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沃尔夫：在未来的货币格局中，人民币可能挑战美元地位，但无法取代它。西方与中国两个货币体系可能并行。
2022年03月30日 17:29 英国《金融时报》首席经济评论员 马丁•沃尔夫
1月底，俄罗斯持有价值4690亿美元的外汇储备。这一储备源于1998年俄罗斯债务违约后学会的谨慎，同时弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)希望，它能保证俄罗斯的金融独立。但是，当他在乌克兰的“特别军事行动”开始时，他得知他一半以上的外汇储备被冻结了。他的敌人的货币不再是可用的货币。这一冻结行动不仅对俄罗斯影响重大。世界上最具全球性的货币有针对性地失去流通性，将产生重大影响。
货币是一种公共物品。全球性货币——人们在跨境交易和投资决策中所依赖的货币——是一种全球公共物品。但是这一公共物品的提供者是国家政府。即使在旧的金汇兑本位制下，情况也是如此。在我们这个法定（政府发行）货币的时代，自1971年以来，这一点更加明显。2021年第三季度，全球外汇储备中有59%以美元计价，另外20%以欧元计价，6%以日元计价，5%以英镑计价。中国的人民币在全球外汇储备中所占比例仍不到3%。如今，全球性货币都是由美国及其盟友发行的，包括一些小国。(见图表)。
这不是阴谋的结果。有用的货币是那些拥有流动性良好的金融市场、货币稳定和法治的开放经济体的货币。然而，对于任何担心被针对的货币持有者来说，这些货币以及处理这些货币的金融系统的武器化，会损害这些货币资产。对俄罗斯中央银行的制裁令人震惊。各国政府会问，下一个会是谁？这对我们的主权意味着什么？
人们可以从狭隘的经济理由来反对西方的行动：货币武器化将使世界经济分裂，降低其效率。有人可能会说，这是事实，但在一个国际局势严重紧张的世界里，这显得越来越无关紧要。是的，这是又一股去全球化的力量，但许多人会问“那又怎样？”对西方政策制定者来说，一个更令人担忧的反对理由是，使用这些武器可能会对它们本身造成损害。世界其他地区会不会急忙去寻找绕过美国及其盟友的货币和金融市场进行交易和储存价值的方式？这难道不是中国现在正在努力做的事情吗？
正是。原则上，人们可以想象有四种货币可以替代当今全球性的国家货币：私人货币（如比特币）；商品货币（如黄金）；一种全球法定货币（如国际货币基金组织(IMF)的特别提款权）；或者另一种国家货币，最明显的是中国的货币。第一个是不可想象的：目前所有加密货币的市值为2万亿美元，仅为全球外汇储备的16%，而直接使用加密货币进行交易极其繁琐。黄金可以作为储备资产，但作为交易媒介却无法胜任。此外，各国也不可能就一种具有足够份量、足以取代外汇储备的全球货币达成一致，更不用说让它成为全球交易媒介了。
这就只剩下另一种国家货币了。哈佛大学(Harvard)的格雷厄姆•艾利森(Graham Allison)和他的同事最近发表一本出色的小册子，名为《伟大的经济竞争》(The Great Economic Rivalry)，其中得出结论称，中国已经是美国的一个强大竞争对手。历史表明，像中国这样规模、成熟度和一体化的经济体，其货币将成为一种全球货币。
然而，到目前为止，这还没有发生。这是因为中国的金融体系相对不发达，人民币还不能完全自由兑换，而且中国缺乏真正的法治。中国现在远远不能提供英镑和美元在其全盛时期所提供的东西。尽管美元和其他主要西方货币的持有者可能担心受到制裁，但他们肯定知道，如果自己惹怒中国政府，中国政府可能会对他们做什么。同样重要的是，中国政府知道，货币国际化需要开放金融市场，但这将从根本上削弱其对中国经济和社会的控制。
缺乏真正可靠的替代货币意味着，美元仍将是全球主导货币。然而，胡佛研究所(Hoover Institution)出版的一本有启发性的小册子《数字货币》(Digital Currencies)提出一种看法，反对这种自满的观点。大体上，该看法认为，中国的人民币跨境支付系统（CIPS——SWIFT系统的替代品）及其数字货币（数字人民币(e-CNY)）可能分别成为中国与其众多贸易伙伴之间贸易的主要支付系统和媒介货币。从长远来看，数字人民币也可能成为一种重要的储备货币。此外，该小册子认为，这将使中国政府对其系统内每个实体的交易有详细的了解。那将是一种额外的权力来源。
如今，美国及其盟友在全球金融领域的压倒性主导地位——这是它们的总体经济规模和开放金融市场的产物——赋予了它们的货币主导地位。如今，全球性货币的大多数功能都没有可靠的替代方案。如今，相对于对付流氓国家的美元武器化，高通胀很可能对人们对美元的信任构成更大的威胁。然而，从长远来看，中国或许能够为最亲近它的人使用人民币创造一个有围墙的花园。即便如此，那些希望与西方国家进行交易的人仍将需要西方货币。可能出现的情况是，两个货币体系——一个是西方的，一个是中国的——以不同的方式运转，并令人不安地相互重叠。
就像在其他方面一样，未来与其说是围绕中国建立一个新的全球秩序，不如说会出现更多的混乱。未来的历史学家可能会把今天的制裁视为这一进程中的又一步。 |
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楼主:xiamensimon
发表于 2022-3-7 08:19
