不要以抄底的心态去投资

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不要以抄底的心态去投资
时寒冰

这十多年来，国外著名的投资学专著我读了20多本，经济学类有点名气的书，读有
至少200多本。但我没有看到一本书，是讲解如何抄底的。倒是在国内，这样的言
论时常见诸于报端，各大论坛，抄底永远是一个热点词汇。抄底，真的那么吸引人
吗？
抄底的意思是，在最合适的时间买到最低价位，获取激动人心的暴利。
然而，投资讲的是一种趋势。假设一个市场没有做空机制只能做多，那么，理性的
投资者研究趋势的目的有两个：一是在下跌趋势中空仓，规避风险。二是在上涨趋
势中投资，获取利润，这种利润绝不是建立在抄底基础上的，而是一种风险经过充
分释放后的结果。这种情况下，投资者买到的价位或许不是底部，但却是相对安全
的。而对于一位成熟的投资者，规避风险、保住本钱永远是第一位的。就连投资大
师巴菲特也说，投资的要诀是：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免
风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”
抄底的思维危险在哪里呢？
第一，抄底是在下跌趋势中完成的投资决策行为，是风险最大的逆势操作。因为逆
势中，反弹的几率本来就不高，转势的几率更低。第二，抄到的底可能是下一阶段
走势的顶部。第三，抄底由于是对风险极度忽略情况下的选择，最容易发生巨亏甚
至爆仓的严重后果。
通过这种剖析，我们不难理解：抄底不是投资选择，而是一种赌博的心态在作祟。
遗憾的是，这种抄底的思维是如此的顽固，以至于一些投资行为，也被冠以抄底。
比如，2008年2月12日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司宣布，已向美国最大的
3家债券保险商Ambac、MBIA以及黑石集团参股的FGIC提出建议，拟以50亿美元为他
们的8000亿美元市政债券提供再保险服务。中国媒体用巴菲特“抄底”这样的大标题
来吸引眼球。
但实际上，这严重曲解了巴菲特的投资行为，说巴菲特抄底的人根本没有弄明
白，巴菲特做的是什么。巴菲特投资的业务是再保险，对象是市政债券。这种投资
的风险相对而言是比较小的，而收益却很大，50亿美元与8000亿美元的对比本身就
透露出巴菲特以小博大的精明：市政债券属于低风险、收益稳定的投资品种，在次
债危机导致国际资本市场动荡的当下，投资于市政债券的再保险业务将能够稳赚一
把。
保险公司当然对巴菲特的精明心知肚明，这一交易不了了之也是情理之中的事情。
透过这一心态，可以想象，国人抄底的心态是何等的根深蒂固。
11月20日，我应邀到凤凰卫视一虎一席谈做嘉宾，期间，一位北大的经济学教授
（博士生导师）呼吁大家去抄底——股市底和楼市底。他认为，股市现在是最底
部，可以抄底，至少有一到两倍以上的利润。他同时认为，现在投资房价正当
时，是抄底的好机会。教授的话很具有鼓动性和感染力。
这种直言不讳的呼吁令我惊讶，房价刚刚步入调整周期，还处于相当于股市5500点
以上的位置，哪里来的底？更令我惊讶的是，当主持人问他抄股市的理由时，他给
出的答案竟然是：股市已经跌了60%多了，下跌还能有多大空间？现在绝对是底
了，至少，上涨空间比下跌空间大吧？他还把融券当成利多，我才发现，他连基本
概念都没有搞清楚。
一位著名的经济学教授，竟然是以这种判断来引导投资者。
我反驳他说。2005年6月，中国股市创出近年来的历史最低点998点时，无论是中国
经济还是全球经济，都处于高速发展阶段，并且，既没有通货膨胀的影响，也没有
次债危机的困扰，企业盈利趋势明显。而现在，次债危机恶化，全世界面临衰退危
险，中国的实体经济亦受到冲击。从市场容量来看，2005的时候，大小非才刚刚起
步阶段，而现在，存量大小非的解禁股，已经相当于再造一个多的A股市场，加之
新股上市尤其是大盘股上市后导致的扩容，目前这个市场的供应已经比2005年时增
大了几倍。
也就是说，目前的股市比2005年到达998点的时候更危险，既然如此，有什么理由
认为现在就是底部呢？
作为一个理性的投资者，应该清楚真正的风险在哪里，然后，权衡利多利空力量的
对比，作出投资决策，而非凭借一厢情愿的想象去投资。
带着抄底的心态去投资是危险的，因为投资最安全的做法是顺势而为，而抄底是逆
势行为。也许，有人碰巧抄到了底部，但因为这个底部，不知道有多少人赔得血本
无归。在趋势转好以前，除了少数板块和品种（比如我此前非常看好的水泥板
块，但个股大都已有60%到1倍的涨幅），对于无法准确把握趋势的投资者而言，最
好的选择仍然是空仓。

megajet

SF

在巨大潜在利益的诱惑下，很难抗拒呀。

与巴菲特相比，俺们老百姓看待抄底有一个很大的区别。 普通老百姓指望炒一把小底，赚一小把第一桶金呢；如果俺也像巴菲特那样有钱，无论什么形式都会优先考虑保本为先，其次才是利益最大化。

[ 本帖最后由 megajet 于 2008-11-25 23:56 编辑 ]

T-shirt

一百块钱的投资和一百万是不同的......

funfun

多头不死空头不止

annyshi

抄底持有和博反弹的投机是两回事，我想他是在奉劝投资者，而不是投机者。

MaskedBall