请教各位高人聊聊大宗商品—铜。 6个月后竟然到了9900

xiamensimon

去年初开始投资黄金，研究了一些，最后买入紫金矿业。然后跟踪后发现紫金矿业的铜储量居然接近全国储量的50%。
黄金已经到了1900-2000左右。我认为会在这附近盘整，然后根据全球经济数据选择方向，我个人现在对黄金的上涨空间有多大没有很大信心。

但是现在的我看好紫金矿业是因为铜。
      我到澳洲后才发现，澳洲在几十年前，就千万人口就把澳洲的基础设施建设到现在的水平。那么偏远的山区农村到处都已经建设完成，自己住的house已经建成40几年，竟然感觉还是很现代化，还没有落伍。真的太发达了！
     但是中国最近几十年进步飞快，而西方发达国家却在这几十年没有大的进步。
     加上这次疫情，我个人认为西方发达国家为了促进经济增长，需要大力投资来完善基础设施。
     所以认为大宗商品铁矿石、铜等需求会增加。
     加上各国拼命印钞，通胀预期也将随之而来。
     今年以来铜库存一直在下降。
    所以看好铜的未来走势。
     而紫金矿业的明后年铜产量激增。
     因此看好紫金矿业。

希望大家能够对大宗商品的铜聊聊各种观点，分分伺候各位高人！

xiamensimon

后由 xiamensimon 于 2020-10-11 18:10 编辑

https://xueqiu.com/9508834377/160644366
铜行业专题报告：供需紧平衡，宏观环境决定铜价上涨高度
铜产业链概述
铜产业链从上游到下游大致分为采选、冶炼、加工和终端需求。原矿经过开采 和选矿成为铜精矿，铜精矿冶炼成为金属铜，铜冶炼分为火法和湿法两种，火 法冶炼是主要的炼铜工艺，2019 年全球火法铜产量占总产量 85%。铜具有良 好的延展性、导电性和导热性，可加工成各类杆、管、板带和箔，广泛应用于 电力、建筑、汽车、家电和机械等领域。废铜是铜供应的重要一环，既可以在 火法炼铜的吹炼环节加入，起到降温、增产的作用，也可以在加工环节用于制 杆，降低成本。根据国际铜研究小组（ICSG）测算，铜消费中 33%来自再生铜
全球铜资源储量丰富，勘探开采成为瓶颈
全球铜矿资源比较丰富，美国地质调查局（USGS）数据显示，2019 年全球铜 储量（经济可采储量）8.7 亿吨，资源储量达 56 亿吨，近 10 年以来全球铜可 采年限始终维持在 40 年左右。另外铜资源储量较为集中，尤其是环太平洋成矿 域（重点为南美安第斯成矿带），其中南美的智利、秘鲁储量分别为 2 亿吨、0.87 亿吨，分别占全球储量 23%、10%，2019 年两个国家铜矿产量分别占全球 27% 和 12%
我国铜消费增速稳健且不乏亮点
中国作为基建和制造业大国，铜消费占全球近 50%，其次是日本、美国、德国 等发达国家。我国铜消费领域较为集中，大规模电网建设使得电力领域铜消费 占国内铜消费总量近一半；全球范围内铜消费领域分布较为均衡，主要是电力、 建筑、交通等领域。从铜的最终使用形态来看，主要是利用铜良好的导电性， 电力传导占总量 60%，这也决定了铜在涉及电力的新兴领域有着广阔的应用前 景，如新能源汽车、光伏、大数据中心等
全球主要经济体制造业复苏利好铜价

铜在各个领域的广泛应用决定了铜价与宏观经济走势密切相关，其工业属性决 定了铜价与主要经济体制造业 PMI 走势具有很强的关联性。当前主要经济体均 处于疫情后的复苏时期，9 月美国和欧元区 Markit 制造业 PMI 分别为 53.5 和53.7，均已连续 3 个月位于荣枯线以上且环比 8 月份数据有较大上升，中国制 造业 PMI 指数连续 6 个月位于荣枯线以上且新订单分项指数持续向好，说明全 球主要经济体制造业具有较强的复苏动力，中短期内将继续拉动铜消费
，铜的传统消费领域如电网、空调、汽车等领域年内累计消费增速均已接 近或超过去年同期水平，四季度电网投资有望进一步释放，汽车产销维持增长 势头，地产后周期持续带动家电消费提升，传统消费领域不会有大的滑坡。由 于铜具有良好的导电性、导热性和延展性，使其在新能源、新基建等新兴领域 有广阔的应用空间，未来有望成为新的消费增长点。

根据机构给出的平衡表，明后两年全球精铜过剩量在 30 万吨左右，过剩量占产 量 1%-1.5%，不存在明显的过剩或短缺矛盾。如果疫情导致的矿山干扰率超预 期，则平衡表会转向平衡或略短缺。另外该平衡表对明年消费增速预测偏保守， 由于疫情导致今年消费基数低，叠加各国政府释放流动性和财政刺激政策，明 年消费增速大概率高于预期，导致供需紧平衡。在全球铜显性库存处于历史低 位的情况下，铜价会具有较大的弹性
全球铜显性库存降至历史低位
截至 9 月中旬，全球铜交易所库存加上中国保税区库存总共 60 万吨左右，处于 历史低点。其中国内库存稍显宽裕，受进口铜数量偏大以及精废价差扩大之后 废铜替代影响，国内自 7 月开始处于累库状态。LME 则持续去库，库存降至近 年来的最低水平。近期虽有交仓，但库存绝对水平仍偏低。低位的库存，叠加 供需基本平衡的预期，有望继续使铜价保持坚挺
美联储宽松的货币政策利好铜价
一般认为铜是对抗通胀最好的基本金属，铜价与通胀有较高的正相关性。今年 受到疫情的影响，美联储将联邦基金目标利率降低至零的同时也启动新一轮的 QE，美联储资产负债表规模从 2 月底的 2.41 万亿美元攀升至 9 月 11 日超过 7 万亿。“直升机撒钱”的方式大量增加货币供应，这些货币用来从商业银行手中 购买国债，以充实银行的储备，之后再流入股票等纸质资产，所以在推升美国 股市的同时并没有造成恶性的通货膨胀，但实际上 TIPS 隐含的通胀预期相比 之前已经是有所提升的。另外 8 月 27 日美联储主席鲍威尔在一场主题讲话中表 示未来美联储将采取“平均通胀目标”政策，将会允许通胀在一定时间内适度 超过 2%。这被认为是美联储自 2012 年以来对货币政策框架进行的最大一次调 整，表明美联储基准利率位于零附近且不再下调的情况下，淡化对通胀水平的 容忍度，使得实际利率水平继续下降的概率偏大

相关标的
紫金矿业（601899.SH）

金、铜、锌是公司核心矿种，公司拥有雄厚的资源基础，半年报数据显示公司 拥有超过 2000 吨黄金、超过 6200 万吨铜和约 1000 万吨锌（铅）资源。2020 年上半年矿产金产量 20.24 吨，同比增 5.93%；产铜 52.18 万吨，同比增 31.36%； 产锌 26.44 万吨，同比降 10.48%；产银 389.3 吨，同比增 55.33%。2020 年 为“项目建设年”，未来增量可观。预计 2020-2022 年矿产金销量分别为 39.80 吨、40.43 吨、43.73 吨，增速分别为 1.5%、1.6%、8.2%；预计 2020-2022 年矿产铜销量分别为 44.7 万吨、54.7 万吨、66.5 万吨，增速分别为 21.1%、 22.4%、21.6%；预计 2020-2022 年矿产锌销量分别为 36.3 万吨、37.8 万吨、 37.8 万吨，增速分别为-2.4%、4.1%、0%。

江西铜业（600362.SH）

国内最大的综合性铜生产企业，公司年产铜精矿含铜超过 20 万吨，阴极铜产量 超过 140 万吨/年，年加工铜产品超过 100 万吨；控股子公司恒邦股份具备年产 黄金 50 吨、白银 700 吨的能力,附产电解铜 25 万吨、硫酸 130 万吨的能力。 公司德兴铜矿是国内最大的露天开采铜矿山，单位现金成本低于行业平均水平。 贵溪冶炼厂为全球最大的单体冶炼厂，技术领先且具有规模效应。公司铜精矿 自给率高，成本优势明显。

云南铜业（000878.SZ）

公司是国内优质的铜矿企业，铜资源储量丰富，截止 2020 年 6 月底，公司保 有矿石量 11.33 亿吨，铜金属量 475.05 万吨，铜平均品位 0.42%。公司拥有阴 极铜产能 130 万吨/年，国内三大冶炼基地形成稳定的产业格局，包括：依托云 南省的铜资源优势，形成以西南铜业为主的西南冶炼基地；依托内蒙、外蒙的 铜资源和港口交通枢纽优势，形成以赤峰云铜为主的北方冶炼基地；依托秘鲁 及其他海外铜资源和港口交通枢纽优势，形成以东南铜业为主的华东冶炼基地， 冶炼规模居于国内前列，业绩对铜价有高弹性。2020 年上半年产品产量再创新 高，自产铜精矿含铜产量 4.87 万吨，同比增 13.65%；阴极铜产量 61.67 万吨， 同比增 34.19%；生产黄金 9400 千克，同比增 70.14%。公司 2019 年年报当 中制定的全年生产规划是：矿山铜金属产量 8.60 万吨、阴极铜 121 万吨、黄金 10 吨和白银 600 吨。上半年全部实现“时间过半，产量过半”的目标，其中黄金产量 9.4 吨，几乎在半年时间完成了全年的生产目标。

五矿资源（1208.HK）

公司拥有 Las Bambas、Dugald River 等世界级铜、锌矿山项目。其中 Las Bambas 是全球前十大铜矿山，拥有 720 万吨铜金属储量，1260 万吨铜金属资 源量，预期矿山年限 18 年，产量指引预计头 10 年将生产 400 万吨铜。Dugald River 是全球前十大锌矿之一，预计矿山年限 20 年以上，年均处理矿石 170 万 吨。2020 年上半年公司矿山铜和锌产量分别为 16.89 万吨和 11.31 万吨



作者：未来智库
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乾坤离析

路过学习一下。

mmmggg

铜短期应该可以破五年高点，接下来希望可以all time high

eguan88

很多金矿公司也同时产铜矿， 好像两个是伴生矿。不过基础设施里面什么地方需要大量的铜呢？

xiamensimon

eguan88 发表于 2020-10-14 21:43
很多金矿公司也同时产铜矿， 好像两个是伴生矿。不过基础设施里面什么地方需要大量的铜呢？ ...

基础设施好像用铜不多。就电网多一点。

中国作为基建和制造业大国，铜消费占全球近 50%，其次是日本、美国、德国 等发达国家。我国铜消费领域较为集中，大规模电网建设使得电力领域铜消费 占国内铜消费总量近一半；全球范围内铜消费领域分布较为均衡，主要是电力、 建筑、交通等领域。从铜的最终使用形态来看，主要是利用铜良好的导电性， 电力传导占总量 60%，这也决定了铜在涉及电力的新兴领域有着广阔的应用前 景，如新能源汽车、光伏、大数据中心等
全球主要经济体制造业复苏利好铜价

铜在各个领域的广泛应用决定了铜价与宏观经济走势密切相关，其工业属性决 定了铜价与主要经济体制造业 PMI 走势具有很强的关联性。当前主要经济体均 处于疫情后的复苏时期，9 月美国和欧元区 Markit 制造业 PMI 分别为 53.5 和53.7，均已连续 3 个月位于荣枯线以上且环比 8 月份数据有较大上升，中国制 造业 PMI 指数连续 6 个月位于荣枯线以上且新订单分项指数持续向好，说明全 球主要经济体制造业具有较强的复苏动力，中短期内将继续拉动铜消费
，铜的传统消费领域如电网、空调、汽车等领域年内累计消费增速均已接 近或超过去年同期水平，四季度电网投资有望进一步释放，汽车产销维持增长 势头，地产后周期持续带动家电消费提升，传统消费领域不会有大的滑坡。由 于铜具有良好的导电性、导热性和延展性，使其在新能源、新基建等新兴领域 有广阔的应用空间，未来有望成为新的消费增长点。

xiamensimon

mmmggg 发表于 2020-10-14 21:00
铜短期应该可以破五年高点，接下来希望可以all time high

有哪些支持的数据或者逻辑呢？
谢谢！

xiamensimon

乾坤离析 发表于 2020-10-14 20:55
路过学习一下。

能不能分享一下您的看法？
谢谢！

xiamensimon

1、作为全球能源消费和碳排放的第一大国，我国十四五能源的发展道路同时面临诸多挑战与机遇。一方面我国能源 供给结构和消费模式亟待转型，煤炭消费比例过高造成难以遏制的碳排放量增长，油气对外依存度过高存在能源安全 隐忧;与此同时，我们欣喜的见证了我国光伏、风电等新能源产业的卓越发展成果，技术领先型和经济型经过十三五 期间的不懈努力，已经取得长足进步，具备完全平价的大规模开发能力。

2、十四五期间我国需要竭力控制化石能源消费占比，因此对非化石能源的需求形成每年超过上万亿千瓦时的电力缺 口。由于我国水电资源与核电开发进度受到客观条件的约束，主要电力供给的增量只能依靠光伏与风电新增在装机的 补充。我们估算十四五期间，光伏与风电每年新增装机需要分别达到60-90GW和25-37GW，合计建设规模达到85- 127GW，远超十三五期间66GW的均值;2026-2035年期间，我国光伏与风电的年均装机容量可达到210/89GW，再 上一个飞跃的台阶。

3、展望远期，我国坚定走可持续发展道路，将持续降低化石能源消费比例，新能源将迎来长达30年发展周期。由于 光伏可以很好的靠近负荷中心进行分布式发展，预期未来非水可再生能源增量供给中60%为光伏，40%为风电提供， 预计2025/2035年/2050年我国光伏累计装机可达到688/2785/4014GW，风电累计装机可达到427/1321/1846GW。

4、在能源消费侧，为了尽早降低对原油的依赖和控制碳排放，我国新能源车对传统燃油车的替代需要尽快提速。十 四五期间新能源车年销量复合增速将达到38%，从2019年的120万辆增长到2025年年销售量达到600万辆，同时充电 桩保有量也需要从2020年的138万个增长到2000万个。 将带动包括造车新势力、锂电产业链、智能配电网乃至电化 学储能等一系列行业的技术进步和规模发展。

5、投资建议：十四五期间我国光伏与风电新增装机，以及电动车的销售量将同步进入加速上行拐点，目前产业链产 能接近饱和，龙头企业仍需加速扩产以满足高速增长的下游需求。

光伏产业、电动汽车都会增加对铜的需求。

乾坤离析

xiamensimon 发表于 2020-10-14 22:20
能不能分享一下您的看法？
谢谢！

没什么看法啊。大通胀时代所有基础工业品都可以涨价，但是不是需求可以是通胀。银铜铁镍锂铅锌。。都需要。。。没什么特别想法，我已经过了为了一个品种去寻找各种利好和数据的阶段了。现在我连消息都懒得看。随心所欲。。亏了就亏了。。比如我可以明确和你说都要涨。但是我没有数据和理论主要是懒得找这些。因为大方向是这样。然后我还是那句，品种我就做品种 不会因为品种去找股票。这个亏我炒兴业矿业和江西铜业得出的。事实证明同样时间区间 多期货收益远超股票。我沪铜 美精铜都多过。

xiamensimon

这种重要金属价格触低反弹！半年涨超4成！与你的爱车、家电息息相关）

我国铜矿石八成依靠进口，今年1-8月电解铜进口量同比增长35%，尤其是6、7、8三个月电解铜进口量同比分别增长129%、90%、45%。为何电解铜进口量大增？

01

1-8月电解铜进口增35%

全球铜库存创新低

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在洋山特殊综合保税区的一家仓库，记者看到，18个集装箱里面装的都是电解铜，这些电解铜大部分是通过海轮从南美运来的。一个集装箱大概有27吨重的电解铜，18个集装箱大概500吨电解铜，货值超2300万元。

在仓库内，记者看到大量电解铜整齐地堆放着，叉车还在不停地将集装箱内的电解铜运进仓库。一家仓储公司的营销经理毛羽翔告诉记者，第三季度进入他们仓库的量相比去年同期大大增加。

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我国大约80%的铜依靠进口。有关数据显示，我国今年1-8月电解铜进口290万吨，同比增长35%。业内人士介绍，由于疫情影响运输，来自南美的铜的供给受阻，第三季度航线得到恢复，加上企业补库存需求旺盛，铜的进口量大幅增长。

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申万宏源证券有色金属首席分析师王宏为：目前，三大交易所加上海保税区，是我们常用的库存指标，目前最新的数据显示，截止到上周10月9日，总和在60万吨，这是有数据以来最低的水平。

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值得注意的是，铜具有金融属性，大多数铜企都会参考国内和国际铜的价格来进行是否进口的贸易决定。业内人士称，近期铜的价差结构发生了反转。

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安徽铜陵有色金属集团股份有限公司总经理蒋培进：9月份以后价差结构就变了，9月份之前都是国内价格高，国外价格低，比较适合进口。但是，进口量大了以后，国内供应相对比较充裕，国际市场供应相对紧张，国内的价格受到抑制，国外的价格比较坚挺。

02

铜价半年涨四成

矿山利润更可观

铜的进口量大增，而国内铜价也经过了V型反转，近期每吨价格超过了51000元。这会对矿山利润和铜冶炼厂产生什么影响呢？

记者来到安徽铜陵的冬瓜山铜矿，跟随工作人员乘坐罐笼进入地下矿井内。该矿山主要产品有铜精矿、硫精矿、铁精矿，矿山日采选能力有13000吨。

苏卫宏是冬瓜山铜矿采矿高级技术主管，他每周都会下井三四次来进行技术检查。他告诉记者，铜价上涨让矿山的利润可观，近期也都是满产状态。

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安徽铜陵有色冬瓜山铜矿采矿高级技术主管 苏卫宏：原矿含铜品位达到1%左右，日产铜金属量120吨，达到年内高点。我矿吨铜完全成本33000元左右，国际铜价也恢复到高水平，利润也是相当可观。

根据东方财富的数据，沪铜的价格在今年3月23日达到每吨35300元的年内低点，之后开始一路上涨，近期在每吨51000元左右，增幅超过44%。

在安徽铜陵的一家铜冶炼厂，记者看到精炼车间的圆盘浇铸系统正在浇铸铜阳极板，铜阳极板再过水冷却后转运至电解车间，最终经过电解形成电解铜，也就是阴极铜。

该公司经理赵荣升称，冶炼厂利润主要来自加工费，今年的加工费大幅下降。但是今年从6月份开始，由于新增了产能，产量要比去年同期高了20%。

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安徽铜陵有色金冠铜业分公司经理 赵荣升：今年以来，特别是疫情以后，加工费下降幅度比较大，下降了40%左右，对我们而言利润率会下降，但是今年以来我们产量增加了、技术进步了，我们自己的加工成本也下降了，保住了今年的效益。今年1-9月份，效益与去年同期持平。

03

动力电池用铜量大增

铜价或易涨难跌企业满负荷生产

在我国，铜主要用于电力、家电以及汽车，铜的进口量大增以及铜价上涨，对于铜下游产业有什么影响？

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铜丝经过溶解和电解后，生产出铜箔，铜箔主要应用于集成电路和锂电池领域。一家工厂负责人告诉记者，近期下游需求比较旺盛，处于满负荷生产状态。该企业负责人称，近期下游需求恢复明显，从八月份开始，工厂库存逐步下降，整体库存当前处于低位，维持在两百多吨的水平。

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安徽铜冠铜箔集团股份有限公司总经理甘国庆：我们的新能源汽车用的锂电池铜箔，三季度比二季度增长超过50%，订单现在来不及交，库存已经降到了维持正常发货需要的水平。

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在安徽合肥的一家动力电池生产企业，负责人告诉记者，该企业每生产1GWh电池，用铜量大约在700吨，其中负极材料环节要用到500吨。近期动力电池市场需求旺盛，企业新增了不少订单。

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安徽合肥国轩高科动力能源有限公司副总裁 黄章喜：今年四季度以来，我们产销两旺，市场需求非常旺盛，比去年会增长50%以上，对铜的需求也会增加50%。

业内人士称，铜的需求端主要是电力、电子、家电、建筑、交通等，其中电力占比超过40%，今年电网投资增长较快，加上集成电路和新能源车等行业的发展，国内对铜的需求强劲。

申万宏源证券有色金属首席分析师 王宏为：国内的需求比较强劲，所以铜的库存还是非常低的，其实铜价还是易涨难跌的状态。

xiamensimon

乾坤离析 发表于 2020-10-15 00:02
没什么看法啊。大通胀时代所有基础工业品都可以涨价，但是不是需求可以是通胀。银铜铁镍锂铅锌。。都需要 ...

我对大宗商品的投资这样考虑：
我不加杠杆，所以不会投资期货。（是我自己风控能力太差）
我认为如果认为某大宗商品会涨。那它的生产厂家会加倍的上涨。实际上取到杠杆的作用。
例如：
假设黄金上涨从1300-1900。
不加杠杆的利润率：46%（上涨了600。）

而假设金矿股EVN产金成本1000。
利润：1300-1000=300
1900-1000=900
实际利润增长比例是：200%

所以股价的涨幅会大于商品的涨幅。