CMC Markets专栏: 上周市场回顾,本周大事展望 25/1-31/1

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上周市场:

上周股市仍然呈现大幅双边震荡行情, 但由于原油价格的大幅反弹与中国股市的回稳迹象, 各大股指均有反弹.美国普标指数500上涨1.4%,  收盘1906.90; 德国指数30(DAX)上涨2.33%至9764.88收盘；英国富实指数指数100上涨1.65%至5900.01； 由于受中国股市与人民币贬值的直接影响，香港恒生指数继续跌势，一周收跌19080.51， 跌幅1.07%；
上周原油市场出现大幅反弹， 纽约商品交易所，美国西得克萨斯原油价格上涨3.05美元至32.25美元/桶，涨幅达6.0%； 伦敦商品交易所上涨11.2%至32.18美元；
黄金继续涨势，一周上涨8美元至1097美元；
美国10年期国债由2.03%上涨至2.05%；德国10年期国债由0.54% 跌至0.48%。

数据来源：彭博社

上周大事：

中国2015年GDP首次低于7%， 录得6.9%；第四季度GDP路得6.8%，低于预期6.9%；第四季度较第三季度增长1.6%， 稍差于预期的1.8%。12月份工业生产增长5.9%，差于11月份的6.2%；古低能资产投资增长10.0%，较11月份10.2%有所下降。12月份零售数据录得增长11.1%，稍差由于11月份的11.2%；

全球乳制品拍卖价格较前次再跌1.4%, 为新年以来的第二次下跌, 乳制品平均价格跌至2405美元/公吨, 较两周前的拍卖价格2458美元再次下跌58美元. 新西兰AgriHQ对于2015-2016年奶制品收购价格的预期下降17纽分至4.43纽币/千克。 新西兰恒天然乳业的现行奶制品收购价格为4.46纽分/千克。 奶制品价格的再次滑落对恒天然乳业奶品价格造成压力；

上周三香港在此上演“股汇双杀”， 香港股市、汇市再度破位下跌， 均跌至历史低位，同时债券收益率屡创新高， 短期与长期债券均呈持续下滑走势。港币对美元汇率一度跌破7.82， 床8年以来低位。恒生指数再次破位下滑，跌破19000点整数关口， 创2012年6月份以来新低；香港H股跌至 2009年3月份以来新低。同时，香港银行间隔夜拆息利率飙升这7年来高位。 随后在周四、周五随原油价格的大幅反弹与欧洲央行的扩大宽松预期出现底部反弹，周五上涨2.90%；

格林威治时间21日下午2点30分（北京时间晚9点30分），欧洲央行进行本年度第一次议息会议，在新闻发布会中，欧洲央行将现行的货币政策保持不变。同时，行长德拉吉对于欧洲目前经济形势表示不乐观，示意在3月份的会议中会根据形势调整货币政策，由于在发言中德拉吉的言辞明显鸽派，暗示欧洲很有可能再度扩大其宽松政策。在多日测试阻力位置1.19-1.10的区间后，欧元再次出现受阻下行迹象，欧元对美元下跌130余点至1.0796至1.24%。

本周大事：
周一： 德国1月份Ifo（德国经济研究所）商业敏感度指数

周二：欧央行主席德拉吉讲话
           英国央行主席Carney讲话

周三：美国1月份消费者信心指数
           澳大利亚第四季度消费物价指数（CPI）- 物价指数水平是对澳大利亚通货膨胀率水平的直接反映， 是衡量经济增长的重要指标，由于国际大宗商品价格低迷，最大的进口国中国需求放缓，此次的CPI预期仅为增长0.3%。这也是澳联储制定货币政策的主要影响因素之一，此数据将给澳币的走势带来直接影响 ；

周四：美国原有库存量
           美国FOMC会议内容、美联储联邦基金率- 美联储预期在本年度连续加息四次至1.5%。本次会议将是美联储2016年的第一次会议，其将给出是否加息如期进行的信号，进而影响到美元走势与全球股市走势。投资者需要重点关注此次会议的内容；
         
新西兰官方利率-由于乳品价格近期继续走低， 加之中国经济数据的不佳，可能使得新西兰央行有近期再次降息的预期，本次会议降息的可能性可能不大，但新西兰央行可能给出是否将在近期降息的信号。这将对纽币的走势带来重大影响；
           新西兰12月份贸易平衡账
          英国第四季度GDP初值
          美国12月份核心耐用品订单变化
          美国申请经济金人数
          美国12月份耐用品订单变化
          美国12月份房屋在销售数量变化   

周五：日本12月份居民消费变化
           东京12月份核心CPI
           日本货币政策会议内容   
           日本央行经济展望报告
           日本新闻发布会内容
            德国12月份零售数据变化
            瑞士经济气候指数调查
             西班牙1月份CPI（闪估）
           西班牙第四季度GDP（闪估）
            欧洲12月份M3货币供给量
             欧洲1月份CPI（闪估）
             加拿大11月份GDP
             加拿大11月份原材料价格指数
          美国第四季度GDP（中值）

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本周将迎来三国央行的议息决议，分别是周四美联储与新西兰央行的议息会议于新闻发布会，周五的日本央行的货币政策新闻发布会，而这三国也很具有代表性，日本是货币量化宽松的领头羊，美国是主宰货币与金融市场的主角，而新西兰作为依赖大宗商品出口的国家，其典型的商品货币属性决定了其最为被动的局面。
新年伊始全球股市便迎来了巨幅的震荡，由于人民币对美元的再次大幅贬值，导致资本撤离中国市场引起中国股市的急速下滑；全球股市由于受美联储加息预期与中国因素的影响，也出现全盘卖空的局面；香港金融市场出现“股汇”双杀，重演98危机一幕；欧洲央行上周作出暗示有再次扩大货币宽松的预期；原油价格迟迟无法有突破性的反弹，商品货币受牵累一跌再跌。。。似乎整个金融市场都是负面的声音。那么新年里央妈们会怎样作出反应？

美联储加息进程暂时受阻
美联储从去年12月份开始了其自2006年以来的第一次加息，并将预期在2016年实行4次加息，与其至2016年底联邦利息基准利率将加至1.25%-1.5%。 但从目前状况来看， 国际油价的地位运行使美国国内通货膨胀率持续低迷，在无法实现通胀率目标的预期状况中，美联储本月加息的可能性极小，但可能会仍旧表示加息仍在进程中，并会给出何时加息的暗示。这个时间最早在3月份，然后是6月份与9月份。同时，虽然国际经济形势与金融市场现状并不乐观， 但美联储大幅放缓加息的可能性比较小，如果美联储推迟加息，则有可能会给美国股市与美元带来更为消极的影响，投资者会对美国经济失去信心而转由投资欧洲与新兴市场。
据彭博设统计， 根据联邦基金利率期货反映出1月份加息的概率为零，没有一位经济学家认为本周美联储会有利率调整，利率调整可能会在3月份以后。

日本央行将视美联储动作伺机而动
日本央行行长黑田东彦一项表示对于日本经济的复苏与通胀率有信心，在面临股市与大宗商品价格大跌的现状下，表示市场动荡对于日本经前景的影响有限。日本是最早推出货币量化宽松的国家，日元自2012年以来便开始起贬值之旅，日元贬值的路线可能不会改变，但其将可能视美联储行动而伺机而动。如果美联储如期加息，作强美元，则日元自然再度贬值。如果美联储暂行加息，则日本阳行才有可能继续其宽松做跌日元。
给予美联储本次会议作出任何行动的几率为零，则日本央行也将不予出手。彭博设的经济学家对其行动的时间预期同样会在3月份以后。

新西兰央行预将按兵不动，但言论或显鸽派
新西兰可为是最为被动的一个代表，国际乳品价格的低位徘徊让新西兰的农场主们伤透的脑筋， 2016年乳制品价格拍卖的价格结果两次连跌，使得新西兰乳制品出口行业利润下跌，由于乳制品产业贷款在新西兰银行中属于主要成分，为支持乳品行业，降低本国货币与减轻乳品债务负担， 新西兰央行再次降息的预期极强，纽币可能会被迫再度走低。
但本次会议予以行动的可能性不大，新西兰央行不会在12月份降息25个基点后再次实行降息。多半的可能性是在会议上给出再度降息的暗示，而具体的时间可能会在3月份以后。

全球市场回撤整理，避险情绪回升
昨日全球股市继周五大幅反弹后出现回撤，美国标普指数500下跌1.49，道指下跌1.29%；原油价格也在迅速反弹后再度滑落，西德克萨斯3月份原油期货价格下跌2.35美元，目前运行于29.82美元附近；避险性货币欧元、日元与贵金属黄金再度回返高位，商品性货币纽币、澳币、加币再现跌势。

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本周将迎来三大央行的议息会议，这三大央行分别为美联储、日本央行与新西兰央行。那么我们来挑选在这三大经济板块中的股指-美国标普指数、日经指数与澳指200来做潜在的趋势探讨。

周一开盘后股市均呈现回撤，显示投资者仍然对于局势的不明朗有所担忧。但短期内可能再度下破近期支持位置的机会较小。基本面看来，本次三大央行的议席会议很大可能性是将利息率暂时保持不变，在各方面没有明显动作之时，股市有可能会延续上周五的底部反弹形态或者暂作盘整。

技术形态上看，由于上周的大幅反弹，各大股指均有在近期低位周到支持而反弹的迹象，周线图上均收支持位以上较为有力的阳柱， 有望在此进一步反弹。 美国标普指数500的潜在反弹空间可能仍在1950-1980的区间；日经指数的潜在反弹空间可能在18000整数位置附近；澳指200潜在上行目标收看5000整数位附近，如果能够顺利突破，则可能挑战5300-5400的空间。



标普指数500周线图中显示出较为有力的潜在底部支持，有望再次突破上涨，短期阻力可能在上周高点1915附近，如果能够突破才会打开上行空间，潜在目标仍然可能在之前文章所提的1950-1980的区间。



日经指数周线图在保利加通道下轨受到支持，根据上周较为有力的潜在筑底形态，有望再度上行挑战保利加通道中轨的18400附近。但潜在目标收看18000整数位置。


澳指200周线图自8月份以来在类似横盘整理的空间中运行，本月的大幅大跌已经触及8月份低点，但连续两个星期在此受到支持，目前在5000点整数位置受阻再度回撤，如果多头能够攻破5000整数位置，则会形成新一轮上行，有可能再次挑战横盘区间顶部的5300-5400的空间。下放的潜在支持位置在4750附近。



            

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自上周五原油大幅反弹后, 似乎市场便显现出原油触底的苗头. 而昨日基本面上也出现了些许支持原油反弹的言论, 伊朗石油部长在奎瓦特的会议上称沙特与俄罗斯对于联合石油减产的方案更加灵活. 经过周一的大幅回撤后, 原油价格昨日再度出现颠覆性的反弹. 纽约证券交易所3月份西德克萨斯原油价格在周一回撤至30.后, 昨日再次上涨1.1美元至31.40美元/桶. 同时, 英国布伦特原油期货价格上涨1.29美元至31.76美元/桶.

西德克萨斯原油期货价格经历12年低位后终于反弹


数据来源: 彭博社

俄罗斯与欧派克国家可能进行原油减产
据彭博社消息, 昨日俄罗斯第二石油供应商Lukoil副主席Leonid向官方媒体宣布俄罗斯可能与欧派克国家协同减少原油供给. 在过去的一年里, 由于主要产油商为抢占石油市场, 谁也无减产之意, 加之中国需求减弱的情况下,  原油价格持续下滑以至12年低位.   沙特阿拉伯与俄罗斯如果能够达成减产协议, 则将引领原油价格自此触底反弹.

但目前状况来看, 石油供给量仍然过剩, 美国能源信息管理中心统计数据, 截至到1月16日的 一周, 美国原油库存量达4.865亿桶, 超过5年的季度平均水平1亿桶. 欧派克国家与俄罗斯曾坚持其石油产量以将产油成本较高的美国排挤出市场之外. 而目前在减产协议未真正达成之前, 并不能绝对肯定石油价格反弹之路的开始.

油价反弹催涨全球股市, 中国股市仍跌
随原油价格的上涨, 昨日全球股市也继续周五的涨势再度反弹, 截至北京时间凌晨4点22分, 美国道琼斯指数上涨1.46%至16118.16, 美国标普指数500上涨1.09%至1897.33; 欧洲斯托克指数50上涨1.03%至3032.84;英国富实指数100上涨0.59; 德指30上涨0.89%;澳指200上涨1.84%. 而中国股市昨日却再度破位下滑, 沪指跌破2800, 下跌幅度达6%. 中国目前仍然面临资本外流的明显压力.

各大央行将如何反映?
由于1月份以来金融市场的大幅震荡, 尤其是原油价格与股市的大幅下跌, 使得央行们加息者偏软, 宽松这更宽.  那么近日的回稳迹象,  也许会使得各大央行稍呼出一口气, 美联储也许会对于其加息进程更加强硬, 而对于有再扩宽松的央行们也可能会暂停观望. 那么, 如果美联储继续加息进程, 则美元有望再度走强.

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澳币技术图形有潜在筑底形态，有望短期反弹，但整体依旧显示上行压力较大，短期内没有很大机会能够突破形成长期涨势。

基本面方面，由于一月份全球股市与原油价格的巨幅下滑， 使得澳币等商品货币破位下行。但随上周五油价与股市价格的反弹， 澳币便开始呈上行态势。加之今日公布的澳大利亚2015年第四季度物价指数CPI录得0.4%，好于预期0.3%，澳币受利好消息进一步上行。但本次CPI主要借助于烟草行业与旅游行业的价格上涨，能源价格仍然显示下滑。

另外, 明日早晨时间重点关注美联储会议决议, 美联储很有可能基于当前金融市场风险考虑而给出对于加息放缓的信号, 则有可能是推涨股市与商品性货币的利好面.

技术形态上看， 澳币/美元短期内有望继续上探0.7140附近，如果能够突破则继续上行的潜在目标在0.7250附近。 由于长期形态上看仍然上方阻力较强，加之基本面上还未有确定的助涨澳币的消息， 短期内澳币仍然可能持续低位盘整。



澳币/美元日线图中有潜在的较为标准的头肩底形态，此时正在试探颈线位置0.7030附近的位置，这个位置很关键，被突破的可能性也比较大，如果被突破则上方的潜在目标可能在日线图黄金分割延展线100.0%附近位置0.7140。

周线图上20天均线走势开始略显平缓， 说明澳币的跌势可能会暂为放缓，而均线位置则是重点突破的地方，则价位也是日线图中所显示的0.7140附近。同时周线图中也有潜在的通道整理形态，上轨附近的位置0.7250 可能是突破上行的进一步潜在目标。      

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金融市场经历了一个繁忙的早晨， 在短短的1个小时的时间，两大央行-美联储与新西兰央行-根据本国经济现状对其官方利息率作出决议。结果并没有在预期之外， 美国与新西兰均保持其官方利息率不变， 美联储将联邦利息率保持在0.25%-0.5%之间， 新西兰央行将官方利率保持在2.5%不变。但同时两国央行均表示对于经济前景不为乐观的态度。由于受新西兰央行较为鸽派言论的影响， 纽币再次出现大幅下跌， 截至北京时间4点30份， 由昨日最高点0.6532下跌近百点至0.6444。

美联储表示加息需要“循序渐进”
美联储的议席决议内容整体显示较为鸽派，基于目前通胀率预期水平较2%的短期回落，决定了加息的进程需要“循序渐进”， 基准利率可能会在更长一段时间内保持不变。 这表明了美国目前经济现状仍然没有足够的基础可以实现积极的加息。其提到低通胀率主要受能源价格走低与非能源进口价格下滑影响，主要由于美元的走强与原油价格的持续低迷。对于未来的 货币政策调整需要对于全球经济现状作出严密的观察，以来评估其对于就业市场与通货膨胀率水平， 达到风险与经济前景的平衡。
“The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the federal funds rate; the federal funds rate is likely to remain, for some time, below levels that are expected to prevail in the longer run.”- Fed Statement, 27 Jan, 2016.

同时， 美联储保持对于本金在投资的政府机构持有债务与抵押贷款支持证券与展期到期国债拍卖的政策不变，其期限将一直延续到联邦基金率达到其正常水平为止。

美联储的言辞偏显鸽派， 会议后美元与全球股市均有下滑， 主要是由于对于经济前景的担忧考虑， 同时欧元、日元与黄金有所上涨，反映出投资者风险偏好走高。

新西兰央行表示出强烈“宽松”预期，纽币再跌
相比美联储言辞，新西兰央行的议席内容更显鸽派，其表示基于出口价格的下滑， 纽币汇率有望进一步贬值。由于中国经济形势及其他新兴市场的考虑 ，加之大宗商品与原油价格的低迷，全球金融市场大幅震荡，风险增加，全球的通胀率水平均持续低位，新西兰主要消费物价指数 （CPI）仍然低迷。
货币政策需要继续其宽松的政策，可能未来的一年中会对进一步实行宽松的政策以保证平均通胀率水平能够达到中度目标水平，也 需要观察对未来的经济数据而定。
“Headline inflation is expected to increase over 2016, but take longer to reach the target range than previously expected. Monetary policy will continue to be accommodative. Some further policy easing may be required over the coming year to ensure that future average inflation settles near the middle of the target range. We will continue to watch closely the emerging flow of economic data.” - RBNZ 28 January, 2016.
另外，新西兰恒天然乳业昨日下调了对于2015-2016年奶粉收购价格的预期， 由4.60纽币/千克下调至4.15纽币/千克，下跌幅度达0.98%。 这主要是由于全球乳制品拍卖价格自去年12月份以来连续四次走低，给新西兰奶品出口继续施压。



纽币应声再次大幅下滑，目前纽币/美元运行于0.6433附近。新西兰央行有可能在上半年再次降低官方利息率，则有可能进一步打压纽币至前低0.6230的位置。新西兰央行的下一次会议在3月10日。

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以前的文章中写过黄金作为避险之用在当前经济形势下是很好的投资产品，技术形态上也有支持黄金上涨的明显趋势，本月黄金由低位1061附近一路上涨至昨日最好接近1129近70美元的涨势。整体上看，黄金涨势犹在，但可能暂时会出现回调。结合国际形势来看，美联储今日议息内容中表虽然经济前景不为乐观，但加息仍会继续，这也是美元再度走强的一个暗示。那么黄金以美元来计价很可能也会由此出现回撤。

技术图形上看，黄金日线图与月线图中同时在1128附近出现潜在阻力信号，有望就此回撤，回撤的潜在目标受看1112附近，然后是1105与1092



黄金日线图中显示，自去年12月7日底部1051至足日高位1129附近的涨势有类似5浪上涨的形态， 如今5浪已尽，在保利加通道上轨遇阻有望下行。下行的潜在目标有可能是在保利加通道中轨附近的1092左右。但可能会先试探1112（161.8%）与1105（138.0%）的两个潜在的支持位置。
另外， 月线图中也显示出潜在的阻力信号， 这里是黄金分割延展线的50.0%回荡线的位置 ，此处回调后才会积攒动能进一步上破阻力位置上行。

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中国股市再现最差跌势，三日连续跌势， 沪指跌幅近10%， 再度下破2700关口，昨日收盘2638.30。今年中国股市累计跌幅近25%。 自去年年6月份高点至今下滑幅度达48%，成为今年在全球93个基准股指中表现最差者。同时，中国香港H股指下跌17.6%，昨日收盘8038。据彭博社策略分析师与技术分析师表示，上证指数可能会继续下探2500。

上证指数与中国香港H股走势

数据来源：彭博社


国际燃料价格下滑使得交通运输行业市值降低
交通与运输行业的市值走低是领跌中国股市的直接因素。 沪指成分股中，运输与交通板块领跌，中国船舶三日跌幅达20%，昨日单日跌幅近10%，一度跌停；中国南方航空公司三日跌幅达16%。运输与交通行业受影响最大主要是由于国际油价持续走低，而导致燃料价格下滑，其运输成本已达30年低位，很难实现营业额的增长，已导致市值的降低。

人民币贬值使得人民币资产被抛售
而目前伴随人民币贬值影响， 导致人民币资产价值下滑，一些基金管理机构被迫抛空人民币资产，转由其他方面投资，也就是我们所说的资本外流，也是中国股市急速下滑的主要因素。年初第一个星期离岸人民币便呈现再度大幅贬值，中国央行及时出手狙击人民币空头，使得人民币逐步趋稳。由于中国被批准加入国际储备货币，人民将逐步放开自由兑换幅度， 在美联储加息，美元可能再度走强的预期下，给人民币贬值再行施加压力。

美联储加息，再施中国债务压力
国际上的影响因素是美联储的加息预期，美联储自去年12月份开始了其10年以来的第一次加息，将美国联邦基金利率上调0.25个基准点 至小于0.5%。 昨日美联储议息会议中暗示，虽然目前经济形势不为乐观，但其加息预期仍然将逐步实施。一方面再度给人民币贬值施压 ，另一方面增加了中国的债务压力。中国与其他新兴市场持有大量美债，美国加息，直接提高债务呈本是一个方面，另一方面人民币贬值使得债务偿还能力再度降低。中国央行自去年至今已经动用了大量的外汇储备。自去年以来，中国外汇储备量骤降，截至去年11月底，外汇储备量下降4050亿美元。

中国内部结构性产能过剩
除国际因素影响外，中国自身也存在产能过剩与需求放缓的问题。主要体现在基建行业的严重产能过剩，在这些行业中有不合标的产能出现，而并没有真正的转化为生产力，导致有效需求不足。同时，银行放给这些行业的资金并没有转化成为真正有效的生产力，则使得企业没有真正的通过市场需求来创造价值， 使得其债务负担越来越重而导致恶性循环。
中国正走在经济发展的转点之上，怎样由“生产”型经济转化为“消费”型经济是中国企业需要解决的重要方面。

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原油近期出现反弹一方面是技术形态上涨，另一方面是由于沙特与俄罗斯有可能达成减产协议。西德克萨斯原油自低位26.53美元附近开始反弹至昨日高点33.83，涨幅达27.5%.  但实际上基本面上并无实质助涨油价的理由。欧派克称其并无下个月与俄罗斯召开会议以商讨石油减产的计划。而美国截至1月22日一周的原油库存量再增835万桶，远超预期值的427万桶，全球原油产量仍然处于供过于求的状态中。那么原油是否还会继续上涨？上方的潜在空间还有多大？

技术形态上看西德克萨斯原油上方的重要潜在阻力位置在33.80附近。只有能够突破此位置才能够再行上涨，上方潜在的进一步多头目标可能在35.80-37美元的空间。但需要提醒的是，由于基本面无绝对的助推理由，原油可能再次出现空头攻势而再度下滑。



从西德克萨斯原油的盘面上看， 昨日的一根阳柱已经上破保利加通道中轨的位置，但在黄金分割延展线61.8%回荡线的33.80附近受阻，此位置是非常重要的潜在阻力位置，只有能够顺利上破才会继续上行。 目前来看其涨势较为强势，但可能会出现短期回调，回调的潜在空间可能在32美元附近，也是前四天的高位。则这里有可能是多头进场的潜在位置，如果突破上行，则上方的进一步潜在多头目标可能在保利加通道上轨附近，这个区间将是35.80-37美元（138.0%-161.8%）。