为何英伟达的惊人业绩仍无法打消最新一轮AI恐慌？

dootbear

华尔街日报：为何英伟达的惊人业绩仍无法打消最新一轮AI恐慌？

创纪录的销售额与暴涨的现金流同时出现，但市场担忧已转向AI带来的“颠覆性冲击”。

英伟达如今单季营收，已经超过多数其它芯片公司一整年的收入。在市场剧烈波动、充斥一类全新AI焦虑的当下，这样的成绩也不再足够“让人安心”。

这家芯片制造商周三公布的2025财年第四季度业绩，说明它依然是人工智能算力领域无可争议的龙头：

营收达681亿美元，同比大增73%，也是过去四个季度里最高的增速。

英伟达还预计本季度增速会更高；据FactSet数据，这一指引对华尔街一致预期的超出幅度，是两年来最大的一次。

但即便如此，英伟达股价周四早盘仍下跌逾4%。而且它近来本就不算强势：过去六个月累计涨幅不到8%，跑输道琼斯工业指数，也落后于多数其它芯片股。

过去三年里，英伟达股价也曾多次波动，因为投资者时不时担心：AI的“爆炸式投入”会吹出泡沫，并可能突然破裂。

不过这一次，焦虑点不太一样。谷歌、OpenAI、Anthropic等公司推出的AI工具能力快速提升，使投资者一方面相信软件等行业正面临“生死威胁”；另一方面，又把资金推向数据中心扩建链条中那些“卡脖子环节”的公司。

后者包括内存芯片、硬盘、光纤电缆，甚至发电设备的制造商，卡特彼勒（Caterpillar）今年迄今涨幅达30%，在道指成份股中领跑。

但大多数其它科技股却承压。AI颠覆带来的恐慌重创软件股，也拖累了那些在AI基础设施上大举投入的科技巨头。微软今年已跌17%，亚马逊下跌10%。投资者甚至会被“虚构作品”影响：一个名为Citirini的财经博客发布了一篇文章，写法像“来自未来的研究备忘录”，描绘AI影响的反乌托邦图景。该文周末走红，并在周一引发市场急跌。

这种市场情绪，连英伟达也难以完全对冲。甚至可以说，英伟达的狂飙突进反而被视为“动荡将至”的信号：巨额资本开支不断流入它的账户，却在财务上削弱了全球最大的几家企业，也是最大的雇主。据Visible Alpha的市场一致预期，谷歌母公司Alphabet旗下的谷歌、微软、亚马逊以及Meta今年的自由现金流都预计出现明显下滑，其中亚马逊甚至可能转为负值。

英伟达刚结束的财年自由现金流为967亿美元，市场预计本财年将超过1650亿美元。对英伟达投资者来说，这当然是好消息，但围绕其最大客户财务健康状况的担忧，恐怕也会持续升温。

与此同时，AI可能引发大规模裁员的担心，也提高了公众对这项技术产生反弹情绪的风险。

英伟达在AI生态中的领先地位看起来仍很稳固。公司将借助下月的GTC大会，重点展示计划在今年稍后推出的Vera Rubin AI芯片系列。该系列即使与当前推动营收和利润创纪录的Grace Blackwell产品线相比，也将带来显著的性能提升。

但英伟达如今处在一个有些“反常”的位置：

它不得不扮演某种“行业长者”的角色，至少要压一压外界对AI的一些极端判断。

比如，英伟达首席执行官黄仁勋本月早些时候在一场会议上表示，“AI会取代软件”这种说法“是世界上最不合逻辑的事”。

他周三接受CNBC采访时也表达了类似观点，当天包括Salesforce、Snowflake、Zoom等主要软件公司也发布了业绩。

黄仁勋显然明白：一个只有英伟达赚钱、其它人都被掏空的世界，对英伟达自身也并不是好世界。








来源：

https://www.wsj.com/finance/stoc ... cf?mod=hp_lead_pos3

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Dan Gallagher
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Updated Feb. 26, 2026 at 10:39 am ET

dootbear

本文要点:

1. 英伟达营收681亿美元、增速73%，仍难安抚市场对AI的焦虑。

2. 本轮恐慌焦点转向AI对软件等行业的“替代与冲击”风险。

3. 资金涌向数据中心瓶颈环节，但多数科技巨头股价继续承压。

4. 巨头现金流或被AI投入拖累，反衬英伟达自由现金流暴涨。

5. 英伟达推新芯片巩固领先，却也需出面降温“AI取代软件”论。

figtree1

AI投入太大，如何变现是个大问题。
不能变现的话，后面的开支肯定急剧减少，这是目前抛售英伟达的逻辑。

xmessa

确实 挣不了钱太难受了

中国一堆开源的大模型 虽然不能和闭源一样 但是八九不离十 导致闭源模型无法收高价费用 投入的资金找不到回收的方式

Me!Bourne

如果你相信他们说的，这是你入市的机会

fiony

自己的股东也是自己的客户
为股东创造最大利益
同时
也掏空了客户的钱包，
最后
还把客户的生意也抢了。

这是资本的游戏
还是泡沫的疯涨
也许要等新一代AI来回答

乾坤离析

看了星际道士，我觉得普通人类差不多就到头了。这种剪辑，这种完成度。媲美一分钟几万的动画片分镜。基本上文艺工作者机械式的工作基本完蛋了。而成片20分钟左右只花1500人民币。。。回到资本论。。人最终被资本变成机器的附庸。生产力的提高最后是把人变成服务机器的附件。。。害怕。。。我以前以为生产力生产资料生产关系在我走之前不会变。现在。。不好说了

joshua_cas

乾坤离析 发表于 2026-2-27 09:45
看了星际道士，我觉得普通人类差不多就到头了。这种剪辑，这种完成度。媲美一分钟几万的动画片分镜。基本上 ...

未来“有人味”的影视作品会更加珍贵，因为AI制作的会清洗掉一大批传统影视工作者，留下的就是金子

joshua_cas

乾坤离析 发表于 2026-2-27 09:45
看了星际道士，我觉得普通人类差不多就到头了。这种剪辑，这种完成度。媲美一分钟几万的动画片分镜。基本上 ...

好好努力，争取活到150

swe

确实容易恐慌

Poweregg

乾坤离析 发表于 2026-2-27 09:45
看了星际道士，我觉得普通人类差不多就到头了。这种剪辑，这种完成度。媲美一分钟几万的动画片分镜。基本上 ...

好点的话
未来全民低保 普通人不再被需要 只有天才会被高薪聘请

坏点的话
就像科幻小说终产者 99%的资源财富属于1%的人
99%的人勉强存活….

ai最可怕的是让普通人不再被需求……普通人没工资不能消费又把生产需求给砍没了

ozkids2011

应该让AI挑选几个AI行业相关股票，给它一百万投资玩，看看最后剩多少