HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【通货膨胀一直是最终的游戏】

作者 Darlo Perkins

宏观经济学中有一种美丽的讽刺，一种固有的明斯基动态，或普遍的古德哈特法则：当每个人都认为某件事绝对正确时，结果却是惊人的错误。

事实上，比这更糟糕的是，错误的信念通常会播下自己毁灭的种子。我们的整个伪科学很容易受到马克-吐温那句名言的影响： 給你帶來麻煩的，不是你不知道的東西，而是你自以為很了解的東西。

我们在财政和货币正统观念之间的长期钟摆中最清楚地看到这一点，就在凯恩斯主义者认为他们的理论占上风时，他们不得不面对他们的历史克星——滞胀。而当政策制定者认为他们可以只用货币政策来解决世界上所有的问题时，他们总是会陷入某种形式的流动性陷阱。

我们还可以在更细的层面上看到这些动态。忽略银行系统管制，就像当局在21世纪初所做的那样，会发现自己陷入了银行危机。监管银行，并将金融泡沫推向影子银行和机构投资者。金融市场是病毒性的，控制就是扭曲。

正是带着这种近乎迷信的讽刺感，我们应该重新思考过去十年里发生的一切。2008年的危机震惊了所有人，作为一个行业，金融市场遭受了某种集体创伤后应激障碍。投资者在接下来的十年里一直在寻找从未到来的黑天鹅。

2010年的欧元危机、2011年的债务限额、2012年再次发生欧元危机、2014年的石油、2014年的中国、2016年的中国、2019年的中国以及2021年的中国。2018年的Mallmageddon。2019年回购市场上发生的事情，没有人完全理解。

卖方经济学家对每一个潜在的威胁都进行了详尽的分析，寻找他们客户最担心的那个问题——"另一个雷曼时刻"。而政策制定者对每一个潜在的市场威胁都以同样的方式做出了过度敏感的反应。当局有自己的创伤后应激障碍需要处理。

没有人想回到2008年的危机，其混乱的市场公报和在凌晨4点敲定的救援方案。一有机会，中央银行就会降低利率，增加QE。在内心深处，他们知道这些政策对他们的经济没有什么帮助，但他们在支撑资产价格方面似乎非常有效。由于通货膨胀没有显示出明显的生命迹象，这种无休止的货币生命线没有实际成本，它有什么危害呢？

通货膨胀没有动静，在很大程度上是因为财政政策持续地、令人震惊地过于紧缩。只有中国，世界上将其国家资产负债表武器化的一个地区，能够推动全球CPI的变化。但是，一旦刺激措施被逆转，每一次短暂的通货再膨胀都会迅速消失。

总的来说，全球的财政和货币政策是严重的通货紧缩。如果收益率在800年的低点还不能使这一点显而易见的话，那么负的名义利率，当它们第一次出现时，每个人都争先恐后地解释，应该已经解决了争论。当Adam Tooze最终为这整个不幸的故事写下他的著作时，他关于负利率政策的章节将成为特别离奇的部分。

负利率是 "告诉"，当投资者向政府支付贷款特权时，很明显旧的经济学规则已经失效。现在政府债务没有任何上限。而通货紧缩取代了通货膨胀成为中央银行面临的主导性挑战。难怪现代货币理论（MMT）在2010年代会 "获胜"。当利率为零时MMT说的一切都是真的。MMT只是提醒了主流它已经忘记了的东西，而主流对此很反感。

5年之后投资者要求我确定 "周期结束 "时，黑天鹅到来了——COVID大流行。那时政策制定者和投资者已经把2010年代的 "新规则 "视为理所当然。长期的滞胀，温和的通货膨胀，更不用说价格上涨到 "两位数"，似乎是不可想象的事情。因此，政策制定者将他们所学到的一切付诸实践。

中央银行立即对影子银行系统提供支持。美联储扩大了其美元流动性的互换额度。政府知道货币政策是不够的，于是启动了自二战以来最大的财政支持计划。我们是否能 "负担得起 "的问题已经不存在了，通货膨胀是只有 "婴儿潮一代 "关心的事情。政策反应是非常成功的。通过冻结信贷周期，破产率下降到历史最低点，当局防止了一场大萧条。

具有讽刺意味的是，COVID与全球金融危机完全不同。这是一个供应冲击，而不仅仅是一个需求冲击。封锁和收入支持的结合是高度的通货膨胀，国际供应链的痉挛和反射性加剧了通胀。

有一段时间，我们有充分的理由认为这次通货膨胀事件将是暂时的，价格不会下降，但通货膨胀会下降。

然而，供应问题继续存在，首先是在劳动力市场，然后是乌克兰战争。滞胀正在向我们招手。对于中央银行来说，这是不可接受的，所以他们积极地提高利率，似乎他们的信誉取决于此。没有中央银行家想成为货币失败的案例。

但政府有不同的想法，对于民选官员来说，通货膨胀是一种 "生活成本危机"，是提供新一轮财政支持的理由，特别是在中央银行将其经济推向衰退时。

而在生活成本危机之后，气候变化、持续的能源短缺、脱碳经济学、国防开支以及世界地缘政治对手之间正在出现的冷战，都会对公共财政产生进一步的压力。

因此，在2020年代，我们可能会发现自己处于与2010年代完全不同的情况。通货膨胀总是有点过高（而不是过低），随着货币政策和财政政策完全180度的转向，我们将再次出现 "拉锯战"，但这场战斗坚定地朝着更高的利率方向推进，而不是后全球金融危机时代的通货紧缩和负利率政策。

这种对过去十年的后视镜回顾有什么意义？当你回顾整个时期时，你会感觉到我们最终走向何方，以及我们将走向何处，具有某种必然性。尽管一些学者认为，日本式的通货紧缩从来就不是最终的结局。对于大多数民主社会来说，通货膨胀是社会上唯一可以接受的出路。

我们上次尝试了紧缩的 "正统方法"。现在，"非正统的方法 "正在向我们招手……

李闲闲

【美国人的信用卡债务增长4个月来最慢，为中期选举后的暴跌做准备】

美国9月消费者信贷增长低于预期（最新数据）（+249.8亿美元，预期+300亿美元），因为总的消费者信贷增长放缓的趋势仍在继续。增长放缓似乎是由循环消费信贷（即信用卡）增长的大幅下降所驱动的，9月份仅增长了83.23亿美元，而非循环债务增长了166.5亿美元，这是4个月来最小的增长。

循环债务继续创下新的纪录高点，因为储蓄率骤降至数十年来的低点，美国人被迫使用他们的塑料卡来维持生活水平。



但9月份循环债务增长的放缓可能表明，即使是美国消费者无止境的消费需求也可能撞上了银行信贷风险约束的墙。

简单地说，中期选举结束，就不必再维持一切正常的假象了。

现在，我们建议你感到恐慌。

李闲闲

【最轻微的正面消息都是买入的借口】

作者：Jan-Patrick Barnert，Bloomberg Markets Live 记者和分析师

中国股市的反弹建立在站不住脚的证据上，美联储还没有准备好转向鸽派，以及一个没有说服力的盈利季节。然而，投资者正在追逐另一个熊市的反弹。

在过去的几个月里，有如此多的负面因素，仓位如此之轻，任何一种模糊的正面消息似乎都足以延长反弹时间。上周的美联储会议表明利率不会立即转向，但仅仅是央行走得慢一点的想法，就足以让市场摆脱最初的失望情绪。

自9月底触及近两年来的最低点以来，斯托克欧洲600指数在五周内连续上涨，在此过程中反弹了约9%。即使周五的数据显示劳动力市场仍然强劲，并预示着美联储积极的加息路径没有结束，也不足以阻止反弹。

目前的势头当然有利于几乎所有的主要基准，亚洲市场是上周加入这一行列的最新力量，此前一系列有利于市场的头条新闻，以及未经证实的关于中国重新开放的言论，推动了风险资产。

虽然中国国家卫生健康委员会的官员试图在周末消除关于Covid-zero退出的疯狂传言，但重新开放的猜测正好提供了疲惫的交易员在遭受数月亏损后买入股票所需的借口，香港恒生指数周一上涨3.1%。

上周对摩根大通客户的调查显示，投资者的股票仓位既不是超级看跌，也不是过度看涨。在受访者中，47%的人计划在未来几天和几周增加股票投资。

摩根大通以Marko Kolanovic为首的分析师表示，目前的财报季主要支持涨势。该公司的策略师说，在欧洲，迄今为止62%的斯托克600指数公司的报告都超出了预期。

可以肯定的是，根据美国银行周五援引的EPFR Global数据，投资者正以冠状病毒大流行以来最快的速度逃往安全的现金基金，自10月初以来流入了1940亿美元。

野村的Charlie McElligott说："许多投资者有可能在进入年底时被困在仓位不足的情况下"，他说，如果股票继续走高，那些没有开始回补空头或没有逢低买入者可能不得不这样做。

李闲闲

【股票投资者大举押注经济“软着陆”】

作者： Jesse Felder

尽管人们对未来几个季度可能出现的经济衰退忧心忡忡，但股市似乎已经消化了经济的“软着陆”。

周期性股票对防御性股票的比率甚至还没有对我们在过去一年多时间里已经看到的经济放缓作出真正的反应，正如ISM制造业PMI的逆转所表明的那样。如果后者在未来几个月继续恶化，周期性行业（如科技和消费类行业）可能还有很大的痛苦要面对：



因此，有趣的是我们在过去两年中看到的美元、利率和油价的快速上涨，表明未来几个月经济将迅速恶化。



事实上如上图所示，这三个主要经济输入的综合数据表明，ISM制造业PMI的下降将在未来九个月左右加速，这一发展将与软着陆的说法背道而驰，并可能对股市下一阶段的熊市起到催化作用。

李闲闲

【价格走势表明美元目前已见顶】

作者：Simon White，彭博市场直播记者兼分析师

美元在周五大幅下挫，极端超买和季节性因素表明未来几周将进一步下行。

美国周五的就业数据引发了美元的大幅下跌。DXY下跌了1.8%，这听起来可能不多，但它在DXY回溯到1970年的所有移动中处于底部0.2%。通常这类走势会持续下去：当DXY在一天内至少抛售1.8%时，它在接下来的五天内平均会下跌0.2%。在接下来的30天里，它大致持平，但在接下来的100天里，平均下跌2.2%。

这与处于极端情况下DXY广度数据一致，所有属于DXY篮子的货币在6个月的基础上都在上涨。如下图所示，这种极端情况几乎总是标志着美元的中期高峰：



此外，进入年底季节性因素开始转向对美元不利。11月对DXY有一个小的积极季节性偏向，但12月看到一个大的消极偏向：



投机者（根据CoT数据）已经开始净做多欧元/美元。欧元占DXY篮子的近60%，因此对该共同货币的情绪对DXY的行为至关重要。

随着欧洲央行加大其鹰派言论的力度，欧洲资产看起来更具吸引力。虽然更积极的美联储加息周期使对冲外汇的UST与日本投资者的本地债务相比成为一个失败的主张，但欧洲债务与日本国债相比仍有积极的回升。欧元的近期风险也有所缓解，因为看起来欧洲将避免今年冬天发生能源危机的一些最坏情况。

另一方面，美联储现在令预期失望的风险已经上升。上周的美联储会议看到了预期的美联储加息高峰，但该央行暗示它将更缓慢地加息以达到这一目标。更多时间意味着经济增长更多的失望，或者通胀放缓时间更长。正如领先指标所预期的那样，使得包括美元在内的市场对美联储方向的变化更加敏感。

李闲闲

【诺奖得主克鲁格曼：美国真实通胀率或已降至3%】

诺贝尔奖得主保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）日前指出，“真实的”美国通胀率可能已经冷却到4%以下，并指出租金价格下降和工资增长放缓就是证据。

保罗·克鲁格曼是美国知名经济学家，曾任普林斯顿大学经济系教授，现任纽约市立大学经济系教授。2008年，他获颁诺贝尔经济学奖，以表彰其“对经济活动的贸易模式和区域的分析”。

租房市场迅速降温

克鲁格曼周六在推特上写道，“更多的证据表明，租房市场正在迅速降温。”他指的是租赁平台Zumper的10月全国租金报告，根据该报告，9月至10月期间，在全美100个最大城市中，有61个城市一居室和两居室的租金中位数出现了下降。

克鲁格曼指出，不包括食品和能源价格的核心消费者价格指数（CPI）可能高估了住房成本的上涨速度。尽管过去三个月核心CPI同比上涨了6%左右，但其“真实”水平可能在4%左右。他补充称，加上工资增长放缓，很有可能出现严重的反通货膨胀（disinflation），但这尚未在官方衡量数据中体现出来。反通货膨胀指的是通胀速度下降，但经济仍然处于通胀状态。

克鲁格曼还指出了租房市场疲软的其它证据。他表示，公寓租赁交易平台Apartment List的全国租金指数在10月份下降了0.7%，这是该指数自2017年推出以来的最大单月跌幅。该指数在9月份也有所下降，为自2021年初以来的第二次月度下降。

“更多的证据表明，租金价格正在下降。”克鲁格曼在推特上写道，“最新数据显示，市场租金通胀回落至3%的历史标准，甚至可能更低。由于存在滞后，这将转化为劳工统计局公布的核心通胀率的大幅下降，”他补充道。

工资增长放缓

克鲁格曼还表示，美国的工资增长正在放缓，这减轻了物价上涨的压力。他强调了上周五公布的非农就业数据，该数据显示过去三个月平均时薪增幅有所下降。

“工资增长仅略高于疫情前的水平。”他在推特上补充道，工人生产率也有所提高。

“鉴于薪资和生产率的变化，我不认为有任何理由像一些人那样认为潜在通胀率为6%甚至7%，”他表示，“这（潜在通胀率）看起来小于4%，甚至可能已经低至3%。”

克鲁格曼此前警告称，美元走强和加息将拖累出口和住房需求，导致美国经济收缩。美联储在加息方面可能走得太远，将经济置于不必要的危险之中。

今年6月，美国整体通胀率飙升至9.1%的40年高点，此后一直保持在8%以上。飞涨的物价已经促使美联储将利率从3月份的近零水平上调至3.75%-4%的区间，试图将通胀率拉低至2%的目标。然而，加息打压了资产价格，并增加了经济衰退的可能性。

后注：此人是民主党人士，写这篇反常的文章纯是中期选举为民主党造势。作为一个诺奖绶于者写这种文章让人很无言。

李闲闲

【左撇子不跟右撇子说话：量化紧缩与联邦政府的支出】

作者：Steven Vannelli

美联储在2022年以极其激进的方式提高利率，将联邦基金利率从0.25%提高到4%。同时，他们在量化紧缩中一直让资产从资产负债表上流失。这种双管齐下的紧缩政策很可能会加剧风险市场所感受到的压力。

根据我下面的图表，美联储的资产在4月份达到了8.95万亿美元的峰值，此后下降到8.68万亿美元，即累计下降了2700亿美元。上周市场经历了一次恶性抛售，而美联储撤回了460亿美元，这可能不是巧合。



我们没有很多关于量化紧缩的历史，所以仅仅基于这个变量的预测可能是不可靠的。例如，在2016-2019年，美联储将资产负债表稳定了18个月，然后在2019年开始量化收紧。在此期间，标准普尔500指数从2000点以下上升到3000点以上。



什么因素可能会缓解目前的量化紧缩和加息的阵势呢？简单的答案是政府继续向经济注入资金。



联邦政府在美联储设有一个账户。当这个账户增加时，联邦政府正在从经济中拿钱。他们通过发行债券筹集资金，但不会花光所有的钱，而是把剩余的钱存入美联储的账户上。

当联邦政府耗尽其存款账户时，它将资金释放到实体经济中，从而刺激了经济活动。

政府的存款在2022年4月达到峰值9570亿美元，此后下降到5520亿美元，累计下降了4050亿美元。

因此，当美联储从经济中拿出2870亿美元的时候，联邦政府正忙着向经济中注入4050亿美元，完全抵消了美联储的行动。

这种缺乏货币和财政协调的情况令人困惑，给人的觉得是政府的左手没有和它的右手说话。

我这个愤世嫉俗的人认为，联邦政府一直在悄悄地向经济中注入比美联储拿出的更多的钱，以努力在中期选举中取得成功。

我想我们今天晚上就会知道这个策略是否奏效。

李闲闲

【意外后果的意外后果】

作者：Charles Hugh Smith

几十年来中央银行的扭曲以及卡特尔和垄断企业对监管/市场份额的攫取已经完全破坏了 "市场"，破坏了其自我纠正的动力。

意料之外的后果会带来意想不到的问题，这些问题没有简单的解决方案。由于意外后果有其自身的意外后果，一系列完全不同的问题被释放出来。这就是经济、社会和全球供应链等复杂的新兴系统的问题：系统的反馈、杠杆点和阶段性变化的阈值不一定可见或可预测，但这些动态有可能将小故障转化成系统性崩溃。

意料之外的后果被称为二阶效应：后果有其自身的后果。

举例来说，在疫情封锁之后你通过大规模刺激来刺激经济，这打乱了消费和压垮了全球供应链。随着需求回升而供应链仍然没恢复，突然间就会出现猛烈的通货膨胀。

将关键的工业生产转移到对手那里，这样企业就可以在降低商品和服务质量的同时实现利润最大化，这似乎是一个好主意，直到这种对对手依赖的潜在成本变得明显。

假设石油和天然气供应永远充足，但地缘政治力量把这种假设踢进了阴沟。我们告诉自己所有令人放心的经济故事——能源只占经济和家庭支出预算的3.5%，所以成本不是不重要，当可用性和供应成为确定价格的首要问题时，这些故事就会跌落悬崖。

当供应不足并且有人输掉抢椅子游戏时，这 3.5% 就失去了意义。

还有一种幻想，即中央银行实施的货币政策可以控制通货膨胀。不方便的现实是，中央银行的货币政策类似于在沙滩上建造沙堡：当潮水退去时，沙堡看起来很宏伟。当潮水上涨时，这些沙堡很快就会被冲走。

通货膨胀实际上是中央银行无法控制的更大力量的结果：人口结构（劳动力供应），社会变化（躺平），基本矿物/材料的供应，私营部门资本的流动，以及最深刻的，资本、劳动和国家政策的现实生产力。

通货膨胀趋势已逆转，现在正在上升。这种趋势是渐进的，并将暂时被供应过剩所逆转，供应过剩不可避免地伴随着人为的稀缺和信贷资产泡沫破裂的通缩影响。但这些逆转将是暂时的和误导性的：通胀逆转的结构性原因与信贷资产泡沫和暂时过剩无关。

另一个幻想是，"市场是自我纠正的"，会自己解决。不方便的现实是有时市场会通过崩溃来解决自己的问题。因为良好的清洗是治疗几十年来扭曲、操纵、欺诈、贪污以及卡特尔和垄断企业死手的唯一方法。他们退出的唯一理由是扼杀市场力量，以便能够不受限制地牟取暴利和控制被假冒为“市场”的东西。

几十年来，中央银行的扭曲以及卡特尔和垄断企业的监管/市场份额的攫取，已经完全摧毁了 "市场"，破坏了其自我纠正的动力。这就是崩溃为王的原因。

这是对意外后果的最终讽刺：内部人士和精英们越是试图 "解决 "二阶意外后果，他们引起意外后果就越多。

调整现有的扭曲和暴利是行不通的。清理混乱局面需要崩溃所有的扭曲和暴利，以及卡特尔和垄断企业的骗局，这就是为什么我说崩溃是王道。

李闲闲

【什么是美国人最大压力】

根据美国心理学会的一项调查，对通货膨胀的担忧跃升为美国人最大的压力源。

在2020年，冠状病毒大流行已经将长期的最大压力因素，即对医疗保健的担忧降至第二位。但是，正如Statista的Katharina Buchholz报告的那样，今年，Covid 完全退出了前八名，医疗保健下降到了第六名，因为对国家未来的压力以及犯罪已经在2022年中期选举前占据了主导地位。



通货膨胀和犯罪一直是今天前往投票站的选民最关心的问题之一。

由于经济疲软和生活成本高，民主党人预计将蒙受损失。同时，两党都表示，他们认为这次选举是国家未来甚至是民主基础的分水岭。

今年，83%的美国成年人表示因通货膨胀而感到压力，而76%的人表示对国家的未来感到压力，75%的人对暴力和犯罪感到压力。作为比较，大约70%的美国人说他们因为医疗保健问题而感到压力。

李闲闲

【华尔街大规模裁员：花旗解雇“数十名”投资银行家】

随着美国经济陷入雷曼以来最严重的衰退，科技公司“出乎意料地”解雇了数千名高薪的千禧一代。



据彭博社报道，大规模的裁员潮终于来到了收入更高的华尔街，花旗集团是本周第一家在其投资银行部门裁减几十个职位的银行。

知情人士表示，裁员影响了投资银行集团的全球员工，该集团包括资本市场部门。这些知情人士要求不透露姓名，因为这些信息是隐私。

大规模裁员的原因是，花旗集团在首席执行官简-弗雷泽的领导下，第三季度的投资银行业务费用暴跌了64%。

然而，由于收益和经济衰退导致整个华尔街的银行业务下滑，花旗集团不是独家。第三季度投资银行费用暴跌超过50%至64亿美元，是2012年以来最糟糕的第三季度表现。花旗集团可能是第一家裁员 "数十人 "的大银行，但不会是最后一家。在未来几天和几周，我们预计几乎所有其他银行都会宣布类似的大规模裁员。

anjunzhou

只要利息还在加，股票应该就好不了

李闲闲

【Egon von Greyerz：2.5 万亿美元的灾难等待发生】

作者： Greg Hunter

Egon von Greyerz (EvG) 在深埋于瑞士阿尔卑斯山的世界上最大私人金库为客户储存黄金。EvG 是金融和贵金属专家，也是前瑞士银行家和风险专家。他说全球市场的风险从未这么高过。

EvG 解释说：“信贷通过衍生品大幅增加。现在银行、养老基金、股票基金发行的所有工具都是合成的。几乎任何东西都没有真正的基本支付。因此，我对衍生品的估计至少为2万亿美元，而这可能是保守的。然后，我们有超过300万亿美元的债务，还有几百万亿美元的无准备金负债。我们谈论的是 2.5万亿美元，而全球GDP为80万亿美元。

因此，一场灾难正在等待发生，尤其是因为所有这些创造出来的钱都没有创造任何价值。我一直认为这早晚会崩溃，而且花费的时间比我预期的要长，但我认为我们正处于一个重要时代的尽头。

这些衍生品在未来几年的某个时候，实际上会变成债务。正如我们现在看到的瑞士信贷、英格兰银行等，中央银行将不得不承担商业银行的所有未偿债务。这将会全面暴发，不管是衍生品还是债务，在我看来都是一回事。它将对世界金融体系产生同样的影响，当然这将是灾难性的。”

EvG 表示，衍生品市场只是金融机构背负债务而不在资产负债表上显示的一种方式。最终，一切都会平衡。EvG 继续说，“没有人可以偿还债务，他们甚至无法支付利息。因此当债务内爆时，由这些债务融资的资产也将如此。因此，资产负债表的两边都必须下降，是下降 50%、75% 还是 90%，我不知道。

我所想的只是风险，金融体系不会以目前的形式生存。中央银行只使用一种药，那就是印更多的钱。现在，你在印制的货币上得到是负回报。 所以，这不能拯救任何东西。可悲的是，我们看到的情况是这个系统将开始内爆。有钱人还是有钱人，但穷人真的会很穷。

总体而言，在英国、德国和大多数欧洲国家，人们没有足够的钱来维持生活，这已经是人类的灾难了。随着食品成本上涨25%，能源价格上涨，汽油、利率和租金上涨，人们没有足够的钱，这种情况正在发生。这是一场巨大的人类灾难，这太可悲了，政府将没有机会对此采取任何行动。”

最后EvG 说：“这就是为什么它越来越接近内爆的原因，因为整个系统都无法承受，风险呈指数增长。所以我认为人们应该做好准备。大多数资产市场都在亏损，而且情况会变得更糟。”

李闲闲

【中期选举和市场：好消息与坏消息】

虽然今天股市因包括FTX的崩溃和没有出现红色浪潮在内的各种坏消息而受到打击，但德意志银行为投资者提供了一些好消息，他们现在正在为明天的CPI公布而颤抖，如果它来势汹汹，可能会给投资者带来打击。

好消息是：正如德银策略师吉姆-里德所指出的，在二战后的所有19个中期选举周期中，标普500指数在选举结束后的12个月里总是走高。你可以在这里看到它：



此外，在里德11月8日的每日图表中，他展示了标普500指数在四年选举周期中的表现，其中Y1 Q1指的是新总统的就职季度，中期选举是Y2 Q4。正如人们所看到的，从中期选举开始的三个季度是历史上最强劲的季度之一，无论你追溯到什么时候。事实上，自1949年以来，它们是最强劲的三个季度。历史会重演吗？随着不确定性的解除，在短期内它很可能会这样。



然而，在投资者将他们所有的钱投入股市以期获得12个月的保证回报之前，这里有一个坏消息，即里德的后续分析，为什么我们应该在中期选举前后非常小心地进行分析，并在随后的12个月内积极地进行市场分析。

下图显示了与上图相同的4年总统周期，但这次德意志显示的不是股票收益，而是自1949年以来每个季度美国经济陷入衰退的时间百分比。例如，在过去的73年中，Y1季度有15%以上的时间出现了经济衰退。



真正让人瞠目结舌的是，在这期间经济衰退并没有在选举周期的第三年开始。有一些传统的经济衰退在第3年第1季度结束，但对于其他第3年的季度，图表显示了惊人的零百分比。鉴于股票往往在经济衰退的中期见底，我们可以看到历史表明总统周期的第三年总是有一个明确的运行方式，而其他年份则没有。

显然，下一个问题是，自1949年以来，Y3期没有出现经济衰退的原因是什么？在某种程度上，现任总统可能更愿意允许在总统任期的第一和第二年出现经济衰退，以便为第四年的连任竞选保存子弹（当然，除非像拜登和他的傀儡主子那样对一切都感到困惑）。因此，经济衰退的风险可能会在选举周期中被提前加载（也可能完全是随机的）。



如果上面关于缺乏前期刺激的论点有任何依据的话，你就不能说这个总统周期，因为拜登的Y1看到了历史上最大的刺激计划的高潮，现在已经没有子弹可以发射。以至于今年的加息周期是迄今为止在该周期的任何Y2中看到的最激进的。

这就是为什么这次可能会与历史有很大的不同。因此，总而言之吉姆-里德说，"你从我和其他人那里看到的中期选举和随后的积极的股票表现图，必须放在背景中。当然，除非你认为历史上没有出现Y3经济衰退的情况可以很容易解释，并有可能在2023年重演。如果是这样，请在我完成2023年的展望之前尽快告诉我。"


✍️意思是以前中期选举之后股市会有一段时间走高，因为历任总统在某种程度上，愿意允许在总统任期的第一和第二年出现经济衰退，然后在中期选举后刺激经济。而傻傻的拜登一上台就用光子弹，中期选举又遇到美联储实施货币紧缩政策，经济进入衰退，所以这次中期选举后的小牛市可能就不再有。

李闲闲

【世界贸易似乎正在迅速恶化：联邦快递停飞飞机，马士基取消航班】

随着一些大航运公司对全球贸易的下滑发出警告，经济风暴的乌云正在全球范围内聚集。美国托运人联邦快递和丹麦航运巨头A.P. Moller-Maersk A/S一直在对全球经济放缓的新迹象发表意见，这两家公司都被广泛看作是国际贸易的晴雨表。

联邦快递首席财务官Michael Lenz周二在Robert W Baird全球工业会议上告诉听众，该公司已减少航班和停放飞机以削减成本，以应对包裹递送的疲软需求，这是对经济增长减弱的最新警告。

伦茨提供了关于减少多少国内和国际航班的更多细节：我们已经取消了大约8或9个国际航班。到目前为止，大约有23个国内航班被纳入我们在10月份所做的时间表调整。我们还有另外8或9个国内航班将在11月投入使用。

削减成本的措施与该公司9月中旬关于全球宏观经济疲软的意外收益预告相一致，当时它说它正在撤回其2023财年的盈利预测。

联邦快递首席执行官Raj Subramaniam随后上了CNBC的Jim Cramer的晚间节目，警告华尔街分析师和投资者全球经济放缓，表明全球经济衰退即将到来。

而且，这不是联邦快递。世界上最大的集装箱船船东马士基降低了对2022年全球集装箱需求增长的展望，预测2023年的情况可能更糟。甚至有报道称，该公司正在取消航行。

"地平线上有很多乌云，"该公司在其最新的收益报告中写道，"这拖累了消费者的购买力，反过来影响了全球运输和物流需求。"

国际货币基金组织的《世界经济展望》和世界银行的《经济展望》的最新数据是全球经济增长下行，通货膨胀率高，即滞胀。

然后，联合国贸易和发展会议警告说，全球中央银行加息过于激进，这可能引发经济危机。

密切关注摩根大通刚刚进入收缩期的全球制造业综合PMI。



今年全球央行所有加息在冲击世界贸易之前都有9-12个月的滞后期。因此，这一切可能表明2023年对全球经济来说可能是灾难性的一年。

李闲闲

【经济活动正在放缓的10个迹象】

作者：Michael Snyder

你注意到了吗？ 最近几天经济出现了戏剧性的转变。 它很突然也很严重，在全国各地，销售量像石头一样下降，库存堆积到惊人的水平，大公司开始进行大规模裁员。 也许这种衰退的到来是不可避免的，但美联储通过迅速加息使事情变得更糟。 美联储每一次进行这样的加息狂欢，都会导致经济衰退，这次我们不可能毫发无伤。

以下是表明经济活动正在放缓的11个迹象：

1 ）今年，只有 74% 的美国人会庆祝感恩节，因为很多人为了省钱而跳过假期。

2）二手车价格刚刚以2008 年以来 的最快速度暴跌 。

3） 一位名叫 Travis Bennett 的 Dollar 总经理助理最近在 TikTok 上发布了一段视频，该视频显示他的商店中未售出的库存实际上堆积到了屋顶。

4）消费者对房地产市场的信心刚刚创下 历史新低。

5）在整个美国，公司的销售数字低得令人沮丧。 据报道净上升指数“正在接近与过去几次衰退相对应的水平”。

6）CNN 报道 称，Facebook 最早可能在本周开始裁员数千名员工。

7）其他大型科技公司也在进行大规模裁员，许多人认为我们迄今为止所经历的只是冰山一角。

8）信用卡债务增长已降至4个月以来的最低水平。

9） 2000 万美国家庭 拖欠电费。

10）10月份，  37% 的小企业主未能按时支付房租。

在这样的时期，人们希望尽可能少地承担债务，并且希望拥有一笔可观的应急基金，以便在发生某些事情时可以继续支付账单。2008年和2009年，数以百万计的美国人最终失去了家园，因为他们一旦失去工作就无法继续支付账单。

我们正在进入的时代不会令人愉快。最终，它们将比我们在2008年和2009年经历的任何事情都要糟糕得多。

李闲闲

【瑞银：美国经济硬着陆或许无法避免】

瑞银预计美国明年实际GDP将收缩大约1%，而失业率将在2024年达到5.5%。

由于通胀短期仍然高企，瑞银预计美联储将在接下来的两次议息会议中分别加息50基点，然后暂停加息，并在明年三季度开始降息。

瑞银表示，美国当前增长势头将在未来几个月逐渐减弱，高利率带来的压力将使经济在明年一季度末或二季度初开始“严重”收缩。该行在报告中指出：家庭支出疲软，家庭储蓄即将耗尽，信用卡欠款正在上升，商品支出仍然很高，房价正在下跌。最重要的是，利率已经以历史上最快速度上升，货币政策收紧的全部效果仍有待观察。

瑞银模型显示，美国经济在明年9月步入衰退的可能性超过了60%。具体来看，瑞银预计美国明年实际GDP将收缩大约1%，持续8个月，衰退程度比1991年稍微温和。

作为判断经济形势的风向标，劳动力市场增长将在未来几个月预计大幅放缓。瑞银预计在衰退阴霾笼罩下，美国就业人数将在未来一年持续下降。其模型显示，到2024年，失业率将上升2个百分点左右，至5.5%的峰值水平。

美国9月核心CPI通胀率为6.6%，核心PCE通胀率为5.1%，这对于美联储而言仍然高企。不过瑞银认为，随着美联储持续激进加息，通货紧缩似乎已经“站稳脚跟”，尤其是商品方面。供应链已经松动，进口消费品价格下降，二手车价格快速下行，租金涨幅明显放缓。劳动力市场放缓，释放了一些降价空间，也将减轻通胀压力。具体而言，核心PCE通胀预计在2023年第四季度降至2.1%，到​​2024年第四季度进一步降至1.6%。

美联储鲍威尔在11月货币政策新闻发布会上暗示将减缓加息速度，因此，瑞银预计美联储将在今年12月、明年2月分别加息50个基点，将联邦基准利率区间上调至4.75%-5%。之后出于对经济衰退的担忧，美联储预计在失业率大幅上升后暂停加息，将利率上限维持在5%的峰值水平。然后到明年第三季度，美联储将开始降息。具体而言，美联储或在2023年底将联邦基金利率的目标区间下调至3.0%-3.25%，并在2024年初将其降至1.0%-1.25%。

量化紧缩方面，美联储目前正在以相当快的速度给资产负债表瘦身。瑞银表示，缩表计划明年不仅面临经济疲软，还面临其他“复杂情况”，这可能使美联储在2023年6月左右大幅放缓或完全停止缩表。如果经济陷入衰退，美联储或将提前结束缩表。

李闲闲

【市场爆发使空头回补和CTA买入狂潮：790亿美元要买入】

由于今天比预期低得多的CPI出炉，以及第三季度财报季基本结束，直到下月就业报告之前我们没有主要的市场催化剂。现在我们可以肯定地说，美国劳工统计局不再需要为拜登做掩护，因为中期选举已经结束。12月的FOMC现在已经锁定加息0.5%，之后根据今天市场对最终利率的定价。还剩下不到两次加息，现在是4. 89%，或不到4次的加息。



这也意味着我们至少在接下来的3周内再次回到技术和季节性交易，意味着散户流量、回购和CTA。

说到前两者，我们已经知道巴甫洛夫反射是如此根深蒂固，以至于一旦情况稳定下来，我们将看到每天大约有50亿美元的回购，持续到年底（甚至可能更多，因为最近的市场动荡回购台死一般的安静）。

那么CTA和其他趋势跟踪者呢？在这里事情变得有趣了，因为虽然标普在最近几天跌破了CTA的 "买入 "触发点，但今天的猛烈上涨再次激活了美国股票CTA的买盘，因为标普回到了3804的短期触发水平之上。

这很关键，因为正如下图所示，进入今天的CPI后，看涨CTA的势头明显：正如高盛的Matt Fleury所指出的，CTA的滚动10天买盘是过去5年中最高的。



虽然Matt Fleury的观点是看跌的，但他说：如果市场不走高，这种买入流动就会耗尽。如果市场朝南方向走，就会为低价抛售提供燃料。

而今天的暴力拉升恰恰相反：为暴涨提供燃料。

这意味着什么呢？根据高盛的Michael Nocerino的说法，在CTA上周买入430亿美元和上个月买入790亿美元之后，现在我们又回到了短期触发点之上，高盛计算出在未来一周有高达380亿美元的买入量，而在一个上涨的市场中，买入量会大大增加。该行预计在一个月内有超过+790亿美元的买入。

还有更多，高盛还计算出，截至本周中期，全球股票仍有190亿美元的空头（其中标普指数为136亿美元），这些空头现在将被迫回补。

就流动性而言，所有系统都在运行。根据Nocerino的说法，看到动量信号60%是积极的（38/63个信号是积极的），而一个月前只有2%。

李闲闲

李闲闲 发表于 2022-11-11 07:31
【市场爆发使空头回补和CTA买入狂潮：790亿美元要买入】

由于今天比预期低得多的CPI出炉，以及第三季度财 ...

期权市场赌的很历害，前天大量买入看涨期权，把看涨期权价格推到很高赌中期大选红色浪潮席卷全美。昨天大选情况并不是那些赌共和党会轻易地控制二院，而是二党得票很接近，结果市场大跌看涨期权仓皇出逃。这也就算了，昨天看涨期权被大量抛售，却有大量买进看跌期权，把看跌期权价格推的高高的，估计是赌今天CPI数据对市场不利。今天市场在买盘和空头回补和大量看跌期权出逃合起来造成市场暴升。

李闲闲

【美国10月CPI同比7.7% 较前值8.2%大幅回落】

11月10日周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月份以来最低水平。10月CPI环比上涨0.4%，同样好于市场预期的0.6%，增速与前值0.4%一致。

市场高度关注的核心通胀率同样好于预期。数据显示，在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%，较前值6.6回落。核心通胀环比上涨0.3%，好于市场预期的0.5%，较前值0.6%大幅回落。

数据显示，核心服务通胀目前处于1982 年以来的最高水平，涨幅超过商品通胀；环比来看，核心商品成本下降，服务与食品成本通胀上扬。

CPI数据发布后，12月加息75个基点的可能性从30%跌到零：

shenjeff

這種波湧，不知淘盡多少風流人物

李闲闲

【美国消费者在这个假期的消费将大大减少】

作者：Michael Snyder

对于数百万美国人来说，这个假期肯定不会那么愉快。 昨天，我介绍 了美国经济活动正在迅速下降的10个迹象。好吧，今天我们得到了更多的坏消息。

由于经济状况恶化，美国人计划在这个假期减少购物。 事实上刚刚发布的一项调查发现今年大约有一半的国家消费者计划 “少买东西”  。通货膨胀对今年的假期造成了沉重的压力。

根据 RetailMeNot 最近对1000多名成年人的调查，大约一半的购物者会因为价格上涨而减少购买的东西，超过三分之一的人表示他们将依靠优惠券来降低成本。

通常，如果现金紧张，美国人只会在假期期间充值信用卡。但对于许多人来说，今年根本不可能。数以百万计的信用卡余额已飙升至新的历史新高。

近几个月来，信用卡和个人贷款余额创下历史新高，因为越来越多的消费者依靠此类手段来应对由高通胀造成的日益增长的财务压力。根据 TransUnion 的季度信贷行业洞察报告 (CIIR)，第三季度银行卡余额同比增长19%达到创纪录的8660亿美元。报告称，这在很大程度上是Z世代和千禧一代借款人的增长推动的，他们的余额分别增加了72%和32%。

许多美国人已经严重依赖信用卡，只是为了在这种恶劣的经济环境中月复一月地生存。现在余额如此之高，根本没有太多额外支出的空间。

女性通常会在假期购物，而最近的另一项调查 发现，她们比男性更关心通货膨胀。物价上涨现在对每个人都造成了影响，但一项新的研究表明，女性比男性更能感受到这种痛苦——这是让女性夜不能寐的主要金钱问题。

富达投资的研究发现，通胀目前是美国女性最关心的财务问题，超过70%的人将其列为主要担忧。受访者将生活必需品的成本列为第二大压力源（65%），另有58%的受访者表示担心没有足够的储蓄以备不时之需。生活成本变得极其压抑，这大大减少了美国人可用于可自由支配的开支。

结果是全国各地的企业都在苦苦挣扎。NFIB 的小企业乐观指数刚刚再次下降，通胀继续成为第一大担忧。根据全国独立企业联合会的数据，33%的小企业主将通货膨胀列为10月份最重要的问题，这个数字比9月份报告的数字高出3个百分点。

NFIB的小企业乐观指数10月份下降 0.8% 至 91.3，连续10个月低于98的49 年平均值。上个月全国37%的小企业主无法支付房租，这是一个灾难性的数字。

当然，许多大型企业也遇到了重大问题。看看Carvana（美一家网上二手车销售商），就在几年前Carvana 销售真的飞得很高，但现在它确实处于崩溃的边缘。

总体而言，Carvana 的股价在2021年8月创下每股 376.83 美元的历史盘中高点后，今年已暴跌96%。据 CNBC 报道，该股的历史低点为每股8.14 美元，发生在其开始交易不到一周后2017年4月28日公开上市。该公司此前最糟糕的交易日是 2020年3月18日下跌 26.4%。

结果，摩根士丹利下调了对 Carvana 的评级，称其股票价值可能低至1至40美元。分析师亚当乔纳斯将这一变化归咎于二手车销量的下降和不确定的融资环境。“虽然公司继续采取削减成本的行动，但我们认为二手车市场的恶化加上利率的波动给前景增加了重大风险，”他通过 CNBC 表示。
目前抑制汽车行业销售的最大因素之一是 利率迅速上升……

根据 TransUnion 的数据，第三季度新车贷款的平均利率攀升至5.2%，而二手车贷款的平均利率达到9.7%。与去年同期相比，两者都上升了一个百分点以上。

美联储不应该在我们进入重大经济放缓之际大举加息，这是一件非常愚蠢的事情。美联储的政策一直在彻底摧毁房地产行业，现在很明显，同样的事情也开始发生在汽车行业。

但无论如何，他们都会继续加息。


✍ 当然还得继续加息。现在通胀7.7%，基准利率4.7%，这实际利率还在 -3%。要治理通胀，实际利率要正才行。而且以后通胀回落到2%，也要保持实际利率为正。好不容易利率正常化了，不可再破坏规矩了。

好难想

强势反弹的心都碎了。想再跌一波进场，结果看了个寂寞。现在脑子里精分小怪兽跑出来，对我说买，不买。
大家都开始买了吗？

自游自在

好难想 发表于 2022-11-11 12:16
强势反弹的心都碎了。想再跌一波进场，结果看了个寂寞。现在脑子里精分小怪兽跑出来，对我说买，不买。 ...

忍住。

李闲闲

【抵押贷款需求骤降至萧条水平】

在过去几天的混乱中，我们错过了美联储周一发布的最新高级贷款官调查报告。结果是惊人的：正如人们对经济衰退（在某些情况下是萧条）所预期的那样，几乎所有类别的银行都报告了贷款标准收紧：



其中最重要的是抵押贷款，包括合格的和其他的，由于利率的快速上升需求已下滑到 "萧条 "的水平：



虽然工商企业贷款还不错，信用卡债务需求仍接近历史高点，在循环信贷债务以历史上最快速度飙升的时候，创纪录的年利率是可以预期的。但这两个核心信贷类别跟随抵押贷款需求进入炼狱只是时间问题，届时美国经济将是一场彻底的灾难。

但是撇开贷款供求不谈，调查的重点是："大多数银行对未来12个月内发生经济衰退的概率在40%至80%之间，没有一家银行报告的概率低于20%。尽管银行普遍认为未来12个月发生经济衰退的概率相对较高，但大多数银行报告称，如果发生经济衰退，预计将是温和至适度的。此外，大多数外国银行认为在未来12个月内发生经济衰退的概率在40%到80%之间。

alyssa

好难想 发表于 2022-11-11 11:16
强势反弹的心都碎了。想再跌一波进场，结果看了个寂寞。现在脑子里精分小怪兽跑出来，对我说买，不买。 ...

定投吧。
这样不会分裂哈哈。
美股肯定没有到底。。

李闲闲

【为什么巴菲特仍然不买股票】

作者：Ven Ram 彭博跨资产策略师

尽管标普500指数今年下跌了20%，但传奇价值投资者巴菲特大体上仍然回避购买美国股票。

这可能是因为指导他投资的一个关键指标仍然处于他可能认为过于繁琐和苛刻的水平，表明背景仍然不利于价值投资者。

截至周二收盘，威尔希尔5000指数所反映的美国股票的总市值为37.96万亿美元。这相当于第三季度末美国国内生产总值25.7万亿美元的148%。

该比率现在处于大流行病第一波爆发前的水平，当时几乎没有人认为股票具有真正投资价值。

巴菲特曾经说过，当百分比关系在80%的区域时，购买股票 "可能效果很好"。自那时起，总体估值已经飙升，相当不错的投资已处于高昂的价格，巴菲特可能会将这一门槛放得高一些，但他不可能认为目前的估值有说服力。

虽然他的控股公司伯克希尔-哈撒韦公司无疑在进行边际收购，但该公司9月底的现金储备为1,090亿美元，而6月份的现金储备为1,054亿美元。换句话说，在股票估值仍然很高的情况下，尽管今年标普500指数和纳斯达克指数出现下滑，但巴菲特和他的资金经理们却没有找到他们感兴趣的东西。

对标准普尔500指数持续时间的分析表明，美联储基金利率每增加100个基点，股票将下跌约7.1%，而纳斯达克100指数将损失9.6%的价值

伯克希尔对寻找股票价值难以捉摸的追求并不令人惊讶。

标准普尔指数的市净率仍然是苛刻3.8倍，纳斯达克100指数的市净率甚至是更具惩罚性的5.8倍。这还不是全部，在两年期国债的收益率远远超过4.50%的环境下，标准普尔和纳斯达克指数低于2%的微不足道的股息收益率几乎没有什么可写的。

假设标准普尔500指数成分股在未来12个月的累计股息加起来约为每股64美元，戈登增长模型所隐含的公平价值，假设股票的回报率为7%，增长率为5%，标准普尔500指数将是3200左右。

利率交易员现在考虑到美联储的终结利率在5%以上，这意味着股票不太可能很快就会大涨。

很明显，尽管今年股票下滑，但我们几乎没有任何地方可以被称为进入价值区，这充分说明了在前几年的超低利率期间股票价格被推高超值太多。唉，这意味着快速反弹并不完全是医生所要求的。

李闲闲

【美联储转向不会治愈股市的病痛】

作者：Simon White 彭博宏观策略师

市场渴望已久的美联储转向可能比预期来得更快，尤其是在本周通胀数据非常疲软之后，但如果对更宽松货币条件的希望与不断上升的经济衰退风险发生冲突，股市仍然面临更多的下行压力。

美联储今年与通货膨胀的斗争已经使股市进入了几十年来最悲观的周期之一。人们期望或者说希望是，一旦美联储把脚从刹车上移开，股市将摆脱桎梏，新的牛市将飞起来。

这看起来并不可能。尽管有越来越多的证据表明，美联储正处于或至少是非常接近鹰派的顶峰。

央行的言论已经开始软化，中期选举已经过去，市场对美联储利率将达到峰值的预期现在一直超过其所谓的 "点阵图 "预测所暗示的高点。随着市场现在帮助而不是阻碍美联储实现其货币目标，美联储应该不会再继续磨刀霍霍了。

此外，美联储的转向可能比大多数人预期的要早。根据美国1972年以来的加息周期，从通胀高峰到首次降息之间的时间中值为22周。6月份的CPI数据可能标志着本周期的整体通胀率的峰值，从历史上看，这将使首次降息时间短至4至8周。



这不是一个预测。但它确实强调了美联储的逆转可能比市场预期更快发生。无论怎样，股票投资者应该把它当作虚假的黎明。

首先，在美联储第一次加息后，金融条件继续收紧约五个季度。在目前的周期中，这将需要到2023年下半年。其次，未来还有更大的流动性紧缩。全球实际政策利率仍然是极负的，接近1974年达到的-6%的历史低点，然后到80年代初一直上升到+3%。今天，它处于-4.4%，勉强高于其-5.6%的低点。

总的来说，按照全球金融紧缩指标来衡量，全球金融状况仍然非常严格，而且没有喘息的机会。这对股票和其他风险资产来说仍然是一个糟糕的环境。

即使如此，如果美国躲过了经济衰退，股票可能会避开最坏的情况，但随着更高的借贷成本在经济中的渗透，这种可能性正在迅速减少。作为对利率最敏感的行业之一，住房往往首先感受到美联储鹰派爪子的挤压。

随着住房成本大幅上升，价格增长迅速下降。现有和待售房屋的销售正在快速下降。抵押贷款利率已经上升到20年的高点，这一趋势也导致了建筑许可增长的迅速下降。当住宅建设放缓时，它几乎总是导致住房市场疲软，从而导致经济更加脆弱。居住房屋的价值下降也会削弱消费者的信心。

二手车价格是去年通货膨胀迅速上升的典型代表，随着需求的下滑，二手车价格正在崩溃。而信贷条件正在恶化，导致利差扩大，流动性减少，借款人筹集资金的难度增加。

可靠的领先指标，如费城联储国家扩散指数和客户保证金账户的借方余额，处于过去总是在经济衰退之前的水平。即使美联储明天开始降息，经济滑坡似乎已成定局。

你可能会说不用害怕，市场已经从高点下跌了20%以上，经济衰退已经在价格上了，但这不是过去告诉我们的。

事实上，股票是相当糟糕的领先指标，一旦经济衰退真正开始，股票就会趋于抛售。回溯到1960年在NBER经济衰退开始之前，标准普尔指数的抛售中位数是5%，但在经济衰退之后的几个月里，市场的抛售是这个数字的两倍10%。



股票市场可能会发现自己从通货膨胀的煎锅里跳出却跌进了经济衰退的火堆里，因为市场如此迫切地渴望货币宽松政策为新的行动创造了条件，这将带来更多的苦难。

李闲闲

【鲍威尔最喜欢的情绪信号显示通胀预期上升，信心崩溃】

在昨天对核心CPI从40年高点小幅回落作出了热烈反应之后，所有的目光都转向了鲍威尔的最新信号，即公众愿意相信美联储已经控制了这个 "通货膨胀因素"——密歇根大学的通胀预期——在10月份意外地上升。

11月初步数据显示，通胀预期连续第二个月上升，1年期预期从5.0%上升到5.1%，5-10年期预期从2.9%上升到3.0%：



分析师们预计在当前状况下降带动下，11月总体情绪初值将放缓。他们是对的，但幅度相当大，因为在当前状况崩溃的影响下，总体数据从59.9骤降至54.7（预期59.5）。这已经抹去了6月以来反弹过程中的一半以上的涨幅：



在11月初的数据中，每个政治群体的情绪都有所下降：



该指数的所有组成部分都比上个月有所下降，但上个月明显改善的耐用消费品购买条件在11月份下降得最厉害，在高利率以及持续的高价格基础上回落了21%。

报告显示，近一半的消费者表示通货膨胀正在侵蚀他们的生活水平，导致许多中低收入家庭改变他们的消费习惯。

"高收入的消费者，他们的前景因股市和房市的持续动荡而变得暗淡，他们很可能会在未来缩减他们的支出，"Hsu说。

"随着整体情绪的持续低迷，这些因素突出了未来几个季度的经济衰退风险"。

购房条件坠落到新的历史低点：

李闲闲

【随着股票在有史以来最大的空头挤压中飙升，专业人士涌入看跌期权】

通货膨胀降温，中国封锁放松（未证实），以及围绕俄乌 "和平 "希望的喋喋不休，这些都是看涨的主题，隔绝了本周引发加密货币大屠杀的Sam Bankrun-Fraud狗屎秀所带来的任何传染。一切都再次很棒，对吧？

如果一切太棒了，为什么高盛的交易台指出刚刚机构看跌期权对冲创下历史新高？



在经历了昨天不那么鹰派（实际上没有一个是鸽派）之后，今天波士顿联储主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）讲话说，央行在抑制通胀方面还有更多工作要做，但在连续大幅加息之后，美国央行走得太远的风险已经增加。

柯林斯周四在接受彭博社采访时说："我认为随着我们加息过度紧缩的风险已经增加。”她补充说，"我确实认为我们将需要进一步加息。"

柯林斯说，较小的、更 "慎重 "的加息不应该被混淆为美联储从遏制通胀任务中退缩的迹象。

因此，信息似乎是统一的，更多的信息将到来，但放缓步伐和过度紧缩的风险是一个问题（这与鲍威尔在新闻发布会上所说的完全相反）。在CPI降温的基础上，美联储的这番话使美联储的终端利率预期在本周急剧下降，这反过来又使股市飙升至2020年11月6日以来最佳的一周。

股票市场似乎已经消化了鸽派的美联储，但没有考虑到美联储的鸽派只会在经济崩溃情况下才会如此，虽然最终利率较低（回到 5% 以下），但它仍然非常高。



第三次是个好机会吗？还是说鲍威尔下周又会在酒杯里撒尿？

hxsh2000

FTSE 100的两个空单7,399几乎在十一月十一号的最高点成交，刚刚好美国中期选举结束以及达到我自认为比较极限的7,399的点位。