CMC Markets专栏: 上周市场回顾，本周大事展望 11 Jan to 15 Jan

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Author: CMC Markets Tina Teng

上周市场：
        受人民币贬值与中国股市大幅震荡影响，新年开盘第一周，全球股市便呈现急速下跌。美国道琼斯指数收跌6.19%至16346.45点，美国标普指数500下跌5.96%至1922.03点；欧洲股市表现最差，德国指数30下跌8.32%至9849.34，欧洲斯托克指数50下滑7.16%至3033.47；英国富实指数下跌5.28%，收盘5912.44；亚太市场方面亦均全线跳水，恒生指数下跌66.67%，收盘20453.71；澳指200下跌5.76%至4990.84；
       中国沪指上周跌幅达10.0%，但虽然2015年度大幅波动，但中国股市与去年同期相比只下跌1.3%（美国股市整体相比去年同期下滑5.2%）；

全球股市上周走势

数据来源：布伦伯格

     上周美国10年期国债收益率由2.27%下跌至2.12%；德国10年期国债收益率由0.63%下跌至0.51%。国债市场长期收益率整体下滑说明市场前景并不乐观；
     原油价格持续下滑，上周美国2月份德克萨斯原油价格继续下滑10.48%，收盘33.16，英国布伦特原油期货价格下跌10.01至33.55。原油价格持续下滑主要受中国需求持续薄弱影响；似乎股市的反弹只有在原油反弹后才有机会复苏，期待本周来自欧洲与美国的各项数据能够带来喘息之机；
     货币市场方面，由于“避嫌”情绪升温，避险性货币欧元、日元与贵金属黄金出现大幅上涨，同时商品性货币澳币、纽币与加币持续下滑，澳币、纽币有望再次下探2015年前低。

上周大事：
      中国股市新年第一周便出现两日触及熔断点5%与7%而中断交易，随后在1月8日，中国银监会宣布停止指数熔断制度，认为此制度并没有达到预期的效果，反而因有产生“磁吸效应”而导致股市下跌的加速。制度取消后，周五中国股市出现反弹迹象，但由于风险仍然存在，加之周末中国公布的12月份CPI创6年新低，投资者信心可能会被继续打压；
      由于乳制品需求较供给量下降，全球乳制品拍卖价格指数继两次微幅上涨后下滑1.6%。 本次乳制品价格均值较前次保持2458美元/公吨未变，共售出25671公吨乳制品，较三周之前的24888公吨有所上升。AgriHQ 2015-2016年度的奶固体收购价格下降7纽分至4.60纽币/千克，与新西兰恒天然乳业2015-2016年度奶制品收购价格预期一致。奶粉价格仍然受欧洲地区扩大产量加入市场竞争所影响，近期，由于新西兰乳制品产量的下降被殴走地区产量所抵消而致乳品价格迟迟无法上涨。经济学家预测在未来的几个月内，奶制品产量可能受尼诺气候影响而常量减少，乳制品价格可能有机会反弹，但同时也依赖于中国进口需求的增长；
     美国ISM指数12月份数据录得48.2，较11月份48.6有所下滑，说明美国工厂制造业再度萎缩，这是首次此指数呈现连续2次低于50.0盛衰线以下，其原因主要是受美元强势影响，加之 海外市场需求减少的因素；
      2015年12月份非农业就业数据录得增长29.2万人口，远远好于预期值20万人口，同时失业率仍然保持在5%。但平均工资水平保持未变，较0.2%的预期增长令人失望。与此同时，非农数据前两个月的休正值均上涨5000人口。

本周大事：

周一：澳大利亚12月份招聘广告变化
             美国12月份劳动力市场情况指数

周二：加拿大央行商业前景调查
             日本经产账目

              新西兰12月份大宗商品价格变化-新西兰乳品出口为经济主要支撑，大宗商品价格变化将成为其经济现状与远景预期的重要指标，将对纽币走势产生影响
              中国12月份对海外投资数额变化、中国12月份M2货币供给量、中国12月份新增贷款-中国12月份的这三项数据将是中国财政政策变化情况的重要指标，为保持经济增展稳定，中国逐步实行货币政策宽松以刺激需求。由于中国对于世界经济的影响力的举足轻重，中国的经济数据将被密切关注，并因发投资者对于决策的更为敏感的反应。

               英国11月份制造业生产变化
               美国联邦市场公开委员会成员Fishcher讲话
               美国11月份新增工作岗位数量

周三：中国12月份贸易平衡
                德国10年期国债拍卖收益率情况
                瑞士政府委员为成员Zurbrugg讲话
               美国原油库存量-将是影响原油价格走势的直接影响因素
               美国10年期国债拍卖收益率情况

  周四：澳大利亚12月份就业情况变化
             澳大利亚失业率
                欧盟各国会议
               英国货币政策委员会银行利率投票
               英国货币政策摘要
                英国官方银行利率
                英国资产购买数量
            英国央行货币政策会议
                加拿大11月份新房价额指数变化
                美国申请救济金人数变化
                 FOMC成员Bullard讲话
                美国12月份进口价格变化

周五：澳大利亚11月份购房贷款变化
             英国央行信贷情况调查
             欧洲经济与金融事务委员会会议
             美国12月份国核心零售数据（除机动车）
             美国国12月份购买指数（PPI）变化
             美国12月份零售数据
             美国12月份核心购买指数（PPI）变化
               美国12月份纽约制造业指数变化
               美国12月份工业产值和产能利用率
              美国12月份工业生产
               美国12月份摩西根大学消费者敏感度调查（初值）

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原油周一再度跌破前低, 创新12年低位. 截至北京时间凌晨时间4点40分, 纽约商品交易所西得克萨斯2月份原油期货价格昨日再度下跌5.58%至31.31美元/桶, 最低触及30.88, 跌幅达7%. 原油价格有望下破30美元关口, 再向20 美元区间下探. 与此同时, 布伦伯格大宗商品指数亦创16年低位至75.12.

西德克萨斯原油价格创新12年低位

数据来源：布伦伯格

大宗商品指数跌至自1999年以来新低

数据来源：布伦伯格


人民币贬值向原油价格施压
昨日, 中国股市再次呈现大幅下滑, 上证指数再度下跌5.33%, 险守3000整数位置. 新年伊始中国股市便急速下行, 下跌近15%.  面对中国经济增长放缓的事实,  原油等能源型大宗商品需求力减弱. 自2015年8月份以来,  由于人民币的大幅贬值, 使得中国对于原油进口成本升高, 给原油价格再行施压. 摩根士丹利警示如果人民币继续贬值, 原油价格有可能下探20-25美元的空间.

产油国并无减产意向
然而, 由于各主要石油生产国并没有达成减产协议, 使得供求关系的不平衡成为原油价格下滑的根本因素. 上周, 美国产油商们在会议上对高盛集团表示, 尽管石油价额持续跳水, 但其仍将尽可能保持美国油井运的运转.
欧盟国家在周一称, 伴随联合国将解除对伊朗的经济制裁, 伊朗将重新回到产油市场, 将给原油价格再度施压. 伊朗石油部长Gijian Namdar Zanganeh表示, 欧派克成员国产油量并没有达到额度, 暗示伊朗将在结束制裁后加大石油输出.
12月份沙特阿拉伯所召集的欧派克成员国的会议上并没有达成限产协议, 而美国、俄罗斯也表示将继续保持产量。

原油交易商放弃多头，产油商对冲风险卖空
截至北京时间4点40分,  英国伦敦商品交易所布伦特原油期货价格下跌6.38%至31.43美元/桶, 连续6日跌幅达约15%. 据一些交易商表示, 由于产油商为对冲风险而卖出原油期货合约所致, 2017年与2018年合约价格昨日也呈大幅下滑. 而投机交易商将净多头仓位坚持到自2010年最低， 并加大空头仓位表明其对于原油价格已经失去信心。

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香港恒生指数在受中国股市直接的影响下出现再次的大幅急速下滑，目前已经破位20000点整数关口，有望向更低下探。很多资深投资人近期都闻到了真“熊”将到的味道，首先是亿万投资人索罗斯在上周四斯里兰卡的经济论坛中表示全球经济现状有类似08年金融危机的前兆，他说道：“我们正面临一场非常严肃的过度时刻…这种严重度将可能导致危机的到来，而目前正是危机的开端时刻”；摩根大通也7年以来首次表示，投行应该在全球股市反弹的任何时机进行做空。

目前的全球金融市场聚焦于中国人民币大幅贬值与股市大跌的现实，实际在15年8月份人民币一天之内对美元贬值1.9就已经显露迹象，当月全球股市大跌，恒指也出现历史性月度跌幅，但当时仍旧强受20000关口，很多人认为这只是市场的修正准备反弹。如今伴随美联储真正加息历程的开始与人民币的再度贬值，全球股市出现新年开端的急转直下，在中国股市急速下滑的情况下，恒指再无反击之力而破位下滑。

从香港恒生技术图表上看，形态确实与08经济危机有相似之处。再度延续长期上涨的趋势机会甚微。下放的潜在关键支持位置可能在19300附近，此位置至关重要，如果跌破则可能出现似08危机的下跌态势下探潜在目标15000附近。



从上方图形上看，8月份的大跌与08经济危机之前的形态有很大的相似之处，2015年5月份的峰顶迹象与2007年11月份的形态有相似之处，急转直下后，在2015年10月份出现较大程度的反弹，随后在11月份筑顶后再次下滑，这与2008年5月份注定下滑的形态很相似，两次的时间的间隔均为6个月。
目前下放的潜在进一步支持位置可能在19300附近，如果跌破则很可能出现再次急速下跌的情况，下放的潜在空头位置可能在15000整数位关口附近。

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fljrc 发表于 2016-1-13 09:03
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中国央行在香港离岸市场购买人民币以抑制离岸人民币近日的大幅贬值, 离岸人民币对美元连续两日上涨, 涨幅达0.7%. 自上周四最高6.7618下跌至昨日收盘6.5796，涨幅达 1800余点。 央行的措施使得昨日离岸人民币与在岸人民币的价差缩小至约50点，是去年11月份以来首次缩小至100点以内。同时，由于央行对于货币的购买，使得人民币供给量减少，香港人民币隔夜银行间同业拆借利率-借贷人民币的隔夜成本-由53%涨至66.82%，是前高的5倍多。

美元对离岸人民币汇率走势

数据来源：彭博社

离岸人民币借贷成本飙升

数据来源：彭博社

      去年11月份，人民币被国际货币基金组织批准加入特别提款权（SDR）货币篮子，人民币自由兑换将逐步放开， 但由于国际经济形势影响，中国的宽松政策与美联储的加息行动给使得离岸人民币出现大幅贬值，特别自去年年底以来在岸人民币与离岸人民币价差急速扩大到上千点，导致很多投机者在离岸市场买入人民币，然后在在岸市场卖出人民币以赚取价差。人民币的大幅贬值引发资本加速外流， 导致中国股市新年伊始的急速下跌。

     国际层面上，对于中国经济增速放缓与经济“硬着陆”的担忧加剧，全球股市随同中国股市普跌。同时，由于人民币贬值与中国需求放缓等因素，原油等大宗商品价格由低位再度走低，昨日西德克萨斯原油价格跌破30美元，有可能向27美元继续下探。全球投资者的目光均聚焦于中国经济形势。

     中国央行的出手干预，暂时缓解了人民币的贬值压力，但另一方面可能使得人民币借贷成本提高而抑制流动性。但至少，目前人民币币值会趋于稳定，对于中国股市的回稳也产生助力。昨日，中国沪指上涨0.2%，全球股市也均出现反弹迹象，使得投资者们可能长吁一口气。

    目前的经济震荡对于中国来说是偶然中的必然，在人民币资产逐步对外放开的途径中，加之当今世界整体经济疲软的条件下，也许中国实行政府性措施对于金融市场进行干预并无口厚非。上海商业银行驻香港研究中心Ryan Lam表示：“既然中国已经实现了离岸人民币与在岸人民币价差的缩窄，我们或许可以看到人民币的贬值暂时结束”，“我不认为这将是危机的开始，至少不是现在”。

Melangel2015

谢谢分享

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昨日中国沪指再度下滑2.42%, 失守3000整数关口. 美国股市亦在一日反弹后,再次全线跌落, 截至北京时间凌晨4点钟,美国标普指数500下跌2.25%, 在此跌破1900整数关口; 道琼斯指数下跌1.91%至16200点. 原油价格继续下滑，伦敦商品交易所英国布伦特原油期货价格自2004年以来首次跌破30美元；黄金、欧元、日元出现反弹，商品货币澳币、纽币再度下滑。市场似乎再次向“避险”转向。也许正像，摩根大通近日来向投资者所建议的-要在股市反弹的时刻做空。

多方表示提高风险警觉
摩根大通一位股票分析师在报告中表示目前股市孕育着危机的风险， 并不像7年以前一样可以寻机逢低做涨。他主张投资者应该寻机在股市反弹之时，寻机做空。 同时，他也表示对于企业将公布的第四季度财务报告表示担忧。
著名投资人乔治.索罗斯也表示目前的经济形势有如 08金融危机， 他曾经在2011年9月的华盛顿会议上说道，希腊所引发的欧洲债务问题“比2008危机更为严重”。乔治.索罗斯的对冲资金公司自1969年至2011年平均每年盈利20%， 其净资产达273亿美元。 他还说道，中国目前面临向新的增长模式过渡的难题， 人民币的贬值引发对于全球经济的连锁反应。

新兴市场仍面临金融风险
伴随人民币连续4日大幅升值，新兴市场国家的货币出现3个月以来最大涨幅，但摩根士丹利与德国商业银行均表示这将可能是短期反弹，警示投资者要减持。据彭博社数据统计，昨日中国12月份贸易数据公布后， 由于贸易额盈余扩大，新兴市场20国货币总体上涨0.4%。但其报告称，这可能部分原因在于近日在岸人民币与离岸人民币的套利交易而致。

新兴市场货币指数走势

资料来源：彭博社

新兴市场的资金流动性吃紧，将有可能导致其货币的再度贬值。根据KKR&Co.预测，大宗商品价格与于新兴市场货币的弱势可能会持续到今年年底。MSCI新兴市场基准股指自2014高点下跌61.57%。KRR全球宏观经济与资产配置团队的主管在报告中写道：“不幸的是，向前看，2016年可能是较为混乱的一年”。

MSCI新兴市场基准股指走势

资料来源：彭博社

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之前谈过欧元、日元上涨存在阻力，而由于全球避险情绪升温，这两日欧、日再度显示涨势并均已测试重要潜在阻力区间。相对美日逐步测试下行的潜在支持位置。

技术图形上显示，欧元/美元有望日内测试1.09-1.10整数位区间的位置，这里是关键的位置，如果被突破则会打开上行的空间，但如果遇阻下行则欧元仍旧有下探前低的可能；


在欧元/美元的日线图中可以看出其在一个上升三角形中整理运行，5日、6日两日形成假突破后又回到次区间，而周二与周三的下引线基本可以确认了1.0810附近的关键支持位置，目前欧美有可能冲破1.09整数位关口上行，而上探潜在的进一步上行阻力位置1.10附近。

同时，美元/日元的周线图中显示其有继续下探潜在支持位置116.30附近的可能性，根据历史性价格来看，潜在的支持空间在116.30-118.30的区间。


美日自2012年日本实行货币量化宽松以来便形成了长期上涨的趋势，目前在历史高位徘徊已久，近日由于国际形势“避险”偏好升温而有破位下行的迹象，下方的潜在的支持位置可能在经历多次确认反弹的位置116.30附近，离目前的价位117.40还有近100点的空间。

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昨日，为抵御金融风险，巴塞尔银行监管委员会将银行交易账户资产作出政策框架的修正，新框架体系之下，对于银行交易账户的资本支撑要求可能会提高40%，银行的交易资产-掉期交易、债券及其他证券类产品-将需要有更高的资金要求。这是在08金融危机以来为抵御金融险的第二次全球性政策收紧。 是巴塞尔银监会对于全球性银行金融系统风险防范政策的再次更新。

抑制银行系统危机新规

巴塞尔银行监管会由全球十大工业国的央行共同设立，属于国际清算银行辖下，包括中国中央银行与美国联邦储备银行等。在周四的会议内容中提到，修正后的政策框架，将使得银行风险资产由现行政策框架下的6%升至10%。指出：“修正后的市场风险框架将确保风险性资产的标准化方法与内部模块能够更大的影响资本产出，并促进统一执行管辖区的标准执行”。

巴塞尔银监会新规将在2019年实行，其扩大了银行对于风险性资产影响其实质性资本的敏感性，旨在根治金融危机的症结。政策制定者表示整体政策框架需要“对于市场风险资本的整体的设计与相干性进行改善，集中于导致金融危机的因素之上”。其政策的整体修正史于2009年并在2012年运于实行，主要目的在于抑制银行的不良资产的恶性循环，银行经常低估其交易资产的风险。

前危机框架的不足之处

巴塞尔委员说到“前危机框架的无效之处在于其没有明确银行交易账户与银行账户间的界线，这是交易账户体系的一个关键不足之处”。“基于市场风险资本框架使得银行自身决定其风险，经常导致银行体系的整体支撑资金不足”。

巴塞尔银监会对于市场风险政策经历了2年的研究，最后的研究是基于2015年的6月末的数据。与现行框架相比，新的政策框架“很可能导致银行的市场风险资本的平均值提高22%”，这里包括证券化与非证券化仓位。

本次修正是对银行使用自行模式计算自有资产需求的限制。政策制定者给出的标准化模型比起内部模型更为重要，同时对于内部模型的描述更为详细。

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纽币、澳币日前由再度破位下跌的迹象，纽币/美元再次破位0.6500，而澳币已经跌至前低0.6900附近的位置。受国际大环境影响，“避险”当头商品货币遭受打压，中国货币贬值则对于纽、澳两国的货币产生直接的影响。

技术图形上看，可以说纽币、澳币的跌势有增无减，纽币/美元有望向前低0.6240附近下探 ，本年度也许能够继续下行至0.5920附近；澳币/美元则年内有望跌至0.6140的可能性。



纽币周线图上形成潜在的双定形态，而且已经有跌破颈线部位0.6500的可能性，短期内有再探前低0.6240的可能性。但月线图上显示跌势加重，本月两个星期的时间跌幅已达400余点。很有可能跌破前低0.6240附近而继续下行，可能在今年下半年时期内跌至0.5920附近。



澳币的日线图中显示，由于已经跌至前低，在0.6900附近连续收到支持，短期内有机会反弹，潜在的反弹目标有可能在0.7100附近。但由于跌势仍然强势，破位下跌的可能性极大，长期的下方的空头目标可能在0.6140附近。