【转帖】机构走长征

华风

机构走长征(2012-07-30 01:37:13)

雨哗啦啦，北京变汪洋，座驾成棺材，77冤魂飞散。
雨哗啦啦，掉到股市，钻石底穿窟窿，万民信心消逝。
雨哗啦啦，漂洋过海，轻洒伦敦，奥运开幕。
一周三事，悲喜交加。
这板那板凶不过警示板，不对称涨停板出世，这好比中年妇女不对称拉皮，仅拉半脸，结果，吓得人连瞧都不敢瞧，莫说搭讪，这招叫绝。
闽灿坤B连跌5停板是一个预演，将来A股定有批量仿照。大戏后半场，开始上演，最悲情最高潮的都在这里。看到窟窿，股民对钻石底瞬间没了兴趣，其实国人对底裤的情趣远胜过钻石，何时掉底裤？
任何时候，底部都是幽深且莫无光芒的，但凡亮晶晶的都成不了底，更何况钻石呢？大家想想看，在过去历次底部325，998，1664哪一次有抄底欲望的？所以说底是没有光芒的，底是隐秘的。
由于过去的2011年几乎连跌了大半年，基本把货币从紧后的消极因素反映透彻了，在去年底就有机构率先判断货币政策将要扭转，调准和降息通道将要开启，并根据经验推断经济将在第一季度着底，第二季度有所起色，在这样的大背景下，大机构开始转变消极态度，于是产生了中级反弹。问题是当时很多机构认为随着货币政策的放松，这不是反弹而是反转，因此，才有了钻石底的说法。现在，大家已经看清了，机构作出了误判，经济非但没有在一季度见底，二季度更快地恶化，机构本来写好的那些相当看好的估值报告只能丢进垃圾桶了，但是由于机构的身躯相当庞大，不能华丽转身，所以我们今天看到了非常尴尬的一幕，钻石底被破的时候，股票基金的平均仓位居然有83%多，这有两个可能的结果，一个就是基金和险资为首的机构做对了，博弈对手重新出来为这些机构抬轿，这就是做成双底，可这是渺茫的，另一个结果就是机构开始走长征，主动撤退，长征是需要时间和经历苦难的。
我们的看法倾向于机构走长征。现在的基金越来越陷入了囚徒困境，尽管抱团可以暂避风险，但只能取得暂时的账上利润，从整体上讲不可能逾越市场，因为市场没有反哺机制，投资的企业除了圈钱还是圈钱。
因为这个市场是赌场，对手通过长期的对弈均很聪明，当对手的底牌被亮明后，下场是确定的，没有人主动送死，为基金抬轿就是寻死，所以这个寻死的活儿没人干了，当市场最大的机构基金找不到解放军的时候，只能相互残杀。在动物世界中，平时看不到顶尖动物相互攻击的情况，但是，实在找不到食物的时候，就会看到老虎攻击病象的情况。基金间产生分化的过程就是相互残杀的过程，由于中国基金的同质化，很多持股风格相似，为了自救一定会有部分基金开始通过降低仓位来突围。中国历史上没有一次基金平均仓位在80%以上成为大底的。
近日中央电视台在直播非洲大草原上的动物大迁徙，我们看到角马斑马羚羊等为了生存一定要找到水源和丰盛的草地，为此，它们可以长途跋涉四千多公里，不惜筋疲力尽死在路途。我们这个市场类似非洲草原，随着季节的变化，食草和水源由丰盛到匮乏，现在的存量资金已经降到5、6千亿，相对于16.7万亿流通市值来讲，流动性风险急剧上升，每日仅有不到千亿元的成交额却已占存量资金的16%，这个指标很吓人，这意味着一旦遇到大利空，投资者都想出逃时，很容易出现连续暴跌的情况。上半年出现22万户销户情况是过去从来没有过的，这相当于老婆对赌徒老公说再不脱离万恶的赌场就离婚，这些销户的是属于停止操作不久的，而更多的大约占有效账户60%的账户已经不再操作。这说明大多数角马和斑马等处于食物链低端的动物到别处去觅食了，它们逃离了市场，有的进入了银行理财产品，有的进入了信托公司固定收益产品。有数据为证，目前理财产品总额达到10.4万亿元，占银行存款总量的16%，发展更快的是信托产品，如今管理的信托资产规模超过5.3万亿元，远远大于债券市场。让这些角马和斑马回来的条件是草地和水源足够充裕，换句话说要有足够吸引人的股价，有巨大的上升空间，预期远比理财产品和信托产品收益大并且风险足够低，这些食草动物才会回到市场中来。收益大股价低就是市场还要大跌，风险低就是政府出台鼓励入市的政策，新股暂停。非洲草原食物链是健康的，角马每年被吃掉或病死等数量几十万只，同时在迁徙途中会生产出50多万只。如果股市恢复了反哺功能，相信在别处养肥的投资者还是会回来的。
我们认为以基金为主的机构不把仓位降下来是弹不高的。随着股指下降到通道下沿可能会出现反弹，但反弹幅度有限，这个通道不足够宽，因此有效性比2011年的大通道差，最新的大通道还没有形成，这需要时间，这可能是一条长征路。

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亲戚有人在做，亏，担心啊。