紫金山的来客

flyinfree

xiamensimon 发表于 2020-10-10 07:45
一般的周期股，投资价值就在于周期来临时的暴利，十年不开张，开张吃十年，这就是周期股的正常走势。

但是 ...

这个分析我赞同，在整体行业不景气时，少数存活下来的企业绝不仅是”运气“这么简单。

KEYUSER

最近这个企业新闻挺多呀

xiamensimon

中国在国际大宗商品市场上再现大手笔：中国国储已经购买50万吨的铜
本报记者 王朱莹　　继黄金、原油之后，中国在国际大宗商品市场上再现大手笔：相关人士透露，在铜价暴跌之际，中国国储一直在悄悄地大举买入。1月以来可能已经购买了大约50万吨铜，力度空前。

　　而8月份以来，作为全球第二大原油进口国，中国正在利用低油价不断囤积原油。“数量庞大（触及9个月高点）的巨型邮轮正在源源不断的驶向中国港口。”称，仅10月11日当天就有80艘平均运能为200万桶原油的巨型邮轮驶向中国。

　　“对于国储大规模收购原油、铜等物资，应该定性为战略性反周期买入保值。作为石油和铜的消费大国，我国也是上述物资的进口大国，自给率严重不足，进口依赖较大。目前原油和铜价处于低位，正是国家战略性地买入储备的最好时机。”中国证券报专家委员会委员、中国农业大学常清教授表示。

　　权威人士认为，打造制造业强国将是我国未来较长时期内的重点战略任务，制造业的发展对能源原材料的供应保障提出了越来越高的要求，因此我国要将竞争重点转向资源的争取上来，从数量和价格两个方面为制造业强国的崛起提供保障。

　　目前，适时加大资源储备正是保障资源数量供给和平抑价格波动的必要措施。建立资源战略储备的最大意义，并不是直接会降低资源的价格，而是一方面资源储备可以锁定资源商品的价格，另一方面是稳定对资源价格的预期，从而使得国内资源商品价格不至于出现过度波动，以缓解资源价格剧烈波动带来的风险。

　　紧跟“熊步” 中国积极出手

　　“数量庞大（触及9个月高点）的巨型邮轮正在源源不断的驶向中国港口，暗示全球第二大原油进口国正在利用低油价囤积原油。”称，仅10月11日当天就有80艘平均运能为200万桶原油的巨型邮轮驶向中国。

　　上述现象的背景是：因供需失衡及页岩气的冲击等，全球油价自6月以来一路狂跌。以纽约原油期货为例，其价格在6月25日还维持在104.32美元/桶，而11月14日，已跌至73.41美元/桶。

　　“中国有4100万桶的商业及战略原油储备需求，新的储油场地已经上线。在油价较低的情况下，中国逢低买入以充实石油储备。”权威人士分析，与2008年不同，此次大手笔出手可谓抓准了时机。

　　与石油一样，铜和镍等有色金属也是中国紧缺的战略物资之一。中国买什么，什么涨。2005年，国际基金利用国储的失误进行狩猎，一度引发了沸沸扬扬的“国储铜”事件。

　　而这次，在铜价处于多年低位之时，国储局可能一直在悄悄地大举买入。据交易商和分析师称，国储局自1月以来已经购买了大约50万吨铜，力度空前。

　　自2012年年初以来，全球铜价因需求疲软而一路下跌。今年3月14日，铜价触及6386美元的四年低点。目前伦敦金属交易所（LME）三个月期铜从2012年算起已经跌了20%。

　　花旗银行的金属研究负责人David Wilson认为，在3-4月份时，国储局曾购买了23万吨铜。海关数据还显示，10月中国铜进口飙升至40万吨。但目前尚不清楚国储局购入的数量是否包含在海关数据之中。

　　据介绍，负责铜、铁等金属战略资源储备的中国国家物资储备局，今年将买入力度提升至新的高度，自1月初以来已购买了大约50万吨铜。其规划是在任何时候手里都持有200万吨的铜。

　　中国证券报记者致电国储局，电话始终处于无人接听的状态。但据金瑞期货分析师宋小浪分析，收储渠道最主要还是在LME上收美金铜，证据是：LME的库存减少了很多，10月进口量增加很多，但进口溢价却没有变化，正常情况进口多了会拉高进口溢价，这说明很可能是在LME上交割运回的。

　　另据业内人士称，2014年，国储局从国内生产商手中收购了钼、钴、钨及稀土，其中钼为20年来首次收购。去年12月设定的2014年初步收购计划中，铜进口量为30万吨，目标价格在每吨7,000美元之下。不过，在订购了30万吨2014年交货的铜后，国储局又决定在3-4月份采购约20万吨国内保税仓库铜库存，因国际铜价跌至多年低位。

　　这位业内人士称，若铜价跌破每吨6,500美元，国储局可能订购更多铜。若铜价跌向6,000美元，采购量可能非常巨大。

　　此外，2014年镍采购计划为10-15万吨，国储局今年已订购了12-13万吨，部分镍仍在LME仓库中。

　　越跌越买反周期战略布局

　　“原油和铜，一个是战略性能源产品、一个是重要的工业原材料。从长期看，中国是工业大国，经济发展模式也还属于高耗能模式，为新经济周期的到来和腾飞积蓄力量，就应当在价格跌至低位时，适时建立强大的能源和工业原材料储备。”常清表示。

　　近年来，我国原油进口量增速惊人：2014年前8个月的进口量就已达2.01亿吨，接近2009年全年进口量2.04亿吨。据业内人士测算，油价每下行10美元，中国企业和居民将节省开支1070亿元，相当于去年GDP的0.2%。

　　而今年6月19日以来，国际基准油价布伦特原油价格从最高115.71美元/桶，跌至创四年新低的76.76美元，跌幅超过29%，大幅降低了原油进口国的进口成本，也激发了中国、印度等进口大国的买入热情。但奇怪的是当月中国原油进口量环比减少15.5%，每日进口567万桶，同比增长2.25%。业内分析认为，考虑到船运日程安排的因素，10月的任何进口增长都可能体现到11月数据中。

　　“国储收购原油，但并不会改变原油的趋势。我认为目前原油价格跌势接近尾声，虽然无法判断是否底部，但从中长期上看，目前的价格已经是阶段低点。对于消费大国而言，此时就应该越跌越收。”常清对国储收储行为表示肯定。

　　铜方面的情况类似。铜可广泛地应用于电气、电子、轻工机械、建筑、国防等领域，在中国有色金属消费中仅次于铝，是重要的战略物资。但我国铜自足率不足30%，进口量也是长年居高不下。中国海关总署数据显示，今年1月我国未锻造铜及铜材进口53.6万吨，同比上升52.7%，创历史新高。最新数据则显示，受季节性因素和国内经济增长疲弱影响，10月中国的主要大宗商品进口规模并未因各类商品价格暴跌而环比大增，只有铜环比增长2.6%，超出市场预期，10月铜进口量也升至4月以来新高水平。

　　2011年以来，铜价自最高10190美元/吨跌至今年3月19日的6321美元，价格跌去36%有余，创了4年多新低。但业内人士预计2014年铜矿产出压力还会增大，叠加美元利率上升带来海外投行的投机成本上升，铜价长期依旧难以摆脱跌势。

　　“国储收铜，当然是价位越低越好，但不能从投资的角度去进行评价的，不要认为是抄底。目前铜价在6700美元附近，已经是近几年来的最低位。而且从长期而言，现在的价格还是处于低价区。”

　　“今年国储收铜，我认为可能基于三个方面考虑：一是，在价格处于低位时加大国家战略储备，这是有关部门去年下半年和今年年初就设定了的收储目标；二是，防止融资铜问题引发银行坏债，从而导致金融系统性问题，这也是3月份收储的最主要目的，当时信用违约事件频发，贸易商大量弃货；三是，通过大量采购铜，扭转贸易顺差的不利局面，因贸易顺差会加大人民币升值压力。”业内专家表示。

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10月15日，在与巴里克黄金公司首席执行官马克·布里斯托（Mark Bristow）在莫尔兹比港举行会谈后，巴布亚新几内亚总理詹姆斯·马拉佩（James Marape）表示，BNL将继续运营波格拉（Porgera）金矿。马拉佩在一份联合新闻稿中说，?我们已经原则上同意，巴新将在新的安排下获得主要股权，BNL将保留经营权，双方公平分享经济利益?。（世界矿业报道）
点评
波格拉金矿为紫金海外最大矿产金项目。波格拉金矿为巴布亚新几内亚第二大矿山，是世界十大黄金矿山之一，年产黄金15-16吨，2019年公司权益矿产金8.83吨，是公司海外最大的产金项目，紫金矿业和巴里克分别持有波格拉金矿47.5%股权，剩余5%股权由金矿所在地的恩加省政府和土地所有者持有。2020年4月24日，巴新总理马拉佩发表声明，表示政府出于环境问题、安置问题等方面的考量，决定拒绝波格拉金矿的采矿权延期申请。
巴新政府同意BNL继续运营波格拉金矿。近日巴新总理马拉佩表示?我们已经原则上同意，巴新将在新的安排下获得主要股权，BNL将保留经营权，双方公平分享经济利益?。表明双方终于达成部分和解，但巴新政府希望获得波格拉金矿的控股权，BNL则保留经营权，在接下来将会继续就股权问题进行一系列谈判。虽然巴新政府希望得到波格拉金矿控制权，未来紫金在波格拉金矿权益将不可避免有所下降，但该项目终于迎来转机，紫金与巴里克在波格拉金矿的经营权得到保障。
公司未来几年铜矿产能迅速释放，宽松加复苏逻辑铜价有望继续上行，公司将迎来量价齐升。2021年紫金三大铜矿项目，卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、Timok铜金矿将相继投产，合计增加铜产能接近50万吨，公司铜矿产量将迅速增长；美国的货币政策预计中长期仍将维持宽松，美元指数或将中长期走弱，以美元计价的大宗商品都具备上涨基础，公司主营产品黄金、铜都将直接受益；未来2年受益于产品量价齐升，公司业绩预计稳步增长，故给予增持评级。
风险提示：铜矿产能达产不及预期；地方政府政策性风险；美国货币政策收紧，大宗商品价格大幅下跌。

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10月19日晚间，紫金矿业发布了三季度业绩报告，得益于矿山产量放量和市场价格的利好，公司第三季度单季实现归属母公司净利润21.5亿，比去年同期增长86.72%。1-9月累计实现归属母公司净利润45.72亿元、营业收入1304.34亿元，分别同比大增52.12%和28.34%，创造了公司成立以来历史同期最高水平，归母净利润超过去年全年。

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艾芬豪矿业联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 与孙玉峰 (Miles Sun) 于10月19日宣布，其位于刚果民主共和国 (以下简称“刚果”) 卡库拉矿山的地下开发持续快速推进，其中一条从北面斜坡道掘进的运输通道，目前已到达铜品位高达11%的区域。

卡库拉南北两条运输通道的连接 (矿业术语称为“贯通”) 预计将于下个月完成，将可在高品位的矿段展开采掘作业。目前，距离两条运输通道贯通大约还剩余260米 (见图1和2)。

弗里兰德先生说﹕“两条运输通道的开拓工程从卡库拉北面斜坡道掘进，目前已到达富辉铜矿的矿段，该矿段厚度6.6米，铜品位高达11%。此超高铜品位在全球范围内都是非同寻常的，但我们自身对其却并不感到意外，这同时也证明了卡库拉资源的非凡品质，与世界其他矿产项目相比，其排名也是高居榜首。”

此外，从卡库拉南面斜坡道掘进的1号运输巷道，已从中品位矿段 (铜品位5%以上) 延伸至高品位矿段，目前正朝着矿床中心“贯通”位置掘进，横贯铜品位8%以上的矿段。从卡库拉南面斜坡道掘进的2号运输巷道，现正横贯铜品位5%以上的矿段，预计很快将会到达铜品位8%以上的矿段 (见图1和2)。

弗里兰德先生说﹕“我们期待着南北斜坡道实现首次“贯通”。一旦完成贯通，即可开采重要的高品位铜矿储量，并使用南北斜坡道之间建设的专用地下通风巷。卡库拉南北斜坡道的连接将会有助加快投产，并大幅提升地下运输效率及进一步提高安全性。”




图1：截至2020年10月18日已完成的地下开拓工程 (黑色)，以及计划在2020年11月30日前进行的开拓工程 (绿色、棕色和紫色)。图1还显示了铜品位 +3%、+5% 和+8%的等高线，以及南北运输通道计划于11月完成连接的位置 (红圈)。



图2：截至2020年10月18日已完成的卡库拉地下开拓工程 (红色)。黑色五角星显示了南北运输通道计划于11月完成连接的位置。



工作人员使用Niton (便携式XRF) 仪器分析在卡库拉北面螺旋运输通道取得的一块富辉铜矿矿石，铜品位高达67.8%。在所有常见的含硫化铜矿物中，灰色辉铜矿的含铜量最高。以重量计算，接近总重量的80%。



矿山地质学家Micheline Kyenge在卡库拉北面螺旋运输通道检视富辉铜矿的工作面。矿石含有丰富的辉铜矿是最近录得超高铜品位的原因。


01  卡库拉选矿厂预计于2021年7月实现投产，比原计划提前两个月

卡莫阿铜业项目负责人史蒂夫·阿莫斯 (Steve Amos) 表示﹕“年处理矿量380万吨初始选矿厂的项目时间表提前，首批矿石生产将于2021年第三季度初实现。项目和施工团队付出了巨大的努力，克服了疫情期间带来的种种挑战，如期实现项目的各个里程碑，现已作好提前实现投产的准备。我们十分高兴，项目迄今为止取得的理想进展。”

卡莫阿铜业联席首席财务官罗谢尔·德维利耶 (Rochelle De Villiers) 说：“提前投产将为项目带来巨大的收益。我们希望可以尽快产生收入，使我们能够利用内部现金流推进项目第二序列的开发。目前，我们已为第二座380万吨/年选矿厂的长周期设备下订单，并已正式开始第二序列的开发工作。”

卡莫阿铜业首席执行官马克·法伦 (Mark Farren) 说﹕“我们将汲取过往的经验并将其运用在第二序列的建设上，以可持续增长的速度进行项目扩产，同时尽量减少最大投资额。预计第一和第二序列总共每年将会生产40万吨的铜金属。”

“我们的工程师已为实施第三、第四和第五阶段开发所需的准备进行规划，这将使项目扩产至年处理矿量1,900万吨矿石以上。”

“目前，我们有6,000多名员工在矿场工作，大多数为分包商雇佣的员工，负责采矿基础设施和选矿厂的施工。随着项目进入生产阶段，驻场员工的人数将会逐渐减少。一旦两座选矿厂正式投产，并且首两座矿山达到年处理矿石量760万吨的稳态生产率，我们预计卡莫阿铜业的长期员工人数大约为2,000人。”

法伦先生补充说﹕“我们的刚果年轻人才团队，积极学习、不断成长，与我们携手将矿山打造成为世界顶级的矿产项目。从一个大型的全新勘探发现转变成为领先全球的采矿作业，是百年难得的机遇，当然也困难重重。然而，我们的人才团队融合各方面的经验，致力于成功实现项目的投产。”

卡库拉380万吨/年初始选矿厂的两台7兆瓦球磨机目前已完成齿轮的安装。下图为已完成安装的球磨机的三维示意图 (以绿色显示)，规划中用于第二座选矿厂的另外两座球磨机则以紫色显示。










施工中的卡库拉380万吨/年初始选矿厂，显示已组装的球磨机和首四座浮选机。



Kapenda Mutombo将混凝土灌入卡库拉的精矿矿仓。



Deli Mamadou正在安装卡库拉的尾矿管道。矿山约一半的尾矿将被泵送回地下用作填充采空区，大大减少地表的尾矿量。



Yannick Kankenke (左) 和Tresor Mukadi (右) 在卡库拉的工场维修一台Epiroc双臂钻机。


02  变电站改善工程进展顺利，预计将于12月与卡莫阿-卡库拉通电

艾芬豪矿业能源总经理本·穆南加 (Ben Munanga) 与卡莫阿铜业高管团队的一名资深成员表示：“我们在Mwadingusha水电厂和位于科卢韦齐新的西部调度 (Western Dispatch) 变电站的改善工程进展十分理想。西部调度变电站连接的一条30公里长的220千伏电力线，预计将于12月与卡莫阿-卡库拉通电，从国家电网向矿山提供可靠和清洁的水电能源。

Mwadingusha 72兆瓦水电厂的改善工程即将完成，Mwadingusha全部6台涡轮机预计于2021年第一季度将会向国家电网提供电力供给。工程由瑞士雷恩斯的Stucky工程公司在艾芬豪矿业及其合资伙伴紫金矿业集团的指导下，与刚果国有电力公司 La Société Nationale d’Electricité (以下简称 “SNEL”) 合作施工。

弗里兰德先生说﹕“ 长期的可持续电力供给，是艾芬豪愿景中以环保和对社会负责的方式进行卡莫阿-卡库拉项目开发的关键要素。水力电源是卡莫阿-卡库拉最清洁能源的解决方案，将可确保项目成为全球每单位铜的温室气体排放量最低的矿山之一。”

弗里兰德先生还表示，领先国际的环境顾问公司加拿大密西沙加的Hatch Ltd.，最近对于卡莫阿-卡库拉的温室气体强度指标进行了独立审核，确定卡莫阿-卡库拉将会成为全球每单位铜的温室气体排放量最低的矿山之一。这证明了我们之前的承诺，致力成为对环境负责任的铜矿开采领先企业。此外，矿山约一半的尾矿将与水泥混合，然后泵回地下用作填充采空区。因此，其地表尾矿库与其他主要矿山的相比将会较小。




Tresor Kalenga Musoya (上)、Liang Yang (中) 和Chanzhong Yang (下) 正在安装220千伏的电力线，刚果国家电网将经这条电力线向卡莫阿-卡库拉项目输送清洁、可再生的水电能源。



来自瑞士沃韦Andritz Hydro公司的合同工，正为Mwadingusha水电厂的压力管道和紧急进水阀进行升级工程。


03  卡莫阿-卡库拉将于11月初公布项目10月份的月度采掘进度

艾芬豪计划于11月初公布卡莫阿-卡库拉10月份的定期月度采掘进度，详细交代项目地下开拓工程的最新进展、项目投产前矿堆的矿石量和品位，以及380万吨/年初始选矿厂和相关基础设施的施工进度。

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中国经济正增长正对全球经济产生“溢出效应”，中资企业积极奔赴世界各地，在助推全球经济复苏中书写“中国担当”。

波哥大时间23日，由我国紫金矿业主导开发的哥伦比亚武里蒂卡金矿竣工投产，已直接创造超过2300个就业机会，95％的员工是哥伦比亚人，未来就业机会将达3700个，将对新冠肺炎疫情依然严峻的哥伦比亚经济复苏产生积极作用，哥伦比亚总统杜克现场出席投产仪式并致辞，表明对这个“国家战略利益项目”的重视。这也是中、哥两国建交40年来，日益密切的经济交流结下的又一硕果。
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杜克总统表示，武里蒂卡金矿是哥伦比亚金矿企业投资史上最重要的项目，是哥伦比亚矿山产业战略投资和产业模式升级的全新尝试，其创造的巨大价值并不仅在于基础设施、生态环保和社会资源，还让这一地区的孩子们拥有了接受更好教育的机会，让当地居民享受到了更完善的医疗服务。今年恰逢中哥两国建交40周年这一难得的历史契机，“中国经验”告诉我们国家层面的大型投资对于经济增长的重要性，今天武里蒂卡项目的竣工投产也标志着中哥跨国投资合作进入了新的历程。
武里蒂卡金矿原为加拿大大陆黄金公司所有，拥有黄金资源量353吨。相比全球原生金矿石1.19克/吨的平均品位，武里蒂卡金矿平均品位高达9.3克/吨，无疑是世界级高品位金矿。

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2019年12月，紫金矿业宣布以约70亿元人民币，现金协议收购大陆黄金全部股份，从而获得哥伦比亚武里蒂卡金矿100%权益，其时，该矿选矿厂建设已完成88%。随后，紫金以项目观察员团队的名义，派出了武里蒂卡金矿的管理和技术骨干团队，提前参与交割及项目过渡筹备，本次收购从宣布到完成交割仅用时3个月。
“特别是在项目团队进驻后，遭遇到了‘交割整合期、试车投产期、疫情封国期’三期叠加的空前压力，克服生产人员不足40%和物资配件进场受阻、原工艺设计缺陷等困难，仅用不到2个月时间就打通了生产全流程。”紫金矿业陈景河介绍。

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据《中国矿业报》解读：“这个效率之高堪称全球佳话，充分印证了紫金矿业高效决策的体制优势和娴熟的项目运营能力，由此也不难理解，紫金矿业为何近几年能在国际化的道路上长期保持领先活力的动能所在。”

据了解，紫金矿业近年来在国际市场非常活跃，累计在海外12个国家投资开发矿业项目，随着海外运营经验和能力的纯熟，公司海外资产利润贡献率已超过四成，成为中国在海外运营矿山最成功的企业之一。在今年突发新冠肺炎疫情全球蔓延的背景下，公司前三季度累计实现归属母公司净利润45.72亿元，同比大增52.12%，创下公司成立以来历史同期最高水平。

陈景河介绍，武里蒂卡金矿明年将达到年产9吨黄金的生产能力，成为拉美地区现代化的黄金生产企业。同时，基于对该国黄金资源的前景的看好，公司把投资哥伦比亚作为一个战略性决策，通过寻找新的机会，传授中国企业的产业技术的方案，为促进当地经济和社会发展提供更多的可能

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紫金矿业利好简直多如牛毛。我来列举
1 疫情起码还有1-2年，为了就业，世界都在印钞票，黄金和铜的牛市才刚刚开始
2 哥伦比亚黄金矿正式投产，总统都出席了，年产量9吨黄金
3 卡莫拉 铜矿超预期掘进，预计投产后铜产量40万吨一年
4 塞尔维亚还有1铜1金，也在明年投产
5 bnl金矿失而复得，不管拿回来多少，总归是利好
6 紫金还有2个总计储量1亿吨的铁矿，年产量350万吨
可以挖30年，铁精矿毛利率高达75%，比黄金的51%还高
典型印钞机。
7 可转债马上还有抢权行情

紫金只会每天1%，逗你玩
但是只要你有耐心，拿到2022年，200%收益轻轻松松，

xiamensimon

近日，$紫金矿业(SH601899)$ 位于哥伦比亚的金矿举行投产仪式，哥伦比亚总统、省长及市长、能源及环境部长出席，标志在该矿获得了政府的支持，为全力推进开发奠定了良好基础。虽然我们不知道另外三分之一的股权属于谁，但是政界这么支持，社区问题已经解决，这是该矿未来产出的可靠保障。谈几点看法： 一、关于紫金国际业务占比高的风险

从卡莫阿收购出让干股、引入中信金属到引入可靠战略投资者投资武里蒂卡金矿，紫金已经俨然成为一个游刃有余的国际矿业投资者，知道借力、合作共赢，这本身是一个企业成熟的标志。巴矿失而复得，更降低了外界对紫金海外矿产风险的担忧。紫金知道与巴里克合作接收股权，就是看中了巴里克跨国集团的国际业务处理能力；引入中信金属分享卡莫阿世界铜矿，就是引入国资利益捆绑，增强其财务及政治影响力；引入神秘投资者分享哥伦比亚金矿，也是借助力量分散当地安全及政治风险。目前，紫金矿业国外矿山未开发的主要是南非铂族矿、秘鲁白河铜矿，南非矿2019年已经进一步增持了股权绝对控股，白河铜矿还得依赖未来事态发展。因此，紫金国外逆周期收购成绩已经斐然，风险均有缓释措施，不能不加分析一味的恐慌担忧。反观，国内一些矿业公司，资源禀赋本来不佳，还一堆治理问题，连走出国门都不敢，怎么能发展？！就像马云批评金融行业“没有风险就是最大的风险”。

二、关于债务等指标

有些人担心紫金矿业的债务负担重，担心出现债务风险。其实矿业公司有硬通货，是可以很容易融动资的，一个矿投资上百亿，银行为啥敢借，主要是矿业投资风险可控。而且在资源上涨期，现金流是可以很快改变的。比如三季报现金流接近100亿了，全年预计至少150亿，明年至少230亿。其实紫金忍忍是可以不发可转债的（不知是否有其他新的收购）。关于净资产收益率、pb偏低，那是因为六个大矿没投产，在建工程大幅增加，等投产了收益率及净资产指标迅速提高，基金也会追高买入。

三、关于赛道

随着资源民族主义及环保主义的兴起，矿业的经营环境已经逐渐下滑，尤其对小型矿山，经营难度更大。矿产投资大，周期长，非经营因素包括政治、社区、环保等问题对矿山运营影响较大。而且矿产品没有定价权，受国际期货价格限制，利润只能呈现周期性变化。当然，矿业也有自身的优势，储量是高门槛，即使在矿产价格大幅上涨的情况下，也无法迅速通过增加产出平抑价格，反而呈现越涨越高的趋势。这也是资源股三年不开张，开张吃三年的原因。因此，矿业现在是一个比较稳健的行业，不用担心产品销路，只要矿好，管理平稳。当然比不了消费、科技、医疗，但现在介入好在低估、稳健，而且现在毛利也相当高。

四、关于未来成长性

   如果保持当前的资源价格，紫金矿业明年利润至少90亿。这还不包括以下增量：武里蒂卡权益金产量（5吨）、timok(２吨)、奎亚那金田金矿（４吨）、李坝金矿（４吨）及失而复得的巴矿（预计５吨）合计20吨，2022年预计再增产5吨。铜增量如下：卡莫阿（10万吨），timok（5万吨），波尔铜矿及其它（3万吨），合计18万吨，2022年新增巨龙8万吨，卡莫阿6万吨。也就是说2021年保守估计利润130亿，2022年170亿。未来五年产量还会进一步增长，最终会达到金70余吨，铜100万吨的国际矿业巨头。

五、关于美元走势及金铜走势

从目前的情况来看，疫情估计在明年上半年得到控制。但人类无法消灭这个病毒，就好比流感病毒，与病毒共存是以后的新常态，降低传染性，增强疫苗免疫能力是重点，这次疫情将会对全球经济模式带来不小的影响。也会对如今美国总统选举带来一定的影响。现在的刺激方案迟迟不推出，是因为两党之间在进行一种力量的较量，但十一月份推出成为必然，因为谁也承受不了经济崩溃的责任。

毫无疑问，疫情加剧了美元趋势的反转，未来三年内美元将会进一步减弱。但这个减弱不是一蹴而就。因为美元走弱的同时，伴随着欧盟、英国、日本等经济复苏无力，美元指数不会下降很快，而且还会反复。金铜受益于流动性充沛将会扛起抗通胀大旗。金铜上涨现在不是终点，疫情控制后经济恢复期才是加速上涨期，所以现在的金银股涨幅少是因为真正的大幅上涨还没来到.

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紫金矿业海外重点项目投产在即，公司成长预期兑现可期报告期内，公司海外的重点金铜矿项目均顺利有序推进。
铜矿方面，
1；塞尔维亚紫金铜业一期技改项目预计将于2021 年投产，塞尔维亚Timok 铜金矿上部矿带项目预计将于2021 年年中投产
2；刚果（金）卡莫阿铜矿项目预计将于2021 年投产。
3；西藏巨龙铜业驱龙铜矿预计将在2021 年年底投产。
4；金矿方面，公司哥伦比亚武里蒂卡金矿进入试生产阶段，并于8 月完成了圭亚那金田金矿的交割。
5；此外，之前因与当地政府对采矿权纷争而停车的波格拉金矿项目也迎来转机，有望继续运营。

由于波尔铜业、Timok、卡莫阿和西藏巨龙投产贡献，预计20-22 年产量45.2/57.6/75.0 万吨， 同比增22.2%/27.4%/30.3%；新投产项目在相对保守价格预测下毛利率在40%-60%之间，明显远超在产项目。

矿产金方面，由于武里蒂卡、陇南李坝、圭亚那等项目贡献，预计20-22 年产量43.3/54.1/60.5 万吨，同比增5.9%/25.1%/11.8%。

而9 月27 日公司公开发行可转换债券60 亿获证监会发审委免聆讯通过，公司可转债的募资将为重点金铜矿项目的建设提供有力的保障。随着公司海内外重点项目的陆续投产，公司未来矿产金、矿产铜产量有望大幅增长，为公司未来成长奠定坚实基础，向全球性的资源型矿业巨头迈进。

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紫金矿业参股41.5%的马坑矿业正在筹备上市前期工作！福建省证监局和国资委表态支持

来源：不止是钢货

1、省证监局局长林林到马坑矿业调研（福建冶金-11月4日）

11月3日，福建省证监局局长林林到马坑矿业调研，龙岩市地方金融监督管理局局长苏雄丰、马坑矿业董事长严明等陪同调研。

林林一行到马坑矿业中心调度室、选矿厂浮选车间及中控室进行实地调研，并听取马坑矿业上市工作进展情况的简要汇报。严明表示，马坑矿业资产证券化初心由来已久，目前上市时机已成熟，将坚定不移地走上市道路。

林林充分肯定了马坑矿业在上市准备工作方面的努力，指出上市是一个艰辛而漫长的过程，并针对马坑矿业现阶段存在的问题进行专业指导。他要求，马坑矿业应加快整改进度，把握市场行情回暖的契机，尽快完成上市申报，省证监局将全力支持马坑矿业上市工作。

供稿：马坑矿业，责编、编审：党委宣传部

2、省国资委林立副主任一行深入马坑矿业开展调研（马坑矿业——5月29日）

xiamensimon

紫金矿业的黄金储量=山东黄金*2=中金黄金*4=赤峰黄金*17

紫金矿业的铜储量=江西铜业*4.5=西部矿业*10=云南铜业*13



如果单看采矿为主的有色上市公司，按储量计算，

紫金矿业的市值应该等于山东黄金*2+西部矿业*10，这个数字大概是4800亿。



很多人会有疑问，为什么紫金矿业这里有这么大一块价值洼地呢？

这是因为，紫金矿业的世界级矿业的储量，并没有转化为产量。

不过深入跟踪紫金矿业的朋友们都知道，紫金矿业真正的内含价值上升阶段，并不是股价大涨的今年，而是紫金矿业进行矿产大规模并购的过去五年。这五年，让紫金矿业真正蜕变为世界级矿业公司。只是这些矿目前还没有投产。而2021~2022年正是产量转化的关键时间节点。




特别是：

2020年底投产的武里蒂卡超高品位金矿

2021年下半年投产的超高铜品位的Timok上带矿

2021年下半年投产的世界第四大铜矿Kamoa—Kakula

2021年底投产的国内最大铜矿—驱龙铜矿

单这几个矿对紫金矿业的净利润贡献，就可以达到80亿+的级别了

xiamensimon

投资成功的核心不是去抓更多的机会，而是耐心等待，把某一个机会用好，把一个品种做精，当机会来临，用极大的意志力把交易机会用到极致。这样的交易效果远比发现十次交易机会，每一次都浅尝辄止要好得多。
我已经持有1年多。准备持有到22年。

低飞

今天跑了一半

xiamensimon

低飞 发表于 2020-11-9 15:19
今天跑了一半

如何选择买卖点是我的一大弱项。
所以只能选择做中长线。

低飞

还好跑了3/4 ……今天回调了…

xiamensimon

低飞 发表于 2020-11-10 09:37
还好跑了3/4 ……今天回调了…

你还会捡回来吗？
我还是不动。
不管是黄金还是铜，毛利超过40%。这生意我认为可以长期持有。
目标
20年8-10
21年15左右
22年20左右
投资3年左右的时间，目标3-5倍。

低飞

昨天18.44入了赤峰

lwb808

紫金矿业4.5买的，继续持有，来跟楼主汇合一下。

xiamensimon

lwb808 发表于 2020-11-11 15:48
紫金矿业4.5买的，继续持有，来跟楼主汇合一下。

希望能一同发财…
我紫金矿业3.6的成本。

xiamensimon

巴菲特在三季度继续减持富国银行、摩根大通等银行股。

持仓数据显示，2020年第三季度，伯克希尔·哈撒韦加大对医药类公司的投资。该公司买入了2130万股AbbVie股票，3000万股百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb)，2240万股默克(Merck)，370万股辉瑞(Pfizer)，合计投资金额约57亿美元。

辉瑞制药和BioNTech SE都宣布，它们的疫苗可以保护大多数人免受疫情感染。11月9日消息，据美联社报道，美国药厂辉瑞(Pfizer)及德国生物技术公司BioNTech9日公布，两家公司合作研发的核酸RNA疫苗，在大规模试验中，阻止了90%的感染。专家曾称，疫苗效用达50%至60%已属可接受。

不过，伯克希尔对这四家药企的持仓比例都还相对较小。

2020年三季度，巴菲特对苹果减持金额了3630万股，在这一减持之后，伯克希尔持有9.443亿股苹果股票，在股票投资中的占比下降至47.78%。不过，苹果依然是伯克希尔第一大持仓。苹果股价在过去的持续上涨，已经为巴菲特带来丰厚的收益。据数据分析网站GuruFocus估计，自2016年一季度以来，巴菲特在苹果上的投资收益为223.55%。

数据显示，巴菲特三季度卖掉了1017万股富国银行，目前持仓为1.274亿股，减持了46.38%，在伯克希尔股票持仓中的占比为1.31%。此外，巴菲特还卖掉了2120万股摩根大通，目前剩下的持仓仅有96.7万股，在伯克希尔股票持仓的占比仅为0.04%。

不过，就在减持的富国银行、摩根大通等的同时，伯克希尔增持了同为银行股的美国银行370万股，持有10.3亿股，价值284.8亿美元，是其投资组合中第二大股票头寸。

值得注意的是，2020年第二季度，巴菲特唯一建仓的个股是巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp)，买入2092万股巴里克黄金，斥资5.64亿美元(折合人民币39亿元)，占公司已发行股票的1.2%。

而截至9月30日，伯克希尔对巴里克黄金的持仓减少了42.64%，减持了890万股，在其投资组合中的持仓比例下降到0.11%。

巴菲特减持黄金股

xiamensimon

金铜矿产量大幅增长，远期产能有望翻番

公司上半年的矿金矿铜产量为20.24吨、23.1吨，黄金方面：波格拉金矿停产后，武里蒂卡金矿顺利接管投产，泽拉夫尚、诺顿金田、珲春紫金矿金产量增加抵消了波格拉金矿停产造成的黄金产量损失，未来随着波格拉的回归复产（10月15日与新几政府的谈判已初步达成一致、剥夺BNL采矿权的总理马佩拉即将下台），武里蒂卡金矿的逐步达产及技改完成（年权益矿产金6.26吨），李坝金矿1万吨/日采选完成（年贡献矿产金5.5吨），诺顿金田低品位金矿帕丁顿增产完成（矿产金年增产5.5吨），圭亚那的交割完成（年产矿产金约5吨）及贵州紫金新矿投产、timok上矿带试产，
预计公司矿产金产量20/21/22年分别达40、55、 60吨。

铜方面：双卡2021年试产（6万吨权益矿产铜）及2023年达产（18万吨权益矿产铜），以及Timok上带矿（9万吨矿产铜）、巨龙铜矿（权益矿产铜8.3万吨）与RTBBor一期技改的完成（约8万吨权益矿产铜），
预计公司2023年后的铜产量有望升至80万吨以上。
未来五年产量还会进一步增长，最终会达到金80余吨，铜100万吨的国际矿业顶级巨头。

jack2k

你要是赌黄金，还不如买澳洲newcrest。这是世界级的富矿。

xiamensimon

jack2k 发表于 2020-11-18 15:17
你要是赌黄金，还不如买澳洲newcrest。这是世界级的富矿。

我现在是看好它的铜。

xiamensimon

如果大宗商品没有牛市，紫金矿业还值得投资吗？

一般的周期股，投资价值就在于周期来临时的暴利，十年不开张，开张吃十年，这就是周期股的正常走势。

但是，很多人不知道，周期低谷的时候，才是挖掘“十倍股”的最佳时机。大多数公司在周期低谷时都会经营不善、亏损、减产减量、裁员。然而，真正能在周期低谷抗住，甚至逆势扩张的公司，等到下一次周期来临时，才是真正的大明星。

这是为什么？因为只有管理效率高、成本低、财务风险低或者技术水平高的公司，才无惧周期低谷始终保持盈利。而这样的公司往往在周期低谷时，又会以非常低的成本完成了并购或者产能扩张。

周期股也有护城河。我认为周期股的护城河就是经营效率与成本控制。具有护城河的周期股，可以被称为是“周期成长股”。这些公司，本质上其实是成长股，只不过他们出在周期性行业。

周期成长股是迷人的，因为周期低位完成了产能扩张，周期上升时他们的股价会完成三击(比双击还多一击)：产量提升*产品价格提升*公司估值提升。这样的股票就是超级明星，例如海螺水泥(SH600585) 、 牧原股份(SZ002714)、万华化学。

一、紫金矿业也是一只周期成长股

紫金矿业(SH601899) 是一只成长股，它也会成为未来的超级明星。原因如下：

1、变废为宝，优秀的成本控制能力

紫金矿业从一个小县城走到今天成为世界级矿业公司，靠的就是出色的成本控制能力。

紫金山金铜矿是紫金矿业的成名作。紫金山的金铜品位低，一开始被国家矿业局认定为“鸡肋”矿山。但是在紫金矿业手里，硬是把黄金可采储量只有5吨的矿山，开采出了500吨的金子。这不可不说是一个奇迹。紫金矿业能走到今天，离不开它的传奇董事长——陈景河。陈景河能够让紫金矿业的开采成本降低到同行业的20%以下，才成就了今天的紫金矿业。

被紫金矿业“变废为宝”的矿山，不止有紫金山。还有像多宝山铜矿、帕丁顿金矿等等。正是因为出色的成本控制能力，使得紫金矿业能够低成本收购别人不要的矿，再创造出巨大的价值。


这个正是紫金矿业具有成长性的基石。

2、逆周期扩张+优秀的探矿能力

自上一次2002~2011年的大宗商品超级大牛市之后，是跨越了2012~2016年的大宗商品商品价格持续下跌。很多金属采矿类的公司都是在大宗商品牛市中进行产能扩张，但是又在接下来的大宗商品熊市里一地鸡毛。如果去翻各个金属采矿类上市公司的财务报表，暴赚暴亏是家常便饭。

整个萧条期能不亏钱的采矿类公司已经很少了，能不亏钱并且还能够大手笔逆势扩张的公司就更少了。紫金矿业就是这样的一家公司，在行业低谷不仅没有收缩战线，反而大手笔进行矿山并购。

紫金矿业近年最牛逼的一笔并购，要属对卡莫阿铜矿的并购了。2015年12月，紫金矿业从艾芬豪矿业手中以25亿元人民币收购了卡莫阿控股的49.5%股权，而卡莫阿控股目前拥有卡莫阿铜矿的80%权益。紫金矿业不仅在铜价低谷中以低价进行并购，更令人惊喜的是，卡莫阿铜矿从紫金矿业并购时的2400万吨铜储量，两次增储，如今已经成为拥有4200万吨储量的世界第4大铜矿。有分析指出，紫金矿业花25亿元买的资产还没开采价值就涨了10倍。（注：紫金矿业目前总共持有卡莫阿铜矿50%股权）


逆势并购的魄力+优秀的勘探能力，是紫金矿业具备成长性的另一个法宝。

二、2022年前后是紫金矿业近年逆势扩张的收获期

一般来说，从收购矿山到最终投产，一般都有3~5年的矿山建设期。矿山建设的资本开支是巨大的，通常是几十亿级别的规模。巨大的资本开支也是采矿类行业的进入壁垒之一。

紫金矿业在2015年开始的逆周期并购，会在2022年前后陆续进入投产期。


之后几年，我们会看到紫金矿业的金铜产量暴增。紫金矿业在几年后，铜矿年产量会达到100万吨以上，跻身世界前五。那将会是中国矿业公司的高光时刻。


三、如果短期内大宗商品不来牛市，紫金矿业有多少投资价值？

我相信，不少人是冲着看好一波周期而去买周期股的。那对于紫金矿业，如果一直不来周期，还值不值得长期持有呢？

答案当然是肯定的。我们刚才说到，紫金矿业其实是一只带着周期属性的成长股。

1，金、铜的矿业开采是个好赛道。一方面黄金、铜的需求自几千年前就有，而且未来至少几百年不会消失，并且随着经济增长和货币膨胀，铜合金的需求还会增长，还会这点毫无疑问；另一方面，从长期来看，金、铜会随着人力成本的提高、矿山品位下降而涨价。需要指出黄金属于稀缺金属，铜在地壳中的含量也非常低，因此开采成本的提升是必然的。这都证明了紫金矿业从事的生意具有很强的生命力，是个好赛道。

2，紫金矿业的内生增长性很强。前文中已经指出了紫金矿业“变废为宝”的经营效率和成本控制能力。这在矿山品位下降、人力成本提升的当前采矿行业现状中，具有巨大的优势和增长前景。

3，紫金矿业的天花板非常高。2019年全球黄金产量3534吨，铜矿产量2069万吨，而紫金矿业的金铜产量分别只有40吨、37万吨。可见紫金矿业在未来很长的一段时间内不会触及成长的天花板。

所以说，即使金、铜的价格不来一波牛市，紫金矿业也完全可以凭借成长性具备极佳的投资价值。紫金矿业的内生增长性+行业本身的成长性，我认为在未来十年可以达到15%~20%的复合增长率。

dr.xie_maths

交易人生 发表于 2020-10-10 22:46
这个我有，还有山东，赤峰，湖南，中金等一堆，别把宝押在一家，我是搞一堆，总有对的。

其实赤峰最爱涨， ...

我不太懂股票，不过我也持有鲁黄金（本来是买了紫金矿业的，没多久就换，唉，换完后悔了）。反正我看好的是黄金市场，全球低利率会推高国际黄金价格到2500以上（个人观点，但愿不是一厢情愿）

xiamensimon

dr.xie_maths 发表于 2020-11-24 17:15
我不太懂股票，不过我也持有鲁黄金（本来是买了紫金矿业的，没多久就换，唉，换完后悔了）。反正我看好的 ...

黄金我认为上涨空间有限。因为有央行这个大庄家。我判断会在1600-2200区间震荡。
铜在低位，个人认为向上空间比较大。
紫金矿业明后年铜产量急增，可以翻倍的量。如果铜行情起来那就形成双击。
所以我选择紫金矿业。

dr.xie_maths

早看到你这贴我就不换掉紫金矿业了，当时5.8买的A股
你3.6的成本是A股还是H股？

spacc

为啥黄金价格下跌？

cathyqk

spacc 发表于 2020-11-25 06:34
为啥黄金价格下跌？

因为资金有更好的股市可以去。