上运输的货物都将不得不转向公路，即便如此，由于卡车运输的供应有限，也会出现物流问题。

李闲闲

【美国10月PPI增速超预期放缓 同比增长8% 核心PPI同步降温】

11月15日周二，美国劳工部发布的数据显示，美国10月PPI（生产者价格指数）同比增长8%，为2021年7月以来最低月度同比增速，较上月修正后的8.4%水平有所放缓，并低于8.3%的市场预期。



10月PPI环比增长0.2%，与修正后的上月数据持平，但低于0.4%的市场预期。剔除波动较大的食品和能源，美国10月核心PPI同比增长6.7%，较上月7.2%下行，同样低于市场预期7.2%。环比降至0，低于上月0.2%的水平和0.3%的预期值。继今年3月达到11.7%的同比涨幅峰值后，随着供应链改善、需求走软以及众多大宗商品价格走弱，PPI涨幅已有所放缓。

服务业PPI下降0.1%，为2020年11月以来的首次下降。其中关键因素在于，燃料和润滑油零售价格大幅下降7.7%。

商品价格在10月上涨0.6%，为今年6月上涨2.2%以来的最大涨幅。数据显示，其中超过60%可归因于汽油价格上涨，涨幅达到5.7%，并且食品价格上涨0.5%。并且柴油、蔬菜、居民用电、鸡蛋等价格也有所上涨。相比之下，乘用车价格下跌1.5%，天然气价格也同步下跌。与此同时，随着中间产品通胀进一步缓解，PPI通胀压力正在进一步缓解，并且即将超过PPI的下行趋势。

李闲闲

【英国10月CPI同比11.1% 创1981年以来新高】

11月15日，英国统计局公布的数据显示，英国10月CPI同比11.1%，预期10.7%，前值10.1%，同比增速创1981年以来新高。10月CPI环比2%，预期1.8%，前值0.5%。

剔除波动较大的食品和燃料价格，英国10月核心CPI同比6.5%，预期6.4%，前值6.5%。


✍️ 英国没法待了，估计很多英国人要移民来澳洲了，澳洲房价又得涨了？—— 如果想把A和B这二个根本不想关的事联系起来的话，总可以找到可以联系起来理由。

李闲闲

【Pilbara拍价再创新高】

11月16日下午，澳大利亚锂矿龙头公司皮尔巴拉举行了本年第八轮，历史第十一轮的锂精矿拍卖会。这次锂辉石的拍卖规模为5千吨，品味是5.5%，品位、规模依旧与此前均持平，而最后的拍卖价格相比皮尔巴拉上一轮最新的价格（皮尔巴拉在10月24日签下了5千吨，5.5%品位的锂精矿销售合同，价格为7255美元/吨），提升了7.6%左右，最终价格为7804美元/吨，继续创历史新高。

值得注意的是，这也是皮尔巴拉在10月至11月这短短不到2个月中第三次实现锂精矿价格超7000美元/吨的销售（10月18日皮尔巴拉接受提前报价7100美元/吨），无论是通过未公开拍卖的提前报价，还是直接进行公开拍卖，都基本将其锂精矿的价格稳定在7000美元/吨以上。

近期市场对于碳酸锂价格的未来走势有些许悲观，尤其是在11月14日无锡盘的多个碳酸锂远期合约价格出现较大幅度的回调后，对于后续碳酸锂的价格拐点是否已经逐步到来表示担忧，目前来看如此紧张情绪大可不必。

李闲闲

【美国10月零售额飙升 汽油销售激增】

分析师们预计10月份的零售销售会有强劲的增长（月度+1.0%），美国银行预计由于加州的刺激性支票，零售销售会有更强劲的增长。

美国银行是对的，但即使他们低估了收益，因为零售额环比增长1.3%——这是自2022年2月以来的最大涨幅。



核心零售数据的表现也很好（去除汽车+1.3%月度数据对+0.5%预期），去除汽车和天然气+0.9%（对+0.2%预期）。电子产品和电器商店销售放缓，但汽油、汽车和食品销售激增。最后，根据CPI调整零售额的名义价值，可以让我们更好地了解美国消费者的消费需求有多强，月度增长0.87%（自1月以来的最大跳跃）。

汽油销售量激增4.1%是耐人寻味的，因为我们已经看到数量需求大幅下降，所以我们不会过早地对这一数据作为 "强大的消费者 "的代表感到兴奋，特别是考虑到加州刺激性支票的影响。

李闲闲

【美国10月工业生产萎缩，产能利用率放缓】

美国10月工业生产月率意外下降0.1%，为2021年12月以来最大降幅，低于预期的月率0.1%。此外，9月份0.4%的月度增幅被大幅修正为只有0.1%。这是过去6个月中的第4次月度下降，也是1月以来最慢的环比上升。

制造业产出月率上升0.1%（预期上升0.2%的一半）。

公用事业在9月份下跌1.7%后，10月份下跌1.5%。

采矿业在9月份上升0.7%之后，10月份下降了0.4%。

值得注意的是，产能利用率回落到80%以下（79.875%）：



这不是我们被告知的 "强劲的要命 "的复苏。

李闲闲

【美国10月份房屋建筑商信心崩溃，未来销售希望创十年新低】

错觉和希望似乎只能持续这么久，因为美国房屋建筑商的信心在11月崩溃到了COVID封锁的低点，因为他们拒绝看到其他人看到了几个月后的情况——随着抵押贷款利率飙升大多数美国人负担能力受到破坏。与预期的10月从38点小幅下跌到36点相比，总体信心指数跌至33点，这是十年来COVID危机低谷之外的最低点：



这是房屋建筑商信心连续第11个月下降，这是自1985年有数据以来最长的连跌。

"NAHB主席Jerry Konter在一份声明中说："较高的利率大大削弱了对新房的需求，买家流量越来越少。

本月所有三个情绪成份都出现了下滑。

衡量未来销售的指标下滑4点至31点，为十年来最低，而当前销售和潜在买家流量的指数则减弱至2020年4月以来的最弱水平：



同时，回到上面的第一张图表，美国人正看到一代人以来最糟糕的购房条件，大多数消费者不打算在未来一年内搬家，这表明房屋建筑商将看到住房开工率在未来几个月内暴跌：



这可能是一个非常严重的问题，因为即使是更少的供应也无助于价格，并粉碎了CPI OER中的滞后投入的希望。

现在还不是押注通胀会见顶的时候。

shenjeff

英國最近缺GP家庭醫生，而且不是單一區域，這很奇怪

李闲闲

【轻松赚钱的时代已经结束】

作者：Jeffrey Tucker

开始于2008年并持续了14年之久的低成本货币和信贷的时代终于结束了。

很难理解其中的含义，它将影响所有的商业活动和个人财务。它将巨大地改变财务决策，更会影响文化。这将相当于回归理智的价值投资，以及那些必须以传统的方式实际盈利的公司。

我不只是在谈论大科技公司真实的裁员问题。亚马逊正在裁减1万名管理阶层员工，美国企业界每个人都知道这些人是任何企业中可有可无的人。由于看似无限的资源和永远上升的股票估值，它们被吹捧得完全超出了合理的规模，而这一切只是基于膨胀的想象。

每家规模庞大的大公司都在进行这种裁员。推特只是一个开始，因为不久之后Facebook（对不起，Meta）也宣布了同样的消息，而其他许多在互联网上依靠广告收入生存的公司正在经历盈利能力的挤压，因为我们正在进入一个确确实实的衰退期（几个月后将变得更明显）。

这也影响到房地产，住房市场已经冻结，而大城市的商业地产也同样受到影响，特别是那些仍然只有半满的办公大楼。由于缺乏买方，市场价格将不得不下跌。

今天的大问题涉及到最安全的资金存放和转移地点的回报率，即美国国债。近十五年来，短期利率一直是负，这在历史上没有先例。它相当于最宽松的货币政策，负利率使没人愿意各种形式的储蓄，它激励资本追逐高风险的任何事物，金融业得到了巨大的推动。其他一切也是如此，包括加密货币。

回顾过去很明显，对极端风险的狂热，对业务扩张的漠不关心，对数字技术的魔症环境，失控的政府支出，所有这些都是在上次房地产市场崩溃后采取零利率政策所支撑的。

这种创新在当时也许看起来没有成本，本-伯南克想出了这个主意，将利率降至零以保护金融系统和宏观经济环境，通过一个会计技巧掩盖正常的通货膨胀。美联储向银行支付高于市场的利率，以让它们把资产留在美联储，这将锁定使它们不会产生通胀压力。由于这一伟大的创新，他被誉为天才。

坏处是什么？一时间好像什么都没有了。储蓄没有了，通货膨胀没有了。把钱放在国债中是没有回报的，因此货币和资本在整个2010年代进行了疯狂的追逐。在那个时代利率是零，房屋可以轻松负担得起的，所有的东西和所有人都有大量的信贷。

每个孩子都可以去上任何一所大学，背上六位数的债务学习准马克思主义的社会理论，毕业后送入工作场所，高薪聘请他们随意发挥聪明才智。正是在那时期，学术界资金充裕，不需要担心客户，因此开始了对保守思想或任何对新宗教（超级宽松）方面有异议的人进行大清洗。

企业界也是如此，他们开始摒弃传统的东西，如服务客户和股东，转而推动慈善事业，和与所谓的社会及气候正义保持一致。正是这种无限可供的货币鼓励了这种做法，因为可能性似乎是无限的，而且似乎没有任何成本。

正是在这个纸醉金迷的时期，ESG（环境、社会和治理）和DEI（多元化、公平性和包容性）被最好和最聪明的人采纳为企业生活的核心关注点，世界经济论坛的专家们在现场宣布，平衡账目远不如标示正确的美德那么重要。媒体也为这一热潮推波助澜。

所有这些都是由伯南克的计划促成的。为了了解它有多激进，我们可以根据通货膨胀率调整联邦基金利率，并回顾一下第二次世界大战结束时的情况。除了在20世纪70年代，由于高通胀率，利率很少进入负值区域。但是，一旦通胀这个问题得到解决，利率就会奖励储蓄者，并使经济理性在20世纪80年代至90年代处于领先地位。那些时期储蓄率很高，价值投资很受欢迎。那些年的繁荣比随后的任何事情都建立在更稳固的基础上。

2008年后，所有的一切都消失了。我们在负利率的深渊中越陷越深。美联储本身也前所未有地扩大了资产负债表，有效地将表现不佳的资产塞进了每个壁橱，填满地下室。


1954-2022 年的联邦基金已根据通货膨胀进行调整。（数据： 美联储 经济数据 [FRED]，圣路易斯联储；图表：Jeffrey A. Tucker）

这种虚假繁荣显然是不可持续的，美联储原计划在2019年开始撤退。由于大流行病它没有持续下去，还要求美联储做不可想象的事情，它比以前更疯狂了。这次印出来的钱去向不同了，新钱流向了大街小巷。

在经济结构、金融市场、时间范围和整个文化遭受巨大破坏之后，伯南克的鸡终于在14年后归巢了。一切糟糕的事情都得到了巨额财政补贴，虚假的企业意识形态、时髦的社会主义哲学以及糟糕的科学狂欢。伯南克看似无成本的政策创造了一个脱离现实的虚假的繁荣世界。

经过这么多年，我们现在得到的代价是无法容忍的通货膨胀水平，美联储需要通过将实际利率提高到零以上来结束它，这需要远远超过它迄今所做的。而要真正修复损害，需要很多年来恢复资产负债表，把从事不创造财富的虚假工作岗位的劳力调整到真实的生产工作岗位上去，并恢复金融市场和企业文化的理性。

鲍威尔会这样做吗？这是很有可能。他不希望自己成为破坏美元价值的中央银行家。他希望作为一个保罗·沃尔克式人物被人们记住，即使全世界都在对他大喊大叫，他还是做出了艰难的选择。今天的华尔街一直希望能从通货膨胀的战争中得到一些喘息的机会，但他们的希望是不切实际的，鲍威尔还有很长的鹰路要走。

紧缩货币的新时代就这样开始了，是一个时代开启就不是短时间而言。我想不出有什么比傻子萨姆-班克曼-弗里德（FTX创始人）和他那群快乐的小贩和吸毒者的耻辱更能给过度时代带来诗意的结局了。他们欺骗了整个统治阶级，让他们相信他们有某种点石成金之手，可以数字铸造金钱来资助所有被强硬左派视为神圣的事业。FTX很快就死了，而且死得很惨，随之而来的是一个完全清醒的无限资金池的梦想。

从虚幻到现实的过渡将是极其痛苦的，不仅是经济上的，而且是整个一代人的心理上的，他们想象自己可以过一种不受所有经济规律和规则束缚的生活。事实是以美元为基础的世界一直生活了14年的谎言中。这个事实将是一颗难以吞咽的药丸，比Adderall 兴奋药更难消化，比《英雄联盟》更难玩，但从长远来说更符合坚实的可持续繁荣。

李闲闲

【通货膨胀和经济困境导致54%的 "Z世代 "美国人与他们的父母住在一起】

作者：Bryan Fung

根据哈里斯民意调查(Harris Poll)委托DailyPay公司对300多名参与者进行的一项新研究，至少有54%的18-25岁成年人出于经济需要而选择与父母同住。现在已经成年的Z世代，正在寻求从他们的家庭中独立出来，他们开始在经济上难以维持，因为日常用品的成本上升了。在所有受访者中，80%的Z世代表示，他们预计美国经济到明年将保持不变或下降。这个美国最年轻的年龄组在大流行病和国内外政治不稳定的情况下开始进入劳动力市场。

在社交媒体方面，他们也恰好是最懂技术的一代。与在 "反恐战争 "和经济大衰退期间成长起来的上一代千禧一代不同，美国Z世代在一个相对和平的时代成长起来。然而在今年的大部分时间里，由于美联储提高借贷利率以控制物价上涨，通货膨胀率一直保持在8%左右，创下40年来的新高，全面推高了物价。自大流行以来，全国各地的住房和租赁价格飙升，也使年轻的成年人很难找到一个负担得起的房子。

Z一代在进入劳力市场时面临着最初的劣势

根据调查，与十多年前的千禧一代一样，这些年轻的美国人中有许多人对他们的长期财务前景非常担忧。

"在COVID、通货膨胀和迫在眉睫的经济衰退之间，Z世代已经在最不确定的时期拉开了成年的序幕，"DailyPay首席创新和营销官Jeanniey Walden告诉FOX Business。"因此，许多人说目前的经济状况让他们住在家里和/或担心按时支付账单，这并不奇怪。"

在18-25岁的受访者中，只有28人表示他们经常能够按时付清账单。大约41%的人说，他们担心通货膨胀的上升会使他们在未来一年内更难支付账单，38%的人预计像食品和燃料这样的必需品会变得更贵，无法购买。该研究还发现，成本上升已经大大影响了这些年轻人中许多人的储蓄能力。

"瓦尔登说："可能最令人担忧的是，Z世代不觉得他们有能力为未来储蓄。在接受调查的人中，有78%的人承认，与去年相比他们的储蓄较少，或与去年的储蓄数额相同，而有些人根本无法储蓄，这是一个令人震惊的数字。

年轻人对未来保持乐观态度

然而，许多Z世代的人对他们的长期经济前景不那么悲观，只有33%的人担心由于高房价而找不到房子，而只有20%的人认为难以支付家庭成员的医疗保健。

"这份报告表明，尽管有通货膨胀的负面影响，雇主仍需要提供有意义和有影响的财务福利来帮助他们的员工，特别是Z世代，"DailyPay的首席执行官Kevin Coop说。

近72%的Z世代劳动力表示，如果他们的工资在一天结束时直接送到他们的账户，而不是等待他们的正常发薪日，将有助于他们按时支付账单。

该调查建议，雇主可以通过应用这些变化更好地帮助他们的劳动力，以帮助他们的年轻员工照顾好他们的每月开支。

shenjeff

向左轉?向右轉??
當國際歌再度在法國響起
衡擊我們的不是資本主義社會主義誰對誰錯
而是陷入貧窮的臨界人潮居然在最富足的國家發出了衡鋒號

吾生须臾

李闲闲 发表于 2022-11-17 17:37
【轻松赚钱的时代已经结束】

作者：Jeffrey Tucker

长远来看力压通胀是正确的，明智的，是为了回归正轨而做出的努力。但短期来看，（包括我自己）都太吃不了生活的苦了。而吃不了苦的人，手上都有选票。

李闲闲

【美国单户住房许可下跌至COVID危机的低点，开工率下滑】

随着房屋建筑商的情绪崩溃，分析家们预计10月份的房屋开工率和许可证将下降应该不足为奇，公布的开工率月度下降4.2%，许可证月度下降2.4%。

这将建筑许可证的总数（SAAR）推到了2020年8月以来的最低点：



详细数据，单户住房开工率月率骤降6.1%，单户住房许可证连续8个月下降。多户住宅的开工率和许可证也双双下降（分别为月度-0.5%和月度-1.9%）。

单户住宅开工率（SAAR）处于2020年5月以来的最低点：



最后，鉴于房屋建筑商未来销售预期的进一步下降，在找到任何平衡之前，房屋开工似乎还有很长的路要走。

李闲闲

【租金管制将至？】

作者：Russell Clark，《资本流动和资产市场》一书作者，Horseman Global 的前首席信息官

法克地主

当我观察以前从右到左和从左到右的政治摇摆时，它们似乎是在全球范围内发生的，而且它们似乎大致在同一时间发生。全球范围内的左转发生在20世纪30年代，并一直向左移动直到70年代才开始向右移动。我们现在已经进入了从2016年开始的向左转变的阶段。正如我们所强调的，现代民主制度充满了制衡以减缓政治转变，但它们仍然发生。

制衡较少的中国可以更快地行动，并为我们提供了对西方国家未来的看法。习主席已经宣布了一项政策以阻止住房被用来炒作。对于中国的房地产开发商来说，中国的政策并不是一件好事。

我和伦敦的一个朋友聊天，他的房东要求增加50%的租金。我问他们如何证明这么大的涨幅，他说，房东需要租金上涨这么多来支付他们的抵押贷款。由于他们已经拥有这处房产好几年了，这意味着房东正用租金来支付只付利息的抵押贷款，然后花掉其余的钱。在Tiktok搜索 "在伦敦租房"，会产生大量愤怒的视频。问题是如果你看一下英国的房价，并与租金CPI进行比较，你会发现更低的利率已经起到了控制租金 CPI 的作用。

换句话说抵押贷款利率的上升造成了租金的上升。美国全国房地产经纪人协会计算出一个合格的收入，即你需要有资格获得抵押贷款的最低收入。随着房价的上涨和现在抵押贷款利率的上升，合格的收入在两年内从50,000美元上升到90,000美元以上。

我的部分观点是，这对房东来说是非常有利的。很多潜在的购房者将被挤出市场，他们需要成为租户，而租金将需要上涨，这就是我们在伦敦已经看到的情况。当然，问题是英国的实际收入自2007年以来一直没有上升。

在我看来，向15年来未见工资增长的人索要更多租金，在政治上是有毒的。

目前的英国政府希望采取卡梅伦时代的紧缩政策，即压低实际工资，使英国更具竞争力，并保持低利率。有一些我称之为亲资本政策，我认为它们已经死了。

护士、邮政服务和火车司机都宣布了罢工行动，我个人并不怪他们。这次罢工行动会有多大？经济合作与发展组织（OECD）曾经记录了因劳资纠纷而损失的天数，但在2011年停止公布该数据。单位是千，所以1979年的高峰期罢工在1979年9月损失了近1200万个工作日。目前提议的罢工如何比较？英国有570万公共部门的工人，仅国家卫生系统就有188万。假设20%的参与率，加上七天的罢工，你很容易得到1970年代初的数字，超过700万个工作日（当然，现在人口更多，这不是一个完美的比较），但我们正在谈论大数字。

政治家就是政治家，为了保持权力，他们会做任何需要做的事情。

柏林从2015年开始实施租金管制，在众多法律挑战中幸存下来。伦敦市长萨迪克-汗对租金控制持积极态度。鉴于利率上升实际上正在推高租金，与英格兰银行的意图相反，需要制定新的政策。在我看来租金管制似乎会是选票的赢家，这使得它可能实施。或者换句话说，去他妈的房东。

李闲闲

【野村证券：好数据对资产是坏消息——R* 和 R** 的区别】

看起来人们正在撤掉一些美国股票的风险对冲，那些股票从上周CPI意外下跌的惊喜以来大幅上涨。

因此，美国股票长期动力因子+3.1%和低风险因子在再次 +3.0%，他们觉得最近的走势 "过头了"，特别是在 "昂贵"/"无利可图 "的东西上。

今天早上，圣路易斯联储的吉姆-布拉德给暂停/转向的祈祷泼了更多的冷水，他暗示利率会更高持续时间更长。

野村的Charlie McElligott指出，美国经济数据的弹性是对 "FCI紧缩 "交易再次出手的核心，因为我们看到彭博美国经济惊喜指数达到了22年5月中旬的高点，数据继续超出预期，劳工、零售/批发和调查/商业周期指标集中上涨（而住房、工业和个人/家庭部门继续拖累）。

但是“好数据对资产是坏消息”

正如McElligott所说，这一切都回到了纽约联储最近的研究论文的概念，即R*（实体经济的中性利率）与R**（金融稳定的中性利率）处于完全不同的世界。

现在看来非常清楚的是，在经历了十年以上的杠杆膨胀之后，"市场 "无法承受更多的加息，这一点从过去12个月经历的一系列 "市场崩溃 "中可以看出。

但与此同时，真正的美国经济（不包括住房和结构性收缩的制造业）仍在不断发展，像Short Hills这样的豪华商场在一些最高端的零售商门外挤满了队伍，机场人满为患，机票价格是 "理智水平 "的2-3倍，新泽西的新路虎汽车预定到了2024年之后，而纽约人显然在购买价值21,000美元的明年夏天Taylor Swift演唱会门票。

这就是为什么 "长期高位 "继续存在（美联储 "终端 "预测今天上午回到5.00%以上 ，但我们的观点是它将不得不突破5.50-5.75，而高盛也在今天提高了他们的美联储预测。）

同样根据纯粹的基数效应计算，通货膨胀将下降到4-5%，但如果你没有看到实际失业人数增加它回不到2%的目标，因为现在劳力和工资增长实在是太强劲了。

由于这种经济 "力量"，股票仍然感觉很脆弱。

我在上一篇笔记中强调的 "可能的政权更迭的迹象"，在过去6天中美国股票指数期权倾斜度有5天变陡，而股票则猛烈反弹，与2022年全年的倾斜度长期持平形成鲜明对比，我相信这是人们实际上需要再次对冲的功能，因为在这场几乎没有人真正希望发生的暴力“强行”反弹之后，他们实际上开始再次承担一些风险敞口。

此外正如之前提到的，在最近几周我的神经质感官感觉也被这种持续的VIX上涨所刺痛，连续6周的规模，其中大部分是 "赢利"/"崩溃 "的东西。

今天早上，标准普尔指数已经跌回了100日均线。正如我们今早看到的股票抛售，我们现在看到SPX在我们说话时回到“Gamma Flip”水平(3918)，而QQQ 和 IWM 都回到了“Short Gamma”区域。

正如SpotGamma所指出的，这种 "负伽马 "激发的波动可能会在周五的OPEX中被触发，因此我们一直建议增加一些看跌期权。问题是我们没有看到从3900点到3600点的任何支持。

alyssa

shenjeff 发表于 2022-11-17 19:11
向左轉?向右轉??
當國際歌再度在法國響起
衡擊我們的不是資本主義社會主義誰對誰錯

法国一直是大革命的先驱。

alyssa

但与此同时，真正的美国经济（不包括住房和结构性收缩的制造业）仍在不断发展，像Short Hills这样的豪华商场在一些最高端的零售商门外挤满了队伍，机场人满为患，机票价格是 "理智水平 "的2-3倍，新泽西的新路虎汽车预定到了2024年之后，而纽约人显然在购买价值21,000美元的明年夏天Taylor Swift演唱会门票。

这是为什么呢？？

李闲闲

上周CPI数据驱动鸽派市场热血反应之后，美联储本周向“希望转向者们”当头泼了冷水。本周美联储发言人发表了16篇不同的演讲——都传达了相同的信息：利率更高，持续时间更长，目前没有暂停或转向必要。

美联储官员主要讲话；

• 博斯蒂克：需要更多加息，“必须将利率保持在峰值”，直到通胀率达到 2%
  
• 布拉德：利率可能升至 7%，“连续两年因通胀乐观情绪而受挫”
  
• 沃勒：美联储在加息方面仍有“很长的路要走”
  
• 戴利：“暂停是不可能的”
  
• 卡什卡利：“没有看到潜在需求降温的证据”，“还没有”暂停加息
  
• 柯林斯：75 个基点仍在谈判桌上，“没有明确证据表明通胀正在下降”
  

综上所述，我们看到本周美联储最终利率预期飙升，粉碎了所有CPI数据下跌之后的“暂停希望”（降息预期也下降）：



同时，领先经济指标（LEI）连续10个月下降，现在按年率计算明显为负：



所有这些都使本周的美国主要股票走红，小型股和纳斯达克是最大的输家。由于2.1万亿美元期权到期，晚间的垂直上升使道指在本周回升到了平盘状态，总的来说这是一个喧闹的一周，纳斯达克指数在本周初上涨2%，在本周晚些时候下跌2.5%。

这是一个非常具有防御性的一周，必需品消费板块和共公事业板块表现出色（与医疗保健一起是唯一的绿色行业），非必需消费品最弱。

本周，CPI数据后的冲刺已基本逆转，无盈利的科技股像小海豹一样被打得落花流水（在周五的CPI上涨30%后，从周二的高点下跌了14%）。

而几乎完全相同的是本周大空头挤压被消灭了，因为 "被做空最多的 "股票本周暴跌了11%。

自股票高峰期以来已经过去一年了，纳斯达克指数下跌超过30%，小盘股下跌25%，标准普尔指数下跌不到18%，而道指仅下跌约9%。

由于期权到期日流量冲击，VIX今天被吐到了22的位置。

虽然美国所有主要股市在本周走低，但国债的走势却非常复杂，短期收益率像小海豹一样被打了一棒（2Y+17bps），而长期收益率下降了9bps，10Y持平。

收益率曲线达到几十年来最倒挂的状态。从字面上看，整个曲线都是倒置的。最值得注意的是，美联储最喜欢的3个月的10年期利差，接近历史最低点/倒置。

本周大宗商品表现难看，油价猴急下跌超过10%，黄金表现出色（仅下跌1.2%）。美油盘中跌至77美元关口，是9月底以来的最低点。

最后，美联储主席鲍威尔最喜欢的收益率曲线指标正在呼吁降息。据彭博社报道，在3月份鲍威尔吹捧三个月的收益率到18个月的收益率曲线具有 "100%"的解释力。他说："如果它是倒置的，这意味着美联储将削减，这意味着经济疲软。周四，曲线自全球金融危机爆发以来首次倒挂，今天收盘再次倒挂。

但本月早些时候，鲍威尔稍稍收回了他的观点，称如果投资者将通胀“显着下降”计入价格，则曲线也可能反转。