关于股市的一些入门理论探讨【新手向，不一定对实战有用】

anvil

开个理论帖吧。对实战的指导意义未必很强，不过多少能给一些background。个人水平有限，可能有很多错漏之处，开这个帖纯粹抛砖引玉，希望大家海涵加指正。
先来几个FAQ:
1. 我买了xxx股票，什么时候需要放钱进去？
ASX的settlement实行T+3，也就是你在1号买，4号需要把钱放进你的账户，你在1号卖，4号的时候钱打到你的账户（由于银行处理时间的原因，有可能会拖到5号）

2.我在x月x日买了xxx股票，在x月x日公司宣布分红/配股，我能不能享受到？
参见上面一条，ASX实行T+3，对股票的所有权按照T+3计算。假如你在1号买入，而公司宣布的分红/配股的record date是2号，那么对不起，从4号起你才算对这个股票有所有权，享受不到。同理，如果你1号卖出这个股票，而record date是2号，那么你依然可以享受到分红或者配股，因为你对股票的所有权持续到4号。

3.空手套白狼是什么？
这个跟ASX本身无关，是券商comsec内部的政策，如果你头一天买，后一天卖，或者同一天内买卖，那么不需要放全额资金进去，会直接计算差额。

[ 本帖最后由 anvil 于 2011-3-13 21:23 编辑 ]

anvil

股票交易市场有很多种办法可以分类，细分的特征可以有很多种，我认为最主要的区别主要是下面几点:

按交易时间：
可分为阶段性拍卖和连续交易。大多数股票市场都属于连续交易，比如asx。少部分属于阶段性拍卖，比如日经。所谓拍卖，就类似于收盘集合竞价，买方和卖方都把单子提交到交易所，交易所的电脑系统自动计算出能最大化成交量的价格，并统一按这个价格执行。注意，拍卖交易的价格是统一的，并不一定是你出的价格。经常asx收盘入货的同学应该有经验，你可以投一个很高的价格买入，这样基本可以确定你可以买到，但实际成交价格往往低于的投的价格。这是因为你投的价格决定你买单的先后顺序，而价格则是交易所根据最大化成交量的原则确定的。举个例子，如果A有2000卖盘在10块，B有2000买盘在10块5,C有500买盘在15块，拍卖结束后成交情况是：A的卖盘全部出掉，成交价格是10块5（不是他投的10块），C的500买盘也全部买到，成交价格10块5，而B只成交了1500股，成交价格也是10块5，因为C的投标价（即BID price）高过B，所以成交的优先级高于B，会先满足C的500股，再分配剩下的1500股给B。实际情况比这个要复杂，但原理是一样的。
大家看日经的指数就可以发现，指数的变化时不连续的，而是阶梯状，就是因为日经只在一天内的固定时段进行拍卖交易的缘故。ASX10点到4点间是连续交易，在收盘后有10分钟的集合竞价。

按有无market maker：
纽约交易所是有market maker的。所谓market maker，就是散户（或者机构）买进时，他可以提供卖出报价，卖出时，他可以提供买入报价，也就是说，只要有market maker存在，就不会出现想买而没有卖盘买不到，或者想卖而没有买盘。。。纽约交易所的股票一般都有designated market maker（DMM，以前叫specialist），专门对这一个股票提供报价。虽然一个股票只能有一个DMM，但却可以有很多market maker。
在没有market maker的股市里，成交则是按照central order book，ASX，港股，中国股市都是这种。就是这种说白了，就是买方卖方都下单，单子通过券商打到交易所电脑里，如果能成交的则直接成交，不能成交的就放在order book上，也就是平时大家看到的market depth。

[ 本帖最后由 anvil 于 2011-3-13 12:28 编辑 ]

anvil

ASX 10点到下午4点采用连续交易，4点到4点10分有10分钟集合竞价。开盘前也有集合竞价决定开盘价。开盘时间不统一，是为了防止有人故意往上放大单然后最后一秒撤下来。但都是按照字母顺序来的，也就是说没有特殊情况的话BHP开盘一定会比RIO要早。。。

ASX的股票没有designated market maker，采用central order book。如果我没记错，order book是全部可见的，只不过散户通常只能看到最上面的10个左右。可以使用限价单（limite order）也可以使用市价单（market order）。
目前的规定是不显示broker ID，也就是看不到券商席位。

ASX有upstairs market。
ASX有一个所谓VOLUME MATCH的暗池。
ASX可以使用ICEBERG ORDER。

anvil

限价单（limite order）和市价单（market order）
限价单就是你定一个价格，比如10c卖，能在这个价格成交就成交，不能成交或者没有全部成交的，打到central order book里面挂着。市价单就是用市场价买入，一定能成交，但是你不知道买进来的价格是什么。理论上讲券商有义务给你最好的价格，实际执行时很多时候不一定给散户最理想的价格——还要考虑到市场上的自动交易程序也会试图从这种市价单中得利。
因此大多数情况下，推荐小散用限价单。例外是集合竞价，如果你用市价单，肯定能成交而且不会出现很离谱的价格，原因2楼说过了。

UPSTAIRS market
机构大宗转手专用的一个市场，单子不走central order book走（大家可以想象下如果机构大单直接打上去对股价的震荡多大），而且直接通过各自的券商协商好一个价格直接转手，这也是为啥有时候大家能看到XT或者OSXT的原因,或者还没到开盘时间就有交易的原因。。。（但是仅凭XT不能确定是机构换手，假如COMSEC的两个客户一个买一个卖，comsec可以在内部cross trade，也显示XT）。对于机构来说，他们的交易成本主要是price impact，也就是买入的时候价格越买越高，所以都会尽量走“楼上”，而不走“楼下”。当然，现在的程序交易很厉害，可以把大单拆成很多小单来执行，所以很多时候也会直接走楼下。。。

ICEBERG ORDER
有时候，你看到一个价位有100个卖单，你在这个价位上挂1000的买单，却马上执行了。这种就可能是iceberg order。顾名思义，iceberg就是冰山一样，露出水面的只是一个角。。。ASX允许使用这种ORDER，就是可以实际打1000的卖单，market depth里面却只显示100个，如果有人买了一部分，再把后面的卖单补上来，保持始终100个卖单。。。

VOLUME MATCH
机构用的，暗池，买卖双发的身份，机构席位都不知道，只把买卖的单子打进去，这个单子是不指明价格只指明数量的，价格通常按照正常市场里的某一价格确定（可以是收盘价，或者中午12点的价格，或者1点的价格。。。等等），按这一个确定价格进行换手。保密性好，所以公司的主要股东通常会走这个渠道。

[ 本帖最后由 anvil 于 2011-3-13 13:06 编辑 ]