《交易者之路—时区交易法》顶级交易师掌握开平仓时间的一种方法

dalingqiu

江恩理论

价格的波动法则

任何一本有关传统主流交易技术的书，如果只提及《波浪理论》而不说说威廉•德尔伯特•江恩（William Dilbert Gann）的波动法则，也就不能称其为完整，江恩也是他那个年代为数不多的靠画技术走势图赚钱的人。

江恩与《波浪理论》的创立者拉尔夫•尼尔森•艾略特处在同一个时代，在他的交易生涯中共赚取了5000多万美元。由于江恩的时间周期循环理论充满了神秘性，直到江恩去世也没给后人留下答案，使得江恩一直是一个备受争议的人。

江恩分析市场的方法，有别于其它的技术理论。虽然可以预测市场的价格会走到哪，然而在他的交易技术著作里，仍然有着多达28条的交易规则。江恩本人也认为严格遵守交易的规则而不是预测市场一定会怎样，才能获得预期的盈利。

关于江恩理论是否可以提前测算市场一定会在哪个时间价格节点上发生转变，作为热衷于追踪市场的交易者来说，这点并不重要。

江恩理论围绕着时间和价格两个因素。江恩发现，市场的价格运动在时间和价格上总能保持某种数理上的平衡关系，其中，时间因素是第一重要的，时间可以超越价格的平衡。对于江恩的这一发现可以这么理解：市场的价格运动好似一个旅行者，可以预先设定路线，目的地在哪起决定作用的是时间。如果旅行者加快了步伐，可以在最短的时间里到达预先设定好的目的地；如果时间足够充裕，即便是旅行者以很慢的步伐也可以到达那个最远的目的地。

江恩能够发现市场的价格运动在时间和价格上存在这种数理上的关系，因为江恩已经找到了一把如何提前预计市场价格波幅的这把钥匙，但是想要预测市场将来的价格走势会如何变化，还需要时间这把钥匙，然而江恩始终秘而不宣。

1927年，德国著名的物理学家海森堡提出了测不准原理，海森堡认为：在微观的世界里，我们不可能同时知道一个粒子的位置和它的速度，在宏观的世界里，“若确切地知道现在，就能预见未来”。错误的并不是结论，而是前提，因为我们不能知道现在的所有细节，所以测不准是一种原则性的事情。”

1.价格的波动率

江恩发现，价格的运动方式类似无线电报和音节，有自身的波动频率，江恩称其为价格的波动率。波动率指在某种固定的时间跨度里，价格运动幅度的大小。

价格运动总会保持1至8倍的时间和单位波动率的关系在运行。为了便于观察这种关系，江恩制作了一个“与众不同的”的分析工具——江恩线。

2.如何确定波动率（1x1线）

每个大型指数、股票或商品期货都有各自的波动率，不同分析周期的波动率也是不同的。每个品种的波动率在相当长的时间里通常是不会轻易改变的，一般只在市场的价格运动扩展到循环浪级或以上级别时，才可能会发生改变。此时，需要重新确定市场的实际波动率，这种情况在道琼斯指数上已有发生。

不论采用上述哪种方法，都要反复实测验证一下，保证得到的这个波动率是贴近市场实际的。因为，这个波动率代表江恩的1x1线，江恩1X1线是架构江恩线体系的基准，其它角度的江恩线则是根据1X1线来确定的。

3.如何确定江恩线的起点

用江恩线体系分析价格运动的趋势，需要一个正规的起点。作上升趋势的分析需要一个低点，下降趋势需要一个高点。

市场作上升或下降趋势运动的过程中，中途一般会有多个低点和高点。选择江恩线的起点时，如要确保江恩线发挥应有的作用，以驱动浪的正规起点或终点为起点，调整浪的正规高低点只作为辅助用。

江恩线的实战应用

同一循环浪级上的价格运动都会沿着某个角度的江恩线运动，用江恩线作价格趋势分析，先要了解不同角度江恩线的作用。

江恩线体系把价格运动的“角度”分成5个区间，它们分别代表5种不同的市场。江恩线体系以1x1线为市场的分水岭，0º线作为水平线上的重要价格支撑和阻力。

2.江恩线的支撑、阻力和反压的作用



如果价格运动的“角度”有所改变，势必是由于内在的交易力量发生了变化。当市场的价格运动在时间和价格上达到某种平衡时，这种关系也会对价格的运动起支撑、阻力和反压的作用。

根据某个浪级波动率（通常是循环级的）确定的江恩线，只对该级别的次级趋势起作用。如果该级别的次级波动沿着1x2线或1x1线运动，那么1x2线或1x1线起主要的支撑、阻力和反压的作用。

3.江恩线通道

在市场进入起作用的价格推动阶段时，一般都会沿着某个“角度”进行运动，直至完成这一级别的价格运动。不论是在循环浪级还是比小浪级更小的细浪级的价格运动上，江恩发现的这种价格运动的法则会对市场的每次波动起作用，因而，市场的价格走势时常会形成一个很容易被观察到的江恩线通道。只有在市场内在的交易力量发生了明显的变化时，价格的运动才会摆脱之前的约束，改变运行的“角度”或方向。



4.三次法则

三次法则在《波浪理论》里有类似的描述，作为一种一致性价格运动的重要依据，是交易者必须留意的一种价格现象。它的特殊性在于当市场的价格运行方式符合三次法则时，之后市场便会发生大幅的价格运动，不论是循环驱动浪级方向上的或是反转的走势。

这种一致性的市场表现，可以从价格波动形态的结构上找到依据。

市场有时也会出现与三次法则类似的价格走势，这种走势并不会引起市场发生大幅的价格运动。三次法则的价格现象是否成立，必须以驱动浪的正规起点或终点为的依据。通常情况，发生在江恩线上的三次法则的价格现象，可信度是比较高的，因为，次级调整浪的运行高点和低点一般很少能够达到起主要作用的江恩线的位置。（篇幅有限，详见《交易者之路-时区交易法》）

xijiangyue2016

dalingqiu 发表于 2017-12-18 21:44
互相交流学习，现在高端的交易技术都被大公司垄断，市面上很少有新的东西，都是100年前的存货 ...

你说的对，但是，做股票和做人或者选老婆是一样，如果最开始错了，或者说最开始选的不是最好的路，后面会渐行渐远，误入迷途。

但是，我还是重复一点，即使我说的再对，再完美，这个是我的东西，也未必适合你（如果适合更好，哈哈）。但是，不管你用什么理论，如何操作，只要你能盈利就是对的，还是我跟上面那个兄弟说的话，只有市场是检验你理论的唯一标准，其他人谁也不是，包括我。

dalingqiu

西方一直被认为是交易技术的鼻祖，发源地，作者写这本书是想说明华人也拥有比西方精致的交易技术思路，在华尔街同样可以有更多华人交易员开的公司。

dalingqiu

时间周期理论

“周期”一词最早出现在中国古代的著名数学家李治（金末元初）的《敬斋古今黈》 一书里。现代人理解的“周期”指物体作往复运动或物理量作周而复始的变化时，重复出现某些特征时所需要的时间。在人类社会的经济活动领域，“周期”指社会再生产过程中每隔一定时期便会反复出现经济的繁荣与萧条的解释。

1860年，法国的经济学家朱格拉最早开始观察人类经济活动的周期性波动。他以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志，提出了一种为期9-10年的经济周期。

1923年英国经济学家基钦发现了一种为期3-4年的短经济周期。

1930年美国经济学家库涅茨以建筑业的兴旺和衰落这一周期性的波动为标志，提出了为期15-25年，平均长度为20年左右的经济周期，也被称为“建筑周期”。

1936年，奥地利经济学家约瑟夫•阿洛伊斯•熊彼特以历史上的重大创新为标志，对各种周期理论进行了综合分析后提出：每一个长周期包括6个中周期，每一个中周期包括三个短周期；短周期约为40个月，中周期约为9-10年，长周期为48-60年。熊彼特认为第一个长周期从18世纪80年代到1842年，是“产业革命时期”； 第二个长周期从1842年到1897年，是“蒸汽和钢铁时期”； 第三个长周期从1897年开始，是“电气、化学和汽车时期”。在每个长周期中仍有中等创新所引起的波动，形成若干个中周期；在每个中周期中，小创新所引起的波动，会形成若干个短周期。

当代英国经济学家阿瑟•刘易斯认为，标准的经济周期是持续时间为九年左右的“朱格拉周期”，这是第一个被确定的周期。

关于中长期经济周期的时间跨度，至今还是个带有争议性的话题。对于政府的经济管理部门来说，如何运用宏观政策抹平经济周期性的波动幅度也是个富有挑战性的研究课题。

周期性不只存在于宏观经济领域和各行业领域。日出而作，到日落而息；潮涨又潮落，以及一年四季的更替，我们生存的这个世界便是如此。

在金融交易市场同样存在着这种周期性，亦有无数学者和研究者试图找到这把能够打开时间隧道的钥匙。然而，至今我们还无法确定当前处在历史的哪个时间节点上。

学习了解《时间周期理论》并非为了预测市场，大循环里套着小循环，如此复杂的事恐难以理清。既然市场存在这种周期性，对于交易者而言，如何借助市场的的这一特性有利于获利才是最真实的。

关于预测未来，中国著名的大思想家、大教育家孔子在研究了《易经》的八卦占卜后，只给后人留下了这么一句话：“玩索而有得”，至于得到了什么，各取所需吧。

1.江恩的时间周期理论

根据江恩的自述，江恩的时间周期理论来自对《圣经》的研究、几何学原理及地球的自转启发。因此，江恩也把金融市场呈周期性变化的价格运动称为是一种大自然的法则。

江恩指出，市场的价格循环周期有大有小，有长期的、中期的和短期的，循环中有循环，互相重叠。

江恩试图参透市场的这种周期性也是为了解决交易中时常会面临的3个问题：

1.市场的顶部和底部会在什么时候发生？

2.市场在未来某个时间的具体价格会是多少？

3.市场的未来走势会是怎样的？是上涨还是会下跌？

江恩认为：

1.市场的顶和低是周期性引发的；

2.市场的关键价格是根据周期性而重现的；

3.市场的价格形态亦是根据时间周期而重复出现的。

为了便于观察和测量市场的循环周期长度，江恩制作了3种工具：江恩轮中轮、江恩四方形和江恩六角形。

江恩轮中轮 来自对《圣经》的研究发现。江恩将市场的循环周期、角度、支撑/阻力作了一个统一的描述，将它们放在一个系统里分析。江恩指出，在“轮中轮”的大循环周期中包含了长期的、中期的和短期的周期，通过“轮中轮”进行分析可以发现市场将来的运动轨迹。

江恩四方形 以市场的历史顶部或底部为中心起点的基数，通过螺旋等差的方式逆时针无穷扩展，四方形的对角线、0º和90º线上的数值通常会是市场重要的支撑和阻力价位。


江恩六角形 将六角形以360º均分的方式分割成12根角度线，分别对应一年的12个月，数值以螺旋等差的方式逆时针无穷扩展。每根角度线上或两边的数值通常会是市场重要的支撑和阻力位。江恩六角形代表了3层含义：

1.价格的回归；

2.该时间循环阶段的重要价格支撑和阻力位；

3.每个月同一天的重要价格支撑和阻力位。

《交易者之路-时区交易法》之时间周期理论

江恩时间周期理论涉及的范围非常广，除了可以运用江恩的“轮中轮”、几何原理的四方形和六角形来厘定市场的循环周期时间、重要的支撑和阻力位；江恩认为，市场还存在一些固定的循环周期。

金融市场的最小循环周期从4分钟的循环开始，最长的是100年、1000年以及5000年的循环周期。江恩研究发现的固定循环周期包括：

以年为单位的周期：

长周期包括：90年、82-84年、60年、49年、45年、30年、20年。

以30年为基准的次一级周期包括：22.5年、20年、15年、13年、10年、7.5年、5年。

5年的短周期包括：3年、2年、1年

以年为单位的固定周期，其中30年、10年、7.5年、5年、3年是江恩认为比较重要的。

以月为单位的周期：

江恩在研究了20世纪二三十年代的美国股市时指出：

一个单边性质的升势或跌势，通常很少会超过3-3.5年的，大部分不会超过2年。特别需要留意的是第23、24、27、30个月的市场变化，在极端情况下，第34、35、41及42个月是特别值得留意的月份。

以星期为单位的周期：

江恩认为：在普通的上升市里，市场一般会在3-4周的时间里结束调整，在第3周的中间时间见底回升，以全周的最高价收市。在某些情况下，市场会在第4周调整完毕。在大升市里，若成交量充足，市场可能会上升6-7周的时间，然后才开始调整；在极端情况下，市场也可能会上升13-15周（即1/4年）。

以天为单位的周期：

江恩对1912年10月至1949年6月间道•琼斯工业平均指数的骤升和骤跌做了统计后认为：市场通常出现转势的时间为：7-12天、18-21天、28-31天、42-49天、57-65天、85-92天、112-120天、150-157天、175-185天。

季节性的周期：

江恩的时间周期循环理论来自地球自转的启发，因此，江恩对于大自然气候的变化也十分敏感，认为金融市场的价格运动包含了季节的影响。根据江恩的观察，有2个时间段是交易者需要特别留意的：

1.每年1月份的2-7日以及15-21日

2.每年7月份的3-7日以及20-27日

从天文学的角度来讲，1月5号是地球最靠近太阳的一天，而7月5号是地球离太阳最远的一天。

价格重现及周年纪念日：

江恩的时间周期循环理论的基本指导思想是“历史会重复发生”，江恩认为：市场的价格会重复出现，市场逆转的时间会在相同的日期上发生。

年度价格的顶部和底部：

在观察商品的价格走势时，江恩提到：某种商品是否每年都会形成更高或是更低的底部十分重要，如果连续5年形成一个比一个更低的顶部或是底部，那么预示着一个长期下跌的周期将会到来；如果连续5年形成一个比一个更高的顶部或是底部，预示着一个长期上升的周期将会到来。

2.伯恩斯坦的时间周期理论

1981年美国著名的分析师伯恩斯坦在《商品价格循环手册—时间之窗》一书中提出了自己对市场周期性波动的理解，伯恩斯坦的时间周期理论也是以时间轴为分析对象的一种较有影响的方法。

伯恩斯坦认为，股价的循环周期长度各有不同，但变动的范围大多在平均周期的前后15%范围内，因此，平均周期（或周的时间单位）前后15%的时间范围会是下一轮局部低点最可能出现的时间范围，时间轴上的这一段被称为“时间之窗”。

伯恩斯坦认为，市场的循环周期具有以下几个特征：

1.周期的重复出现不会和上一个周期在时间上完全相同，但有时会倾向于集中在某个时间长度里；

2.以重复出现次数越多的长短周期做市场分析，预测的可靠性越高；

3.长周期可以分成几个低一级的短周期，大浪级的价格循环中有中浪级和小浪级的，需要在时间上做仔细的观察和计算；

4.同类商品期货的周期长度基本相同，如果可测量的明显低点和低点之间的时间有一些差异，可以取平均数。

伯恩斯坦时间周期理论的统计原则和方法：

1.一致性原则 保持从低点到低点，或是高点到高点的一致性。如果循环高点的出现较为不规则，可以取低点来计算。

2.局部极点原则 在一个周期中，重要周期的起点和终点必须是局部最高点或局部的最低点。

3.平均周期原则 由依次统计的一系列周期的算术平均长度为操作依据的周期长度。

4.数量验证原则 如果有四个或以上的周期长度等于或接近该系列平均周期的时间，那么这个平均周期是比较可靠的。

如何解释金融市场的周期性波动，起决定作用的是群体性的交易行为从开始聚集-高涨-衰退-萎靡，再到下一轮循环的开始。从一种状态转入另一种状态，需要一个积蓄转变的时间。

金融市场的周期并非是完全固定的，如同人们想要“淡忘”一件事，虽然在多数人身上这个“淡忘”期的时间长度会是差不多的，但会受到外界各种因素的影响而有所改变。

江恩和伯恩斯坦的时间周期理论各有所长，江恩借助大自然的法则和万事万物存在几何数理的关系发现市场的周期；伯恩斯坦以市场的统计为基础。不论采用何种方法，指引的结果大多数和实际是吻合的，才是交易者可以采用的。

江恩和伯恩斯坦的时间周期理论有很多值得借鉴的地方，如何厘定和追踪不同市场和品种的循环周期，在方法上各人有各人的理解。“测不准”是无法避免的，交易的成败并不在是否能够提前预测市场，而在是否能够根据“变化中的不变”规则及时发现市场的动向。

《波浪理论》揭示了价格运动的内部构造和变化的规则，江恩以市场在时间和价格这两个因素上存在某种比率关系建立起一个价格走势强弱的监测体系。虽然在市场还没完成一个完整的价格循环前，它们都无法就市场的具体波动形态和趋势发生转变的时间给中短期的交易提供更多的帮助。能够帮助交易者做交易决策参考的是当前的市场价格处在历史的哪个区域位置和运行在循环浪级价格运动的哪个阶段里，仅凭这两点它们已是目前能够预见市场中长期价格趋势运动方向的卓有成效的分析方法。

dalingqiu

关于交易的方法

不论采用何种方法，指引的结果在大多数时间和实际是吻合的，才是专业交易者日常交易可以采用的。

交易的方法是一种监测市场变化特征的体系，市场始终是动态的，处在不断变化之中，是否会如预期向最大可能的方向发展，会有前期的波动特征。分析预测方法的目的是利用价格变化的某些内在规律，发现什么是可能的和不可能的。只有在市场出现符合这种可能性的特征时，才能被进一步确认。


交易就是等待意外的发生

看了题目，有些朋友可能会不尽理解，交易怎么是在等待意外的发生？做为交易者而言，大多数时间是在用十二万分的精力去阻止意外的发生。请朋友们莫觉得奇怪，等看完整篇文章，或许你也会认同我的这种说法。

无独有偶，我也是在看了一个寓言故事后才想到要写这篇文章。不仅在我们的交易中，生活中也经常会发生故事中类似的情景，以怎样的心态面对，决定了每个人的人生色彩，甚至是结果。


有个国王喜欢打猎，以及与宰相微服私访。宰相最常挂在嘴边的一句话就是“一切都是最好的安排”.

一天，国王到森林打猎，一箭射倒一只花豹。国王下马检视花豹。谁想到，花豹使出最后的力气，扑向国王，将国王的小指咬掉一截。

回宫后国王叫来宰相饮酒解愁，谁知宰相却微笑着说：“大王啊，想开一点，一切都是最好的安排！”国王听了很愤怒，“如果寡人把你关进监狱，这也是最好的安排？”宰相微笑说：“如果是这样，我也深信这是最好的安排。”国王大怒，派人将宰相押入监狱。

一个月后，国王养好伤，独自出游。他来到一处偏远的山林，忽然从山上冲下一队土著人，把他五花大绑，带回部落！

山上的原始部落每逢月圆之日就会下山寻找祭祀满月女神的牺牲品，土著人准备将国王烧死。

正当国王绝望之时，祭司忽然大惊失色，他发现国王的小指头少了小半截，是个并不完美的祭品，收到这样的祭品满月女神会发怒，于是土著人将国王放了。

国王大喜若狂，回宫后叫人释放宰相，摆酒宴请，国王向宰相敬酒说：“你说的真是一点也不错，果然，一切都是最好的安排！如果不是被花豹咬一口，今天连命都没了。”

国王忽然想到什么，问宰相：“可是你无缘无故在监狱里蹲了一个多月，这又怎么说呢？”宰相慢条斯理喝下一口酒，才说：“如果我不是在监狱里，那么陪伴您微服私巡的人一定是我，当土著人发现国王您不适合祭祀，那岂不是就轮到我了？”

国王忍不住哈哈大笑，说：“果然没错，一切都是最好的安排！”

看完这则故事，相信大家都能明白故事里的寓意了。那么对于交易而言，我们又从中得到一些什么样的启发呢？在金融市场错误的交易都是市场最好的安排，因为市场在想尽办法让大多数的交易产生错误。我们每个人都应该去认同和面对这点，充分做好各种准备去拒绝市场的这种安排。正如大多数人是在用十二万分的精力去阻止意外的发生那样，接下来要做的是去等待市场给予的那些美不胜收的意外。

mel11

dalingqiu 发表于 2017-12-18 19:56
有些方法是有局限性的，不是所有的场景都适用，波浪理论是不适合用在短线上的， 估计楼主喜欢做短线， ...

个人觉得 我们绝大多数人是不适合做一些总结性的或定义性的评论的 比如说 什么什么适合长线或不适合短线，等等等等. 我只能说就我个人而言 波浪理论是有用的, 无论是长线还是短线. 而全部数十或百万字的说明及图表, 里面对我有用的只有两个字 就是 "波浪"，市场是波浪般运动的 除此之外，对我没任何操盘价值. 因为, 市场确实像波浪一样，但它哪管你怎么划分它, 它哪管你什么五浪, 三浪, 他就是一狼接一浪, 浪呀嘛浪打浪, 意犹未尽，就多来两浪, 意兴阑珊，就收浪转涟漪, 好不惬意，好不逍遥，波浪说 我只管 啪啪啪, 你们爱说我是几浪就几浪！

tuboshu1986

mel11 发表于 2017-12-19 05:10
个人觉得 我们绝大多数人是不适合做一些总结性的或定义性的评论的 比如说 什么什么适合长线或不适合短线 ...

啥时候一起在个股上讨论讨论波浪玩玩？我也喜欢波浪

mel11

其实我的意思是波浪理论没可操作性。对我而言。

dalingqiu

tuboshu1986 发表于 2017-12-19 08:19
啥时候一起在个股上讨论讨论波浪玩玩？我也喜欢波浪

个股不适合用波浪理论哦，市场人为交易因素的干扰比较多，波浪理论比较适合大型指数、外汇以及大宗商品的大势分析。交易量和参与人数足够大的品种，人为交易因素的干扰比较小的商品，不适合短期的交易。

关于波浪理论的实际应用以及优缺点，书里都有详细介绍。

tuboshu1986

dalingqiu 发表于 2017-12-19 19:59
个股不适合用波浪理论哦，市场人为交易因素的干扰比较多，波浪理论比较适合大型指数、外汇以及大宗商品的 ...

波浪对于我来说是有用的哈，可以判断处于哪个位置，值不值得操作，嘿嘿。

dalingqiu

时区交易法

关于经验，我还注意到了一件事，就是认识越进步越需要经验。

——勒内•笛卡尔

著名的法国哲学家、科学家和数学家，西方近代哲学的奠基人之一笛卡尔认为：只有理性的知识才是可靠的，感觉常常会欺骗我们。有些观念，如数学公理是“与生俱来的”，用理性的演绎法才能得到真正可靠的知识。

18世纪，欧洲相继开始工业革命，对自然科学的研究日益兴起，许多科学理论在那个时代奠定了基础，人们也习惯以机械运动的观点来看待一切。被誉为“法国的牛顿”的拉普拉斯曾设想，只要在某一时刻能够给出整个宇宙中一切物体的位置和速度，那么，宇宙中的每个事物在未来一些时刻的行为就能被确定。恩格斯曾对这种现象作了个总结：“这个时代的特征是一个特殊总观点的形成，这个总观点的中心是自然界绝对不变的这样一个见解。不管自然界本身是怎样产生的，在它存在的时候，它始终就是这样的。科学研究把自然界划分为许多独立的部分，这种做法给我们留下了一种错误的习惯，就是把自然界的事物和过程独立了起来，撇开广泛的总的联系进行思考，因此，不是把它们看作是运动的，而是静止的；不是看作本质上是变化着的，而是看作永恒不变的。”

利用已知的规律认识和改造世界，需要方法。规律是方法的客观依据，它们本身并不是方法。方法分两种，一种是认识世界的，另一种是改造世界的。先有认识的方法再有改造的方法，认识和改造世界的方法总是来自实践经验的总结。马克思主义哲学亦阐明了认识和实践的辩证关系，认为实践是认识的源泉和动力，正确的认识又为实践提供指导。任何方法都是在实践中才能被检验是否是正确的，方法的目的也是为了更好的掌握和运用已知的规律，使事物沿着正确的方向发展。

1963年美国气象学家爱德华•诺顿•洛伦茨提出了《混沌理论》，洛伦茨认为：

自然界是个非线性的、混沌的系统，具有多样性和多尺度性，而且会不断以某种规则复制前一阶段的运动（自组织现象），在复制的过程中只要初始的条件发生了一些细微的变化，便会被系统不断地放大，这就决定了可能产生随机的结果。

在非线性的混沌系统中，一个混沌的过程是一个确定性的过程，虽然它看起来是无序的、随机的，却可以用简单的模型来获得明确的非周期性结果。混沌现象虽然是一种无周期性的有序态，但是具有无穷层次的自相似结构，存在无标度区域，只要计算的精度或分辨率足够高，可以从中发现小尺寸的有序运动，具有标度律的性质。

混沌运动的发展具有三个原则：

1.能量永远遵循阻力最小的途径；

2.始终存在着通常不可见的根本结构，这个结构决定了阻力最小的途径。

3.这种始终存在而通常不可见的根本结构，不仅可以被发现，而且可以被改变。

洛伦茨关于混沌现象的发展模式揭示了看似混沌的世界并非是无序的，存在小尺寸的有序运动。那么，看似随机变化的金融交易市场也一定存在着这种小尺寸的有序运动。

如果我们将较大周期的价格运动以小1个或2个等级的时间尺寸进行切分，市场会以怎样的结构作有序的运动呢？

《时区交易法》的架构原理

《时区交易法》是一种以时间因素作为参照的交易方法，基于市场的《时间周期理论》。交易法采用的时区是一种由常规周期经过特殊方法处理而成的“周期”，时区代表的也是一种价格运行的时间长度。

1.如何厘定价格运行的时区

时区的厘定方法：（详见《交易者之路-时区交易法》）

2.价格运动的6种基本模型

价格穿越时区时的基本模型有6种，分为对称型和非对称型2大类。

对称型即价格模型的高低点位置在时区内分别与中心点和左右两边的时间跨度相等；非对称型即价格模型的高低点位置在时区内与中心点和左右两边的时间跨度都不相等。

对称型的基本价格模型有4种，分别是：倾斜“双重N”形、“N”形、“V”形、“W”形；非对称型有2种，分别是：“/” 斜杠形、“Y”形。其中“/” 斜杠形和倾斜“双重N”形为驱动形态；“V”形和“W”形为调整形态。“Y”形和“N”形是具有驱动和调整两种不同性质的价格形态，时常会发生变异的走势。



3.时区的作用和优点

通过时区观察金融市场的价格运动，同样可以发现金融市场的价格运动是一种非线性混沌的模式。小级别价格运动在时间和价格2个维度上的细微变化在市场不断复制的过程中被逐级放大，从而引起大级别价格运动在尺寸上带有了随机性；但是在时区内变化的价格形态却是有序的。

在6种基本价格模型中，其中2/3是具有标度律性质的对称型，也是这4种对称型的基本价格模型使市场具有了周期性和几何数理关系上的有序特征，金融交易市场的价格运动是一种动态的有序。

时区的作用是用逆推法把市场原本无法准确测量的大尺寸价格运动的韵律还原到小时间尺寸的价格运动上，以此缩小小尺寸价格运动在时间上的偏差，便于作准确的测量。
在时间和价格2个因素上，价格对游戏参与者账户的影响远大于时间上的，相对于价格市场更遵守时间上的周期性。


时区的优点：

1.通过时区可以观测不同级别价格趋势发生转变的关键时间节点。

2.时区具有“时间坐标”的测量功能，利用这一功能可以弥补只以价格因素作为决策依据的智能交易系统的不足。

3.让市场决定在哪个时间节点上发生转变，可以避免交易者作复杂的价格形态分析。

4.根据6种基本价格模型可提前预计时区内主要价格运动的方向和可持续的时间。

5.提前预见时区内价格运动的复杂程度，有利及时调整交易的策略。

使用方法及原则

1.周期的偏移

市场阶段性遵循了一种周期的韵律（周期），势必会偏移另一种，偏移的发生也是多周期的共同作用而产生的。

关于周期的偏移《时区交易法》并没有进行特别的处理，因为时区本身就具有消除偏移的作用。

图5-16、5-17、5-18分别是上证指数3种不同性质的时区分析图，从时区内价格形态高低点的对称性和规范程度作综合对比，可以发现：（详见《交易者之路-时区交易法》）

2.相邻周期的原则

3.容易出现阶段性高低点的位置

通常时区的中心点和1、2级时区线的位置是市场容易出现阶段性（循环浪级）高低点的位置，商品相对于大型指数走势的规范性会稍差些。

“W”形和“N”形的峰谷位置有时未必会在时区线节点上，但在时区内会以对称的方式分布，在不同品种的时区图上都可以清晰的看到这一点。（如图5-23）

4.价格运动的方向和复杂程度的揭示

市场以一个时区跨度的时间完成一个基本价格模型的方式体现周期性的一面，价格运行至时区的终点，意味着一个基本价格模型运行完成，该时区的时间跨度也是一个基本价格模型可以维持的时间宽度。

在市场未运行完一个时区的跨度时，只要出现翻越时区初期或是上一个时区形成的关键支撑或是阻力位，都是带有方向性预示的。

进入大级别时区初期，如果市场以2级最小的时区跨度作为转变的时间节点，说明这个时区内的价格运动将趋于复杂，会出现多个时间转点。

5.时区内对称性的作用

市场遵循的是一种动态的以对称的方式才能测量的时间周期，时间宽度并非是固定的，这也是导致价格运动变化无常的一个主要原因。

利用价格运动在时区内经常呈对称性的这一特性，可以帮助交易者从一个已知的价格转变时间点测量与之对称的时间节点，提前预计不同级别价格形态的峰和谷的时间节点。

6.不同级别时区的共振确认法

时区内有时也会出现很小的只是1-2根K线的偏移量，利用不同时间结构时区间的共振，也可以进一步缩小或是消除偏移。中长期的交易其实并不需要这样的精准度，在日常的超短线交易不妨可以使用。

以不同时间结构的图表作时区交叉共振的确认，只要价格的转点发生在时区线的位置上，即表示发生了共振。

图5-26价格高点所在的时区在图5-27的图表上是2个跨度的时区，小级别时间结构时区图表上的价格波动细节更为清晰。在超短线的交易中，具体进出场的时间可以小级别时间结构的时区为依据，大跨度时间结构的图表作为进一步确定价格运动方向的辅助参考。

如果在2种不同时间结构的时区图表上同时出现了过大的偏移，应检查选取的时间宽度是否有误；如确定没有发生错误，效果会与图5-18类似，两者的差别只是图表的时间结构不同。

7.时间和价格的平衡

根据江恩的描述，市场的价格运动在时间和价格2个因素间总会保持某种数理上的平衡，当市场到达某个时间平衡点的位置时，也会到达那个关键的价格节点。（如图5-28、5-29）

8.基本模型之间的关联性

关联性指市场完成一种结构的波动模型后，接下来一定会出现另一种与之相关的形态，在这两种形态之间存在“相互关联或相互作用”的关系。

研究两个基本价格模型之间是否存在关联性，目的无非是能够预见市场下一步的动向。不过，“变”是市场的基本特征，除非这种可见的关联性大量存在。

在市场的驱动形态和调整形态之间，并没有发现一些固定的关系。当市场进入价格推动阶段时，结构简洁的循环浪级驱动浪会在1-2个时区的跨度内完成，一般不会超过3个，而且波动的形态通常只在驱动形态之间变化；如果中间衔接了调整形态，预示市场运行在一个时间跨度较大的循环驱动浪里。



图形描述的是价格运动的表象，表象和事物的内在是互相独立的，并非是依存的关系。美国著名的哲学家新实在主义创始人之一R.B.培里认为，内在之物的独立性是一个基本原则。金融交易市场的价格运动经常性会偏离原先设定好的运行轨道，既然市场并不完全遵守一种运行规则，那么说明市场还存在着另外一只看不见的“手”在决定着日常价格的变化，这只看不见的“手”会是什么呢？

dalingqiu

tuboshu1986 发表于 2017-12-19 19:59
波浪对于我来说是有用的哈，可以判断处于哪个位置，值不值得操作，嘿嘿。 ...

是哦，波浪理论的作用就是这个。

tuboshu1986

dalingqiu 发表于 2017-12-19 20:02
是哦，波浪理论的作用就是这个。

啥时候一起讨论切磋实战个股吧？

dalingqiu

直觉交易

股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。

—伯纳德•巴鲁克

与“时间和无知神秘力量”的斗争

约翰•梅纳德•凯恩斯（John Maynard Keynes）是现代最有影响的经济学家之一，当今世界经济秩序的主要奠基人之一，被誉为“宏观经济学之父”。凯恩斯创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法、爱因斯坦发现的相对论一起并称为二十世纪人类知识界的三大革命。

1911年，28岁的凯恩斯出任英国著名金融刊物《经济杂志》的主编。1936年2月4日，凯恩斯的《就业、利息和货币通论》问世，该书问世即引起了轰动，凯恩斯也一度被西方学者认为是 “在致命危险威胁资本主义的世纪里巩固了这个社会”的关键人物。到了十九世纪40年代的“二战”后期及战后初期，凯恩斯参与了国际货币基金组织、国际复兴开发银行（世界银行）和关贸总协定（世贸组织的前身）等机构（它们构成了“华盛顿体系”）的组建工作，并担任国际货币基金组织和国际复兴开发银行的董事。

凯恩斯不仅是位被英皇室推崇的经济学家，还是一个投资者。他每天会花半小时考虑如何在商品期货和外汇交易上获利，试图赚取至少200万美元。在为母校剑桥大学管理一只基金期间，该基金增值超过10倍以上。

凯恩斯一直认为金融交易市场是缺乏远见和非理性的，如果任由无知无识者从事投资交易，市场会是变化多端的；如果由专业者主持市场的交易，或许可以改变市场变化多端的现象，但事实并不一定会是这样。因为，对某个投资品种长期走势的研究并不是职业投资人和投机者所热衷的，他们关心的是如何比群众早一步发现决定市场价格运动的内在神秘力量有了什么变化。对于多数市场参与者来说，高明的投资是以时间战胜无知的神秘力量取胜的。

凯恩斯从事投资交易时，并没有把经济学放在首要的位置，而是将主要的精力集中在——市场交易行为心理的分析上。

“作为对事态一无所知的群众心理的后果，成规所决定的市场价值易于受到突如其来的看法改变的影响，看法改变可以是由于与未来收益关系不大的因素而做出剧烈的波动，其原因在于：群众心理决定的市场价值缺乏强有力的信赖基础来使它得以保持稳定。特别在非正常时期，即使没有明确的理由来期望变动，现有的事态能无限制地继续进行下去的说法也比较难以令人置信。这时，市场会为乐观情绪或悲观情绪的浪潮所支配。

但是，这里有一点特别值得我们注意。人们可能会设想：知识和判断能力超越一般投资者之上的市场专家们之间的竞争会矫正缺乏知识的个人的胡思乱想。然而，事实是：专业投资者和投机者的精力和技能却主要用之于其它的地方。这些人中的大部分实际上所关心的主要并不在于对投资项目的生命期间的可能收益做出优质的长期预测，而在于能比一般人群众早一点看到根据成规而得出的股票市场的价值为何改变。他们所关心的不是：像购买一项投资项目的股票并把股票长期保存起来的人那样，关心于这项投资真正值多少钱，而是：在群众心理的影响下，上述股票在3个月或1年以后在市场上能值多少钱。必须说明，这种行为并不代表思想怪癖。这是按照上述方式来组织投资市场所带来的必然后果。

这样，专业的投资者就被迫而致力于在新闻和社会气氛中来预测即将来临的某些因素的改变，因为这些因素被经验证明为最能影响市场的群众心理。在一个以所谓的“流动性”为目标来进行组织的投资市场里，这是一个不可避免的结果。

美国成功投资人杰拉尔德•勒伯认为，金融交易市场最大的难题在于市场根本无法用理性的方式来描述所谓的证券价值。

“对于股市而言，实际情况并非如此，因为股市中没有一个普适的真理，12个专家会有12种不同的看法。而且如果市场行情发生了变化，他们的观点往往也随之改变。另外，现实中存在许多影响股票市场价值的因素。事实上，股票市场的价值只有部分是由资产负债表和利润表所体现，而更多的则是受到投资者的期望值和担忧的心理所影响。例如投资者的贪婪和野心、上帝的旨意、创造和发现、财务困境和压力、天气、流行趋势及不计其数的其它因素——这些都可能影响股票的市场价值。”

投机者始终与价值投资者有关如何在金融交易市场上获得收益存在分歧，但都一致认为市场是非理性的。无知无识参与者的盲目交易行为决定着价格的涨升变化，于是，技术分析师和市场行为专家根据大众的“希望与恐惧”、“贪婪和野心”分析参与者的“金融应力和如何应变”，以此预见市场的未来。

价格的变化方式能够对参与者造成心理和行为上的影响，在最早进入中国的有关股票操作技术的《股票操作学》这本著作里便有提及，张龄松先生把价格运动的这种心理作用归纳为“养、套、杀”三个字。

美国行为科学的奠基人乔治•埃尔顿•梅奥曾说过：“想要改变或影响一个人的心理，首先要读懂这个人的心理特征，这是对其实施心理操纵的制胜法宝。”在梅奥看来，要对一个人实施心理操控，并按照别人的意图行事，前提是要读懂人类的心理特征。

美国南加州著名的心理博士哈丽雅特•B•布瑞克在25年临床心理诊治和管理顾问的经历中亦发现，造成压力和心理不适的大多来自外部的操控。擅长心理操控的人会使别人不知不觉陷入一种带有强制性的关系里，这种操控会给他人带来方方面面的危害，无论是对自尊、情感、幸福还是身心上的健康。布瑞克博士认为，每个人都有受到别人操纵的潜在危险，特别是在遇到高明的操纵者时。无论是哪种关系，人们都会或多或少地试着影响对方，这是很正常的；但是，一旦动机带有掠夺性，对他人行为的影响是向遏制性方向发展的，这就不属于正常的影响，实质上是操纵行为了。

对于专业的交易者来说，通过解读价格运动的心理影响判断当前的价格形态与未来趋势之间的关系，是一门必须要掌握的技巧。

什么是《直觉交易》

《直觉交易》是一种以价格波动的具体方式解读参与者的整体交易心理、意愿和行为习惯的分析决策方法，也有人称其为解读盘口的技术，价格波动的语言。

大多数交易分析的方法以统计学和价格形态为参照，由概率导向一个最大可能发生的结果，比较直观。而《直觉交易》参照的是价格变化方式细节上不同的这一事实，这些细节上的不同代表的整体参与者的交易心理和意愿是不同的，这对市场后期价格变化的延续性、复杂性和波动的形态起决定性的作用。形态类似的价格走势会因为发生的时间和波动方式上的细微不同，反应的市场实际的交易状况也是不同的。

是否能对市场参与者的整体交易心理、意愿和行为习惯做出正确的解读，取决交易者的逻辑判断力，这也是直觉交易者很少热衷讨论分析技术的原因，感觉和经验这两个词会成为他们时常挂在嘴上，也是最没有说服力的一种说辞。



1.市场参与者的逻辑关系及行为模式

市场由主流资金、普通参与者、交易者三股交易力量构成，主流资金在推动市场价格运动的过程中，最大的风险来自市场参与者阶段性抛售的行为，这会导致持仓成本的上升，容易引发价格上的风险，因此，主流资金和交易者、普通参与者在大部分的交易时间段里处在一种博弈的状态。

博弈的力量推动了价格的运动，无知无识参与者的贪婪和悲观对价格的运动起推波助澜的作用。《直觉交易》以这3股力量作为分析的对象，通过价格上的细微变化洞悉他们各自在交易方向上的预期和交易的习惯。价格无论以何种形态波动，都会包含着这种信息，市场采用怎样的形态波动也是这3股力量博弈的结果。



无知无识的参与者总会陷入图6-02所示的行为模式里，市场以不同循环级别的这种价格模型反复运行，不断上演恐惧与希望的交替，直至无知无惧的贪婪和野心的破灭。市场也总是在大多数参与者陷入这种行为模式里时，开始更大循环浪级的价格运动。



2.价格形态的不同含义

通过价格的波动方式了解市场参与者整体的交易习惯和心理预期，目的是帮助交易者充分了解当前市场的实际博弈状况，能够摆脱这种价格运动由心理转变为行为上的影响，从而避免陷入普通参与者的交易行为模式里。

快速与缓慢曲折的价格驱动形态

市场处在价格推动阶段时，有时会以快捷简单的方式变化；有时也会以缓慢曲折的方式运动，这2种不同波动方式代表的实际交易状况是不同的。

市场以快速还是慢速的方式推进价格，理论上取决主要交易力量对宏观经济形势的认识。以简洁快速的方式运动说明方向上各种交易力量的认识基本一致，慢速表示存有分歧。然而，情况可能并非如此，参与者的认识在多数时间并不能保持一致，实际市场表现的还是自身的快速与缓慢、简单与复杂的交替变化。

强势、弱势和横向震荡的3种形态

在市场完成价格推动阶段进入调整时，调整的方式有3种：强势形态、弱势形态和横向震荡，这3种形态分别代表了三种不同的市况。

强势形态 强势形态的形成分两种完全不同的情况，一种是在市场到达关键价格位置时方向上的交易人气依旧比较集中，主要力量为了释放交易人气采取的主动顺应的策略；另一种情况则刚好相反，由于方向上的主要力量遭遇了反方向交易力量的阻击，主要力量出于被迫反击而引起。（如图6-05）

弱势形态 意味着方向上的交易力量开始消褪，多数时候也会因为大量获利回吐的交易所引起。在市场运行主要的价格运动时，弱势形态通常是由于宏观经济形势出现了不明朗或是对政策的理解偏向不利所引起，极少数情况是人为因素造成的。（如图6-06）

横向震荡 反映了市场主要交易力量对当前的经济形势出现了不是十分严重的分歧，交易双方处在一种静观等待的状态。此时的价格运动基本由市场的交易人气所主导，两个方向上的人气都很容易聚集。市场处于横向震荡时，很容易出现试探性突破对方关键心理价格防线的走势。

6种基本价格模型的含义 （详见《交易者之路-时区交易法》）

3.破与不破的反技术价格现象

市场出现一个阶段性的价格高点和低点，意味买卖双方的交易力量进入了一个互相对峙的状态。对于图表分析者来说，这些高低点价格是判断市场下一步动向的重要参考。

交易双方的博弈似战场用兵，兵者诡道也，无常势；虚则实之，实则虚之。这些高低点价格的破与不破很容易成为交易双方开展心理战的一种反技术手段。

关于市场的真假破位，多数交易者会结合成交量、穿越关键价格时市场的表现等因素作综合研判。破与不破其实并不重要，如果无法洞悉市场内在的真实意图，与其始终会被市场的这种反技术价格现象所困惑，不如索性视而不见。在时间和价格未达到平衡位置时，市场并不会延续次级方向上的价格运动。

当前，在交易分析技术方法领域，主要都是通过对历史走势包含的各种“市场行为”的信息进行统计分析，以此发现未来的价格趋势。“市场行为”的信息主要包括4种——时间、价格、成交量及持仓量。随着金融市场的交易方式趋于复杂，短期价格运动的方式包含了更多博弈的策略，当天多次进出的交易和大量对冲的头寸都会使交易量和持仓量趋于泡沫化，因此，价格、成交量及持仓量有时并不能真实反映市场的实际交易意愿。

4.时间因素是第一重要的

金融交易市场每天汇集了各种风格为了赚取价差而来的交易者，价格能涨多少或能跌多少通常是普通参与者所关心的。在同一个价格上，昨天买涨或买跌的交易是赔钱的，今天却会是赚钱的，这种情况经常发生。专业的交易者并不十分注重当前市场已经涨了多少或跌了多少，他们更为关心的是市场的交易意愿是否具有真实意义上的延续性。因为他们十分清楚，市场短期发生的任何荒诞而带有诱惑性的价格运动都无法长时间的维持，唯有时间才是检验市场意愿的真实依据。

5.价格走势的强弱及延续性

《时区交易法》的时区包含了《直觉交易》分析的常规周期，两种方法对价格走势的强弱及延续性的判断原则相同，都是以在某种时间跨度区间里市场能够维持方向上价格运动的时间长短结合波幅做综合识别判断。

价格走势的强弱分3种类型：可延续型、衰弱型和无趋势型。

应用的原则：（详见《交易者之路-时区交易法》）

6.《直觉交易》与《时区交易法》的区别

利用时区做价格走势强弱的分析，并以此识别判断市场当前的价格运动是否具备方向上的延续性，是从《直觉交易》的方法体系演变而来的一种判断方法。

《时区交易法》的决策依据出自《直觉交易》的方法体系，两种方法同出一门，作用互补。有共同之处，也有不同的地方。

两种方法的共同之处：

1.都是以时间因素作为分析的重点，价格的波动幅度为辅；

2.市场在常规周期或时区内运行的基本价格模型相同。

两种方法的区别：



7.如何获得直觉交易

《直觉交易》方法的架构并不复杂，也不需要借助其它的技术分析工具，使用的价格分析图表也就是大多数人经常会使用的，连续分时图表或是有年、月、周、日这些固定周期分割线的连续走势图表。

获得直觉交易的三个步骤：

1.首先要对市场的博弈本质有个清醒的认识，建立一个市场主流资金、普通参与者、交易者三者间逻辑关系的基本框架。（如图6-18）

在大部分时间里，市场的主流资金始终与交易者和其他普通参与者处于对手博弈的状态；只有在市场进入快速推动价格阶段时，主流资金才会起到引领市场扩大方向上的价格波动幅度的作用，与同方向上的交易者和普通参与者转变为一种正向的关系。

2.把自身当一面镜子，体会每天各个时段上的价格变化会对交易造成怎样的心理影响。

3.对获得的市场行为信息进行综合分析，逐步领会不同价格运动方式所包含的市场参与者的整体交易预期、心理、及交易习惯上的信息，以此解读价格运动背后的真实意图。

4.做下一阶段价格运动方向的判断，尝试判断市场大致会以怎样的波动方式运行。

交易者可通过“盲盘”（第一章《训练交易的直觉—“盲盘”》/P29页）训练掌握如何识别“价格语言”的基本要领，通常只需3个月的时间。

dalingqiu

tuboshu1986 发表于 2017-12-19 20:05
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论坛有没语音视频的讨论区？如果没有我可以开一个。

tuboshu1986

dalingqiu 发表于 2017-12-19 20:08
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没这么高级

dalingqiu

投机与投资



长久以来，传统的观念一直认为通过单纯的买卖获得价差收益是种不劳而获的投机行为，人们也总会以个人的偏见看待和评论他人的这种行为。对于自己，只要现实社会给予了这种赚钱的途径，都是天经地义的，可以被认为是正确的。正是因为这种非常特别的情景，“投机”一词是带有贬义意味的—“利用时机谋取私利，投机取巧，”也一直是中文字典里的注解。

什么是投机？什么是投资？在开始提问和思考前，我们先要讨论两个抽象的主题，投机是否是毫无意义和不光彩的？也许有人会有这样的疑问，也会有人用某种标准来衡量，如果对应的标准变了，那么情况会是怎样的？

菲利普• L•凯瑞特（先锋基金创始人）相信“动机”是区别投机和投资的关键，投机被定义为买入证券或商品，意图通过价格运动盈利。

1934年，本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维•多德（David Dodd）在他们的著作《证券分析》（security analysis）里将投机和投资作了这样的定义，“经过深入分析，我们认为投资行为是在承诺本金安全的情况下获得安全的收益，不符合这一准则的就是投机”。本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）曾经担心“投资者”一词被用在所有参与股市交易的人头上，报纸不分情况地使用“投资者”一词，所有买卖证券的人都被称为投资者。由于对投资的定义没有共识，很多人并不承认投资和投机的方法存在差异。我们认为这种质疑没有必要，甚至是有害的，因为这激发了很多人与生俱来投机股市的兴趣。

现代经济学之父约翰•梅纳德•凯恩斯在他的代表作《就业、利息和货币通论》中指出，“投机是一种预测市场心理的行为，投资则是反映对整个投资生命的预期收益。”

2012年，被誉为指数基金教父的约翰•博格（John Bogle）在他的著作《投资和投机》（The Clash of the Cultures:）中称，在多数人心里投机和投资是无法区分的。

显然，自资本交易市场出现以来，“投机者”和“投资者”这两个词汇便开始同时出现在了交易所和金融字典里。业内人士也尝试从交易的目的、持有的时间、分析的方法及风险偏好分别给“投机”和“投资”作定义。无奈，至今人们始终存有分歧，因为二者共同的特征是一致的——获利的途径来自价差。

投机者和投资者赚取价差本身并没有“是”与“非”的偏向，只在市场是否给予了这种机会，“看不见的手”以何种方式影响市场。如果从对市场和社会是否有利的角度区别投机和投资，那么，明智的投机者以发现市场将会如何变化来获利，只要这种变化是出自市场自身的行为，有时也会以消除不合理的价差为获利的方式；而投资者要做的是发现市场在相当长的时间里，哪些是不会轻易变化的，合理的，可以坚持的。

dalingqiu

tuboshu1986 发表于 2017-12-19 20:10
没这么高级

那我开一个。

dalingqiu

价差交易

从经济的微观运行机理也不难发现，价差产生的直接原因来自市场的供需缺口，但是人为的因素也可以助涨和消减价差的变化，价差可以对供需的变化起作用，对经济的作用也是两面性的。

价差交易不只存在于资本交易市场，自人类社会出现物品交换的贸易需求以来，时间和地域空间造成的价差便是贸易活动最为原始的动力。也是这种动力，创造了中国西汉时期的丝绸之路，世界上第一家股份制形式的有限公司—荷兰的东印度公司。



丝绸和瓷器的远近闻名，不仅促进了不同地域的贸易往来和思想文化的交流，对各民族意识形态的发展也产生了积极深远的影响。股份制的形式把分散的、不同层次、不同水平的生产力迅速联合成一种高层次、集约型的社会生产力，有利建立产权归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代化企业。

回顾世界的变迁，从农耕到蒸汽工业时代，再到如今全球化的商品贸易时代，如果没有价差交易，很难想象我们会处在什么样的时代里。

现代市场经济的特性决定了实业经营主体对外部资本市场的依赖，随着社会再生产规模的不断扩大，金融资本市场的资产交易规模也随之不断增长，并向多样化和衍生化发展。如今，“泡沫”和“金融海啸”已成了金融资产价格运动常见的形式。

“泡沫”及“金融海啸”的发生，一方面源自大众非理性的交易行为；另一方面，风险转移、分配失衡、货币供给、信贷扩张也是泡沫产生的主要原因，资本市场的债务人依靠庞氏对策(Ponzi Games)，用新债维持资本的流动性而不是依靠经营性的收入，从而导致资本市场“金融连锁性”(Finance Chain Letter)市场行为的不断发生。

关于《有效市场理论》（Efficient Markets Hypothesis），起源于20世纪初一位名叫路易斯•巴舍利耶的法国数学家，理论经美国芝加哥大学著名教授诺贝尔经济学奖获得者尤金•法玛（Eugene F. Fama）和哈里•罗伯茨（Harry Roberts）得以进一步完善。不过，市场并不像《有效市场理论》描述的那样和谐和有序；理论并未考虑到市场的人为非理性和流动性的问题，而是假设不论有无足够的流动性，市场总能保持公平的流通价格，并不能解释人们在失去理智和恐慌时，无论以何种代价完成交易比追求公平的价格要重要的多。《有效市场理论》认为市场能够充分反映价格包含的所有信息，然而却根据这些信息是否会对价格的变动产生影响，把市场分成弱式、半强式和强式有效的三种市场。

价格是金融交易市场的指示器，可以为参与者提供经营决策上的信息。交易价格的变化不仅反映实体经济的供需变化，也是对未来市场需求变化的发现，介于当下和未来的无休止的价格涨跌也为价差交易提供了机会。

美国当代经济学家、芝加哥大学教授、芝加哥经济学派代表人物之一的米尔顿•弗里德曼（Milton Friedman）曾提出了一个著名的“弗里德曼命题”，弗里德曼认为投机者对价格运动的影响并非是无益的，而是起积极作用的。

投机并不会使价格运动，其原因在，投机者都是具有很强交易能力的人，愚蠢的投机者会被市场淘汰。他们的行为只能是低价买进、高价卖出，而不是相反。从这个行为原则，市场价格低时，投机者的买入可以增加需求，促使价格上涨；市场价格高时，由于投机者的卖出而增加了供应，会使价格下跌，投机者实际是起到稳定金融市场价格的积极作用。

美国纽约州伊萨卡的世界顶级私立研究型大学，康奈尔大学的公司法、商法教授林恩•斯托特（Lynn Stout）在《不确定性，危险的乐观，投机：一份关于民主政治局限性的调查》中亦讲到，“投机行为给愿意规避风险的农民提供了足够的安全性和流动性，比如通过远期合约以当天的价格在一个月后交货，贴合了经济模型中互惠互利的标准，交易双方的福利都有所提升。”

可以设想，如果市场缺少了愿意承担风险的投机者，那么，不仅不利于市场的活跃，还会使市场缺乏真实的流动性。那些对实体经营有利的交易，也会因市场的供给缺口找不到理想的买家。

行为源自动力，金融交易市场得以繁荣发展离不开有利于维持其活力的各种资本力量。市场本身并非完全的理性和有效，价格的过度反应是普遍存在的而不是例外，这也使得投机交易成为金融交易市场存在的一个基本条件。

dalingqiu

投机界的鲨鱼

詹姆斯•金史密斯（James KimSmith）出生于英国，20世纪美国著名的投机家，被誉为投机界的鲨鱼。20世纪八十年代末，金史密斯在与美国著名轮胎厂商“固特异”的一场股权博弈中，只用了短短的六个星期，一买一卖便赚9400万美金。

美国俄亥俄州的小镇阿克隆是个有着百年生产橡胶产品历史的地方，“固特异”在当时是当地唯一一家上市的轮胎厂。70年代，随着日本经济的侵入，阿克隆的大批中小型工厂开始倒闭。“固特异”的整体生产形势看上去良好，不仅生产轮胎还投资航空工业和石油工业，花了10多亿美元铺设从加州到德克萨斯州的输油管线。

1986年9月，就在总经理罗伯特•梅尔塞在公司庆祝社会福利50周年之际，从纽约传来了一个消息，“固特异”的股票在纽约股市上换了主人，这个人是金史密斯。

梅尔塞并不欢迎华尔街的投机者，在他看来投机者从不关心企业的生产，他们更像一群强盗，买下一个工厂便会拆了卖掉，好从中榨一笔油水。庆祝会一结束，梅尔塞立刻赶往纽约与金史密斯见面。

在见到金史密斯时梅尔塞说：“固特异”是一个健康的企业，成功的企业如果遇到困难收买它才是理由。金史密斯回答说：“鲨鱼是从来不吃死鱼的。”



金史密斯看中“固特异”，并不是没有经过周详的调研和考虑。在他看来，越是老的厂容易在生产管理结构和人员上臃肿，每个人在企业的出发点不是向外发展，而是想着如何能够让自己晋升。“固特异”恰巧具有这些特征，在生产成本上大有潜力可以挖掘。

面临危机的“固特异”，工人们都表示出对投机家金史密斯的愤慨。为了防止金史密斯的计划得逞，总经理梅尔塞开始到华盛顿国会活动，要求国会对金史密斯的收购进行听证。

听证会上，金史密斯慷慨陈词，指责“固特异”多年来忽视轮胎的生产，把钱投到其他并不是“固特异”专长的行业，而且公司在管理上存在大量的浪费，他接管公司是为了结束“固特异”在经营管理上存在的问题。梅尔塞则指责金史密斯的目的不是为了公司的经营，只是为了拆掉工厂卖钱。

听证会后，梅尔塞利用个人关系促使俄亥俄州制定了相关法律，使金史密斯暂时无法接管公司，开始与金史密斯进行谈判。没过多久，双方很快达成了协议，以“固特异”同意回购金史密斯持有的所有公司股份收场。

两年后，也就是1988年，汤姆•巴莱特（Tom Barrett）接替了梅尔塞担任“固特异”的总经理。在接管“固特异”的半年后，巴莱特不得不承认金史密斯对“固特异”的指责大体上都是正确的。在日本咄咄逼人的情况下，“固特异”长久形成的经营管理模式已不能适应市场的变化。在阿克隆，多家轮胎厂已被日本人吞并，如果不变革，那么下一个便会是“固特异”。

正如金史密斯的预言，“固特异”为了获得流动资金，最后不得不卖掉自己的航空和石油部门。

在与经济界进行的一次大辩论中，金史密斯说：“投机者总有自己的敌人，敌人不会是公司的股东，也不会是公司的雇员和客户，而是那些还没认清市场发展形势的企业管理者们。”



                                   人是为了反抗过去才成就未来的。

——米兰•昆德拉（Milan Kundera）

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就问一个问题：读这些东西有他妈什么用？

dalingqiu

保持饥饿和愚蠢的投资者


尤里•米尔纳（Yuri Milner）是谁？在Facebook崛起之前很少有人知道。随着Facebook的崛起，作为最早敲开Facebook大门的俄罗斯天使投资人，更多人开始认识了尤里•米尔纳。

尤里•米尔纳的声名鹊起，并不只因为Facebook。在他投资的公司中，如今已出现两家千亿美元级的巨头（Facebook、阿里巴巴）和五六家百亿级的公司（京东、Twitter、小米、滴滴打车、Airbnb和Snapchat），也有创新工场、陌陌和今日头条这种尚未崭露头角的小投资项目。

2015年，尤里•米尔纳的个人资产排名福布斯全球亿万富豪榜中的第557位，全球科技界100富豪榜的65位。与沃伦•巴菲特(Warren Buffett )、彼得•林奇（Peter Lynch）、约翰•内夫（John Neff）、卡尔•伊坎（Carl Icahn）、保罗•艾伦（Paul Allen）、孙正义（Masayoshi Son）等这些名声在外的投资界大鳄们相比，如今的尤里•米尔纳显然名声更盛，因其获得的这些投资收益只用了短短的6年时间。尤里•米尔纳的成功并非从天而降，这个曾经一度被硅谷认为是一个愚蠢的投资者其实早有准备。

1961年11月11日，尤里•米尔纳出生于莫斯科的一个知识分子家庭，父亲是一位研究美国管理实务的经济学家，母亲是一名医生。小时候，米尔纳的理想是能成为一个科学家。高中毕业后，米尔纳进了俄罗斯国立大学，选择攻读理论物理。大学毕业进入苏联国家科学院从事基本粒子物理研究。然而到了1989年，长期与美国开展军事冷战的苏联经济不堪重负，卢布一度飞速贬值，以至米尔纳每月的收入仅相当于5美元。已在国家科学院工作4年的米尔纳不得不离开，用父亲的轿车当起了司机，为一个卖电脑的朋友搬运电脑。米尔纳和朋友的电脑生意做得还不错，很快，每周能赚1000卢布。

正当年轻的米尔纳以每周1000卢布的利润赚得令人眼红时，米尔纳的父并不赞同他继续做这一行，开始给他施压，让他“该做什么就去做什么”。下海了一年的米尔纳不得不重拾学业，报考留美名额。1990年，获得奖学金的米尔纳远赴美国沃顿商学院求学，成了这所商学院里首位来自苏联的学生。

在沃顿，面对美国这个陌生的国度，米尔纳把大多数时间花在宿舍里学习。这位来自莫斯科的学生也被执教的教授认为“在阐明问题及分析问题方面具有非常敏锐的头脑”。沃顿商学院毕业后，米尔纳在华盛顿世界银行找到了一份工作，这时，米尔纳才开始对美国有了一些了解。用米尔纳自己的话来说：“在那段时间，我仍像个科学家一样看世界，我在看自己的科学技能可以做些什么。”

1991年12月31日，莫斯科红场发生了巨变，苏联解体，俄罗斯对矿业、炼油厂、汽车制造等国有企业开始进行私有化改制。世界银行工作期间，米尔纳结识了俄罗斯的石油和银行业寡头米哈伊尔•霍尔多科夫斯基，这使他可以回国发展。不久，米尔纳返回俄罗斯，在霍尔多科夫斯基旗下的一个联盟商业银行担任主管职位。1998年，米尔纳用自己的积累和其他合作伙伴的基金开始了自己的创业，成功建成了一个正经的通心粉厂。

在联盟商业银行任职期间，米尔纳有幸结识了美国对冲基金新世纪控股公司驻莫斯科办事处的负责人格雷戈里•芬格。1999年，在米尔纳拜读了摩根士丹利明星分析师玛丽•米克的一份有关互联网商务的报告时，让他眼前一亮，当时的俄罗斯很少有人谈论互联网。对机会敏感的他开始鼓动芬格创设一家新的风险投资基金，主要投资俄罗斯的互联网行业，寻找模仿美国互联网公司的投资项目。米尔纳和芬格各自拿出部分资金，创办了 “网桥”(NetBridge)风险投资基金。

2001年，在互联网公司进入低潮期时，米尔纳收购了Mail.ru公司，以这个公司为平台参与了众多科技企业的收购行动，随后又将Mail.ru打造成了一个互联网实业公司。Mail.ru在当时是俄罗斯集新闻门户、电邮、游戏等于一体的实业公司，占有俄罗斯全国互联网总流量的70%，在英国上市时市值一度超过80亿美元。2005年，米尔纳正式创办俄罗斯数字天空技术投资集团(Digital Sky Technology Global），简称（DST）。此后，DST分离成全球投资基金DST Global和mail.ru。

米尔纳对互联网行业的真正了解来自Mail.ru公司的运作，“我和其他投资者不一样的地方是，除了投资，我同时还是企业家。就像中国的马化腾和马云，我也创建过自己的实业公司。”米尔纳这样解释自己。

2008年以前，对于美国硅谷来说，米尔纳还只是个名不见经传的俄罗斯投资者，DST也只投资了四家俄罗斯的社交网站。2008年，经济危机席卷全球，许多互联网创业公司再次陷入融资的困境，其中包括Facebook。在和莫斯科的高盛员工闲聊时，米尔纳听到了此事，知道机会来了。在米尔纳的一位朋友安排下，他与乌兹别克的实业家、钢铁和铁矿石巨头阿利舍尔•乌斯马诺夫取得了联系。幸运的是，乌斯马诺夫对互联网也很有兴趣，米尔纳花了六个月的时间终于说服了乌斯马诺夫为DST提供投资Facebook的资金。

投资Facebook开始并不顺利，Facebook前CFO吉迪恩•余在电话里礼貌地回绝了，米尔纳并不甘心，又找了前高盛员工的朋友亚历山大，恳请帮忙促成。就在遭到吉迪恩拒绝的第二天，米尔纳直飞旧金山，出现在Facebook隔壁吉迪恩•余经常光顾的星巴克咖啡厅。经亚历山大介绍，米尔纳与吉迪恩开始攀谈起来。没谈多久，吉迪恩便改变了最初对米尔纳的看法，他发现米尔纳对互联网有着与他老板扎克伯格同样的理解。在接下来的交谈中米尔纳开出了投资Facebook的条件：“2亿美元收购2%的股份，既不要优先股，也不要董事会席位，所有的投票权送给CEO。”在听到米尔纳开出的条件时，吉迪恩顿时惊呆了，马上带米尔纳见了扎克伯格，双方很快签署了投资协议。



扎克伯格接受DST投资的事情一传开，立刻成了硅谷风投圈里热议的话题。有人讽刺扎克伯格穷到连俄罗斯人的钱都要，也有人嘲笑米尔纳连最基本的投资常识都不懂。令硅谷大跌眼睛的是，才过了几个月这个俄罗斯人居然又抢到了Zynga和Groupon的两个大项目，随后又接连投了Twitter和Airbnb。投资的方式如出一辙，出高价不要任何决策权。被米尔纳这么一搅和，硅谷顿时炸了锅，其他公司的创始人也纷纷开始和投资人讨价还价，要求享受同样的待遇。这时硅谷的风投们终于笑不出来了——他们发现米尔纳不是真傻，而是用了一套别人还没用过的投资方法。

把董事会席位送给CEO，这种放弃投票权的做法看似愚蠢，其实却有个很大的好处，既然不参与公司的经营决策，也就意味着可以不受董事制度的限制。不受董事会制度限制的米尔纳则可以用投资竞争对手的方式，对冲掉公司在经营管理上面临的市场风险。对于公司的创始人来说，虽然持有的股份被稀释，但只要拥有足够的董事会席位，也就不会面临丧失公司的决策权和被清除出董事会的潜在危险。米尔纳把董事会席位送给了CEO，不仅解除了CEO的戒备心理，使CEO可以专注公司的经营决策，同时也和他们建立起了一种互助的关系。

“我们在该领域很有经验，能深刻剖析社交网站的实力，包括盈利的能力。我们认为，这些经验和分析同样适用于Facebook。” 米尔纳不仅用自己的“愚蠢”和对互联网的执着打动了扎克伯格，同样也打动了Zynga的马克•平克斯（Mark Pincus）和Groupon的安德鲁•梅森（Andrew Mason）。



在接下来的几年里一个同样的情景不断在发生着，米尔纳既投阿里巴巴又投京东，投滴滴出行的同时也投了优步（Uber），虽然这些公司互相斗得昏天黑地，但米尔纳和CEO们始终都是朋友。2016年8月1日，在滴滴出行正式宣布收购优步中国时，对冲策略又一次使米尔纳成了最大的投资赢家。

“保持饥饿，保持愚蠢。”米尔纳有着与乔布斯同样的座右铭。保持饥饿，一种对新生事物不可救药的好奇，使米尔纳对未来趋势有着独一无二的敏锐和果敢；保持愚蠢，不要任何表决权和掌控权，实际使这位俄罗斯投资者获得了更多的自由和对未来的执着！

dalingqiu

wdmznzd 发表于 2017-12-19 20:27
就问一个问题：读这些东西有他妈什么用？

只对有用的人有用。

ozkids2011

想起交易所门口那些每天滔滔不绝口若悬河的人。。。

dalingqiu

ozkids2011 发表于 2017-12-19 21:28
想起交易所门口那些每天滔滔不绝口若悬河的人。。。

想起用假交易软件骗人的，这些平台最怕会做交易的。

当下，凡是华人聚集的地方都有那么一批人，专门用假的交易软件蛊惑一些缺乏金融和交易技巧的华人参与网络交易，甚至以仿冒的网站和查询链接网页欺骗参与者，这些伪平台钱进去容易想取出来就没那么容易了，这些平台的交易都不会进入官方的交易市场，纯粹是地下平台，直接和参与者对赌，他们主要利用大多数人缺乏交易能力只会亏钱来赚钱。如果遇到会做的，通常会以网络故障为借口从中阻挠正常的交易，客气的会直接劝这些交易者销户去其他平台做。

一般合规合法的交易平台都是有比较长的经营历史的，在各个地区或国家的金融监管局都能查到这些公司的监管信息，另外这些合法公司基本都有各自的专用交易软件，或是某些知名金融软件公司提供的软件，比如路透、SPTrader。这些软件公司都只提供给具备合法金融牌照的公司使用，软件供应商也会公布这些公司的名录。

据我们所知，目前假平台大多使用MetaTrader改版的软件。MT是一家提供行情数据分析软件的开源软件公司，这家软件公司提供全套的交易服务器和数据服务器架设的后台程序。什么是开源软件，开源软件即软件商会提供给用户做软件界面修改的全套代码和数据接口，某种程度上，开源软件缺乏安全性，黑客可以利用开源代码给软件捆绑木马病毒，而且服务器很容易被攻击，因此极少有合法平台会使用；不过MT的行情数据软件的确做了不错，只做行情分析用是相当不错的。

根据现在的市场报价，一年花4-5万人民币即可用MT公司的软件架设一个包括行情接收和交易服务器的外汇、期货、股票的模拟交易平台（仿平台），包括手机交易软件。



奉劝一些做金融投资的朋友在选择开户的公司时一定要自己做些功课，除了要去各个地区或是国家监管局的网站查询，交易的软件也要去这些公司的官网下载。

证券和期货都是交易所会员结算制，经纪公司除了要取得交易所的合格会员资格，还要取得当地金融监管部门的合法牌照。

外汇是场外和银行结算的，制度不同监管的方式也有所不同。

当前全球主要金融监管机构如下：

英国：FCA   美国：NFA   澳大利亚：ASIC    德国：BAFIN    新西兰：FSP  中国：SAFE（外汇管理局）

dalingqiu

对冲交易策略

对冲策略即通过两个相反的动作进行交易，这一策略最早由期货的对冲交易机制演变而来。

期货市场实行的是一种虚拟的保证金交易制度，交易所作为履约监管和担保方，提供各种可供交易的商品期货标准化合约，其中也有企业以符合标准规格以实物注册登记的合约（现货转期货合约）。成熟健全的期货交易市场，大部分参与者在合约到期时并不会以实物交割的方式履约。期货交易规定在各合约的到期（交割）履约日，凡是不需要实物交割持有卖出（卖空）合约的，必须从市场买入（平仓）相同数量的合约归还交易所；买入合约的必须卖出。这种一借一还和一买一卖，便是期货的对冲交易机制。（如图）



以对冲策略进行的交易称为对冲交易，也称双向交易，进行对冲交易主要起到隔离价格波动风险的作用。对冲交易既可以在同一个账户里进行，也可以在两个账户之间进行。

对冲交易的3个基本的特征：

1.行情相关，指品种间的价格波动具有方向上的关联性；

2.同时进行两笔方向相反的交易；

3.交易的数量相当。

例如：在大连期货豆粕1705（2017年5月交割）合约2830的价格上，同时开仓买入看涨的做多头寸和看跌的卖空头头寸各10手。不论该期货合约的价格以后发生如何变化，数量相当的两个方向上的头寸，其中一个方向上的盈利始终可以抵消另一个方向上的亏损。市场的价格运动并不会造成账户发生实质的盈亏变化，交易者承担的只有交易的成本费用。

传统方式的对冲交易分2大类：套利交易和套期保值交易

套利交易属于能够产生实际盈亏的对冲交易，套期保值交易只是为了隔离价格波动的风险，以保值为目的。虽然套利交易和套期保值交易都是以对冲的方式进行，但在配对品种的选择、交易的目的、风险的偏好和操作的方式上是有明显区别的。

现代金融学对套利交易是一种基于“无套利原则”和资本市场《均衡理论》的研究。理论认为，有效的资本市场是不存在套利机会的，因为在金融市场实施套利非常方便，这种便捷会使套利的机会总是暂时的，市场一旦有了套利的机会投资者便会实施套利，市场则又会回到均衡的状态。而《套利定价理论》认为，套利行为是有效资本市场形成的一个决定因素，如果市场未达到均衡状态便会存在无风险套利的机会，可以用多个因素来解释资产的收益，根据“无套利原则”可以得到资产均衡收益与多个因素之间存在的近似线性的关系。

从上述论点可以了解到，均衡状态并不是市场的常态，因此，才会有套利的机会，而大量套利的交易可以形成一个有效的资本市场。事实上，无风险的套利交易只存在于假设的完全有效的资本市场，一种以线性方式运动具有不合理价格自我修复的市场。如果市场并非完全有效，那么，零风险的套利机会也就不存在了，交易者在套利时便要承担风险。

套期保值交易也是基于有效市场的《均衡理论》。同一品种衍生品（期货、远期、期权、掉期等）合约的价格和现货（大宗商品、证券、债券、货币等）的价格受相同因素的影响和制约，因此二者的走势会基本保持一致。在衍生品合约临近到期日时，它们之间的价格会趋于回到一个均衡的状态。衍生品和现货市场的价格是否能够回到均衡的状态，是开展套期保值交易的一个先决条件。

在成熟的资本交易市场里，投资、套利、套期保值这三类交易的资产规模占市场份额的绝大多数，投机交易只占很小的份额。在衍生品交易市场，套期保值类的交易通常会是交易份额最大的。

wdmznzd

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dalingqiu

套利交易


套利交易（arbitrage）在金融资本市场是投资者经常会采用的一种交易策略，“arbitrage”一词在《牛津英语词典》中的解释有三种含义：仲裁、套汇、套利。

仲裁指由双方当事人将争议提交具有公认地位的第三者，由该第三者对争议的是非曲直进行评判裁决的一种解决争议的方法，含有洞察、判断和决策的意思。

套汇，指当一种货币在同一时间不同的市场出现有利可图的价格差时，在低价的市场买进，高价的市场卖出，以此获得收益。

套利，一般指投资者利用时间或地域空间存在的价格差获利的一种交易方式。

套利交易的目的是利用对冲的策略隔离不确定的风险因素，保留可以把握的，以此获得收益和风险之比的最大化。

套利交易分非投机性套利和投机性套利2种。非投机性套利的风险与市场的有效性有关，如果市场并不总能与决定套利的因素保持近似线性的关系，那么，即便是非投机性的套利风险也不亚于投机性的套利。


套利交易分：跨期、跨市场、跨品种3大类：

1.跨期 指同一市场同一种品种的不同到期月份的合约。

2.跨市场 指不同市场的同一品种或是行情相关的同类品种。

3.跨品种 指行情相关的不同品种。

进行跨市场和跨品种的套利交易尤其要注意持仓手数的配比，不同市场和不同品种每手交易的实际数量和每个价格波动单位的盈亏大多是不同的。

非投机性套利交易的特征：

通过配对品种间不合理价格差的缩小来获利。

投机性套利交易的特征：

利用配对品种间的价差变化获利（放大或缩小），价差的变化通常和配对品种的价格走势的强弱有关。

dalingqiu

wdmznzd 发表于 2017-12-21 05:32
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条条大路通罗马，赚钱的办法何止这么点哦