记事本（2022年）

李闲闲

首先说明，本帖是本人投机交易笔记，不适合投资者，更不构成投资建议。



2022年第42周（10月10日~10月14日）

SPX的三周期图：



近期的市场属于很不平常的市场。9月29日那周由于英国养老金暴雷事件美国标普500指数下跌了2.11%，并且跌破6月17日的底创下了年内新底。一般在这种情况下从技术上来说市场会出现抛盘造成新一轮下跌。

但事情变化并非如此，事实是在此后到上周五的10个交易日里标普500一直在6月创下的前底上下振荡。跟据交易台交易员的信息，很多机构和散户在这10天里出现高买低卖的痛苦交易，因为市场没按原来有效的交易路径走，而且是反其道而行之。

从交易角度来看，9月29日那天在标普500指数期权市场上看到，10月到期合约未平仓的空对多的比例分别是，SPX是13.3比1；SPY是8.5比1。也就是说那时情况是几乎没有多头而是大量的空头。所以在那种短期空头占绝对多数时，的确应该平掉空头仓位。因为在一个没人做多和聚集着大量的市场空头挤压随时会暴发。这也是熊市多长阳的原因。

从技术交易角度来说，这个跌破前底交易从市场内在来看是不可靠的（这次对我在假突破的认识上更进了一步）。原来这种跌破前底是一个不错的做空交易机会，但期权市场的情况又显示空头挤压随时会出现得退出空仓位，这二种矛盾的信号造成了难以下单的忧闷。但前者从时间周期来说要比后者长，所以最好的交易就是不做交易和等待，这样就躲过了二头被打脸的痛苦交易。

oldqin

我基本上全退出了，除了几个深套的。花时间精力还不如放银行3点多的利息


不好做了

李闲闲

【10月13日大反转日的不平常现象】

10月12日，10月到期指数期权的情况是，SPX 空对多比例是8比1；SPY 空对多比例是6比1。在这种情况下为了避开随时会出现的空头挤压，空仓最好退出。

10月10日，CPI报告在开市前1小时出来，市场恐慌，期指期货大跌。到股票和期权市场开盘，一个极不正常的情况出现了：




开盘SPX跳开下跌1.58%，根据当时市场情绪VIX开盘跳开升幅是SPX幅度5倍，也就是说VIX开盘大约向上跳开约8%，事实是VIX是向下跳空4.85%，这极不正常。至于原因各有各解释，但都是猜测。

10月13日收盘，10月到期指数期权的情况是，SPX 空对多比例降到4.18比1；SPY 空对多比例是3.2比1，降幅差不多一半。

13日有一点可以确定，大反转日是空头挤压空头，形成空杀空造成的。

李闲闲

【星期五大跌日的又一个不平常的现象】

星期五，星期四的奇迹反转没有得到延续，部份逢高抛售盘涌出，在很少有人接盘的市场很容易打下来。



星期五收盘SPX下跌了2.37%，按正常的话在没有大的消息刺激下VIX预期上涨5%以上，实际只上涨了0.25%，又一个非正常的结果。13日和14日股市振荡幅度那么大，期权市场却那么谈定，不知该如何解读。市场流传说是部份做市商联合起来寻求短期快利，在流动性小的时候兴风作浪杀多再杀空两头吃。

李闲闲

【下星期会如何？】

不知道，也许知道一点。

下星期五是10月期权到期日，目前短期和月期期权加起来约有万亿市值，所以期权到期日振荡不会小。

在财报发布期回购被禁止，对多头不利，其实也无所谓，反正现在市场也很少人做多。虽然从交易台的交易员那里有消息说有些机构和大户在买进，但数量上来说人不少但股票买进的数量并不多。

从10月21日到期的期权上来看，空头占大多数而且量不少，这个情况对多头有利。

根据现在市场神秘的反常规力量，加上一个几乎没多头的市场，空头挤压就变得是市场上涨最有可能的推动力。所以，在上星期五尾盘买入小量的标普500期指是可以一试的交易，做的是可能有“空头挤压行情”交易。

caicai2626

还得是老交易员的解读靠谱。

周四开盘在支撑位上，跌不下去的后果就是肯定会涨上去。

不知道版主有没有着重看美股40年来的上升趋势线，在目前划在了28000点附近，所以这里要么是一波反弹的起点，要么是又一波大跌的起点。

很重要的技术分析点位我觉得

shiaojin

在持有指数型产品时，面对未来的不确定性。买一点看空期权是一种防御策略，根据期权的Delta 指标，对冲一定比例的多头头寸。你看的多空比，不能简单理解为场内的都是裸头寸。

李闲闲

shiaojin 发表于 2022-10-16 19:33
在持有指数型产品时，面对未来的不确定性。买一点看空期权是一种防御策略，根据期权的Delta 指标，对冲一定 ...

当用期权来观察市场的情绪时，害怕市场下跌自己手里的组合市值缩水用期权来对冲，在分析上也归纳于看空情绪。这个体系是不去管出自于何种意图买入期权，只用多空未平仓位情况来判断市场情绪和在期权到期了结时多空仓位结构会对主标的价格产生什么影响。

shiaojin

对冲操作有时候只是为了规避某段时间将会发生的未知风险，假设有只股票，代码是XJP，在即将召开二十大时，期权市场突然增加大量空头头寸，这时一些对金融市场略懂的大千群众纷纷奔走相告，部分大千群众按捺不住喜悦的心情打开了珍藏多年的82年雪花超爽。以庆祝这一历史时刻。更有部分大千金融专家进场买空。然而当会议结束或临近结束时这些空头头寸又忽然消失，这时留下大千群众一脸懵逼，WTF？200斤还是那个200斤，包子还是那个包子，它还是活的那么的滋润。
以多空仓位来判断未来市场本身没问题，但要全面分析，不能以为空单比多单多，未来就看淡，这太简单

李闲闲

2022年第43周（10月17日~10月21日）（1）

在上星期5楼的帖子说过“根据现在市场神秘的反常规力量，加上一个几乎没多头的市场，空头挤压就变得是市场上涨最有可能的推动力。”所以，在上星期五尾盘买入小量的标普500期指是可以一试的交易，做的是可能有“空头挤压行情”交易。” 下面是交易单截图：



今天，10月21日到期的期权到期，这期权到期周的交易也结束了：



市场有趣的地方就是，不管如何解读市场数据，不管从什么角度去认识市场内在，所形成的交易体系有效还是无效，实际下单交易答案自然出来。

李闲闲

2022年第43周（10月17日~10月21日）（2）

【通胀不倒，长牛不起】

先是通胀上升，随后加息声不断，今年市场完全被坏消息的洪水冲洗，而且还看不到尽头。

以通胀率2%轴心，如果通胀率升到3%，央行就应该开始温和加息。通胀继续升至4%，央行就应该开始加速加息。等通胀率升至5%的时候，实际利率就该大于0%，也就是利率要大于通胀率，这样通胀就不会象现在那样高且难以控制。经济增长会放缓，但不会进入衰退。美联储犯得大错就是判断通胀是暂时的，很快就会下去。但是，当时拜顿几万亿财政刺激而且这些钱都是进入实体经济的，同时由于疫情供应链被破坏程度不小，那时还没俄乌战争。所以，那个时候判断通胀是暂时的很快就会下降，是个大错。

如果按经济规律办事，通胀到了3%就启动加息，局面就不会是今天这样。那时就算通胀是暂时的，加息后通胀开始下降了，也可以同时降息。

可惜犯了那么大的错误，美联储才认识到现在不坚持做正确的事，将来付出的代价将更大。就象当初如果按经济规律办事做正确的事而不是什么都不做，也不用现在付出那么大代价，而且这只是中场，后面还会付出更大的代价。

这里说一下通胀跌到1%时的情况。通胀跌到1%，要担心的是通缩问题，这又是个经济管理上的一个大麻烦。其实通胀跌到1.5%时，如果经济增长很健康，也没什么好担忧的，如果经济增长放缓，那就得把利息率降低到低于通胀率，最低到0%。后面就是用适量QE和减税等工具。

我这里说的是按经济规律办事，并非指手画脚地评论美联储或什么的，纯就事论事。

现在通胀率大于8%，利息率小于4%，要不是利息快速从0%提上来，这通胀率可能早已过10%了。就现在实际利率小于-4%的情况下想降通胀是不可能的，还好现在经济增长放缓才免强压低了通胀率增长速度。

如果这波最终利息是5%，那么必需有经济适度率退才能压住通胀率不再上升，但要使通胀率下降到5%，加上经济轻度衰退，过几年才有可能。

如果美联储加息到5%停止加息，随后就等经济衰退来使通胀下降。但在通胀率下降到3%之前，那时不管经济衰退情况如何，美联储都不应该减息。特别是如果利息5%通胀率还大于5%的负实际利息的情况下，如果经济衰退并不很深的情况下降息意味着通胀会再次上升，以前所做的痛苦努力前功尽弃。

要在最短时间内降通胀，金融危机是最好的办法也是对将来经济长期持续增长最有利的办法。

所以如果没出现金融危机，按现在情况慢慢消耗下去，通胀可能会缓和但短期内回到2%不可能，这样减息不可能，经济不经过洗礼不可能有1987年以后或2008年以后那样长时间持续扩张，股市的长牛也没发生条件。

李闲闲

【本周标普500指数周图】



图里有三条趋势线：

第1条是这次熊市起点开始到现在的长期下降趋势线。第二条是第二次熊市反弹到顶以来的下跌趋势。第三条是这波下跌趋势里的加速下跌后的趋势。

上星期我们看到第三条下跌趋势线被升破。虽然只是5周的下跌趋势，但从短期交易角度来看，是可以做的交易，一般在仓位上可以用三分之一或以下的资金逢低做多。

同理，如果突破第二天趋势线，增加仓位逢低做多。那个“逢低做多”不是股评人口里的“逢低做多”，从交易者的说法就是顺大级别趋势逆小大级别趋势。这个“逢低做多”是个技术技巧问题，每个交易者的方法不同。

李闲闲

这张图到目前为止还有看头滴：



左边是2008年金融危机后熊市走势，那次熊市持续了16个月，在QE救助下最终起了作用结束了熊市。现在的熊市我想如果最终没有QE救助的话可能时间会很长，也许今后10年都可能在一个范围内上下飘荡，直到长期投资和价值投资消亡。

李闲闲

【从长期国债走势来看，这波终端利息可能不会超过5%】



从图上我们看到了单边下跌，这几天也看到了投降式的大跌，这意味着大反弹近了或就在眼前。估计这波反弹至少有50%以上的收益，是非常值得的试单机会。

但要注意的是这种投降式的大跌，正是每次下跌幅度最大的时候，可能接刀太早下一日就是5%以上的损失。

caicai2626

抄底太危险了，可惜现在除了抄底的机会之外没什么好机会

当然可以空仓，管得住手的话

李闲闲

2022年第44周（10月24日~10月28日）

10月24日（美国时间）

今天标普500指数上涨1.10％，波动指数VIX同时也涨了0.54％。而且VIX指数大部份时间涨幅在1.50％以上，到尾盘才下降。这种二个本该相反涨跌的指数出现同时上涨说明期权市场有不寻常的情况。

根据高盛交易台的交易员说法，由于流动性小，不少人用高于正常价格买进看涨期权，做多情绪较浓。至于为什么不直接做多股票而是买入看涨期权，没解释。

在前些日子股市一路下滑时，很多次看到标普500指数下跌VIX也下跌，得到解释说市场认为美联储会转向，不少交易员认为没必要买进看跌期权来对冲所以看跌期权价格涨不起来造成的。

现在标普500指数涨VIX指数也涨，那么那些因看涨而愿溢价买入看涨期权而不是直接买入股票，这是何道理涅？

慢慢消化吧。

吾生须臾

李闲闲 发表于 2022-10-25 17:39
2022年第44周（10月24日~10月28日）

10月24日（美国时间）

我猜属于“谨慎看涨”，看着各类消息觉得需要涨一下，但也没有那么多信心。 宁愿溢价买期权，怕错过这笔收益，也不愿意买股，怕跌时想卖都卖不出去。
（乱猜的）

李闲闲

【市场信息】

CTA购买被触水平：



（信息来自野村证券）


回购

10/31（万圣节）是高盛正式开始回购窗口（65% 的企业处于开放窗口）。高盛回购台预测2022年将执行价值1.1万亿美元的回购。这将是有记录以来最大的一次。11月和12月有42.5个交易日，包括主要假期周和低流动性。在第四季度，高盛回购台估计$270B以上回购。每年最后两个月的$190B回购约为每天$4.5B。这在11月显着提前（并且应该超过5B美元）。（信息来自高盛交易台）

caicai2626

瑞信事件也不知道会不会成灰天鹅

ANDERXON007

感觉这些虚拟平台的交易成本比以前高了


最近波动一直很大，加高杠杆交易很危险，适宜快进快出。


如果是实盘交易，美股是适合长线做多的，在目前这样的下跌市很难操作。

李闲闲

14楼说的交易已完成，周末说明。

李闲闲

10月26日（美）

今天，标普500指数下跌0.74%，波动指数VIX却下跌了4.15%。

本该升的VIX较大幅下跌，主要因为是看涨期权价格跌幅大，看跌期权价格微升。这可能是看涨期权溢价太高的修正。

李闲闲

10月27日

高盛交易台

与未平仓合约相关的看涨期权正在进一步爆炸式增长。这产生很多思考，谁以及如何进行对冲，尤其是在基础市场的流动性持续减弱的情况下：




前线回购已经开始，SPX 回购指数全部上涨：



首选VIX 指标之一是 2/8 个月的价差。价差继续急剧下降，这是很长一段时间以来最大的累积下跌，VIX 看不到恐惧因素：



美元最终见顶的条件：美元的峰值通常与美国经济增长和全球增长周期的低谷同时出现。

李闲闲

本周标普500指数的月周日趋势图：



8月中旬以来的下跌趋势（2）已升破，说明周级反弹成立。下星期开始短期交易从逢高做空模式转化为逢低做多模式。

李闲闲

标普200指数现在和2008年对比图：



2008年那次反弹发生在7月份，而这次反弹发生在10月份，如果叠加可能有年底行情，也许时间或幅度比那次多。走一周看一周，也许可能不一样。

李闲闲

上星期谈的美国国债交易已完成：



在终端利率5%的定价，TLT由于国债市场的抛售程度，10月21日收盘价估计低于实际估价20%，如用长期国债3倍的ETF TMF 估计有50%以上空间。

在10月21日收盘后，得到数据多空比是1比20，这是看空情绪大大超过逆势交易条件。在10月24日近尾盘观察抛盘减半，空头挤压条件充分，如果判断这个是近期的价格底部区域，那么卖出看跌期权要比买进TLT利润空间大的多，于是下单卖出 TLT 12月到期执行价95的看跌期权。如果价格继续跌，用做空TLT来保护。

目前期权的仓位都是12月到期的期权，一个是以前说过的做空锂矿股SQM的卖出看涨期权交易；另一个就是这星期做多长期国债ETF TLT的卖出看跌期权交易。仓位图：



POS是仓位量，数量剪了，红色代表买出。

在特定条件下卖出期权收取期权金是不错的交易。比如锂矿股SQM，其估值一部份来自于氧化锂价格的上涨强度。如果氧化锂价格的上涨幅度减缓，SQM的估值就会被调低，就算锂价还在涨，已经高估的锂矿股价格不可能再上涨，这就是做空锂矿股期权的机会。

李闲闲

【事件交易】

这星期有二大事件可能引起股市当日大幅振荡，11月2日的美联储利率决议和11月10日的美国CPI报告。

现在美国股市的特性越来越接近于赌场特性，大量的短期和超短期期权交易占了期权市场40%以上的交易量。并且现在期权交易占股市的交易份额越来越大，对整个股市的影响越来越大，尤其是在有重大数据公布或重大事件发生时股市的涨跌几乎一半的推动力来自期权市场，从而引起股市大幅振荡。

作为交易者我们不会去责备股市的性质变化，而是顺着新时代改变自己的思路，看看能否从现在的市场情况去做些可盈利的交易。

因为下个交易日有美联储公布议息结果，而现在市场大多人都在找美联储转向线索，以便找到一丝可能有的美联储转向暗示就可能“嗨”起来，风险偏好立即象打了鸡血一样高涨起来，或反向大量地仓惶出逃。

这势必造成股市大幅振荡，于是有如下交易：买进和收盘价差不多的价格做为执行价的看涨期权，赌市场大升；同时买进同一个执行价的看跌期权，同时赌市场会大跌：



这种交易是看好市场的实际波动会上升的交易。象这个交易看跌期权价格和看涨期权加起来是（9.30+8.74）=18.04。明天波动很大这个数会大于18.04就有差价。但是如果市场有很多人也在做这个交易的话这个策略可能不会成功，失败也不会有很大损失。

李闲闲

2022年第45周 10月31日~11月4日

今天美联储议息结果加息0.75%，符合预期。透露在某个时候放缓加息，所以市场预期12月份可能加息0.5%。

这次会议结果只有加息放缓（降级）信息，却强调了终端利率要比原预期要高，在回答记者问题时多次用5%利率来说明例子。

市场期待的“转向”在这次议息结果没一点可能，华尔街最精准的分析师Michael Hartnett在上周末报告中提到的美联储把通胀率容忍度从2%提高到3%的可能不但没出现，反而鲍威尔还多次强调通胀目标是2%。要注意的是最精准的分析师一旦开始出错，以后很有可能会有更多的错误出现。

标谱500指数收盘大跌2.5%。

这次的美联储议息结果交易已结束，交易结果如下：



总结果：买入成本（9.3+8.74）=18.04，卖出收入（13.94+4.28）=18.22，增长1%。

这个交易结果不好，原因可能是，以前提到过近期标谱500指数看涨期权特别贵，说明在做这个交易时买入看涨期权价格已过高，这意味着这笔交易隐含成本过高。今天这交易的看涨期权（成交11.1K张合约）的 DELTA是0.324，看跌期权（成交9.64K张合约）的 DELTA 是-0.682，说明看涨期权跑路抛售较重。

单向压注的话，看涨期权下跌51%，看涨期权上涨50%，赌徒喜欢。

跨式期权说穿了就是鸡肋食之无味，弃之不可惜，和期权其它花式交易策略一样。

alyssa

李闲闲 发表于 2022-11-3 07:00
2022年第45周 10月31日~11月4日

今天美联储议息结果加息0.75%，符合预期。透露在某个时候放缓加息，所以市 ...

感谢分享。震荡那么大。居然收益那么少。

说明盘上大部分人已经看到了？
所以没有肉吃？

吾生须臾

alyssa 发表于 2022-11-3 08:54
感谢分享。震荡那么大。居然收益那么少。

说明盘上大部分人已经看到了？

我更觉得是交易商提高了交易成本，现在option的margin高得吓人。