HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【天然气价格暴跌促使发电厂弃用煤炭】

由于天然气价格的急剧上升，今年全球煤炭使用量跃升至历史新高。这促使公用事业部门掀起了一波从天然气转向发电的热潮，推动了许多国家对包括煤炭在内的具有价格竞争力的选择的需求。

在整个西方世界有新的迹象表明，"从天然气到煤炭的转换 "可能会被逆转，也许只是暂时的，因为欧洲和美国的天气预计会变暖。

美国本土 48区最新的2周展望是1月上半月的温度高于平均水平。预计欧洲未来两周的气温也将高于平均水平。

因此随着美国寒冷天气的消退，Henry Hub 天然气价格在周三暴跌了12%。这意味着电力公司将更有动力在发电时燃烧天然气（也更 "绿色"）而不是煤炭。即使在欧洲，和几个月前情况不同，天然气价格现在也远低于煤炭成本。

彭博社说："更便宜的天然气价格对煤炭生产商来说是不利的，因为现在发电天然气比煤炭成本更低和有更环保的优势。

总部位于休斯顿的能源公司Criterion Research表示，如果天然气价格保持在700万英国热量单位（MMBtu）以下，煤改气的情况会增加。

能源交易商正在抛售煤炭股，以应对转换的预期，罗素3000煤炭子行业指数在周三暴跌10%。

主要的煤炭公司股票也被抛售。皮博迪能源公司下跌11%，阿尔法冶金资源公司-8.8%，拉马科资源公司-8.3%，拱门资源公司-8%，以及勇士冶金煤炭公司-8%。

就目前而言，天然气价格的下降意味着煤炭燃烧量的减少和过渡到天然气的高燃烧率。天然气价格的下降意味着电价的全面下降，这是整个西部地区许多人迫切需要的一种缓解。

李闲闲

【报告警告说，核战争的风险是美国对日本进行核打击以来最高的。】

作者：Dave DeCamp

据法新社周二报道，一个评估灾难性风险的瑞典团体在今年的年度报告中警告说，今天使用核武器的风险比1945年美国向日本投放核武器以来的任何时候都高。

领导全球挑战基金会报告的原子科学家公报顾问肯尼特-本尼迪克特说，核战争的风险比1962年古巴导弹危机期间更大。

报告警告说，全面的核交火将使空气中的尘埃足以阻挡阳光，导致 "一段混乱和暴力时期，在此期间，大多数核交火后幸存下来的世界人口也将死于饥饿。"

拜登总统早在10月份就承认了这种风险，他说今天发生核 "世界末日 "的可能性比古巴导弹危机以来的任何时候都高。尽管拜登认识到他支持乌克兰反对俄罗斯的政策的危险性，但他继续升级美国对战争的参与，而且看不到战斗的结束。

乌克兰的战争努力完全依赖于西方的支持，美国不仅发送武器，而且还提供培训、情报和其他种类的目标支持。

根据最近的媒体报道，五角大楼现在默默地支持乌克兰对俄罗斯领土的打击，而中情局正在指挥俄罗斯境内的破坏行动。

俄罗斯官员已经明确表示，他们认为在这场战争中，他们不仅仅是在与乌克兰军队作战，也在与美国和北约作战。这意味着俄罗斯有借口对美国和北约发动打击，尽管没有迹象表明这种决定已经做出。

如果俄罗斯最终选择对北约使用常规武器进行报复，冲突可能会迅速升级为核战争。如果莫斯科决定在乌克兰使用战术核武器，大多数专家认为这将导致美俄之间的核交火。

我们最终是把钱投资于世界和平还是世界核战争摧毁全世界大部份人口？

李闲闲

【2022年美股熊市，华尔街为执着于美联储看跌期权付出沉重的代价】

华尔街最响亮的两位大多头摩根大通的Marko Kolanovic和Oppenheimer的John Stoltzfus在年初齐声看多。他们坚信美联储将无视通胀，以非常缓慢的速度升息，加速之慢使金融市场根本不会有实质性的影响。在这乐观的预测下，Kolanovic团队给标普500设定点位目标为5050（距离实际差33%），Stoltzfus的预测更为大胆，达到5330（距离实际差41%）。

美国865只主动型股票共同基金2022年的平均损失率达到惊人的19%。200只债券共同基金的表现同样惨淡，平均损失率达到12%。

预测和实际的巨大差距，除了俄乌这种外部冲击，对“美联储看跌期权”的执着是今年影响华尔街判断的重要因素。

自20世纪80年代后期以来，市场上绝大多数交易员、投资者和分析师都接受了美联储看跌期权的洗脑，他们相信政策制定者总是会在动荡时刻通过减息和货币宽松来提振市场。因此投资者总是逢低买入，重点关注科技股，这导致投资者很难接受市场的根本性变化。

美联储对通胀是临时性的错误表述使市场更混乱。尽管面临质疑，但在整个2020年和2021年的大部分时间里，包括美联储主席鲍威尔在内的一众联储高官一直表示，供应链混乱和数万亿美元的刺激措施引发的价格飙升只是暂时的，并且在很大程度上会自行消失。

这种错误的表态强化了投资者的信念：即低利率时代和货币宽松会一直下去。去年6月投资者在债券市场押注未来12个月通胀将放缓至3%左右。因此美联储只需在2022年底前将基准利率上调至0.4%左右。 但事实是美国通胀最终飙升到9%，美联储也不得不将关键利率提升至4%以上。

尽管已经遭受到巨大损失，许多投资者依然执着于美联储很快会转向。期货市场的定价显示，投资者目前押注美联储将在最后一次加息后不到五个月进行降息。但就历史经验而言，加息降息的间隔差距实际至少是这个长度的两倍以上，投资者显然还没有从今年的损失中吸取教训。

李闲闲

【还在痴迷科技股的请看看这张图】



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很多时候回复更有意思

李闲闲

【“高盛反买，别墅靠海”】


高盛2023年的10个问题

1）美国经济会在2023年进入衰退吗？回答：不会

2） 消费者支出是否会至少增长 1%？回答：是的

3）核心商品通胀会同比转为负值吗？回答：是的

4）美联储会降息吗？回答：不会

5）债务上限是否会像 2011 年那样对 2023 年的金融市场产生负面影响？回答：是的

6）就业人口缺口会降至300万以下吗？回答：是的

7）职位空缺率从峰值下降的幅度是否会超过失业率从谷底上升的幅度？回答：是的

8）工资增长会放缓至少1个百分点吗？回答：是的

9）密歇根一年期消费者通胀预期会跌破4%吗？回答：是的

10）国会会在 2023 年实施重大财政政策改革吗？回答：不会

✍️2022年经济衰退在媒体上叫声很大，但数据说的不是同一个故事。别被媒体洗脑，语不惊人誓不休是媒体人的作派。看数据相对可靠，哪怕造假的数据也比张口就来的人可信的多，因为通常数字造假也不可能偏离真实数据太多。很多人对不合自己观点的东西一律否定，并且从谷歌上拼命去查能证明自己观点的依据，这显然是评论员的风格。把段子看成真理的，最终自己变成了段子。

李闲闲

【在摩根士丹利称近期抛售为“机会”后，特斯拉股价飙升8%】

摩根士丹利的亚当-乔纳斯昨天出面将特斯拉股票的目标价从330美元降至250美元，但维持对特斯拉增持评级，并认为特斯拉近期的抛售创造了一个 "机会"。这可能无意中阻止最后投降式抛售。

而今天它确实突破了，在现金开盘时上涨了7%，远远跑赢大盘（从昨天的早期低点上涨了15%）。

特斯拉在12月份已经抛售了惊人的45%，虽然一些怀疑论者继续认为特斯拉可能会进一步下跌。乔纳斯在他昨天的说明中提出了相反的观点，他将抛售归因于电动车供应自科威德以来首次超过电动车需求以及 "技术因素"。

"我们认为2023年将成为电动车市场的'重置'年，过去两年需求大于供应的情况将大幅倒转为供应大于需求。在这种环境下，我们相信那些自筹资金（不依赖外部资金）并在整个价值链（从制造到上游材料供应）上表现出规模和成本领先的企业可以成为相对的赢家，"乔纳斯写道。

他继续说："我们相信特斯拉可能会在23财年扩大其在电动车竞争中的领先优势（包括传统的和新成立的），甚至在考虑IRA（通货膨胀削减法案）的好处之前，特斯拉也是最大的潜在赢家。

“相信在同行业中特斯拉是最适合处理宏观逆风的公司之一，”他写道。"相对而言，重申我们的OW评级必须与面临更多挑战的电动车相关同行相比，如EW评级的Fisker（FSR）、UW评级的Lucid（LCID）和UW评级的QuantumScape（QS）。在不断恶化的宏观背景下，创新高的不舒适性和日益激烈的竞争之间，存在着需要克服的障碍。然而我们确实相信，面对所有这些压力，TSLA将扩大其在电动车竞赛中的领先优势，因为它利用其成本和规模优势，使自己在竞争中更进一步。"

"虽然我们调整了我们的预测，以反映我们对较低的ATP和ADAS商品化风险的看法，但我们仍然认为，随着TSLA接近我们新的80美元的熊市案例，以及低于10x2025的EBITDA倍数，对投资者有吸引力的进入，"他说。

但Jonas似乎也认为来自中国的不利因素可能会继续存在，这些因素被认为是导致特斯拉最近股价暴跌的部分原因。"据摩根士丹利中国首席汽车分析师Tim Hsiao称，鉴于与Covid有关的生产和注册中断，尼奥刚刚宣布削减其第四季度的交付目标。尽管中期交易量连续增长，但鉴于重启后Covid案件的激增，汽车/NEV销售的增长比预期要弱。"

"我们的中国团队认为，这种不利因素将至少持续到春节后的1月/2月初，在此期间，员工开始返回工厂。根据各种当地消息来源，特斯拉最近几周已经暂时停止了在上海Giga的Y型车的生产。特斯拉在中国的交付统计数据几乎减半，从11月底的14-16千/周降至上周的8千+。团队预计，特斯拉中国和其他主要车厂仍将试图努力在年底前推动销售，但这可能会在接下来的几周给生产带来下行风险。从情绪的角度来看，中国的团队认为新闻流有可能在变好之前变得更糟。"

对于第四季度的交付量，乔纳斯估计 "第四季度的交付量约为39万辆，而保守估计约为42.9万辆，我们的数据提供者EV-Volumes约为44万辆"。

"我们将我们的TP(目标价）从之前的330美元降低到250美元。在减少的金额中，43美元与核心TSLA汽车有关，我们已经考虑到了更大的价格折扣水平（仍然没有假设从IRA获得好处），12美元的减少来自移动性，25美元来自网络服务，我们已经增加了概率折扣。按照我们修订后的250美元PT，TSLA的交易价格为2025年EBITDA的24倍和25年销售额的5倍。"

✍️ 特斯拉的大多头一直是用这种格式报告推向市场（除了TP部份）。现在不少特斯拉多头分析师纷纷大幅下调特斯拉的目标价，然而其它方面观点没有变化，依然非常看好特斯拉。在各机构35个分析师里，特斯拉最高TP是526美元，最低TP是75美元。平均TP是248美元。从今天的收盘价123美元到平均目标价有一倍的空间，这就是吸引很多人的地方。值得提醒的是平均目标价的下调速度也是创纪录的。

分析师给出的最高目标价是最低目标价的600%（苹果43%），这说明分析师的主观因素远远大于客观因素，分歧很大。从价值投资角度来讲，最高TP和最TP离散度那么大，决不是长期投资的好目标，是非常适合投机的目标。

还有一个数据很有意思，现在特斯拉有2834个机构持有，占持有股数总量的44%；非机构持者数量是1.3亿多，占持有股数总量的56%。近期新持仓机构数量是清仓机构数量的二倍，说明持股在分散化。基本常识是持股越集中股价越有大幅上升的可能，持股越分散股价越难有大幅上升的可能。

在特斯拉大升那段时期，特斯拉的做空比例在20%以上，所以有分析师说特斯拉的大升很大部份是大量空头不断挤空逼空推上去的。现在特斯拉的空头仓位不到3%，已不存在逼空条件，要大幅上升得大量的多头推动才行。按现在特斯拉面对的基本面和马斯克现在的号召力，要聚集那么多多头来长期推动特斯拉股价创新高是不可能完成的任务。

特斯拉行情是有的，但盼望其股价再创新高还是放下吧。在非经济大萧条情况下一个公司的股价会下跌70%以上还被认为是好公司优质资产是难以理解的。。。

李闲闲

【美国续请失业救济人数接近 11 个月高位】

上周首次申请失业救济金的美国人数量从21.6万上升到22.5万（与预期一致），未经季节调整的首次申请失业救济金的速度明显呈上升趋势。

但是，持续申请失业救济金人数的持续上升应该是美国人的担忧，美联储的 "欢呼"。170万美国人正在申请持续的失业救济金，这是自2月初以来最多的。

这是自2020年6月COVID封锁的高峰期以来，是续请失业救济人数的最大增幅。

连续11周的持续申请人数增加表明，正在失去工作的美国人在寻找新工作时遇到了更多的困难。

所以劳动力仍然 "紧张"？也许当权者的调查与现实完全脱钩了。

申领失业救济金和家庭调查都显示出美国就业的疲软，这对美联储来说是个 "好消息"？

李闲闲

【超卖消失】

科技板块是回升还是回撤？



VVIX再次触最低点，通常这是市场最可能波动性回归的起点，这次？



根据高盛交易台，股票大买家暂时退出了，卖家还在：

56%的标普500指数成份公司目前处于回购禁售期，70%将在本周后进入禁售期。

CTA 本周卖出了120亿美元的股票

根据高盛交易台的数据，CTAs最近卖出相当大，但在未来一个月的2σ移动情况下，我们有可能从这群人那里获得资金流向，约900亿美元的买入，约1260亿美元的卖出。

石油：正面新闻越来越多，未平仓合约却在减少，美元的疲软也很少推动油价上升。注意媒体的新闻远不如数据重要。

当特斯拉超卖不再严重，特斯拉的情况就不会象现在那么酷，特斯拉超卖现象很快就被风吹走。

没有软着陆：经济不会在明年实现软着陆，对消费者来说，未来的日子会更加艰难。最底层的五分之一人口已经消耗掉了COVID的多余储蓄。MS预计到2024年底，底层40%的收入阶层将消耗掉后COVID刺激措施带来的多余储蓄。

题外话

一项民意调查发现，十分之四的美国人认为我们“生活在时代的尽头”。担心世界末日的亿万富翁们一直在为世界末日做准备，为自己建造精心设计的世界末日掩体年。如亿万富翁贝宝创始人彼得蒂尔和硅谷企业家萨姆奥尔特曼，他们在偏远的新西兰备好后路以度过末日而闻名。

现在媒体上每个人都在谈经济衰退。每个经济学家都在谈经济衰退。通常情况下重大的经济衰退几乎会让每个人都感到意外。但这一次，几乎所有人都能感觉到，真正的大难临头了。

有人说当事情变得艰难时，困难就会继续。如果全球事件完全失控，事情很快就会变得非常疯狂 。

俄罗斯总统普京继续谈论使用核武器打击乌克兰，调查超过1万名美国成年人发现，39% 的人称这些为“世界末日”。

随着时间流逝，几乎所有震惊的东西都将在2023年及以后出现。

因此，要为未来真正艰难的几年做好准备。

bingfire

李闲闲 发表于 2022-12-30 11:26
【超卖消失】

科技板块是回升还是回撤？

所有人都认为会发生时， 往往反转。

有没有考虑这种可能性。

李闲闲

bingfire 发表于 2022-12-30 16:42
所有人都认为会发生时， 往往反转。

有没有考虑这种可能性。

你说的可能在股市上是，如果人人都看好说明人人都买进了，自然股价走向反面。但是人人都在谈经济衰退，这就会符合墨菲定律，人人在担心发生的事就一定会发生，我理解作者就是这个意思。

degang

李闲闲 发表于 2022-12-30 07:09
【“高盛反买，别墅靠海”】

核心商品通胀2023年是否会转为负值？ 例如，石油，这个问题楼主怎么看？是把2023年一月到六月分为一个阶段？再把2023年六月到十二月分为下一个阶段？

李闲闲

degang 发表于 2022-12-31 10:29
核心商品通胀2023年是否会转为负值？ 例如，石油，这个问题楼主怎么看？是把2023年一月到六月分为一个阶 ...

我的习惯是我有看法就写出来了，没写的就是不太关心，我不太关心的东西别人问了也无法回答。