中美贸易战的不确定性并未消失

dootbear

金融时报社论：中美贸易战的不确定性并未消失  


周一上午宣布的美中三个月贸易战休战协议，无疑令全球经济暂时松了一口气。双方同意将彼此加征的关税削减115个百分点，并建立“磋商机制”以解决正在进行的贸易争端。

北京还表示将“暂停或取消”针对美国的非关税措施，其中包括关键矿产出口的限制。

全球最大两大经济体关系回暖，令本国民众、企业和金融市场受益，也有利于那些被夹在中间的国家。但这种乐观情绪应保持克制。

正如上周美英贸易协议一样，白宫把这次协议也当作一次胜利在出售。这在特朗普的支持者中可能会有不错的政治效果。高关税的威胁帮助特朗普从北京争取到让步。交易员们原本也未预料到日内瓦周末会谈会促成如此大幅度的降温。美国股市已收复自特朗普4月2日公布“对等”关税计划以来的大部分跌幅。周一，随着贸易战悲观情绪进一步缓解，美中股市继续反弹，美元走强，金价下跌。

但投资者应摒弃短期噪音，关注更大背景。

首先，尽管美中关税不再处于三位数高位，但从历史角度看仍然偏高。根据凯投宏观（Capital Economics）估算，美国对中国商品的有效关税率目前约为40%，远高于特朗普第二任期开始前水平，白宫仍在考虑针对特定行业加征关税。

此前极高关税带来的经济冲击仍在酝酿之中，从上海到洛杉矶的运输不会一夜之间恢复正常。

其次，这场三个月的停火并不能保证长期和平。只要关税结构不明朗，美中之间的跨境贸易和投资仍将低迷。

对于后续谈判是否能顺利推进也应持怀疑态度。特朗普长期以来抱怨美国对华贸易逆差，但该问题根源在于经济结构失衡，中国供给过剩，美国需求过度。

周一晚些时候，特朗普表示，如果90天内未达成协议，他将重新加征关税。

最后，投资者应警惕不应过度从美英、美中协议中推演乐观情绪。

有一种观点认为，特朗普这次“回撤”将最终使美国关税水平趋近其竞选承诺：对大多数国家征收10%至20%，对中国为60%。

考虑到过去几周关税政策反复无常，市场或许可以原谅自己将这视为“好结果”。

但在特朗普上任前，这一方案曾是多数分析师眼中的最坏情形。

然而，投资者似乎已接受特朗普将“不那么糟糕”描绘成“积极成果”的说法。

周一，市场风险偏好情绪活跃，全球交易台躁动，避险资产被抛售，标普500指数接近年初水平，美国科技股重回牛市区域。

市场仿佛“解放日”从未发生过。持续存在的经济不确定性与美方最新协议的不具约束力，理应足以让市场保持谨慎。

再加上一位情绪多变的总统，当前的市场乐观情绪令人费解。






来源：

https://www.ft.com/content/f72b7f2f-ef27-49f0-958b-37413dca8641

The editorial board

PublishedMay 12 2025

交易人生

12回合的拳击争霸赛，才打了1轮。

泥巴潭#2

游戏才刚开始。

这么说吧，就算川普明天噶了，这场超级势力之间的竞争甚至战争，也会持续下去。

挑灯亮剑

6 月国债存续度过，懂王看着关税收入金额和贸易逆差，是可忍孰不可忍，风云再起。

自游自在

暂时达成平衡状态

大杨树

90天内完成脱钩，这样就有确定性了

cathyqk

中美之间又不是纯经济原因引起的关税战，这是地缘政治之争引起的总体战的一小部分，这是百年战争的尺度。

civ

自然，只是停火， 又不是达成关税协议。

SISIMAMA

只要川普在，哪有什么是确定的

唯一能确定的就是川普的不确定，常是无常，无常是常啊

独步闲庭

不确定性随着懂王的心情而起伏

laikai000

美国打压中国是肯定的，只是贸易战进行不下去了，自伤太重

dootbear

本文要点：  

1. 美中宣布三个月关税休战并建立磋商机制，削减115个百分点的关税，同时北京承诺暂停部分非关税措施。  

2. 尽管股市反弹、市场情绪回暖，但美中关税水平仍远高于历史均值，美国对华有效关税仍达约40%。  

3. 休战协议只是临时缓和，并无长期保障，特朗普已表态若90天内无协议，将重新加征关税。  

4. 市场将特朗普关税“回撤”视作利好，实则已接近其竞选时所宣称的最坏关税结构，对全球贸易仍构成风险。  

5. 面对不确定性与协议的不具约束性，加之总统反复无常，当前市场的乐观反应应更为谨慎看待。