HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

           【美国按揭贷款申请降至22年以来最低水平】

{:12_766:} 周三，根据美国抵押贷款银行家协会（MBA）季调后指数显示，截至7月15日当周，市场指数连续第三周下降，按揭贷款申请当周下降7%，同比下降19%，降至22年来最低水平。随著更高的利率和通货膨胀打击美国消费者，住房市场一直在降温。

周三公布的另一项数据显示，6月份美国成屋销售连续第五个月下滑，至两年来最低水平。

MBA经济学家Joel Kan表示：“由于经济前景疲软、高通膨和持续的负担能力挑战正在影响买家需求，传统贷款和政府贷款的购买活动均有所下降。”

对利率高度敏感的再融资需求全周下降4%，较去年同期下降80%。这些申请也处于22年来的最低点。

标普北美首席经济学家Beth Ann Bovino在一份报告中说，到今年年底，在假设有10%的首付款条件下，美国首次购房者的按揭贷款支付将占到收入的28%。这是自2007年第一季度以来的最高水平。根据美国“全国房地产经纪人协会”的标准，按揭贷款不应超过收入的25%，才能被认为是可以承受的。

标普说，“对于中低收入的买家来说，这个门槛已经被突破了，而且到2025年仍将远远超过这个门槛，从而使60%的美国家庭被排除在市场之外。高额的购房价格并不一定意味着房屋已经变得难以负担，但在经历了十多年相对良性的购房大环境后，近年来购房者可负担能力已经变得遥遥不可及了。”

标普表示，到2022年第四季度，收入处于中位数的首次购房者需要11.3年才能攒到10%的首付，而20%的首付款则需要两倍的时间攒到。在疫情之前，这些都仅需要一半的时间。{:12_766:}



✍  2007年都是类似这样的消息，只要没听到银行收回房屋数量增价消息就可。

李闲闲

【被做空最多的股票这波上涨最多】

从上周四的低点开始，“做空最多”的股票上涨了惊人的 16%：

李闲闲

【特斯拉盈利暴跌后股价暴涨→暴跌 出售 75% 的比特币】

{:12_766:}  分析师预期：

●调整后每股收益：1.83 美元
●收入：168.8亿美元
●汽车毛利率：+26.9%
●毛利率：+24.3%
●资本支出：16.1 亿美元
●自由现金流：5.732亿美元
●现金及现金等价物：189.2 亿美元
●客户存款：10.7亿美元

特斯拉刚刚报告的第二季度数据：

●收入 169.3 亿美元，同比增长 42%，略高于Est。168.8 亿美元
●调整每股收益 2.27 美元，超过Est。1.83 美元，同比增长 57%（GAAP 每股收益 1.95 美元，同比增长 91%）
●汽车毛利率 27.9%，超过Est。26.9%
●毛利率 25.0% ，超过Est。24.3%，但在第一季度下滑了 33%。
●调整后 EBITDA 37.91 亿美元，同比增长 52%
●自由现金流 6.21 亿美元，未确定 Y/Y，未达到 6.252亿美元的估计
●现金和现金等价物 183.2 亿美元，同比增长 13%，低于预期的 189.2 亿美元
●资本支出为 17.3 亿美元，高于预期。16.6 亿美元：季度资本支出在 2020 年第三季度首次突破 10 亿美元，自马斯克在奥斯汀和柏林启动两个新装配
●厂的建设以来，资本支出一直呈上升趋势。
●特斯拉仍认为汽车交付量年均增长 50%

报告透露，来自监管信贷的收入急剧下降至仅 344 美元，同比下降 3%，比上一季度的 679 美元下降近 50%！

报告还透露，“截至第二季度末，我们已将大约 75% 的比特币购买转换为法定货币。第二季度的转换增加了 9.36 亿美元现金到我们的资产负债表。”

值得注意的是，这意味着如果不出售比特币，特斯拉 6.21 亿美元的自由现金流在第二季度将是负数！

总结特斯拉的报告，彭博社的科波拉持写道：“这封报告充满了不确定性。特斯拉表示，它在柏林、奥斯汀和上海的发展势头良好，6 月份的产量创历史新高，但他们的年度指南相当模糊。市场正在关注特斯拉今年是否会坚持其 50% 的销售增长预测。”

其他人，如 TSLA 啦啦队队长 Gene Munster 则保持乐观：

“最重要的是，报告虽不漂亮，但比许多投资者的预期要好得多。他们在艰难的环境中做得很好。报告里还保持着 50% 的增长预期，这有点令人惊讶，我原以为他们可能会放弃50% 的增长预期。”{:12_766:}


✍  财报后特斯拉股价曾上涨5%，半个小时后跌回原处，现在升1%。报告“比许多投资者的预期要好得多”，股价却没多大反应，这也有点令人惊讶。

李闲闲

【普京：北溪管道将恢复向欧供气，若涡轮机无法抵达，将仅以20％的产能运行】

{:12_766:}   7月20日，据媒体报道，俄罗斯总统普京表示，俄方将于周四重新启动北溪天然气管道，以向欧洲供气。但其警告称，如果西方制裁阻止俄方对零部件进行检修维护，供应量将很快收到严格限制。

普京表示，若被制裁的涡轮机无法运抵，则管道最快下周将只能以20％的产能运行，俄境内的另一个涡轮机将于7月26日开始检修。{:12_766:}


✍  就是说7月22日欧州“末日”可以避免了吧。不断气，也不送足气，只给20%的输气量，这操作。现在欧洲是俄对乌是军事战，对欧盟采用能源战。一向最高调呼吁环保的欧州现在是又放开用煤，又伐树为的是寒冬烧火取暖。

李闲闲

            【观点纪录】【伯恩斯坦：资金出逃刚刚开始】

{:12_766:}   极度悲观情绪往往会成为市场反弹的指标。周二全面反弹的美股正处于这种情形吗？对此，华尔街大行出现巨大分歧。

美银近期的一份报告显示，市场情绪已悲观到极点，投资者已完全“缴械投降”，而这将成为美股下半年反弹的基础。美银预计，美联储政策最有可能在11月转向，届时美股将迎来转机。

该观点很快遭到另一家华尔街大行伯恩斯坦（Sanford C.Bernstein &Co.）反驳，该行称投资者情绪底部尚未出现，美股短期内可能会继续下挫。与此同时，大小摩、美国世纪投资公司都认为美股可能不会在短期内反弹，而企业利润、经济衰退是主要的不确定因素。

伯恩斯坦策略是Mark Diver和Sarah McCarthy在周三的一份报告中表示：“在股票基金资金的流出中，我们还没看到（投资者）完全缴械投降”。相反，除了欧洲之外，资金出逃才刚刚开始。

伯恩斯坦策略师表示，全球股票基金流动“今年仍然非常有弹性”，大部分资金流入发生在第一季度，在随后的第二季度，即使面对数十年来最高的通胀和上行的经济停滞风险，股市也只是出现了 80 亿美元的小规模抛售。

目前该机构的投资者情绪短期指标是中性的，但长期指标处于极端悲观的水平，他们表示这种背离表明，美股在未来一年或更长时间内可能会出现强劲反弹，但在短期内仍未达到“战术性投降”水平，股市可能会进一步下跌。

由于美联储正在迅速关上流动性大门导致衰退风险加剧，美股今年一度跌入熊市，全球股市也遭到连累。 即便如此，美国银行上周援引EPFR Global数据的一份报告显示，2022年股票基金净流入仍有1810亿美元，而债券基金净流出2060亿美元。伯恩斯坦策略师表示：

“债券基金可能已经投降了。” “第二季度（债券）遭遇大规模抛售，第三季度迄今已出现两周净买入。”

在很多投资者眼中，周二的反弹可能意味着美股将持续上涨。但大小摩以及美国世纪认为，投资者不要过度乐观，美股下行风险依然很大。

摩根大通表示，企业盈利仍面临下行风险，这可能对股市构成压力。该行多资产解决方案投资专家Jin Yuejue表示，投资者必须为长期的经济亚趋势（sub-trend）增长做好准备。

“投资者应该继续对市场保持高度谨慎，” “我们正在减持股票，我们确实认为，未来6到12个月，（企业）利润率和收入都存在下行风险。”

大摩的观点与小摩不谋而合。摩根士丹利周二晚间也表示，财报季可能是未来几周股市的负面催化剂，他们认为，在成本高企和美元走强的背景下，企业利润压力可能不会在季后得到缓解。

美国世纪多资产策略首席投资官理Richard Weiss表示，经济衰退风险依然很大，现在买入股票相当于在冒险。

“我们同意股市可能会在未来6到12个月内反弹。但我们没有看到（经济）放缓（如果不是衰退的话）会有多深或持续多久。”

此外，Weiss认为，交易员无法从眼下的业绩报告中判断未来经济的走向。他说：“请记住，企业收益充其量只是一个巧合的指标。”{:12_766:}


✍  该信谁呢？哈哈

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-7-21 06:50
【又一个创40年新高！加拿大6月CPI同比增长8.1%】

  周三晚间加拿大统计局公布的 ...

2020年看的是感染病毒人数增长，2022年看的是物价指数增长，都看得让人郁闷压抑。还说人生发财靠康波，2020年是新康波周期的开始，这明明是大振荡周期开始。相信这康波周期的人全破产，大机会来了只能痛苦地看着错过。就算大难时坚持下来了，也只是看着别人发财，看着自己回血，一个周期过去了投了个寂寞

............................說得是我咧........................

李闲闲

【需求疲软，供应担忧缓解，油价再次跌破100】

✍  从俄罗斯通过北溪 1 天然气恢复供应消除了欧洲对天然气需求担忧。

利比亚国家石油公司周三表示，在码头和油田的不可抗力解除后，正在准备出口原油。在最近几天解除对该国出口的限制之后，利比亚的产量现在每天超过 700,000 桶。预计产量将在 7 至 10 天内恢复到每天 120 万桶。

美国能源信息署(EIA)隔夜公布的数据显示，上周美国汽油库存增加349.8万桶，增幅远超预期的7.1万桶。汽油产品需求约为每天850万桶，比去年同期下降约7.6%。

宗合上述原因，美油价格曾下跌5%，后跌逾3%，收96.55美元，再次跌破100美元。

李闲闲

【上周首次申请失业救济的美国人数量飙升至 8 个月高位】

尽管美国劳工统计局的就业数据“出机构调查意料”地增长，但上周首次申请失业救济的美国人人数飙升至 251,000 人——这是自 2021 年 11 月以来的最高水平。




续请失业金人数也上升至 138.4 万美国人，为 2022 年 4 月以来的最高水平。


而从ISM就业数据来看，劳动力市场的紧缩才刚刚开始。




大概这就是杰伊鲍威尔想要的……但拜登不想要！

李闲闲

【欧洲央行时隔 11 年 ：加息 50 个基点，同时推出针对意大利的量化宽松政策】

为了与媒体泄密保持一致，欧洲央行跟随了美联储的部伐，并打破了其前瞻性指引的可信度，选择加息 50 个基点。考虑到欧洲创纪录的通胀率，这是意料之中的。但无论如何，在几乎整整 11 年后欧洲央行开始了首次加息。

欧洲央行表示“利率进一步正常化将是适当的”，并补充说“今天提前退出负利率使管理委员会能够过渡到逐次会议的利率决策方式。” 这是值得注意的，因为正如彭博社的文拉姆所写，我们所知道的欧洲中央银行的明确指导现在已经不复存在了：“除了说利率进一步正常化是适当的，它还有这样的说法：今天提前退出负利率使管理委员会能够过渡到逐次会议的利率决策方式。这种方式在当前通货膨胀肆虐的环境中更有意义。

无论如何，“管委会未来的政策利率路​​径将继续依赖于数据，并将有助于中期实现 2% 的通胀目标。

✍ 先是日本，后面是欧洲了，经济管理采用了“不求有功，但求无过。”的政策，这是走向一般的经济发达水平国家。不过这对普通百姓是好事，不需要过996那种压抑的人生。

李闲闲

【散户投资者的投机欲望似乎无法满足】

过去几年市场上最令人震惊的现象之一是散户投资者对杠杆投机的热衷。

最近，从老式保证金到超短期看涨期权，一切都被用到前所未有的程度，以加速股价上涨。杠杆 ETF 提供了另一个的例子。从 2020 年初到去年底，五只最大的杠杆多头股票 ETF 的资产从约100亿美元飙升至400亿美元，增长了四倍。




现在股价已经逆转，这些交易正在迅速平仓。不仅如此，散户投资者现在已经像去年接受多头一样热情地接受了空头。五只最大的杠杆空头 ETF 的资产在 2022年出现爆炸式增长从去年底的30亿美元跃升至上个月的70亿美元以上。而这种激增的大部分完全发生在 6 月份。




至少到目前为止，今年股市的趋势变化似乎只是导致了投机活动的焦点转移。从短期来看，杠杆看跌工具的普及使市场更容易受到空头挤压的影响。从长期来看，它提出了这样一种可能性，即这些资金可以作为逼空行情的促进剂。


✍ 这次反弹，大多数交易员错过。高盛交易员说，大多数高盛客户“讨厌这次反弹”。这是一次有空头回补，随后引起一些一直看空但现在“害怕错过”的人开始买进。问题是，这次令人意外的反弹能维持多久？

水月境天

✍  该信谁呢？哈哈

只能边涨边撤。。

李闲闲

【华尔街正在削减 2023 年的利润预期，正面的盈利意外正在减少，但股票却保持坚挺。】



一些策略师认为，这表明市场已经消化了大部分的悲观情绪。

据彭博社报道，标准普尔 500 指数公司明年的利润预测已连续四周下滑，下滑近 2% 至每股 245.30 美元。这是自 2021 年初数据开始以来最快的降级。

但是，自7月14日大型银行开始财报季以来，标准普尔 500 指数已上涨超过 4%。

投资者看到的事实是，基金经理全年都在出售股票和筹集现金，在本报告期之前就减少了股票敞口。这对摩根大通的策略师来说，顽固的分析师最终加入怀疑论者的行列是市场情绪崩溃的最新证据，这可能导致市场持续复苏。

截至周三，在本周期公布业绩的标普500指数成分股公司中，约有72%的公司盈利超过预期。虽然这符合历史标准，但它落后于过去两年的平均水平 80%。

对 Wolfe Research 首席投资策略师 Chris Senyek 来说，盈利下调周期才刚刚开始。他说，通胀将持续升温，迫使美联储加息的时间比预期的要长。

“我们仍然预计需求驱动的美国经济衰退将在2022年第4季度或2023年第1季度发生，”Senyek 说。“每股收益预期必须至少下降 15%。”

市场将如何认为这是关键问题。随着标准普尔 500 指数今年下跌 17%，很多坏消息都传来了。

从估值的角度来看，这种观点并不那么确定。市盈率为 16.6 倍，比 20 年平均水平高出约 5%。


✍  什么师们都热衷于分析，交易者是跟着市场脚步走，该追的时候就追，该逃的时候就逃。

李闲闲

【美国工作空缺开始下降】

在线数据显示，公司连续第三个月停止招聘职位，这可能是一个迹象，表明美联储加息的部分目的是在炙手可热的就业市场中降温工资通胀正在开始发挥作用。

在经济分析中，数据三次连续上升或下降可以看作趋势形成。根据 LinkUp 的数据，6 月份美国的活跃职位列表下降了 2.8%。据该公司称，这是在 5 月和 4 月分别下降 4.2% 和 3.1% 的基础上。




全国范围内的职位列表有所下降，94 的州看到寻求帮助的广告有所下降。根据周二公布的 LinkUp 数据，被删除的职位列表增加了 6.9%。公司通常会减少招聘以维持收入和盈利能力。在那之后，裁员成为一种风险。

JOLTS 报告曾经是一个令人昏昏欲睡的指标，现在非常热门。在美联储主席鲍威尔去年秋天表示这是一个政策制定者密切关注的劳动力市场指标后，它的重要性有所上升。职位空缺在4月和5月有所下降，而6月的再次下降可能意味着 JOLTS 数据也出现了趋势。

李闲闲

【特斯拉股价大涨近10%】

特斯拉在公布财报次日股价大涨近10%，处于连续第七个交易日上涨之中，刷新日高至816.75美元。木头姐近期已重仓特斯拉，称对特斯拉的担忧是短视的、夸大其词的。

特斯拉二季报发布后，富国银行上调其股价目标至830美元。奥本海默分析师Colin Rusch维持特斯拉跑赢大市评级，目标价1293美元。贝伦贝格分析师Adrian Yanoshik将特斯拉目标价下调至850美元，并保持持有评级。

✍  哈哈，股票一涨，大家开始寻找上涨理由的游戏。

ittgx

李闲闲 发表于 2022-7-22 10:04
【特斯拉股价大涨近10%】

特斯拉在公布财报次日股价大涨近10%，处于连续第七个交易日上涨之中，刷新日高至 ...

木头姐的基金先抢救回来再说不迟

李闲闲

【原油市场明星交易员 今年上半年暴赚160%】

Andurand一直是石油市场上的明星交易员，曾因准确预判2008油价暴涨和2020年史诗级暴跌并从中狂赚。

Andurand在2008年凭借完美表现成为原油市场的传说。据知情人士透露，他准确预计原油在当年7月将升至创纪录的每桶147美元，随后降低了当时管理的BlueGold基金的仓位（油价在12月跌至33美元），该基金在当年斩获超209%的收益。

之后在2020年，他还一改多头作风，曾准确预测油价将转为负值并在当年获得巨额回报。他管理的一只商品自由交易增强基金（Andurand Commodities Discretionary Enhanced Fund）在当年斩获154%的收益。

周四，美国WTI原油期货价格大幅收跌，创一周以来的最低收盘价，正当能源交易商正在重新评估原油产品的短期需求前景之际，明星交易员表示，即使全球经济衰退，石油需求也可能会超出预期。

今年三月，Andurand预计油价将达到200美元的水平，并且预计投资者会开始看到实际需求的破坏以及市场的潜在平衡。


✍  交易员其实最怕的就是某年特别好的收益。某年特别好的收益往往预示着接下来的年收益会向平均靠拢从而业绩趋于平庸。象桥水基金最好年份后一直走下坡路。而最顶端的基金大奖状基金情况却比较特奇，平均年复增长率68%，某年突然跌到百分之几，后一年一定会大赚几百个百分比。靠运气的基金木头姐的方舟基金，某年凭运气压中宝突然业绩增长200%，来年跌去75%，从哪里上来，跌回哪里去。方舟基金平均年回报是百分之十多一点，突然出现了200%增长，要回到平均只能大跌回归，因为这本来就是个很平庸的基金。

数学上的平均数是个很神奇的数，在资本市场，平均回报透露出真正的赚钱能力水平，无论是基金还是人都一样。

李闲闲

【经济学家预测：美联储下周加息75基点 然后放慢加息步伐】

本月初，市场一度预计美联储将在下周加息100基点，之后也会维持激进加息的步伐。

不过，目前，经济学家们的主流观点是，美联储在下周的议息会议上将加息75个基点，之后可能会放缓加息的步伐。

经济学家们预计，联邦公开市场委员会（FOMC）将在9月加息50基点，然后在今年剩余的两次会议上分别加息25个基点。如此一来，联邦基金利率上限到2022年底升至3.5％，为2008年初以来的最高水平。

目前，市场预期下周加息为75个基点的概率已经超过80%。


✍  的确该如此，太激进的加息可能付出的代价太大，这世界承受不起。所以，在滞涨环境下过几年，也许我们不得不面对的形势。但是先回到中性利息很重要，经济增长一定不能让那些烂企业占据市场一些份额，使好的企业发展受限制。

李闲闲

【欧元区7月制造业PMI跌破荣枯线，创25个月新低】

周五，IHS Markit发布了欧元区7月综合PMI初值，为49.4，创17个月新低，预期51，前值52。

标准普尔全球市场首席商业经济学家Chris Williamson表示：

“最令人担忧的是制造业的困境，制造商报告称，低于预期的销售额导致未售出库存出现前所未有的增长。随着企业适应需求疲软的环境，产量可能需要减少，而需求疲软又与价格上涨广泛相关。”

欧元区7月服务业PMI初值录得50.6，创15个月新低。在服务领域，以消费为导向的服务，如旅游和娱乐、媒体和交通也陷入停滞增长或完全下降。

Chris Williamson表示：

“在服务业方面，重新开放对提振经济的效果已经衰退，增长现在几乎处于停滞状态，消费者常常因为生活成本的上升和对前景的担忧而望而却步。”

“企业对未来一年的预期降至过去10年罕见的水平，原因是人们对经济前景的担忧加剧，这在一定程度上是由于对能源供应和通胀的担忧加剧，但也反映出金融状况趋紧。

此外，欧洲央行在需求环境通常会出现政策放松的时候加息，更高的借贷成本将不可避免地增加衰退风险。”


✍  当资本借用成本非常低廉的时代就是走向衰落的结果。可怜德国被一群经济吸血鬼拖的精疲力尽。

李闲闲

【美国7月Markit制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低】

周五公布的数据显示，美国7月Markit制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低，其中服务业和综合PMI陷入收缩区间，经济恶化情况显著。具体来说，订单情况在变糟，就业增长放缓，通胀增速在变缓。

美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，虽然好于预期的52，但低于6月数值的52.7，创下2020年7月以来最低。7月Markit服务业PMI从6月的52.7跌至47.0，远低于预期的52.7，创下2020年5月以来最低。7月Markit综合PMI初值录得47.5，创下26个月新低。Markit服务业和综合PMI均低于50的荣枯分界线，表明显著陷入收缩，暗示经济的技术性衰退迫在眉睫。

标准普尔全球首席商业经济学家Chris Williamson在评论PMI数据时表示：

7月份的PMI初步数据表明，经济恶化令人担忧。不包括新冠疫情时期经济封锁的月份，产出正以2009年金融危机时期时最快的速度下降，调查数据显示GDP年化下降约1%。制造业停滞不前，服务业从新冠疫情中反弹的势头出现逆转，因为生活成本上升、利率上升和对经济前景的日益悲观，超过了被压抑的需求。

订单情况在恶化，7月份积压订单急剧下降，反映出相对于需求增长而言，运营能力过剩，并表明未来几个月制造业和服务业的产出将进一步削减，除非需求复苏。然而，由于企业对未来增长的预期降至新冠疫情爆发初期以来的最低水平，预计不会出现任何此类复苏。相反，企业已经在重新评估他们的生产和劳动力需求，导致就业增长放缓。

尽管供应限制仍然是个问题，限制了经济活动，但疲软的需求环境有助于缓解通胀压力。因此，7月份商品和服务的平均价格上涨幅度大大降低，按历史标准衡量，通胀率仍处于高位，但现在涨速已降至16个月的低点，这在持续的生活成本危机中，是个急需的好消息。

财经金融博客Zerohedge评论称，市场明显更加鸽派，现在的定价反映出，交易员们预计2023年第一季度降息。


✍  加到中性利息再停停。减息要看利息多少再减，都不知道加息会加到多少就预测减息毫无意义，难到再回到零利息年代不成？

李闲闲

【痛苦：尽管有可怕的消息和数据，但由于股票拒绝下跌，交易员被迫追高 Gamma】

盘后，摩根大通交易部门表示，现在问题是当前的熊市反弹是否已经结束，以及这对股市的走势意味着什么。

摩根大通流量交易员 Andrew Tyler 指出，他的结论是“经济明显放缓，但并未跌落悬崖。虽然（12 个月内）经济衰退风险升高，但可能需要更多时间才能消耗消费者的储蓄和企业现金储备。”

“觉得有趣的是，事情发生两年后，仍然在喋喋不休地谈论这种“多余的现金储蓄”，但没有人谈论股票市场投资形式的“多余的储蓄”和过去 6 个月减少了 10 万亿美元。”

高盛交易员 Rich Privorotsky 在本周结束时的表现要悲观得多：这是漫长的一周，他写道，“市场已经很好地吸收了很多坏消息，我认为毫无疑问单边仓位的情况如何。” Privorotsky 感到惊讶的是，尽管年初至今业绩为负，但股票仍然几乎没有资金流出。他认为这意味着“资产管理界已经兑现了等待尚未到来的赎回。”

在他看来，“市场正在定价加息放缓带来的好处，但忽略了原因（当供应如此受限时，什么会导致大宗商品下跌这么多……负增长修正），而反弹意味着要卖出。 "

也许吧，但每个交易者心中的问题是反弹能持续多久？毕竟，仅仅一次剧烈的熊市反弹就可以让一个人在几天内度过一整年。

随着空头恐慌——现在已经变成了新的“多头”风险。


✍  现在市场最痛苦的就是不确定性比任何时候都高。对通胀加息和经济衰退减息这二种矛盾的预期都非常强烈，但又无法真正有大概率的确认。在股票市场，悲观的交易员只是悲观，却没在行动上行动，主动卖空；而乐观的交易员也只是乐观，也没在行动上行动，主动买入。这次反弹是空头回补加上一些持仓结构调整的被动买入和一些怕错过行情的买盘引起的，所以交易员们特别纠结反弹的持续时间。

李闲闲

【中国钢价大跌】

6月以来，杀跌踩踏行情在钢市上演。年内，螺纹钢、热卷已由高点下挫近30%，其中一半以上跌幅在近一月上演。同期，不锈钢、锰硅、硅铁亦跌势迅猛。

受累于钢价的显著下行，钢企主动减产力度加大。据华宝证券分析师张锦统计，截止7月15日，国内高炉产能84.01%，环比下降1.7个pct，连续四周呈现下降态势；国内独立电炉钢厂产能利用率31.89%，环比基本持平。总体来看，钢企主动减产力度加大。

市场分析指出，弱需求是影响上半年钢价的主要因素。对与下半年钢材的供需形势和钢价，当前市场仍有分歧。


✍  这对澳洲来说，意味着铁矿石价格和消费量会下跌，大资源股股价会承受压力。

李闲闲

【澳洲政府调查央行糟糕的业绩记录】

澳洲政府出人意料地承认，对央行糟糕的预测和政策记录展开了调查。该审查是在该机构因尽管通货膨胀持续飙升而推迟加息而受到严厉批评之后进行的。

三个月前，澳洲央行因通胀飙升削弱了其鸽派政策立场而被迫掉头加息，因此受到了激烈的批评。

澳洲政政部长吉姆查默斯表示，审查将考虑央行的表现、董事会组成和通胀目标战略。

“我们面临着复杂多变的经济环境，现在是确保我们拥有世界上最好、最有效的中央银行的正确时机，”查默斯周三对澳大利亚公共广播公司 ABC 说。

事实上，RBA 行长 Philip Lowe 在 5 月承认，央行的预测一直“令人尴尬”，因为它曾表示将在 2024 年之前将利率保持在尽可能低的水平。

“我们应该更好地预测这一点。我们没有，”他说。

此外，Lowe 承认“无序”退出对声誉造成损害。

审查将考虑澳洲央行在货币政策举措有限的危机时期如何反应。

李闲闲

【股市见底了吗？标准普尔 500 指数测试 4,000 点后，专业人士怎么说】

随着股市继续从 6 月的低点反弹，空头依然认为除了熊市反弹之外没有任何迹象，而多头正对宣布 2022 年抛售低点的栏杆嗤之以鼻。

周五收盘SPX下跌 0.93%， 收在3961，但在交易于 4012.44 并自 6 月 9 日以来首次突破 4000 门槛后，周线上涨 2.55%。

俗话说，正是多空分歧造就了市场。看看现在多头和空头的位置——以及介于两者之间的位置。

看涨

Fundstrat Global Advisors 的 Tom Lee 周四在一份报告中写道，扩大市场覆盖率——衡量指数中有多少个股票正在变动——“证实了 2022 年的底部已经到来”。

“我们开始看到股票市场的内部因素有所增加，包括科技股和小盘股领先地位的关键改善，以及上涨/下跌线等措施，”李写道。

其他乐观因素包括有迹象表明，随着汽油和食品价格下跌，通胀风险正在缓解，而第二季度的收益迄今为止好于预期，企业报告“供应链”问题正在缓解。李说。此外，根据美国银行的一项调查显示，市场总头寸处于 2008 年的水平，一些先前看涨的华尔街策略师已经通过降低年底标准普尔 500 指数目标，而机构投资者可能接近“最大悲观情绪”。

投降

多头是否完全投降，是否耗尽了潜在的卖家群体并为长期反弹奠定了基础，仍然是一个有争议的问题。

巴里班尼斯特说，投机者的期货头寸“非常看跌”，他周五对 CNBC 表示，夏季反弹可能会使标准普尔 500 指数升至 4,200 或 4,300 点。本周早些时候将标准普尔 500 指数称为“长期”熊市的班尼斯特再次呼吁从 6 月的低点反弹 10%，这可能会使该指数在周期性上涨中跌至 4,000 点的低点。

周五，他想知道标准普尔 500 指数是否能够突破 6 月份的低点，并表示他正在寻找一个典型的周期中期低点，而不是熊市底点。他说，标准普尔 500 指数实际跌至 6 月低点与伴随经济衰退的典型下跌没有太大区别。

怀疑论者

与此同时，持怀疑态度的人认为，现在谈论完全清晰还为时过早。

据彭博社报道，摩根士丹利的迈克·威尔逊（Mike Wilson）正确预测了此次抛售，他本周早些时候辩称，市场的“逆势反弹”可能会继续，但即使美国经济确实避免了衰退，熊市也远未结束. 威尔逊此前曾警告称，全面衰退可能会使标准普尔 500 指数跌至 3,000 点。

怀疑论者也不相信多头会投降到足以为持续反弹扫清道路。

“由于今天的股价存在如此多的悲观情绪，一些人认为现在是增持大量股票的好时机。当然，从技术角度来看，市场很可能处于超卖状态，我们认为股票回报的长期前景自年初以来已显着改善，但这与市场已经断言的说法大不相同。触底了，”丹铃木说。副首席投资官 Richard Bernstein Advisors 在周五的一份报告中。

铃木提供了一份详细的清单，列出了投资者可能没有足够屈服以确保市场触底的原因。

其中包括仍处于高位的估计值，尽管远低于峰值；华尔街策略师仍推荐 54.6% 的股票配置，略低于 56.2% 的长期中值；华尔街建议以 57% 的比例买入股票，接近十年来的最高水平；波动率读数仍低于通常预示底部的水平。

与此同时，关于投降的广泛讨论本身就产生了一个悖论。

“如果每个人都渴望在底部进入市场，这可能意味着我们距离真正的投降还很远，”他说。


✍  看机构交易员们的手记，不是看他们的观点（结论），而是去看他们的分析方法，这对形成自己的交易体系很重要。例如逆向投资，原理很简单，就是“物极必反”原理，但是如何去确定市场到了“物极”程度却要有一定的分析依据或数据。

hxsh2000

说说科幻剧的今生结局：

特斯拉做出了自动化的汽车，还有自动化的机器人，然后建立一套核心的控制系统自动化越来越多的事物，慢慢统治人类。然后马斯克的那么多后代们渐渐的成为这个世界的王

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-7-23 08:53
【澳洲政府调查央行糟糕的业绩记录】

澳洲政府出人意料地承认，对央行糟糕的预测和政策记录展开了调查。该 ...

审查将考虑央行的表现、董事会组成和通胀目标战略.............

李闲闲

【前美国财长给出降通胀大招：加税！】

美国前财长劳伦斯·萨默斯早在2021年4月，第一个警告称拜登政府的新冠刺激计划规模太大，将导致通胀大幅上升。

预言对了衰退，在美国通胀再创四十年高位之际，萨默斯又给美国经济开了一剂猛药，其表示白宫放弃了帮助美联储遏制通胀的一个关键工具——加税。

财政政策会带来很大的不同，正确的做法是现在就加税，即减少经济中的部分需求。

萨默斯还表示，对美国富人加税将通过限制支出的方式来帮助遏制通胀。此外，其还反对继续暂停学生债务等“刺激性”措施。

此前，萨默斯曾警告称，未来有60%的可能性，美国经济会重新回到某种长期停滞的状态，就像2008年-2009年经济衰退之后，利率被人口老龄化和全球金融危机之后的不确定性所带来的储蓄上升所压制。而高速的技术发展压低了商品价格，更高的储蓄率和更少的投资意味着需要更低的通胀调整后的利率来平衡经济。

谈及遏制通胀的方法，萨默斯此前也曾表示，美联储需要使五年失业率超过5%，或者1年失业率超过10%才能驯服通胀，这意味着数百万人失去工作。


✍️  政府还是喜欢用“补帖”这一招。尽管“补帖”这一招总是得到相反结果，比如澳洲政府补帖高额电费用，结果是电费越涨越高；给买房的人补帖，结果是房价越补越高越来越多人买不起。

李闲闲

【世界上营收最高的公司】

沃尔玛是世界上营收最高的公司 ，年营收约为 5730 亿美元。排名第二的公司是电子商务巨头亚马逊，其营收约为 4700 亿美元，比后者高出 1000 亿美元。




两家中国公司也被列入名单。

从事发电、输配电业务的国家电网公司和国有油气企业中国石油。

另外两家化石燃料公司，来自沙特阿拉伯的国有沙特阿美公司和英国拥有的壳牌公司，也进入了前 10 名。

苹果和大众是仅有的两家上榜的消费品公司。第三家零售商——第二家来自传统实体领域——出现在第六位：美国连锁药店 CVS。

这意味着亚马逊目前仍然是名单上唯一一家专门从事电子商务的卖家。

李闲闲

【华尔街最大空头美银：一个条件已满足，但在熊市触底还需要满足二个条件】

最新流出的 Micheal Hartnett 手记说，“每个人都看跌，但已没有人再卖出”。现在市场悲观情绪只有在雷曼事件时看到过一次。

华尔街最大空头美银认为市场要触底需有三大条件，一是“Positioning”、二是“Policy”和三是“Profits”。

目前美国银行牛熊指标保持在0.0的历史最低点，代表着最大看跌水平，这为日后的走高开了“绿灯” 。也就是说市场已满足了一个条件，“Positioning”。

但是，另外二个“P”，即“Policy”和“Profits”还没见影子。

“Policy”，在市场真正的“大低点”到来之前，首先会发生政策恐慌，而这也通常需要负就业或负信用事件来引发。

“Profits”，很显然，指的是预期上市公司利润增长回升，而不是现在在大量下调上市公司利润预期。


✍  按美银的说法，现在6个月的象征性的熊市並不能消除过去13年的货币过度宽松使股市过度扩张的泡沫。目前的高通胀短期内不会自行消失，利率政策在通胀见顶前不会停止，这样会使经济走入类似上世纪70年代的滞胀时期。

其实按现在策略师和交易员们的议论如不加以说明会使人对市场的认识产生混乱。现在很多交易员议论是这次反弹是不是中期反弹。而那些分析师或策略师们象这美银大空头在谈的是熊市结束长期牛市开始的那种大底。就好比A说某个孩子到10岁会长到1.5米，B在说这孩子20岁会长到1.8米。

对于“市场悲观情绪极低”这条件，我也在美股历史上作过研究。无论是中期底还是长期底，都会有“市场悲观情绪极低”情况出现。但是，“悲观情绪极低”不能只是统计交易者们的悲观观点得到，还要去看交易者是否在市场上正在做“对市场极度悲观”的行动，这在期权市场上可以观察到。

说句实话，就凭交易者们在期权市场上在发泄“极度悲观情绪”的行动就可以判断是否有中期底条件形成，有没有统计交易员们的“市场悲观情绪极低”观点並不重要。因为从交易（不是分析）角度来说，需要的不是交易员们的观点，而是交易员们的行动。就象开始说的“每个人都看跌，但已没有人再卖出”，就是说每个人的观点都看跌，却没人再抛售股票，这种只有悲观情绪而没有行动的情况当然不会形成熊市大底条件。

很多华尔街几十年老交易员提过，在下跌市场如果出现没有人再抛售了那就意味着反弹条件成熟了；长期下跌的市场如果出现恐慌性大跌那可能是熊市的底部了。

所以要区分人们谈的是中期底还是熊市大底，这二者不可混为一谈。目前是交易员们在议论中期底，分析师或策略师们在谈熊市大底，混淆二者区别造成了现在混乱的市场观点。如果以交易角度去看待这次反弹会不会形成中级反弹相对比较清晰。抓住一个中级反弹，至少可以让一个老交易员一家吃上一年了，而且不用在乎通胀是多少。

下面附上标普500指数 ETF SPY 周趋势和日趋势图表，右图那个绿色箭头表示在期权市场6月16日出现过“市场恐慌情绪”的行动。至于如何分析和看待后市自行分析。做交易的只是做不在乎观点，该放就放该收就收，行动最重要。

李闲闲

【自动扶梯上 电梯下  60/40 投资组合没有死，只是休息】

作者：摩根士丹利首席跨资产策略师 Andrew Sheets

★★★ 60/40 投资组合在市场各种投资组合里占有较大比重的份额，以致有时在每季结束前这种调整时会影响股市的短期走势。★★★

在债券和股市通常是一个价格升，一个价格跌，如果调整好组合里的股票和债券的比例，虽不会有优秀的表现，却能有还不错的表现，见60/40 投资组合历史表现图表：



通常股票和债券出现正相关时间很少，但在2022年却是个异常。2020年9月致2021年12月，60/40 投资组合得到约16%的收益率（好于平均值很多），但到了今年6月底，在半年时间里抹去自 2020 年 9 月以来那16%的全部收益率。人们常说，货币政策是“自动扶梯上，电梯下”。60:40 投资组合的预期回报是一个自动扶梯下降和一个电梯上升。但现在如此极端的举动引发了一个明显的问题：这些巨大的损失，以及它们涉及的股票和债券价格同向波动的事实，是否  意味着股票和债券的多元化投资组合在政策收紧的时代已经从根本上被打破？

60:40 投资组合可能被“破坏”的一种方式是现在人们认为它们根本无法在未来产生合理的回报。但根据我们的回报预估计情况并非如此。较低的价格提高了我们对美国和欧洲股票的长期回报估计，而较高的收益率提高了我们对美国和欧洲债券的估计。例如，对于 60:40 的美国股票和综合债券投资组合，我们预测 10 年的年回报率为 +6.2%，或比预期通胀高 3.9 个百分点。

我们的估计可能是错误的吗？当然。任何对市场表现的预测都是不确定的， 尤其是 在短期内。但我们认为，由我的同事 Serena Tang 建立的我们的流程是可靠的，并且从长远来看，它在解释历史回报方面是有效的。

然而，我感觉到投资者更大的担忧是多元化的相关性。今年 60:40 投资组合的缩减幅度不一定是极端的（2002 年和 2008 年更糟），而是其一致性，因为几乎所有资产类别（除了商品）都亏损了。之前的大幅缩水让投资者希望他们持有更多的有固定收益的资产，而今年投资者希望他们没有持有任何东西。

这些担忧所面对的是债券和股票的相关性。故事是这样的：在过去 20 年的大部分时间里，债券和股票的回报是负相关的，朝着相反的方向发展并相互多样化。但自 2020 年大规模政策干预以来，这种相关性已转为正向。股票和债券价格现在正朝着同一个方向发展。

这是一个好故事，就像所有好故事一样，它包含了一些真理。央行在 2020-21 年历史上最大的宽松确实提振了股票和债券，但这种支持现在正在逆转。但也存在混淆方向和规模的风险：债券仍然可以成为很好的多元化工具，即使它们不如以前那么好 。

原因是一些相对简单的数学。即使股票和债券现在正相关，而这种相关性也远低于 1，仍然有很多天它们不会同相移动。这很重要，因为即使是“正”相关性仍然可以对波动性产生抑制作用。根据过去十年的平均波动率，将股票和债券相关性从 -0.2 提高到 +0.2 只会将美国 60:40 投资组合的波动率从 10.2% 提高到 10.8%，这几乎不是灾难性的。

相关效应可能很小的原因是波动性影响可能很大。过去六个月，债券价格出现了40年来最严重的跌幅，隐含波动率异常高。债券的风险比大多数投资者职业生涯中的任何时候都要高。

然而 即便如此，美国综合债券指数过去1年的波动率约为 6%，不到同期美国股票波动率的三分之一。对于投资组合的构建来说，这很重要，因为任何投资组合中40%的波动率只有其他60%波动率的三分之一，这绝对会抑制整体波动。因此，尽管最近遇到了困难，但60/40型方法的有效性仍然存在，而且未来10年美国和欧洲的估计长期回报率会高于过去10年。

✍  从60/40 投资组合历史表现图来看，作者说“未来10年美国估计长期回报率（60/40投资组合）会高于过去10年”。图中可看到过去10里这种组合的表现年年低于20年平均表现的6.8%，但从“数值会围绕着数值均线值上下变动”这数学概念来说是有可能，但不是绝对可能。

李闲闲

【高通胀催生消费降级：美国廉价烟酒销量大涨】

美国零售联合会本月发布的一项调查结果显示，近一半的受访消费者表示，由于生活必需品价格上涨，他们正转而购买更便宜的替代品。

媒体称，位于美国密歇根州伊普西兰蒂市的烟酒商Washtenaw Liquor的共同所有人Vincent Jarbou表示，他注意到顾客为了省钱，已经不再像原来一样一次购买6罐啤酒，而是只买一罐。并且近几个月来，顾客对Pall Mall和Maverick等更便宜的香烟品牌的需求也在增加。

根据啤酒行业顾问Bump Williams Consulting Co.对尼尔森数据的分析，在截至7月2日的四个星期内，零售商店的廉价啤酒销售额同比增长了5.4%，主要来自Busch Light、Icehouse和Milwaukee's Best Ice等品牌。相比之下，去年零售商店的廉价啤酒销售额同比下降10.9%。

摩根士丹利分析师Pamela Kaufman表示，知名品牌万宝路正在失去美国市场的份额，因为包括Eagle、Pyramid和Montego等众多品牌的廉价香烟制造商Liggett Vector Brands正在抢夺市场份额。

廉价香烟制造商Xcaliber International的共同所有人Lee Levinson也表示，今年其公司产品的销售额增速也在加快，主要包括24/7、Edgefield和Berley等品牌。

Levinson表示，在某些地区，这些香烟的售价是万宝路的一半：消费者比以前精明得多，对价格更加敏感，他们在如何花钱上变得更精明了。

不过不是消费者都在消费降级，高收入消费者情况有所不同，Modelo Especial和Michelob Ultra等进口优质啤酒的销量正在增加。

这也显示通货膨胀对低收入消费者的冲击明显，相比之下，高收入人群则还在继续任性消费。