美国国债疯狂加速

tonyblair2

要是他任职八年， 那就超过10T了， 高于布什奥巴马和任何一届总统， 美国的预算赤字总是远远少于实际国债增速， 因为很多在预算外， 不算。今年赤字比去年增加很多，FINANCIAL SENSE 的JIM PUPLAVA算过， 虽然预计国债今年增加1.3T， 但按现在这个速度，肯定超过1.5T，即使是1.3T，他这届总统国债增加也超过奥巴马同期了，而且布什奥巴马最大的支出是应付2008-2009年的经济危机， 而川普是在没经济危机下已经超过奥巴马平均值， 如果他任期八年， 不遇到经济危机几率为零


川普

As projected in Table S-10 in the FY 2020 budget, Trump plans to add $5.088 trillion to the debt in his first term. That's a 30 percent increase from the $20.245 trillion debt at the end of Obama's last budget for FY 2017. If he remains in office for a second term, he plans to add $9.1 trillion. Trump had promised to eliminate the debt during his campaign.

FY 2021 - $1.276 trillion.
FY 2020 - $1.281 trillion.
FY 2019 - $1.314 trillion.
FY 2018 - $1.217 trillion

奥巴马:

Added $8.588 trillion, a 74 percent increase from the $11.657 trillion debt at the end of Bush’s last budget, FY 2009.

FY 2017 - $672 billion.
FY 2016 - $1.423 trillion.
FY 2015 - $327 billion.
FY 2014 - $1.086 trillion.
FY 2013 - $672 billion.
FY 2012 - $1.276 trillion.
FY 2011 - $1.229 trillion.
FY 2010 - $1.652 trillion.
FY 2009 - $253 billion. Congress passed the Economic Stimulus Act, which spent $253 billion in FY 2009. This rare occurrence should be added to President Obama's contribution to the debt.


小布什

Added $5.849 trillion, a 101 percent increase from the $5.8 trillion debt at the end of Clinton's last budget, FY 2001.

FY 2009 - $1.632 trillion. This was Bush's deficit without the impact of the Economic Stimulus Act.
FY 2008 - $1.017 trillion.
FY 2007 - $501 billion.
FY 2006 - $574 billion.
FY 2005 - $554 billion.
FY 2004 - $596 billion.
FY 2003 - $555 billion.
FY 2002 - $421 billion.

克林顿

Added $1.396 trillion, a 32 percent increase from the $4.4 trillion debt at the end of George H.W. Bush's last budget, FY 1993.

FY 2001 - $133 billion.
FY 2000 - $18 billion.
FY 1999 - $130 billion.
FY 1998 - $113 billion.
FY 1997 - $188 billion.
FY 1996 - $251 billion.
FY 1995 - $281 billion.
FY 1994 - $281 billion.

老布什

Added $1.554 trillion, a 54 percent increase from the $2.857 trillion debt at the end of Reagan's last budget, FY 1989.

FY 1993 - $347 billion.
FY 1992 - $399 billion.
FY 1991 - $432 billion.
FY 1990 - $376 billion.

里根

Added $1.86 trillion, a 186 percent increase from the $998 billion debt at the end of Carter's last budget, FY 1981.

FY 1989 - $255 billion.
FY 1988 - $252 billion.
FY 1987 - $225 billion.
FY 1986 - $297 billion.
FY 1985 - $256 billion.
FY 1984 - $195 billion.
FY 1983 - $235 billion.
FY 1982 - $144 billion.

https://www.thebalance.com/us-de ... and-percent-3306296

superdigua

没啥。全世界都在印钞。

tonyblair2

superdigua 发表于 2019-7-7 13:52
没啥。全世界都在印钞。

所以现在都开始疯狂买黄金而不是买美元了

tonyblair2

从2018年四月起，美国对中国政策忽然发生了重大转变。中国除了小心应对，也要加强对美国的研究。我从那时开始对美国经济进行了系统的了解，准备用一系列文章介绍分析。进入21世纪，美国国债飙升是美国经济最突出的特点之一，本文介绍美债的长期危机。

一．美好的克林顿时期

2000年被公认是美国经济最好的一年，这一年是克林顿八年任期的最后一年，当年财政盈余高达2370亿美元。美国国会预算管理办公室甚至预测，如果盈余持续下去，到2012年政府将还清公众持有的联邦债务！那个时候，如果谈美国的债务危机，听上去绝对是天方夜谈。

克林顿一半运气一半水平，1990年代美国实现了连续十年的经济增长，历史最长，超过了60年代连续106个月的旧纪录（1961年2月份至1969年12月份）。2000年的财政盈余不是偶然出现一次，而是连续第三年。1998年克林顿政府就历史性地实现了692亿美元的盈余，这是1957年来的第一次。1999年，美国政府财政盈余上升到了1240亿美元。2000年盈余几乎翻倍到了2370亿美元，联邦政府的财政数据显得无比靓丽，而且一年年上升发展势头很好，盈余占GDP的比重分别是0.8%，1.4%，2.5%。



2000年1月，克林顿在最后一次国情咨文中骄傲地宣称：“2000万个新工作、30余年来最快经济增长、30年来最低失业率、20年来最低贫困率、42年来首次连续实现财政盈余。”克林顿给出的经济数据确实有说服力，1999年美国经济增长率高达4.69%，在发达国家中这是神话一般的增长率。公众持有的美国国债（还有机构持有的）从1998年的3.5万亿降至2000年3万亿美元，联邦债务占GDP的比重从1994年的高点49%降至2000年的34%。

极其漂亮的经济数据，再加上美国IT互联网技术革命的狂热气氛，部分经济学家的言论也疯得厉害。例如一些经济学家认为，美国在“新经济”引领下，已经进入了一个永远没有经济衰退的时代，旧的周期经济学不再适用了。还有一些经济学家认为，经济增长的最大功臣是发明了美联储利率调控艺术的格林斯潘，搞起了格林斯潘崇拜，说“谁当总统无所谓，只要艾伦当美联储主席就行”。对美国市场经济的迷信达到了高峰，人们认为美国经济体系已经非常完善，美联储轻松地用利率就能实现对经济的完美控制。

现在看起来当然是笑话，但那时候人就是这么疯，而且经济数据确实好得没话说，回头看都挑不出问题。全世界对美国经济的崇拜也达到了高峰，要学美国搞互联网，要学美国的市场经济体系，美国掌握了人类社会经济发展的真理。现在崇拜美国的人仍然不少，但和当时那种从理论层面发自内心的佩服没法相比。现在有些人声称特朗普的经济数字好，但要是在2000年时告诉人们，十多年后美国的经济数据会是现在这个球样，当时的人绝对不会相信。现实就是如此：2018年底美国国债21.9万亿美元，相比2000年翻了4倍，国债占GDP的比重超过100%，是2000年的2倍，政府财政赤字8470亿美元。

tonyblair2

二．三任白宫“债务狂人”


2002年二季度小布什任上，美国经济陷入了衰退，从1991年3月起的十年连续增长终止了。现在看来，美国经济走下坡路，再发展到美债危机，就是从那时开始的。克林顿时期“所有经济数据看上去都很美好”的时代再也回不去了。

例如高盛宣称，到2020年，美国经济可能会在特朗普任上打破克林顿创造的连续经济增长时间纪录。但即使真的破纪录了，也不能让人服气，因为这轮经济增长和克林顿时期相比弱点明显，飙升的美国国债和政府赤字这两项，就让人没法安心。市场上有几乎是公开的怀疑，美国所谓的经济增长是债务和赤字狂增的结果，等危机爆发真相就出来了。

再例如，特朗普说，2018年失业率降到了50年最低的3.7%。2000年美国就业人口1.58亿，因为自愿不找工作、退休、在家带小孩、上学等原因退出劳动（Not in Labor Force)的人是8045万。而2018年美国就业人口1.57亿比2000年还少了，退出劳动的人增至9597万，所谓“50年最低的失业率”经不起拷问，真实情况是不少失业的人（例如三个月没找到工作就不找了），被统计成“退出劳动”了。而且很多人的就业是安全感极低的服务业零工，就业质量堪忧，收入不足需要领食品券的人高达4000万人。而2000年时只有1000万人申领食品券，仅花170亿美元，2017年特朗普政府的食品券开销是681亿美元。



克林顿时期极好的经济数据，在后面小布什、奥巴马、特朗普三位总统任上给糟蹋得面目全非。在美国历届总统的累计政府赤字排行榜上，奥巴马、小布什、特朗普高居历史前三位，可以称之为三位白宫“债务狂人”。上图没有把特朗普加进去，但是特朗普只需要两年就超过了奥巴马、小布什以外其它所有总统。

克林顿卸任时，美国国债是5.6万亿美元。小布什任上8年政府赤字累计58490亿美元，国债增长到10万亿。奥巴马任上政府赤字累计85880亿，美国国债增长到19.6万亿。特朗普任期还没完，但是两年政府预算赤字就超过1.8万亿，排名第三了，美国国债到2019年5月增至22.3万亿。干了八年的奥巴马在政府赤字绝对值上排第一，同样八年的小布什第二，特朗普如果只干四年会排第三，如果干八年应该能第一。

美国国债总额，和政府赤字有非常直接的关联。美国政府理论上是与美联储独立的，不能直接印美元。政府支出大于收入了，只能靠发国债补上缺额。一年年政府巨额赤字下来，国债当然就快速增长了。现在美债危机到了什么程度呢？克林顿那时美国人甚至敢盘算清偿国债的事，现在是彻底不提了。美国国债到期还本，必须靠增发新的国债，这已经是基本常识了。

这也就算了，现在的问题是，国债利息一年年增长上来，增长速度远超政府收入增长，占政府开支比例越来越高，这么搞下去可能导致整个财政系统的崩溃！



上图是彼德森基金会2016年对美国国债利息增长速度的估计，预计每年支付的国债利息从2016年的2500亿美元，快速增长到2026年的8300亿美元，翻三倍还多了。注意不是国债总额，而是每年需要支付的国债利息，彼德森基金会为了“警醒世人”可能往高里估，但也是有根据的。

美国国债要真是这个表现，不是开玩笑的，会出大事，买家会越来越怀疑。以前国债利息总额还不算高，利率上上下下，从图上看出，2016年之前数年国债利息都是一年1000多亿、2000多亿的水平，有时还因为降息下跌了，看上去不是太大的负担。但是2016年开始连续暴增，和以前是本质的不同。这是因为国债总额暴增，利率也没有以前的零利率低息环境肯定要上行。

这个图是2016年的预测，2018年美国国债利息数值已经出来了：比2017年暴增20%，高达3356亿美元！看上去吓人的预测正在变成现实。也有温和一些的预测，如The Balance网站预测2026年国债利息会是7170亿美元（其实也不少了），但这个预测恐怕是有点低估了，因为它2018年的预测值是3100亿，比实际数值3356亿要小。

2018年政府税收一共也才3.3万亿美元，国债利息支出3356亿美元已经是不小一笔开支。这是刚冒头，利息开支算能应付下来。政府税收增长不容易，以后国债利息支出增长这么快，发展到七八千亿了，上哪找这笔钱？一个办法是缩减其它开支，对美国政治稍有了解的就知道这很难，其它开支项多半还要增加，缩减军费之类的根本搞不动，国债利息不高的时候也是巨额赤字。搞来搞去，只有增大发国债借钱的力度，把巨额利息开支先解决了，还要解决其它不足的开支。

这就非常不好听了。美国政府国债一年年增多，发老债还新债就算了，算是现代经济理论，国债不超过GDP一定比例就可以。世界银行说不超过77%就算健康，美国已经105%了，虽然不健康，但也没人知道多高会出问题。这个理论有鼓励赖债的嫌疑，克林顿那时没有这种理论，说法是要还清债务。如果连利息开支也要发新债来覆盖，利息增速还狂高，会非常象是庞氏骗局，还是骗局的后期阶段，市场必然生出怀疑。要有个风吹草动，购买国债的客户不再支持了，整个系统就会出大问题。

tonyblair2

三．轮到特朗普时，运气没了

这事看来，是轮到了特朗普头上，美国国债利息开始飙升。特朗普上台时运气不好，空间被小布什和奥巴马折腾完了。

2016年以前是小布什和奥巴马各干了8年，美国国债总额从5.6万亿飙升到了19.6万亿美元。为什么那时利息负担没显出来？小布什开始瞎搞时，国债总额还不高，但是2008年任期末年时国债利息支出已经是2530亿美元不低了。奥巴马继续大发国债，但是刚上任就是金融危机，美联储14个月内降息10次变成了0利率，整体是低息环境，所以国债平均利率不高。虽然债务总额很高，但是高息的老债到期用低息的新债还掉，利息负担有时还能降，每年利息负担在1800-2400亿之间。奥巴马的运气是，任期上欧洲出了欧债危机，美国情况比欧洲好，全球避险资金对美国国债需求旺盛，要求的利息不高。而这也是美国财政官员经常说的，我们的国债情况好得很，看需求多旺盛，流动性好。



从希腊开始的欧债危机，帮了奥巴马的大忙

但是特朗普就没有这种运气了。其实特朗普也知道这个路数，吹说美国风景这边独好，经济增长率好得很，美股涨得很好，欧洲和中国经济不行了，都来买美股美债啊。但是全球投资人没这么好忽悠，美国国债、政府赤字数据放在这，傻子才看不出来有问题。有些大买主就不来或者少来了，如中国和日本是头两号买家，就减持了美国国债，虽然美国国债总额大增。来了的也会要求高息，由于美国国债是市场化定价的，不能强买强卖，利率走高就是市场的选择，美国财政官员掩盖不了美国国债利率走高的现实问题。

为什么2016年开始美债利息忽然开始飙升？因为前面奥巴马时期低息卖掉的债券陆续到期了，要还本。前面说了美国政府根本没钱还本，只有发新的债券还本，按市场利率走就是高息了。但是这就等于拿高息债券置换低息债券，就算人们放过借新还旧的问题，利息走高总免不了。

美国国债利息发生历史性的转折，开始大幅增长，就落在特朗普头上。这是没办法的事，是必然的，奥巴马的好运气不可能再来。其实特朗普任上，美国也搞风搞雨，土耳其阿根廷等国出了危机，也是鼓吹“避险需求”，都来美国。但是实践看来就是搞不动了，全球资金并没有低息来买美债。市场交易是真金白银的，相当于资金在投票，债券市场逻辑比股票简单，未来看清楚较容易。美国肯定需要继续大发国债，而且要越发越多，虽然美国政府说买家多不愁卖不掉，实质就是美国政府要求着市场买。市场当然会要高息，来买就不错了，低息是绝不可能。因为美国不可能不大发国债，供求基本面决定了。

日本国债总额相当于GDP的200%以上，比例比美国高不少。但是日本国债利率极低（这样还能卖出去是日本特色，因为人口减少经济几乎不增长），利息负担比美国轻。美国国债市场化程度非常高，不可能象日本那样低息发债，利息负担很快就会变得辣眼睛。

美国国债数据是公开的，逻辑不难懂，美国内部一些有识之士都公开说巨额国债迟早要出问题，经常发出警示。美国并不是象诈骗集团那样全都在忽悠，甚至政治体系原则上对国债总额就是有控制机制的。例如国会不提升国债总额的上限（debt ceiling），政府就没法继续发国债了。美国经常闹出政府关门的事，就是这个原因。意思是说，掌握财权的国会对于政府花钱过多赤字过高不满意，不批预算，于是美国政府没有预算的情况下花钱没有法律依据，只好关门维持最低运营。其实关门不是说政府雇员失业了，也不是真没钱了，是一种“等审批”的状态。国会预算管理办公室，从原则上来说是想看到政府收入开支与国债数据健康发展的，经常对政府放出狠话，让减预算，不要总靠发国债撑预算。

2016年4月特朗普竞选时发推忽悠：“经济学家们说我的税收计划将让国债飙升10万亿美元。傻瓜！我会让中国买单！如果他们拒绝：债务就升1万亿美元！”

但是这更说明了事情的发展无力阻止。不是说美国政界不知道国债危险，是没办法，克林顿卸任以来，国债总额的上限提升的次数数不清了，各种事要花大钱，政府关门总得结束。谁不愿意象克林顿那样牛逼地搞个政府盈余出来？要有办法不靠国债过日子，特朗普不早吹上天了？其实特朗普刚开始竞选的时候就是这么吹的，说要解决国债问题，以前的总统搞经济不行，老子有办法（他的脑洞之一是说让中国付钱）。希拉里也是说要解决问题的，暗示选她就等于选两，老公男克会在经济问题上帮忙。但等特朗普真上任了就傻眼了，两年就光荣上榜成为“发债狂人”第三名。政府各种事上来，不发债你就真没办法玩了。

面对现实问题，特朗普已经完成了心理建设，不再琢磨解决国债问题，而是要求继续大发国债，在他任上不出问题就行了。形势比人强，从“发展制造业”、“让美国再次伟大”，转到路易十五式的“我死后哪管洪水滔天”很容易，多几张要钱的嘴，国会不批预算政府关几次门就行了。

美国债务经济的歪门邪道，从小布什开始走上不归路，没法回头了。轮到特朗普也只有走着看了，因果早就种下了。这事其实挺严重的，但是美国人先这么过着。和历史上很多危机一样，要是不爆发出来，人们真的会不当回事，一次次地重复错误。因为现在毕竟还能过，债发得出去，以后的事以后再说，甚至敢吹经济情况不错，今朝有酒今朝醉，民主社会还特别容易如此。美国2008年次贷危机就是，明明会出问题的，但是系统就那么冲着危机奔去，阻止不了。直到危机爆了硬着陆，人们才会接受现实作出大动作，之前想改也改不动。

美国经济面临这么大的远期危机，为什么国际上好象动静不大，还是觉得美国很强大呢？这也是一种惯性，各国投资人多少会知道美国宏观数据有大问题，但是真要说出大问题，也不是一两天的事，人们一般不会看得太长远。对投资人来说，说有问题不够，更关键的是出问题的时间点，如果踩错点上杠杆，看对了大趋势也会输光。例如2008年，是有高人判断美国经济系统要崩了，于是上杠杆赌美国经济崩溃，企图做空美股发大财。但是在美国真崩之前，大资金先搞了一个上拉的小动作，小股做空资金被打爆了，就算以后崩溃得波澜壮阔，也和之前看对趋势却踩错点的人无关了。

而且要说美国经济出大问题，这非常有颠覆性，如果不是有绝对的证据，不是事到眼前，不会轻易决策。真要是人人都相信美国要出大事，美国国债一天就会崩溃。如果能够在危机明显要爆发时，保持警惕性，就已经非常不错了。在危机真爆发时，能迅速明白发生了什么，都算是明白人了。

美债危机暂时还不会爆，但是原理在这了，趋势在这了，也有人指出来了。逻辑很清楚坚实，不能当没有这个事。美国经济和资本市场会面对这种质疑，如果总是化解不了，疑虑会一天天加重。吹别的都是虚的，国债总额和国债利息一年年指数增长，危机就越来越近。特朗普要干大事，就会束手束脚，时不时还会有各种事出来，需要放大招应对。最后，矛盾量变到质变，必然就是危机总爆发。

tonyblair2

四．美国国债的技术性细节

以上说的是原理，框架性地介绍了美债危机。如果要对美债加深认识，需要补充一些技术性细节。

这里说的美债，是指美国联邦政府发的债券。美国的联邦政府相当于中央，还有州政府以及县市地方政府。州政府和地方政府也发债，但是由于收入低背景差，发债能力比联邦政府要小得多。2018年底，美国州债1.2万亿，地方债1.9万亿，数额与国债21.9万亿相比不算大，也有个别地方政府发债还不上破产的事。

美国联邦政府为什么必须发债？为什么不能象中国中央政府那样国债发得不多，2018年底国债余额只有15万亿人民币？其实算一下美国政府的收入和开支就很清楚，不发债真没法过日子了。

美国联邦政府主要收入是税收，有所得税、社保、公司税三大块收入，还有关税等零散收入。2018年美国联邦政府收入3.31万亿美元，其中所得税（income tax)是1.71万亿，社保税（payroll tax）是1.19万亿，公司税（corporate tax)是2112亿美元。剩下的是遗产税、关税等众多杂项收入，都不多。2017年关税收入只有331亿美元，2018年加关税“猛增”到497亿美元，其实也没多少。可以看出，美国政府收入支柱是所得税和社保税这两块，再往下公司税就收不到多少钱了。

美国联邦政府2015年支出分布，国债利息归入了“法定强制类”

再来看美国联邦政府支出，也是分三大块。第一块就是前面说的国债利息（Interest on National Debt），是“法定强制类”，不付等于金融违约后果极其严重，现在看着3000多亿美元还不高，但是增速吓人。

另一大块是“法定强制支出”（Mandatory Spending)，这是立了法必须做的，如给人们的社保开支（Social Security)、医疗开支(Medicare和Medicaid)、失业与困难救济(Income Security)。立法收了纳税人的税，当然必须依法支出。这一块也可以立法改变，如推迟退休年龄，但总的来说是增加容易减少极难，开支是硬的，法律要求的。

第三块就是弹性较大的，“可自由支配支出”（Discretionary Spending），如政府各部门的开支，国防部、国土安全反恐、教育部、卫生部、环境部等等。但是这个说法有一定欺骗性，说是“可自由支配”，但是实际运行中开支也是硬的。所谓的“可自由支配”，是从法律上来说，美国政府可以不玩了，说我没钱只能不管这些事了，关门状态是法律允许的。但是不能真长期不管事，各种开支很难省，要减不容易。还有些忽然出现的灾害支出也免不了，如2005年飓风卡特里娜救灾资金518亿美元。

2018年的联邦政府支出4.15万亿，比收入3.31万亿要高得多。“法定强制支出”这边，医疗1.11万亿，社保9980亿，失业困难救济2970亿，联邦养老金2650亿，合起来2.67万亿。“可自由支配支出”主要是军费开支6770亿特别大，其它教育、科研、卫生等几十项比较零散，加起来约1.1万亿。国债利息3356亿等级最高，以前都不算大事，但是看来迟早要赶上军费，变成一项大支出了。医疗里的Medicare是65岁以上老人（需要交足十年医保税）和残疾人的医疗保险，Medicaid是指低收入人群的医疗保险。为什么两项医疗开支高达1.1万亿成了所有开支最大头，这就是美国的制度问题，医疗保险利益集团弄成这样了，效果还不太好。要没有医保，医院账单下来病人几下就破产了。

2018政府支出中，法定强制支出的2.67万亿以及3356亿的国债利息必须付，最多就是实际执行时会和国会批准的预算有点不大的出入。美国军方利益集团非常强硬，本来说要减军费的变成加了，6000多亿的要减很难。这几项加起来就是3.7万亿了，超过政府3.31万亿的收入了。教科文卫那一堆事都还没算，救灾发展经济都没算，已经需要大发国债了。就算去砍预算，也就是在这些“还没算”的小项里折腾，也不能都砍光。从财政支出上看，美国政府就是个维持会，钱早分光了。不要说发展了，就是要维持，都不容易。要是打大仗，或者有工程大计划，那就没边了，根本没钱。

缺额这么大，只有通过借钱来补，2018年政府收入和支出差了8000多亿，靠增发国债解决了。而且这个借钱还不是说只借8000多亿，前面借了的钱到期要还也得发债，所以是新增国债余额。有些公司如果情况不好，连老债都是还不上的，新债根本借不到。美国联邦政府，不仅要求发新债还老债，还要求多发新债应付政府开支，利息支出还越来越高。如果是一个公司早没法混了。因为是国家级的政府，所以暂时这么混着，也不只是美国，不少发达国家政府都这样，情况各有不同。

了解了以上美国政府财政收支的细节，就会明白，美国国债对财政运行有多重要，根本省不下来，必须发。发不出去就真不行了，希腊就是国债发不出去完蛋的。国债利息走高是不好的，飙升就是大问题了。

最后还有一个技术性问题，就是美国国债具体是怎么操作的。美国国债就是美国财政部（Treasury Department）发的债券，分为短中长三种，分别叫T-Bill,T-Note，T-Bond。T是Treasury的简写，T-Bill是一年期以下的短债，T-Note是1到10年的中期债，T-Bond是10年以上15和30年的长债。债券到期还本，中间分期按指定利率付息。

美国金融市场化很厉害，财政部发行的这些债券会让交易机构出价买。市场化定价是说，收益率实时在变，因为债券发行以后可以立刻在二级市场卖给别人。比如财政部发了一个票面价值100元、年利率3%的5年期债券，5年后还本加上利息共115元。如果大家来抢这个债券，愿意出105元买，实际的“市场化年收益率”就是1.9%（本金105，5年赚10元，每年1.9%的收益），低于票面利率。如果100元卖不掉，只能卖99元，但是到期还本还是得100元，相当于卖家付出115元得到99元，买主实际年收益率3.23%，高于票面利率。债券持有者可以随时交易，债券到了付息的时间，利息发下来按期内持有时间分给交易者。债券的价格和收益率是反着的，这有一点绕。

美国国债的利率是市场化定价的，就是说，票面价值和利率是不作数的，市场上实际卖出去的才算数。在这个机制里，财政部不能强行让购买者买低息的债券。有时人们会把美债利率和美联储加息降息的那个利率混起来。不是说美联储降息了，债券成本就可以低了，关系不是这么直接的。债券的实际收益率是交易出来的，人家不愿意买了就出低价，财政部要发行成功也只能卖。

tonyblair2

五．问题解答

本节试着解答一些对美国财政制度与债务危机可能存在的疑问。

1. 克林顿那时看着不错的经济数据，怎么三任总统就成这样了？

瞎折腾闹的。小布什发动战争，打仗花了几万亿美元，奥巴马要应对金融海啸，也要打仗。军工集团、医疗保险利益集团、华尔街团伙，凶横捞钱。美国政府从人民那收的税，大头被这几伙人捞去了。制造业衰落，基建成本高企，搞制造业从外国赚钱的能力下降。消费型经济，普通民众没几个钱也疯狂消费。

竞争力下降，还要当霸权，要维持高水平生活自然就得找办法混。办法就是大发国债，透支未来。如果认识到问题，当初就不应该打仗，多建设，少奢侈消费。虽然以IT业为代表的高科技产业发展得不错，但是瞎折腾更多，全球相对实力下降。

克林顿那时也不是说没有问题，被神话了很多，IT泡沫转年就破了。最主要还是美国人心态上不接受正常生活，非要当全球霸权，军费占全球一半，这也要那也要，到处惹事生非。表面上很张狂没人敢惹，其实局面并不好撑。美国发展走上了邪路，十来年下来国债数据越来越难看。积重难返，改走正路政治上心态上不接受，未来仍然会是发债透支撑霸权与高消费的邪路。

2. 美债危机能靠印美元化解么？

问这种问题的人，有可能对于细节不了解，对美元、美国国债、美国政府财政的运作原理和细节不清楚。就是模糊的知道美债这个词，直觉上觉得政府能印钱，有问题就印钱好了。

美国联邦政府是不能印美元的，从机制上，政府收入就是收税和卖国债，没有印美元直接花这个说法。其实绝大多数世界各国政府都不能这么办，真这么搞市场对货币的信心会崩溃，没有法律的感觉。

从客观上来说，美国国债增发，是一个促进美元在市场上流通的行为，不是直接增发美元。市场上交易机构拿美元来买美国国债，美国政府再用出去，而不是美国政府自己直接印出美元用。如果美国政府不发国债，资金可能就沉淀在机构那不动，货币流通速度下降。一个大的国债资金来源是世界各国赚的美元贸易顺差。美国政府发行国债，收到的美元花到社会上，又被外国或者本国公司个人赚去，又投资来买国债，这是一个资金循环。这个循环的规模越大，以美联储为央行的美国银行机构会配上更多的美元，包括现金、M1、M2等数个层级的美元货币。

关键是这个循环，要有人来买。希腊政府发行国债就没有人买，就活不下去了。希腊政府和央行也没办法，因为要用欧元来买，它印不了欧元。希腊可以退出欧元，恢复用德拉马克，这样央行就可以印钱买国债了，相当于卖出去了。可是别人也不收德拉马克，这么干作用有限。有一些发展中国家就是这么干的，例如印度的国债，就是银行买去了大部分，国债利息收入还是银行重要利润来源。但是印度卢比国际上没有人认，国内也是以较高的速度扩张，汇率压力很大，以美元计的GDP增长经常被卢比下跌吃掉。

如果真没有人买美国国债了，或者买的人要求的利息太高美国政府受不了，美联储是可以印钱来买，或者搞个马甲来买。但是市场发现了，美元就等于退化成发展中国家货币的作风了。这时就不是美债的问题了，美元都会受到巨大的冲击。除非全世界无条件相信美元，不管不顾地就是用，那美债是可以在美联储的无耻操作下继续发行。但是既然美债受到怀疑了，美元也就没法独善其身。

也就是说美债危机，如果美联储无耻操作，会转成美元危机。这不是解决问题，而是转移问题，也必然会有迹象。美元本身问题也很大，如多年巨额贸易逆差。如果再加上美债危机爆发，美元也要出大问题。美债出问题，还可以收缩，美元信誉出问题，就是更大的崩溃了。

3. 美国国债占GDP只有105%，在发达国家中比例不高。而中国各种债务算上，占GDP的244%，比美国比例还高。中国才是真有债务危机？

债务危机，总是要具体到某一个债出事为好，而不是笼统地说这一堆债里会有出事的。所以，能具体地指出哪个出问题就指出来，不要国债、地方债、公司债、个人债务混在一起扯不清了。美国国债就是一个具体的东西，统计清楚，它会怎么发展，利息怎么猛增，比较好分析。中国国债2.4万亿美元，占GDP约20%，非常安全，没有人攻击。

美国个人负债19.5万美元，远多于中国个人，其实也是有问题的。但是个人负债这种事，无非就是破产，就是过得惨点，是系统正常事务。所以，美国的个人负债过高，信用卡违约增多，破产事件增多，这都不算最大的事，不是系统性的危机。但是美国国债可不敢违约。

中国各种债算上占GDP多少，各种说法很多。如果把美国对应的各种债算上，中国的比例也是低于美国的。有些带节奏的文章会用狂野粗陋的算法算成比美国高，如只计美国国债。

无论如何，中国的债务主要是内部的，在中国银行系统内部就可以给出说法。中国政府不需要找外国人借钱，不用卖国债给外国人借钱，还能全世界投资，能力比美国强。其实象P2P爆掉，一堆人赔了几百亿上千亿，这种事在中国常见，但都是内部局部事件。

美债危机就是非常具体的，美国国债、美元的地位遭到惨重打击，信誉遭到严重怀疑，在国际上金融霸权受损甚至失去。

美国国债占GDP比例是不如日本、意大利等国高，但是美国政府的压力也不一样，要当霸权，美国人的生活也要维持，各种开支省不了。要是发展成日本、意大利那样国债变成GDP的200%，肯定已经是霸权衰落了。总不能欠钱越多越光荣，得维持一个美国经济好、基本面好的形象。如果美国真不管不顾发债，世界各国会有看法，信用低落到一定程度就崩了。

其实GDP是统计出来的虚的数字，但是美债利息、政府赤字是具体的数值，增速比GDP要高得多。出问题的时候，可不管GDP多高。就象一个大公司，产值再高，钱要还不上说崩就崩了。

4. 美债危机这么可怕了？看来美国会搞乱其它国家，发动战争，让资金进美国避险。

是有这么个搞法，世界各国经济或者政治局势不稳，钱就跑到美债到避险。美国特别喜欢营造美国经济美股长期增长的形象，吸引各国资金。这事已经操作很多轮了，美国占了大便宜，小的不计其数，苏联崩溃一次大的，欧债危机又一次大的。所以美国是个邪恶霸权，本质上就喜欢捣乱，颠覆别国，制造灾难。

但是这种事搞多了，世界各国也多半明白了，并不是真服气。以前克林顿时期的新经济，世界资金真从内心就觉得美国出了经济奇迹，冷战结束没多久，也指望美国能维护世界和平。但是小布什发动伊拉克战争，胡编证据，真的让世界多国非常失望。美国和盟友欧洲都有很深的矛盾，美国对欧洲公司凶狠打压。多年下来，人们心里都有数了，美国就是这操性。

现在特朗普操作贸易战，霸权的架子摆得很足，到处拱火，但是内里实力已经离巅峰期差太远了。还有没有能力操纵世界资金进美国，要打一个大问号了。

特别不一样的是，现在中国的经济实力相当强了，美国有了真正的对手。如果论关键高科技还可以说美国还领先，但是要论财政金融，各种经济指标，美国是会被拿着和中国认真比较，还被比下去。并不是说美国有些高科技领先，就能一直大发国债，还是得看总体经济指标。有高科技优势的发达国家不少，都成不了霸权。如果美国经济指标被中国追上了，特别是美国联邦政府极差的财政现状，与中国中央政府的良好收支情况相比，世界各国会怎么想？美国拿不出钱来，中国拿得出，美国办不了的事，中国能办，这就是美国能力不行。

弄得不好，搞乱世界局势，反而便宜了中国。国际上出一次大乱子，中国地位就暴涨一段。中国搞起一带一路，到处签双边合作协议，推进速度很快，美国瞎搞只会让更多国家与中国深入合作。美国现在应该是放弃了传统套路，集中应对中国的挑战。

5. 美债危机有没有时间点，大致什么时候爆发？

随着时间过去，美债数据日益恶化，爆发机会越来越高。但是具体什么时间，象地震预测一样，很难说准。

从中国的利益来说，既然美国已经摆明了要凶狠攻击中国，那美国出坏事对中国就是好事，美债危机越早爆发越好。不能算准美债危机什么时候爆发，也可以为之努力。例如时机合适时甩卖美债，平时多宣传美债的问题，拉一些对美国不满的国家共同行动。在国际上，促进“买美债迟早出事”的舆论成形，不需要编造理由，点出问题就行了。

中国政府还可以自己开国际交易所大卖国债，吸引世界资金。资金被吸引来中国了，去美国的当然就少了。中国挣了美元，也不去买美国国债了，虽然说少挣了利息，但是战略上主动。甚至于就减少挣的美元，改推人民币，或者与伙伴国直接交易，去美元化。

美国持续对中国攻击，中国的反击迟早会来。而美国本来就在瞎折腾，所以美债危机可能会提早到来。大胆预测，2025年美国以汇率计GDP被中国超过，美债危机随之爆发。

tonyblair2

习近平未必不希望川普连任，继续折腾几年，不变应万变

静等危机爆发，兵不血刃

tonyblair2

清政府倒台实际上是财政系统的崩溃，失去了对最富于的南方的控制，才有了东南互保

武昌起义根本没多少人

如果是在正常情况实际可以轻易镇压

tonyblair2

川普拼命压美联储降息，因为债务利息都要撑不住了



美元可以无限制印钱吗？

关键是这个循环，要有人来买。希腊政府发行国债就没有人买，就活不下去了。希腊政府和央行也没办法，因为要用欧元来买，它印不了欧元。希腊可以退出欧元，恢复用德拉马克，这样央行就可以印钱买国债了，相当于卖出去了。可是别人也不收德拉马克，这么干作用有限。有一些发展中国家就是这么干的，例如印度的国债，就是银行买去了大部分，国债利息收入还是银行重要利润来源。但是印度卢比国际上没有人认，国内也是以较高的速度扩张，汇率压力很大，以美元计的GDP增长经常被卢比下跌吃掉。

如果真没有人买美国国债了，或者买的人要求的利息太高美国政府受不了，美联储是可以印钱来买，或者搞个马甲来买。但是市场发现了，美元就等于退化成发展中国家货币的作风了。这时就不是美债的问题了，美元都会受到巨大的冲击。除非全世界无条件相信美元，不管不顾地就是用，那美债是可以在美联储的无耻操作下继续发行。但是既然美债受到怀疑了，美元也就没法独善其身。

也就是说美债危机，如果美联储无耻操作，会转成美元危机。这不是解决问题，而是转移问题，也必然会有迹象。美元本身问题也很大，如多年巨额贸易逆差。如果再加上美债危机爆发，美元也要出大问题。美债出问题，还可以收缩，美元信誉出问题，就是更大的崩溃了。

superdigua

tonyblair2 发表于 2019-7-7 13:54
所以现在都开始疯狂买黄金而不是买美元了

谈不上疯狂。

tonyblair2

superdigua 发表于 2019-7-7 14:18
谈不上疯狂。

你自己去看看数据吧

黄金抬头不是没有原因的

当然啦，我知道你是足迹著名中黑之一，凡是对美国不利的，你都要进来辩解几句

不过呢，你基本就是一个外行

superdigua

tonyblair2 发表于 2019-7-7 14:23
你自己去看看数据吧

黄金抬头不是没有原因的

除了IT，我都是外行。

黄金目前才1400，这也算疯狂？

说实话，黄金是”死财“，不具备生产力和增值力，从长远看，增值还比不上美元贬值，没前途的。

PS: 我不认为自己是中黑，虽然痛恨GFW，痛恨舆论压制。

tonyblair2

superdigua 发表于 2019-7-7 14:28
除了IT，我都是外行。

黄金目前才1400，这也算疯狂？

国家层面考虑到首要不是增值

superdigua

tonyblair2 发表于 2019-7-7 14:33
国家层面考虑到首要不是增值

.......保值也是增值。黄金在过去几百年里，一直在贬值。

随便说说

黄金和白银的价值不在于升值而是在保值和安全。现在黄金白银便宜的原因是各国政府和联储的打压。

市场上交易的纸面黄金和白银比实物黄金白银多得多。所以价格很好控制。

一旦现在的货币体系改变，美元地位不保大家回流真金白银就会发现根本没有那么多实物back现在的纸面价格就要起飞了。

所以前提是两个
第一是经融系统不稳定，资金找保险
第二是纸面和实物的比率被戳穿。

不稳定已经开始了,所以黄金涨了但是一涨就被打回去了继续压着。纸面实物没人敢戳穿，一旦戳穿波及的不单是经融行业，科技行业的成本也会起飞，对世界经济影响会是巨大的。

一切都应该由市场决定而不是庄家控制所以我觉得总有发生的一天。

zxy1234

，mark

lxk

有趣

steven991010

目前，美国的债务总额达到了20.8万亿美元，占其GDP的105%。据美国财政部估算，今年美国因为债务要支付5230亿美元的利息。目前美国每天支付的利息是15亿美元，预计美国明年的财政赤字将突破1万亿美元，每天的利息将在20亿美元左右。

美国国会预算办公室预计，在未来十年内，美国债务将以10万美元每秒的速度增长。

sean87

中国债务占GDP的200%了吧，还在疯狂加速。

老衲

没事的，美国已经准备向火星人发债了

Saidlu

欧美国家也就各种门玩玩小聪明，玩长线慢慢拖死你

steps113

好像把美国的债务问题说得严重一点，就能显得中国的债务问题没那么严重？

美国的国债好歹全球在买单，中国的国债，全靠新韭菜，专坑自己人。

zxy1234

steps113 发表于 2019-7-7 20:25
好像把美国的债务问题说得严重一点，就能显得中国的债务问题没那么严重？

美国的国债好歹全球在买单，中国 ...

美国这次要完蛋了

tonyblair2

大家怎么看

12345a

活在当下，将来的事谁知道。

mightyview

tonyblair2 发表于 2019-7-7 21:40
大家怎么看

好文章。金融危机的循环随时都可能出现，关键是触发器是什么，这个很有意思。
各国经济似乎都在衰退，澳洲的经济还有一大截可以跌。如果APRA和降息作用有限的话，那就麻烦了

joshatos

tonyblair2 发表于 2019-7-7 21:40
大家怎么看

辛苦楼主收集了这么多数据。但是你的结论有逻辑错误。从来就是主权货币危机才会导致主权债务危机，也就是说货币危机要先于债务危机。就美国，无论是偿还旧债本金利息、或是发行新债都是以美元记的。只要对美元还有信心，债务就不是问题。我用一个不恰当的（over simplified，exaggerated）比喻来说明。

美国拿着枪指着全世界要用他打的白条（美元）买东西。大家都没办法只好收了白条，乖乖的交了货。大家手里的白条除了在各自之间交易没什么实际用途。美国说，这样吧，你们把多余的白条当定期存在我这里十几年。到期了我再多给你几张白条。

这个比喻有点荒诞，我只是想表明，美元国债以及current account赤字是美国掠夺世界财富的结果。只要世界还是单极，美元就会是储备货币。真正的债务危机不会发生，最多也就是流动性危机，有很多手段可以解决的。

dlcat

美债什么时候爆而已，现在美债已经到了现原形的时候了。
川普减税的另一面就是政府赤字在迅速增加。
如果减税就能经济繁荣，那治理经济太容易了。
现在的问题就是川普的经济是靠减税和鼓吹降息刺激起来的，不是自然发生的，总有现原形的时候，谁赌到那个节点就牛逼了。