指数何时重现加速上涨？

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才提到近期市场“强周五，弱周一”已经成为惯例，本周一指数就继续不如预期了一把，说起太“坑爹”肯定也有点过分，但正如午评时所说的那样：这三周以来的周五每次都是光头周阳线，但接下来的周一每次都饱含着投资者“惯性上冲”的厚望，却没有一次能够走好的，2月27日长上影线冲顶，3月5日明显回落，3月12日在植树节的“绿化期盼”下，能够稳住就已经算是不错的了。实际上早盘量能虽然较上周五同比有所放大，但主力资金对此毫不买账，仍然呈现持续出逃态势；量能的放大，资金的出逃，显示当前市场多空分歧严重，午后稍不注意就可能重蹈上周一的覆辙。上周一是怎么走的？正是午后波段下行逐渐扩大了跌幅，那么今天也是一样，午后空头借助平台回落慢慢掌控了行情的主导权。尤其是本来就下跌的恒生指数午后创下新低，使得A股弱势恐怕只能更加的显现出来。

    虽然仍有小盘股坚持翻红“顶住”，但我们必须看到，主流指数在午后跌幅的逐渐扩大，由小阴变为中阴“已成现实”，最后拉起也不改周一的探底格局，之前我们期待的如同2月21日开始的连阳加速上攻，显然又要落空了。最有趣的现象就在于：尽管午评时笔者强调了是“蓝筹股在主动做空”，但沪指的跌幅今天并非是重要指数中最多的，而是深证成指，这就证明蓝筹股中“植树先锋”也有主次之分，很明显，地产股是空头密集轰炸的关键板块，而金融股只是刚好借着这股北风顺便“南下”而已。为什么突然出现了金融地产拖累指数的情况呢？3月12日上午10时，十一届全国人大五次会议新闻中心举行的记者会成为了舆论寻找原因的突破关键，中国人民银行行长周小川就“货币政策及金融改革”回答中外记者的提问。而在提问一开始，就有新华社记者提及“从2月24日开始，人民银行下调了人民币存款准备金率0.5个百分点，释放了大概4000亿元人民币资金，这个资金的释放是否提振了股市的信心？这个资金是否会流向房市？我们如何减少它对房地产市场的影响？”，而周行长做了如下的回答：“一般来说，存款准备金率的上调或者下调，主要是调节市场上的流动性。近年来，存款准备金率工具的使用主要和外汇储备增加或减少所产生的对冲要求有关，因此绝大多数情况下，存款准备金率的调整并不是表明货币政策是松或者是紧。因此，存款准备金率如果下调释放出资金，它是广泛地分布在国民经济的各个方向，也就是说银行有更宽的流动性头寸以后，可以按照它日常的贷款分布向各个部门发放，因此没有一个典型的方向，比如像您所说的是为了增强股市的信心或者是不是主要会流向房地产行业，情况应该不是这样的”。

    说白了，存款准备金的下调，不是为了执行“维稳”或者“强信心”所做出的手段，资金也不会主要流入房市，那么这就被早间舆论解读为市场承压的最重要原因，也被直接认为是金融地产股走势低迷的“关键手”。事实真的是如此吗？首先，我们必须承认，周行长的说法肯定会对短期内风险偏好构成负面影响，说的再直接一点，打击一下持股买股的信心是没太多疑问的。但关键是，真的是因为周行长的一席话使得地产股掉头向下，银行股就此跟上的吗？恐怕两者是有关系，但绝非直接的因果关系。道理很简单：观察地产股绝对龙头万科的调整市道：大卖单从09:52就开始放出了，分时图也是那时候形成了清晰的拐点，其他如招商，保利等均在十点前就录得下跌趋势，而根据笔者掌握的十一届全国人大五次会议记者会的现场实录材料来看，新华社记者提问是在10:05，周小川回答完毕是在10:09，彼时万科A已经大跌见底，反而砸出了一个分时图重要的底部！我们可以说周行长的话“火上浇油”，“伤口上再撒盐”了，但绝不能说这番话是引起地产股调整的导火索，主因。同时我们也应该看到，存款准备金率的下调不是为了增强股市信心，不等于它是为了破坏股市信心，仔细想想，它是为了解决实体经济钱荒或者外汇占款下滑现象的，是“解决问题”的措施，那经济方面的问题得到解决，股市该不该有信心？从这个角度说，降准完全可以起到“曲线救国”的任务；同理，存款准备金率“不主要流向房地产行业”，不等于“不流向房地产行业”，周行长不是强调了“没有一个典型的方向”么？若这批资金集体杀向房市，引发房地产新一轮调控的严厉来袭，请问吃亏的是谁？稍微动动脑筋就会发现，周行长的说法，是中规中矩且符合事实的，短期内让市场感觉“不乐观”，正是为了杜绝长期市场的更多威胁，譬如地产调控出现反复，股市患上调控依赖症等等。降准长远的看，是为了促进中国经济好又快的发展，是为了保增长而努力，这本身就是对中国股市最大的正面作用。

    既然周行长的话只是“锦上添花”帮忙扩大了一下跌幅，那就是说早盘地产股（包括金融股的普遍低开）已经是有想要调整的意愿在其中了，这个意愿又是什么呢？我们只能从博弈面或者技术面来解释了，首先，银行跟保险提前大盘见底大概提前了5%的幅度，那么提前回调也在情理之中，第二，近期管理层一直在酝酿养老金入市，还没入市，大盘就已经上去了，银行保险回打可能也为养老金入市提供空间，毕竟银行板块比较稳定，而养老金也需要稳定安全的板块；最后，地产股本身在近期积累了较大的阶段涨幅，如今天回调在前的冠城大通，中天城投的前期涨幅都不算小，只是可苦了“中国交建”含有基建的工作，今天也是受拖累跌幅在前，不过仔细想想，中交建上周五上市超过20%的涨幅，本身不就已经算是“一次性补涨”完成了么？笔者接下来还会详细叙述大盘新股对市场趋势带来的影响，总之就是，现在这样估值的中国交建，不可能带来所谓的系统性风险。

    提前回调也好，为养老金提供入市空间，阶段获利回吐也罢，我们能够看到的事实就是，二线蓝筹股在来到高位以后已经出现了较难继续向上冲关的事实，那么涨不动了就得跌下来，对指数而言这就存在着比较严重的拖累性下滑风险。至少短期内我们不能指望大指数快速突破2500点或者10500点大关了，因为2011年11月2日到18日，大盘构筑了一个不大不小的塔形顶，其最高点——2536。如果大盘突破这个前期重要高点的压制，很可能会快速攻击2600大关。也就说，后高盖住前高，行情的性质可能发生很大的变化，但当前的大环境还无法使得多头集结起这样稳定而又有决心的力量。这种时候，想要指望指数再出现之前的“加速上冲”行情只能是一种奢望，更有王大明先生提出：垃圾股退市将触发牛市行情，2005年股改时出现了一轮大牛市，因此，主板退市制度一旦付诸实施，也会出现一轮大牛市。此观点如同南山老道兄所说，犯了“机械类比”的错误，无论从逻辑还是从经验，都禁不住推敲，具体逻辑若有时间笔者会在周二博文中继续叙述。总结：从尾盘的再度翘起来看，量能的略微放大对本周一市场的活跃度还是有好处的，尽管大盘股肆意做空，但小盘股的活跃充分的抵消了大量负面影响，市场所发生的一切正如笔者在上周五收评所说：主板依然有调整的要求，但个股的轮番炒作将成为做多最省力的主流方式，由于量能始终保持在千亿左右，基本面也还没有达到飞跃转好的地步，因此现在去谈全面的普涨加速型牛市基本不可能，笔者依然将2132点以来的行情当做是“中级大反弹”来看待，确定反弹当然可以在这其中满仓操作，但不宜好高骛远的去指什么3000点以上的大方向。那么，既然没有普涨加速型牛市，接下来市场要想冲破之前的高点关卡，营造新的“加速上涨”行情，只能等待蓝筹休憩完毕重新上攻的时候了，只是再次强调，鉴于市场当前的跷跷板效应明显，二股引领加速冲关很可能使得八股出现相对或者绝对性质的萎靡，那是我们真的需要提防的。当然，如果地产股的中级行情已经让多头主力“吃饱”达到目标，接下来的蓝筹冲关很可能还要面临着更换龙头板块的任务，如此一来横盘调整的时期可能会更长，但即使再长，它也依然可以看成是周线构筑头肩底“右肩”加上消化过高的J值做准备，只要还能找到活跃点存在，那么即使没有加速行情，我们也完全不必恐慌的。

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不错