《时代》评07年最差交易 投资黑石IPO最失败

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来源: 《时代》周刊


《时代》周刊日前评出了2007年10大最差商业交易。其中，公共投资者对黑石集团的投资排名首位，而大部分失败的交易都与次贷危机有关。

1.公共投资者投资黑石

黑石以一个膨胀的价格进行了IPO，公司老板Stephen Schwarzman个人则通过IPO获利近5亿美元。自IPO开始，黑石股价大幅下跌。首日交易收盘后，黑石股价为每股35.06美元，下跌38%。

黑石的IPO是一个经典案例，在最高价把股票抛给接盘者，这些接盘者包括普通投资者和中投公司。在杠杆性收购的狂热达到顶点时，中投公司出价30亿美元收购黑石部分股权。其他一些私募股权公司的IPO，例如Fortress投资集团和Och-Ziff资本管理公司也出现类似的情况。

2.贝尔斯登取消Everquest Financial的IPO

当今年春季抵押债务债券（CDO）市场开始降温时，贝尔斯登发现自己拥有数十亿美元这类资产。随后，贝尔斯登将这些根本不可能交易资产，即次级债打包注入到Everquest Financial公司中，并试图将该公司推向市场。然而，该公司IPO方案始终停留在计划中，因为这样的公司股份无法售出。贝尔斯登最终取消了IPO计划。

3.戴姆勒克莱斯勒出售克莱斯勒品牌

德国汽车企业戴姆勒克莱斯勒今年以74亿美元的价格向Cerberus资本管理公司出售了旗下品牌克莱斯勒80.1%的股权。在这笔交易中，戴姆勒放弃了价值170亿美元的医疗和养老金债务，但是必须借给Cerberus4亿美元以完成这笔交易。

事情随后变得更糟，戴姆勒只拿到了Cerberus14亿美元的付款，因为有50亿美元流入了克莱斯勒的汽车业务，其他的资金则用于克莱斯勒的金融服务子公司。最糟糕的是，当交易完成时戴姆勒实际支出了20亿美元。

1998年，当时的戴姆勒奔驰以360亿美元的价格收购了克莱斯勒。但是由于企业文化、管理和生产方式之间的差异，双方的合作最终破裂。这也因此成为历史上代价最大的企业并购之一。

4.微软向Facebook的高额投资

微软今年向Facebook投资2.4亿美元收购其1.6%的股份以及Facebook网站的国际广告代理权。这一交易意为着Facebook的总价值达到150亿美元，然而该公司07年的利润仅为3000万美元。市场目前看好Facebook的成长性，或许Facebook将成为下一个美国在线。

5.Cerberus放弃United Rentals

今年7月，当同意了价值40亿美元对United Rentals的收购案之后，投资公司Cerberus被震惊了。Cerberus发现没有人愿意为这笔交易提供资金，信贷市场的紧缩使得私募股权公司受到很大限制。根据协议，Cerberus需要向United Rentals支付1亿美元的“分手费”，而Cerberus也愿意支付这笔钱。不过，United Rentals并不希望收购案就此停止，双方目前正在互相起诉。

6.KKR、高盛与Harman的谈判破裂

私募股权公司KKR以及高盛的私募股权部门撤消了对高端音响设备制造商Harman Industries International80亿美元的报价，并表示Harman的业务出现了“实质性的反向变化”，Harman的股价随后大幅下跌超过20%。

7.J.C.Flowers对Sallie Mae的收购违规

今年4月，J.C.Flowers连同美国银行、摩根大通、Friedman Fleischer &； Lowe等合作伙伴出价250亿美元收购美国最大的助学贷款提供商Sallie Mae 。六个月之后，财团声称信贷危机和联邦助学贷款补贴的取消将影响该公司业绩，并公开将收购报价从每股60美元下调至50美元。Sallie Mae随后起诉J.C.Flowers违反合约。分析师则表示，J.C.Flowers如果不能完成最初的出价，那么将需要向Sallie Mae支付9亿美元的终止费，这一价格大约为每股两辆卡车。

8.花旗集团向阿布扎比投资局低价出售股份

在遭遇次贷危机冲击并造成首席执行官Chuck Prince的离职之后，花旗集团急需现金来挽救自己的资产负债表。花旗集团做到了这一点。阿联酋阿布扎比投资局以75亿美元的低价收购了花旗集团4.9%的股份，这笔交易的折扣率高达11%。一些分析师表示花旗这笔交易的成本太高，或许应该直接向某家银行寻求贷款。

9.美国银行投资Countrywide Financial的失败

美国银行认为今年8月是投资抵押贷款公司Countrywide Financial的好时机，并为此投入20亿美元。然而到12月1日为止，这部分投资的价值仅剩10亿美元，而抵押贷款市场的混乱形势还没有结束的迹象。

10.维珍集团出价收购诺森罗克银行

英国诺森罗克银行受到次贷危机极大的冲击。尽管该银行并没有参与抵押债务债券市场，但是仍依赖短期商业票据融资。市场动荡导致诺森罗克银行出现挤兑现象。随后以维珍集团为首的财团以极低的折扣报价试图收购该银行。这对于诺森罗克银行的股东来说并不是好消息。