FTX 挤兑案例值得写进所有货币银行学的教科书

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这是推特一个宏观分析师@ch376364150写的
1/先看一下挤兑爆发之前FTX的资产负债表状况，资产端有大约 240 亿美元市值的总资产。

60 亿的流动性资产，包括各类稳定币、货币存款等；

150 亿的各种加密资产，被 标记为“不那么流动的资产”，包括 60 亿的它自己发行的 FTT，22 亿 SOL，54 亿的 SRM；

32 亿的非流动性资产，主要是各类风险投资。

2.2/
资产负债表上的这些代币实际上是FTX和Alameda的合并报表（FTX向alameda提供了大约80亿贷款）。

负债端， FTX 有大约 140 亿美元的负债，包括至少 50 亿的美元负债，以及大量 BTC、ETH 负债。

这时，FTX 的净资本（总资产减负债）大约为 100 亿美元。

3.换句话说，在出事之前，FTX 的杠杆率仅为 1.4 倍，SBF 在上周六时还确实是个百亿身价的富豪。

SBF 估计 FTX 平日里每天的资金提取平均为 2.5 亿美元/日。因此即便没有新增资金流入，SBF 预计其 60 亿的流动性资产也能对抗大约 24 天的提款需求（类似于传统银行业中的“流动性覆盖倍数”概念）。

4.这将给 FTX 充足时间将持有的各种代币变现，或从其他地方寻找资金。

但周日开启的挤兑超出了 SBF 的想象。

SBF 在该文件中表示，周日（11月6号）FTX 遭遇了平日 25 倍的提款需求，短短几天内资金净流出量达到了 50 亿美元，其中包括至少 20000 枚 BTC 以及大量稳定币。

5.挤兑的结果是：FTX 流动性资产的总额由 60 亿下降到仅 10 亿。

这时，FTX 的 10 亿流动性储备面对每日 50 亿的流出压力（当然不可能持续这么多），覆盖倍数将从 24 倍（60/2.5）下降到了 0.2 倍（10/50）。

换句话说，它如果不暂停取现，就只能存活几个小时了。

6.伴随流动性蒸发的还有 FTX 相关资产价格的暴跌。

不清楚 FTX 自己在二级市场上抛售了多少资产，但 FTT、SRM、SOL 价格在上周以来分别下跌了约 90%、60%、60%。这导致 FTX 持有的不那么流动的资产总市值大幅缩水 2/3，由 150 亿跌至 50 亿美元。

7.在遭遇挤兑和资产减值后，FTX 在破产前的情况是：资产端只剩 10 亿流动性资产，50 亿代币和账面价值 30 亿但实际价值很可能很低的非流动性资产，而负债端仍然有约 90 亿美元价值的负债，其中 50 亿是美元计价。

FTX 在这个时候已经不仅仅是流动性危机了，而是偿付危机，它已经资不抵债了。

8.FTX在短短几天内崩溃简直是教科书般的银行挤兑案例，它呈现了银行特别是投资银行挤兑的几乎所有特征：

（1）本身实施大量的风险转化，流动性转化功能，将客户资金用作高风险和低流动性资产投资。

（2）对挤兑压力的估计完全不足，使得看似充裕的流动性储备在短短一两天内耗尽。


9/
需要指出，加密资产领域的挤兑因为完全链上进行，因此压力远超传统银行体系。在传统商业银行领域，一个月存款净流出 10% 已经是很严重的危机。

雷曼破产前一个周其流动性储备骤降 400 亿美元，占其总资产的约 8%。

而 FTX 的案例来看，加密资产交易所的单日资金净流出量就可能高达总负债的 1/3。
10/
这是极其恐怖的流动性压力，可以说任何一家采用了部分流动性储备的金融机构都不可能幸免，更别说风格激进的 FTX。

11.11/
（3）资产端以市值法计价，非常容易陷入挤兑-抛售-资产价格下跌-股权下降-挤兑加剧的死亡螺旋。FTX更野蛮的地方在于自己持有了大量自己的股票，相当于银行自己买自己的股票、自己注资自己。

（4）消息流传的极快，叠加市场情绪非常脆弱，加速了巨人的轰然倒塌。

SBF在这份文档中有句总结写的蛮好。

There were many things I wish I could do differently than I did but the largest are presented by these two things: the poorly labeled internal bank-related account, and the size of customer withdrawals during a run on the bank。

likespring

joeli2017

刀口舔血，敢这么玩就是赌徒心理。

winsion

下一个会是谁？机会在哪里？

ANDERXON007

Fried has been fired


据说自己抽走了二十亿


虚拟币，都是特么骗子，经不起赵公子的一哆嗦

liberaloz

SBF似乎已经失踪了？

shiaojin

分析了半天没get到重点，出问题的核心是：深度介入市场。
雷曼是内部监管出问题，FTX是直接违法操作，包括操纵价格，虚拟平台等。

Chounoki

本质上说，政府允许（默许）某公司自己发行加密币，却不用经过任何审查，也不用持有任何资产抵押就很离谱

允许公司或个人自己发行加密币，和允许公司或个人自己印钞本质上没区别

就算是发行股票，都要层层审查资本核算，来证明你公司确实持有对应金额的资产才行，发行加密币却什么都不用，呵呵

棉花糖糖糖

自己发的币算在资产里60亿。赵老板说你这资产不值钱，就不值钱咯

Jack1688

winsion 发表于 2022-11-15 13:59
下一个会是谁？机会在哪里？

下一个会是:
1. facebook or
2. twitter      or
3. alibabe    or
4. intel

go downunder.

sky20000

留个偷钱的后门，明抢

Purplelight

一声叹息.

去年还问过孩子为什么大家都去他的平台. 不过孩子说他是个非常聪明的人，生活中人也不错.

fademark

shiaojin 发表于 2022-11-15 22:43
分析了半天没get到重点，出问题的核心是：深度介入市场。
雷曼是内部监管出问题，FTX是直接违法操作，包括 ...

就是违法操作，私自转移ftx的资金去自己的投资公司。

winsion

Jack1688 发表于 2022-11-16 00:44
下一个会是:
1. facebook or
2. twitter      or

我是想问下一个倒下的加密货币

Jack1688

winsion 发表于 2022-11-16 22:16
我是想问下一个倒下的加密货币

下一个倒下的加密货币tycoons:

1. Changpeng Zhao,  Binance,  got issue with Singapore SEC
2. Michael Saylor,  MicroStrategy, got crashed as BTC price crashed.
3. Winklevoss Brother, Gemini, Nifty Gateway, lost business.
4. Mathew Roszak,  Bloq
5. Tim Draper, asset seem sized by US agent.
6. Barry Silbert,  DCG, CoinDesk.
7. Brian Armstrong,  Coinbase.