紫金山的来客

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Brainbank 发表于 2021-2-20 21:53
现在看是宝

2019年开始买入持有到现在
准备持有到明年

xiamensimon

4月9日，紫金矿业发布公告称，公司与巴理克黄金公司（Barrick Gold Corporation）在巴布亚新几内亚的合资企业——巴理克（新几内亚）有限公司（BNL）与巴新政府就波格拉金矿未来的所有权和运营权签署了具有约束力的框架协议，波格拉金矿有望于今年恢复运营。

xiamensimon

中国有两座著名的紫金山，一座在南京，一座在龙岩。



普通公众比较熟悉的，是南京的紫金山。南京紫金山家喻户晓，多半要归功于山上的天文台、和中国近代天文学的奠基人张钰哲。但公众不太熟悉的，是位于革命老区福建龙岩上杭县的紫金山。



福建紫金山之所以声名鹊起，完全要仰仗于紫金矿业这家在二级市场上大杀四方的公司——紫金山上诞生的这家公司目前市值接近3000亿，跟宁德时代、兴业银行一起位居胡建上市公司前三甲。



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不过在讲这家公司之前，必须先普及一个相对有点冷的知识——严格意义上，中国并不是一个“矿产资源丰富”的国家。



从储量上看，中国确实是个矿产大国；从种类上看，中国也能做到冠绝全球；但如果从商业角度考量，加上“开采难度”、“开采成本”这些维度，和南非、巴西、澳大利亚等躺在矿山上的国家相比，中国就多少有些相形见绌了。



矿产中有一项核心属性：矿石品位，指每吨矿石中有用矿物的含量。以金矿为例，国内金矿的矿物含量达到10克/吨能算作富矿；达到3克/吨，在现有技术条件下也能赚钱，差不多也是大多数金矿商业化的下限。



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如果品位低于3克/吨，基本上只能计入矿产资源储量，没什么开采价值，属于古惑仔电影里的后排马仔，给大哥撑场面；而品位低于1克/吨的金矿石，只能称为“废石”，算是彻底的围观群众，连计入储量撑场面的资格都没有。



目前公认的“世界最大金矿”——南非的兰德金矿，发现时黄金储量达到5.5万吨，当年占世界黄金总储量的一半以上，开采了150多年，金矿石平均品位仍有10克/吨。



而澳大利亚的福斯特维尔金矿则在2017年勘探出富矿，其中最高金矿石品位达9000克/吨，多个深度探明的金矿石品位都超过100克/吨，属于名副其实的金山。



相比这些国家“一刀999级、黄金点击就送”的采矿模式，中国面临的核心问题是：虽然各类矿产资源总储量普遍居于世界前列，但贫矿多、富矿少，矿石的平均品位普遍较低，开采成本高难度大。因此在中国，很多矿产的自给率还不到30%。



比如我国的产金大省山东，其黄金储量约占中国总黄金储量的30%，截至2020年，矿山的金矿石平均品位普遍约在3克/吨，勉强算得上开采价值比较高的青岛金矿与蓬莱金矿，平均品位也只勉强达到5.27克/吨和7.03克/吨。



不过和福建紫金山一比，山东省算的上绝对的超级富矿。1992年，紫金山完成初步勘探，进入实验性开采时，平均金矿石品位不及1克/吨，探明黄金储量仅有5吨；截至2020年，紫金山的金矿石平均品位为0.33克/吨。



也就是说，紫金山的金矿石经过开采、选矿、冶炼后，每吨矿石处理后平均只能获得0.33克黄金，折合人民币约121元，怕是把紫金山挖空了，也没郑爽一天赚的多。



然而，就是这座贫瘠得不能再贫瘠的紫金山，却在2008年被评为了“中国第一大金矿”，并孕育了紫金矿业这家3000亿市值、矿产金、铜全国第一、全球第四的矿业龙头企业。



那么，这一切是怎么发生的？





01

点石成金：贫瘠矿山的逆天改命





1992年，国家工业部将紫金山定性为“鸡肋矿”，下放给上杭县地方政府开发，由地方企业上杭县矿产公司接管开采工作。同年，紫金矿业日后的灵魂人物陈景河从当地的地勘单位辞职，只身来到这家年利润只有3万多、规模不过几十人的小公司。



矿企最大的特点是对下游几乎没有议价权——作为大宗商品，矿企阻止不了矿产的价格波动，其盈利能力基本只能依赖对开采成本的控制。



比如前文提到的品位超过100克/吨的福斯特维尔金矿，这类金矿属于老天赏饭吃，在成本上拥有结构性优势；而对贫瘠的紫金山而言，低成本只能靠技术和管理解决。



普及一个行业知识：矿石从开采到冶炼成标准金锭出售，大致要经历4个步骤——勘探、采矿、选矿、冶炼。



其中，开采属于标准化程度都很高的劳动密集型环节，陈景河直接将包括剥采、运输等开采环节分包给若干相互竞争的承包商，自己不用投资采矿生产设备，节省初期资金投入，绕过了那个时期国企人员臃肿、效率低下的问题。



冶炼则是本身利润空间就非常小，没什么成本优化的空间，因此，决定企业盈利能力的，更多是耗费时间精力、也最不可控的勘探和选矿环节。



勘探顾名思义，就是找金矿到底藏在哪里。彼时，干过三明地质大队“紫金山项目负责人”的陈景河在紫金山上勘探已约10年，早在1984年，陈景河就在论文中预测出紫金山“上金下铜”的矿产结构，并获国家科技进步一等奖，单论对紫金山矿产情况的了解，基本无人能出其右。



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陈景河1999年刊发的论文


但找到了矿，也没办法解决紫金山金矿品位低的问题。当时，设计部门估算紫金山一期投资至少需要2900万，但由于紫金山项目普遍不被外界看好，陈景河只从银行争取到了350万的贷款。想要正常开采，就只能在选矿上做文章。



所谓选矿，指的是对矿石进行粗加工，将开采出矿石加工成能够达到冶炼水准的“精矿”的过程。不同的选矿工艺往往对应着不同的矿石品位，每种工艺的“品位容忍度”有所不同。



由于紫金山金矿品位低，加上多为浅层氧化矿，陈景河大胆选择将多适用于北方平坦干旱地区，但更高效经济的“堆浸法”，直接使一期投资降低到700万元左右。



从1996年到2000年，陈景河通过数次技改进，将堆浸法的开采品位标准从1克下降到了0.2克以下，让大量废矿变成了可以开采的金矿。



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福建上杭紫金山


同时，陈景河又把挖井采矿变成了露天开采，规避了矿井的规模限制，也能利用平坦的地势就近建厂。



1997年，紫金矿业对紫金山黄金矿石上方30~50米、100多万方土石进行定向爆破，用高科技版愚公移山削平了整个紫金山的山头，在当时被称为“亚洲第一爆”，自此紫金山开启了大规模露天开采，一跃成为中国规模最大的金矿之一。



通过一系列手段，陈景河将紫金山的开发成本压缩到了一个难以想象的程度：行业平均水准的10%~20%。



2000年，紫金矿业完成改制，一年后，时任福建省省长视察紫金矿业，留下了“体制活、效益好、环保有创新”的称赞。此后，紫金矿业发展堪称顺风顺水，先后于2003年和2008年在香港、上海两地上市，开启了扩张之路。



作为一个成长于史诗难度副本的技术流玩家，紫金矿业的扩张，基本上就是满级号屠杀新手村的既视感。





02

全球征伐：矿产世界的中国买手





紫金山的逆天改命，陈景河发挥的作用举足轻重。但放在整个行业的角度看，紫金矿业的成功其实是一个很特殊的偶然，对绝大多数矿企来说，决定一家企业成色的还是矿山本身的质量。



以金锭的冶炼原料为例，可分为矿产金和冶炼金。矿产金是指由矿山采选取得的金矿石冶炼而成，冶炼金则是从外部购入其他矿企含量不达标的合质金，再次精炼而成。



虽然都是金子，但矿产金本质上是个原材料生意，其毛利通常高达50%以上；冶炼金则是来料加工生意，毛利率往往低于1%，收益还不如银行定期存款。换句话说，在这个行业努力也有用，但主要还是靠家里有矿。



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2020年，紫金矿业拿出1056亿元投入冶炼金业务，但该项目利润仅6亿元，毛利率0.6%；而矿山产金的成本66亿元，利润达70亿元（未计算内部抵消数），毛利率高达51.4%。其余冶炼产铜、冶炼产锌基本同样也是低毛利率经营。



因此对矿企来说，想要做大做强，最简单的路径就是买矿山。



2001年，国内矿业的探矿权、采矿权被允许转让，在前一年就引入民间资本、完成改制的紫金矿业开启了急速扩张之路。而在这条扩张之路上，紫金矿业在史诗难度副本的通关经验就体现出来了——基本上可以总结为三板斧：反周期买矿、小投入增储、低成本采矿。



首先是反周期买矿：无论是金矿还是铜矿，本身价格都有周期性。而周期性的特征又使得龙头企业可以在行业低谷期逆势扩张，挤压小玩家的生存空间。三星在DRAM领域的反周期投资大法，就是半导体行业的一段佳话。在矿业，反周期投资也屡试不爽。



2002年，黄金价格走低，不少中小矿企在经营上出现困难，紫金矿业率先展开低价收购策略，将贵州水银洞金矿、新疆阿舍勒铜锌矿、吉林珲春金铜矿、西玉龙铜矿等全部收入囊中，一跃成为全国最大的5家金矿企业之一。



2008年金融危机后，紫金矿业再度逆势扩张，先是斥资33.68亿元收购澳大利亚上市矿企Indophil（后因当地政府阻挠终止）。随后又买下了加拿大矿业公司Continental Gold，获得了其位于哥伦比亚西北部的Buriticá黄金项目。



2012年，黄金价格再度走低，澳大利亚矿企“诺顿金田”逐渐出现亏损，紫金矿业乘此机会一举收购了诺顿金田89.15%的权益，成为控股股东。去年，巨龙矿业现金流出现问题，紫金矿业再度出手，坐拥了国内最好的铜矿资源产地。



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其次是小投入增储：这里需要解释一个概念——每座矿山的“实际储量”和“已探明储量”往往是有差异的，比如一座金矿收购时的储量是100万吨，很可能在收购之后通过二次勘探，又探明了200万吨，而这200万吨金矿是不会在收购价格里体现的。



比如紫金矿业在2015年收购了卡莫阿控股49.5%的股权（对应KK铜矿39.5%的股权），当时的已探明储量只有2416万吨，但通过二次勘探，KK矿的储量增加到了4369万吨，按照4.12亿美元的收购价测算，直接把每吨222元的价格/资源储量比摊薄到了每吨约126元。



如今，KK矿已成为全世界质地最好的未开发矿地，700多万吨储量品位超过7%，是紫金矿业2021年后增长的主力之一。



能不能通过二次勘探摊薄成本，考验的是矿企本身的勘探实力，对于从地狱难度走出来的紫金矿业来说，属于降维打击。



最后是低成本采矿：矿企的开采技术，决定了对矿石品位容忍度的高低。比如A矿企的开采技术能保证的盈利下限是3克/吨的品位，B矿企能做到1克/吨的下限，这也是紫金矿业在大杀四方的终极武器。



2003年，紫金矿业与吉林珲春金矿联合成立了珲春紫金矿业有限公司，当时，珲春金矿因为矿石品位低下濒临破产，紫金矿业通过自研的铜金精矿热压浸出等技术，让珲春紫金不到一年就扭亏为盈。



2012年到2014年，在国际市场黄金价格大幅下滑的不利情况下，紫金矿业又将收购而来的澳大利亚诺顿金矿的生产成本，从近1400澳元／盎司下降到888澳元／盎司，黄金产量15万盎司增加到17.8万盎司，实现扭亏为盈。



类似案例还有塔吉克斯坦泽拉夫尚、塞尔维亚紫金波尔等项目，当地公司不赚钱的矿山，都实现了盈利。



总结下来，虽然大家都可以逆周期并购，但紫金矿业在勘探与开采上常年的积累，相比其他矿企的“利润区间”更大，这也是它从紫金山上的地方矿企成为位居全球第四的矿业龙头背后的秘密。



只不过和紫金矿业的行业地位极不相称的是，它在二级市场一度是被股民口诛笔伐的角色。2008年，紫金矿业在资源股大牛市中登陆A股，与中国神华等周期股一起，将不少股民套在了高点。而在2020年大宗商品集体涨价前，紫金矿业的股价一直躺倒在地板上。



这家公司掀起的更多风浪，其实来自于改制前后的种种伏笔、登陆A股时“贱卖国有资产”的种种争议，它所创造的惊人财富，也少了些“个人努力”的成色，多了点“历史进程”的戏谑。





03

最佳矿工：紫金山上的来客





紫金矿业的发展，充满了上世纪末至今的种种时代烙印。而从改制到上市，它掀起了一波又一波“政策套利”的造富运动。那么，到底谁在紫金矿业押注成功，赚到了钱呢？



享受紫金矿业第一波红利的，是上杭县下辖同康村的动迁户。



2000年前后，同康村还属于上杭县才溪镇辖地，由于涉及到紫金山金铜矿重大项目的实施，全村251户、1100多人搬迁至上杭县西北部，划归临城镇管辖。紫金矿业因资金有限，无法拿出大笔现金作为搬迁补偿，痛失拆迁款的一代村民就只能以1399元购入896股其股东“上杭县金山贸易有限公司”的原始股，享受经营分红。



到了2008年，紫金矿业A股上市前夕，无数福建、浙江的豪商来到同康村收购这些原始股凭证，最高成交价达到了一份65万元。



许多同康村的村民就这样，在不经意间完成了一次收益超过几百倍的一级市场风投，实现了财富自由。同康村此后也成为了远近闻名的富人村。



无奈购入原始股被迫发了一笔横财的，除了同康村村民，还有两位福建商人——陈发树和柯希平。



在认识陈景河之前，陈发树和柯希平的新华都工程先后承接了浙江和江西的采土石方工程。之后，他们承接了紫金矿业的土方工程需求，由于陈景河开采紫金山需要不断试错，欠下了新华都巨额工程款。



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紫金山上的赢家：柯希平（左）和陈发树（右）


2000年，紫金矿业公司改制时，陈发树和柯希平通过债转股，从债主变成了资金矿业的股东。



到A股上市前夕，他们以0.1元/股的对价将紫金矿业6.1亿股收入自己囊中。招股书显示，上市前两人共计持股占比达到22.66%。随着限售股刚一解禁，柯希平套现约6.6亿元、陈发树则套现约42亿元之多。



虽说原始股东们大赚特赚，但上市后的紫金矿业却一言难尽。上游原材料作为大宗商品——aka周期股，素来是“十年不开张，开张吃十年”，而生不逢时的紫金矿业，一上市就遇到了2008年的金融危机。



上市首日，成交价一度最高达10.96元，但这个高点一站就是十多年，再次突破已经是12年后的2021年。



一旱就旱十二年的紫金矿业，自然吸引不了一年就要被考核一次的基金经理们。相比消费、医药这种可以把“长坡厚雪”、“商业模式”常年挂在嘴边的优质赛道，别说紫金矿业没有吸引力，就是整个周期行业都是基金公司在“降本增效”的过程中被率先优化掉的对象。



但即便大多数同行对周期充满嫌弃，仍然有基金经理逆向掘金，在紫金矿业上大获成功，他就是千亿私募基金高毅的合伙人邓晓峰。



早在2015、2016年期间，邓晓峰在调研新能源车时发现，新能车要发展，铜是关键的原材料。但是在调研铜矿企业中，他发现铜矿每年的平均开采品位都在下降，判定这是一个供给越来越受限，而需求未来则会越来越好的行业，这种供需关系的剪刀差将成为铜矿千载难逢的大级别盈利机会。



可惜晚了一步——铜价在2016年至2017年迎来一波大反弹，擅长在基本面上做逆向布局的邓晓峰并没有在高位杀入。但他等到了2019年，铜价大幅下跌的抄底良机，便开始果断大举建仓紫金矿业。



与此同时，紫金矿业在刚果金的卡莫阿铜矿将在2021年逐渐投产，铜矿收入本身会成为其第二增长曲线。



但史诗级的行情还需要史诗级的供需错配。2020年新冠疫情后，市场对全球复苏、通胀预期的演绎逐渐走强，周期品在这一轮中走出王者般的行情，铜价暴涨带动紫金矿业的股价一路走高。



除了周期因素外，市场也给了紫金矿业一些“结构性成长”的想象空间。



比如在今年上半年的一场交流中，邓晓峰表示周期行业现在在一个很复杂的状况中，他不觉得整个大宗会是一个很大的周期，但是少数品种中的相关标的，如果这一次能跟得上能源转型、国家工业化和城市化相关进程的变革，比如铜，在未来五到十年的需求会非常大，结构上会非常有利。



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随着铜价大幅上涨，紫金矿业陆续进入矿山投产的“量价齐升”过程之中，而本月更是大手笔收购加拿大锂矿公司Neo Lithium，进军新能源。在一片市场鲜花锦簇声中，资本市场最大的担忧也在慢慢显现：



创造无数神话的董事长陈景河，就快退休了。





04

双面人生：陈景河其人其事





紫金矿业成功的核心叙事，离不开陈景河这个人。



一方面，陈景河属于一个典型的科研工作者，现在去知网搜索还能搜到60多篇他参与的论文。另一方面，陈景河经常展现生意人的B面，比如喜欢写诗，虽然文学价值不高，但也大都通顺。

xiamensimon

1982年，作为国内首批恢复高考后的大学生，陈景河跟随闽西地质大队来到了福建省上杭县的紫金山进行勘探工作。为勘探方便，地质小队搬到了紫金山上海拔800米的“麒麟殿”破庙中住下，最艰苦的时候一天只有1桶水，20多人用。



在回忆这段时光时，陈景河用了一段颇为“豪放派”的诗句来形容：骑着“五龙”驾雾，伴着“麒麟”入眠。读来不禁让人想起《潜伏》里天津站站长说的那句名言：“峨眉峰，还TM独照。”



踏入紫金山两年后，由于毕业论文被当时省地质科学研究所看重，陈景河被调过去从事金矿研究，不仅分到了房子，其妻子也得以调入福州地质疗养院工作。如果他从此走上仕途，可能也会位至厅局。



不过在地科所工作两年后，陈景河申请调回了紫金山，从城里逆流回乡镇，成为紫金山勘探项目的主要负责人。不仅自己上山，还带着妻子与4岁的儿子一起住进紫金山矿区，妻子顺势成为地质队的队医。



自此，陈景河的人生直接从“家里有矿”的阶段跳过，步入“矿上有家”的岁月。



1992年，国家下放紫金山采矿权，陈景河再次逆流，从地勘单位（事业单位）进入上杭县矿产公司（地方企业）。之后，就是上文交代的，他和紫金矿业“乘风破浪”的故事了。



在工作期间，陈景河还写下了许多关于紫金山的诗作和文章，表达其对采矿事业的热爱与使命感，比如在《我和紫金此生不了情》这篇文章里，陈景河的笔触里充满了90年代乡镇企业家的“浪漫”：



少年的我，从书本上知道了有天文台的紫金，那是探索宇宙奥秘的地方，曾使我神往和憧憬；然而勘探队员寻找地下宝藏的锤声，吸引了我充满理想的心灵，广阔天地、改天换地赤诚的红心。



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2020年陈景河再婚一度引发舆论争议


浪漫归浪漫，回归到商业和资本战场上，陈景河的另一面也非常清晰：



据紫金矿业招股说明书显示，1994年时，紫金矿业本为国有独资企业，后于1998年转变为国有控股企业——上杭县财政局占注册资本86.80%、金山贸易占注册资本13.20%。



金山贸易所占比例分为四个部分：紫金矿业集团有限公司工会委员会10.17%、上杭县旧县乡政府1.01%、上杭县才溪镇政府1.01%、上杭县才溪镇同康村委会1.01%。这四份注册资金占比于2000年通过协议转让至金山贸易下。



正是在紫金矿业A股上市前夕，金山贸易所持有的大量紫金矿业股份，被以0.1元/股的极低价转让给陈景河。



这样的操作引得当时市场哗然，除了对“贱卖国有资产”的指责，一份匿名举报信指出陈景河存在以此方式逃税的问题，引发社会舆论的关注。最终，陈景河在接受采访时对此表示：“这样的操作在法律上是绝对没有问题的。”



大小非解禁后，陈景河套现约2.5亿元。



陈景河的功过自有后人评论，一方面，紫金矿业的确是在他的操盘下成为矿业巨擘，紫金矿业也仍然属于国资控股；另一方面，90~00年代那些斑驳陆离的往事，也注定会刻在这家公司的骨骼之上，恒久留存。





05

尾声





紫金矿业身上的复杂性，不仅仅体现在改制上市的种种是非，以及造富运动中的闪转腾挪。



中国的矿产资源储量全球占比在10%左右，但中国主要金属消费量在全球却占40-50%左右。作为最大的资源消费国，资源拥有量跟需求量极不对称，所以中国对矿产资源一直保持着旺盛的需求。



基于这个背景，就能理解我国一众矿业公司纷纷出海，在政策层面一路绿灯的背后原因；无论是金矿、铜矿还是锂矿，矿企往往都在一定程度上承载着资源自主的国家意志，和众多西方老牌矿业龙头、资源密集的边陲小国掰手腕。



与矿企在海外纵横捭阖对应的，是那些隐藏在崇山峻岭中的“代价”与“阵痛”。



紫金矿业的“堆浸法”虽然高效，但也是一种环境污染风险极大的工艺：2010年7月3日，福建省遭遇了“百年一遇”的强降雨，导致紫金山矿区铜酸水泄露，造成汀江部分水域严重污染。紫金矿业发布的公告里留下了一句瞬间登上媒体头条的金句：“污水对鱼有毒而对人无毒[5]”。



这次事故导致汀江水质3年内无法再养鱼，渔民们只得卖掉渔船，另谋出路。事件发生两个月后，信宜紫金矿业银岩锡矿高旗岭尾矿库又发生溃坝事件，造成下游的双合村17名村民死亡[15]。



紫金矿业的发迹，也是中国许多资源类企业成长的象征。一方面，他们拱卫着下游众多消费品与工业品的的生产，承载着整个国家资源自主的使命。另一方面，他们在这个过程中创造了惊人的财富，带来了无数争议，也埋藏了种种逐渐被消音的阵痛。



一些被白纸黑字记载的征战，一些被茶余饭后消化的风闻，一些本不该被忘记的牺牲，共同勾勒了一家公司崛起的写照，有时也是一个国家前进的缩影

xiamensimon

明天公布季报。
5月刚果金投产
10月塞尔维亚投产
12月西藏巨龙投产

铜、金可能再次启动一轮行情。
今天再次满仓紫金矿业。

syd8888

xiamensimon 发表于 2021-10-15 13:20
明天公布季报。
5月刚果金投产
10月塞尔维亚投产

紫金看到多少呀，还被套在12????

xiamensimon

10月15日公布三季报业绩，三季报当季实现归母净利润46.53亿元，1-3季度实现净利润145.33亿元，其中归母净利润113.02亿元，扣非净利润104.9亿元，每股收益0.44元。矿产品营收1-3季度达到记录的398亿元（个人统计数据，其中铅精矿和钴钼营收季报未公布，系本人预估），矿产品营收比上半年233亿元大幅增长。这个季报利润虽远超不少券商的业绩预估，但却不及本人此前预估的1-3季度120亿元净利润的目标。下面就季报说说本人的看法：

一、1-3季度业绩未达本人预估的原因：

  1、矿产金和矿产锌不达预期，其中矿产金产量34.457吨，三季度单季矿金产量12.44吨，估计奥罗拉金矿和武里蒂卡金矿产量继续不达标；矿产锌产量28.54万吨，单季产量8.8万吨，远低于公司计划进度。

   1-3季度矿产铜产量40.8万吨，单季产量16.8万吨，根据公司公布卡莫阿年内9.5万吨和佩吉铜矿5万吨计划，预计全年矿铜产量将略超公司计划上限58万吨。

   2、1-3季度矿产黄金销售价格350.7元/克，与上半年352.18元/克继续略有下跌。铁精粉价格在三季度8月份之后急速下跌，对每季度90万吨铁精粉产量，利润影响还是比较大。

   3、矿金、矿锌、矿银和铁精粉销售成本上涨，尤其是矿锌和铁精粉成本上升较大。矿锌成本由6558元/吨上升至7075元/吨，矿锌成本上升估计也是和三季度产量下降有关系；铁精粉成本由160.57元/吨上升至193.74元/吨。当然矿铜成本下降不少，由19424元/吨下降至18026元/吨，估计是由卡莫阿和科卢韦齐铜矿等高品位铜矿产量增长带来的成本下降。



二、公司季报经营亮点：

（一）重点工程进行顺利并实现超预期成果：

1、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿卡莫阿-卡库拉一期一序列380万吨/年选厂于2021年5月份建成投产后产能快速爬坡，目前选厂持续达到12,600吨矿石的单日生产量(约420万吨/年)，相比设计产能(单日约11,400吨或380万吨/年)高出10.5%。随着选矿流程优化，产能有望进一步释放，2021年生产精矿含铜的指导目标已上调为8.5万吨至9.5万吨。

卡莫阿-卡库拉一期二序列380万吨/年选厂建设超计划推进，建设工程已完成超过50%，预期将于2022年第二季度建成投产，较原计划的第三季度提前数月；按照2020年9月发布的卡莫阿-卡库拉综合开发方案，开展进一步扩建选厂方案的研究。

2、塞尔维亚佩吉铜金矿（TIMOK铜金矿）

塞尔维亚佩吉铜金矿上部矿带于2021年6月进入试生产阶段，短时间内通过了塞尔维亚有关部门组织的验收，于10月12日获得矿山所有设施使用许可，实现项目建设向生产运营的顺利过渡。项目首采矿段为超高品位矿体，预计2021年生产精矿含铜5万吨，含金3吨。

3、塞尔维亚紫金铜业有限公司（“塞紫铜”

）塞紫铜MS矿4万吨/天选厂完成建设进入带料试车阶段。该项目达产后，MS矿年处理能力将由660万吨提升至1320万吨，新增铜金属量2.2万吨/年，金金属量800千克/年。塞紫铜VK矿4万吨/天选厂建设进展顺利，主体工程建设完成约85%，计划于2022年第一季度建成投产。

4、西藏巨龙铜多金属矿

西藏巨龙铜多金属矿一期采选工程建设进展顺利，截至9月底，基建形象工程及选厂车间主体接近完成，预计年底将建成投产。

（二）新能源产业链成功落子

1、2021年10月8日，公司与加拿大新锂公司签署《安排协议》，拟出资人民币49.4亿元收购新锂公司100%股权。该公司核心资产为阿根廷3Q锂盐湖项目，拥有碳酸锂当量资源量756.5万吨，其中高品位碳酸锂当量资源量184.5万吨，项目体量大、品位高、杂质低、开发条件好，提锂工艺成熟，成本较低，服务年限长。项目可行性研究报告预计在2021第四季度完成，将在获得环评许可后开始建设。项目现规划年产2万吨电池级碳酸锂，有望扩产到年产4-6万吨碳酸锂，具备建成世界级大型盐湖基地条件。

2、公司持续加大对新能源产业链的投资，最新公司董事审议通过《关于新建年产关于新建年产2万吨高性能电解铜箔项目立项的议案》



三、由于矿铜产量因卡莫阿和塞尔维亚佩吉铜矿的顺利进展以及成本下降带来的利好，估计能克服矿锌和矿金产量不达公司计划的压力，本人维持此前全年公司业绩170亿净利润的预估，矿产品方面，预计全年矿产品营收600亿元，矿铜产量58-59万吨，矿金产量50吨，调降矿锌产量至42-43万吨。

xiamensimon

syd8888 发表于 2021-10-16 09:18
紫金看到多少呀，还被套在12????

我周五追高买入，综合成本和你差不了多少。
我当然是想越高越好。可是要我看的不算。
而是要看铜、金的未来是否有行情，还有行情高到多少。
个人预期年底15，明年到20。

xiamensimon

巴里克黄金与巴新政府签订波格拉重启协议
今天上午，在莫尔兹比港政府大厦签署了巴新政府与巴里克黄金，两份波格拉矿井重启的里程碑式重要文件—波格拉启动协议(PPCA)的修订契约和代管契约

总理詹姆斯·马拉佩今天上午推迟了他对北部(奥罗)省的访问,以观察这一重要的签署。为波格拉金矿重启扫清障碍

xiamensimon

紫金矿业 601899，2023年年报
收入2934亿，yoy 9%。归母利润211亿，yoy 5%。归母扣非利润216亿，yoy 10.68%。目前保有权益资源量：铜约 7,500 万吨、黄金约 3,000吨、锌（铅）超过 1,000 万吨、银约 1.5 万吨，当量碳酸锂超过 1,300 万吨。依托世界级资源支撑，我们计划 2024 年生 产矿产铜 111 万吨、黄金 73.5 吨、锌（铅）47 万吨、当量碳酸锂 2.5 万吨。公司至 2025 年当量碳酸锂总产能有望达到 12-15 万吨，未来五年将努力建成全球最重要锂生产商之一 ■ 西藏拉果错盐湖全面建成达产后预期形成 4-5 万吨 / 年氢氧化锂产能 ■ 湖南湘源硬岩锂多金属矿 500 万吨采选项目建成达产后预期形成约 3 万吨 / 年当量碳酸锂产能 ■ 阿根廷 3Q 锂盐湖全面建成达产后预期形成 4-6 万吨 / 年碳酸锂产能 ■ 受邀主导世界级锂矿刚果（金）马诺诺锂矿东北部勘探开发。2023 年公司矿山产铜超过 100 万吨、产金约 68 吨，从 2020 年以来矿产品年均复合增速铜约 30%、金超 15%，为全球 15 家顶级矿业中唯一连续三年铜矿实际产量达成产量指引的公司。截至 2023 年 12 月 31 日，公司保有探明、控制及推断的资源量（权益法）：铜 7,455.65 万吨、金 2,997.53 吨、锌（铅）1,067.77 万吨、银 14,739.29 吨，锂资源量（当量碳酸锂）1,346.59 万吨；其中，保有证实储量和可信储量：铜 3,339.81万吨，占资源总量的 45%；金 1,148.49 吨，占资源总量的 38%；锌（铅）469.92 万吨，占资源总量的 44%；银 1,863.89吨，占资源总量的 13%（主要为伴生矿）；锂储量（当量碳酸锂）442.65 万吨，占资源总量的 33%。紫金矿业是中国第一家拥有自主研制国际先进勘探设备的矿业公司，旗下中色紫金形成基于旋翼无人机航磁系统、震旦大功率激电系统、高精度井中三分量磁测技术为主的空 - 地 - 井先进高效的金属矿床勘查方法技术体系，实现装备系列化、适用化、国产化。三维激电、高精度三分量磁测、基于短波红外光谱技术的蚀变矿物立体填图与三维找矿预测等三项先进探测技术成果应用显著。

公司矿产铜实现历史性重大突破，成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企，位居全球前五。报告期，公司矿山产铜 1,007,290 吨，同比增长 11.13%( 上年同期：906,399 吨 )；冶炼产铜 724,550 吨，同比增长 4.88%( 上年同期：690,849 吨 )。根据中国有色金属工业协会数据，2023 年中国实现矿山产铜 161.9 万吨，公司矿山产铜相当于中国总量的 62% 左右。公司拥有世界级锂资源储备，规划至 2025 年形成 12-15 万吨当量碳酸锂产能。紫金锂元 2 万吨 / 年电池级磷酸铁项目、紫金铜箔年产 1 万吨锂电铜箔、福建紫金铜业高性能铜合金熔铸及热轧项目建成投产，与下游企业形成协同。2023年，公司实现矿产铜 100.73 万吨、矿产金 67.73 吨、矿产锌（铅）46.70 万吨、矿产银 412 吨，分别同比增长 11.13%、20.17%、2.89%、4.09%，新增当量碳酸锂 2,903 吨，为头部矿企中矿产铜、金产量增长最快的企业之一；实现营业收入 2,934.03 亿元，同比增长 8.54%；利润总额 312.87 亿元、归属上市公司股东净利润 211.19 亿元，分别同比增长 4.32%、5.38%；经营活动产生的现金流量净额 368.60 亿元，同比增长 28.53%。

xiamensimon

2024年年报解读3月23日，紫金矿业公布年报，2023年实现归母净利润211.2亿元，同比增长5.38%，实现每股收益0.8元，23年度拟10派2元，加上中期分红0.05元/股，合计分红0.25元/股，分红率刚刚超过30%。该份年度报告虽然净利润未达到不少人的盈利目标，但从各矿产品资源增储和全年产量完成和2024年产量指引计划看，还是鼓舞人心的：2023年生产矿产铜101万吨，矿产金68吨，矿产锌(铅)47万吨 ，矿产银412吨，当量碳酸锂0.29万吨，矿产钼0.81万吨；2024年计划生产矿产铜 111 万吨、矿产金73.5 吨、锌（铅）47 万吨、矿产银420吨、当量碳酸锂 2.5 万吨，矿产钼0.9万吨 ，2025年计划生产矿产铜 117万吨、矿产金 90 吨、锌（铅）48 万吨、矿产银450吨、当量碳酸锂 12万吨，矿产钼1.6万吨。2023年除因波格拉金矿未能预期复产导致矿产金产量未达年初指引外，其余矿产品均达到或超过年初指引，年报这个2024-2025年产量指引显示未来两年国内紫金矿业的产量增长还是很确定性很高的。

下面就谈谈我对紫金矿业2023年年报的一些个人看法：
一、公司2023年净利润不及预期的主要原因：1、公司矿产品销售成本全面上升，导致除矿产银之外的金铜铅锌铁矿等主要产品毛利率全线下降，矿产锌更是受产品降价和加工费上升影响，毛利率出现腰斩。公司解释成本上升是受包含人民币汇率贬值因素、入选品位下降、燃料、 电力成本及生产辅料等价格上涨、采剥运输距离增加，以及低品位矿山产量提升拉高平均成本等原因。值得注意的是，卡莫阿铜矿成本因为不并表不列入公司年报成本核算，根据年报披露的公司投资收益数据，卡莫阿2023年生产矿铜39.4万吨，不及年初计划42.3万吨，比2022年33.3万吨增长18%，但是公司2023年取得的投资收益为19.05亿元，比2022年17.55亿元仅仅增长8.5%，明显卡莫阿公司净利润远比不上产量的增幅，估计成本上升更快，而公司在玉龙铜矿的投资收益反而下降，由2022年的7.85亿元下降到7.25亿元，下降7.64%，与略微上涨的铜价形成反差，估计玉龙铜矿和卡莫阿铜矿均遇到了原矿石入选品位下降的问题。另一方面，能源和人工成本上升，导致矿产品后端的成本上升更快，公司矿山生产的电积铜和电积铜均出现成本快速上升导致毛利率大幅下降甚至腰斩。未来这一块会不会成为不可逆转的刚性成本也是需要投资者值得关注的事情，毕竟卡莫阿铜矿还在快马加鞭的扩充45万吨冶炼铜产能。记得国内曾经西部有一家大型铅锌冶炼公司，如果公司的锌精矿直接卖不冶炼，能挣10亿元，如送自家炼厂冶炼，利润立马减少为6亿元，送进炉子里不见4个亿，未来铜冶炼也存在这种处境也不会让人惊讶。
2、公司资源并购和矿山工程建设的资本开支，让财务费用大规模上升。2023年公司财务费用增加13.6亿元，增长71%，根据公司报表相关披露，这个数据还是在收取了联营公司卡莫阿16.5亿元资金占用利息的基础上出现的。公司虽然经营性现金流369亿元，但公司货币资金却出现减少18亿元，2023年长期借款增加87亿元，公司2023年资产负债率虽然是保持59%的水平，但比2022年还是略有上升，显示公司资金压力不小。公司不少矿山都是跨国管理模式，管理成本自然容易上升。

二、虽然2023年公司净利润未能跟上产量和市场价格增长的步伐，但瑕不掩瑜，紫金矿业可见的未来依然不改作为成长型矿业公司的本色。正如我过去评价的公司护城河方面，有其他公司无法复制的门槛，主要体现在以下三个方面：

（一）、公司具备低成本且快速资源增储的能力，这依赖于公司优秀的地质找矿的能力。因为有地质找矿核心团队的精确指导，一方面公司这些年收购的矿山均没有出现不如预期的案例，相反是个个收购项目成本均比市场低，且收购后均表现出彩，无论铜金锂均在并购后矿山资源储量更进一步，并频频出现世界级大矿。另一方面公司自有矿山探矿增储成绩显著，这个自主探矿找到的资源成本更低。公司非常重视地质勘查的科研团队，以地勘总院、中色紫金、西南地勘为主体的紫金地勘体系持续完善，“储量承包”“成果分享”模拟市场化激励效果显著， 全球地勘科技队伍壮大。全球风险勘探投资业务铺开，欧洲塞尔维亚、非洲坦桑尼亚、大洋洲澳大利亚等境外平台持续运作。矿产资源战略选区取得新突破，初步建成重点成矿区带综合 GIS 数据库，覆盖中亚、蒙古、南美等重点成矿 区带成矿规律、找矿预测及靶区优选研究。
（二）、公司低成本运营低品位矿山的优秀运营管理能力和相关技术储备。“科技创造紫金”是公司 30 年发展历程生动写照，公司在地质勘查评价、开采技术、低品位难选冶资源综合回收利用及 环保等方面具有行业领先的技术优势和丰富的实践经验，创立“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，建立完整的“地、采、 选、冶、环”科技体系，形成了全环节自主技术和工程能力，以系统工程和经济矿业思想指导项目建设和运营，在投资和 成本控制方面形成明显的竞争优势，成功开辟资源绿色高效开发新路，形成矿业工程全球竞争力。公司拥有“低品位难处理黄金资源综合利用“国家重点实验室，紫金山铜金矿《高硫铜比含金铜矿多维度耦合选矿关键技术研发与集成应用》 获 2023 年度中国有色金属工业科学技术一等奖，威斯特铜业《高寒露天矿山大型滑坡灾害防治与协同开采技术》、巨龙 铜业《高寒高海拔地下转露天矿安全绿色开采技术研究与工程示范》、乌后紫金《特大型低品位金属矿多固废规模化膏体 充填技术与应用》等项目获二等奖。
（三）、公司具有高水平矿山采选的工程建设能力的队伍，能切实贯彻公司矿山开发的战略和实施，确保公司各大矿山工程保质保量甚至是超计划完工投产，实现预期的经济效益。公司重视矿山建设与信息化 组建自营的矿山设计、施工、监理 及自动化、智能化施工队伍，形成 了快速反应、高度融合的矿建团 队，助力矿山项目高水平、高速度建设。可以说自紫金矿业开始海外扩张以来的这些年没有哪个矿山项目工程让投资者诟病，见到的都是资金速度和紫金质量和高效。公司坚持“一企一策”开发，优化建设方案、控制投资成本、缩短建设周期， 生产运营成本竞争优势凸显，这几大因素确保了今天紫金矿业的资源量和每年产量的不断增长，紫金矿业是矿业界罕见的矿业快速成长型企业。

三、公司目前具体资源和矿山产能情况：目前公司有三大世界级铜矿资产，刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿、塞尔维亚丘卡卢 - 佩吉铜金矿和博尔铜矿、西藏巨龙铜矿持 续增产增效；新收购的西藏朱诺铜矿、蒙古哈马戈泰铜金矿有序推进。阿根廷 3Q 盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿 项目一期推进顺利，受邀主导世界级马诺诺锂矿东北部勘探开发，“两湖两矿”锂板块发展动能强劲，将助推公司五年内 晋升为全球最重要锂生产企业之一。世界级安徽省金寨钼矿项目前期工作加快推进，将建成全球最大钼生产矿山。公司拥有苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿 等一批世界级黄金资产；全球十大金矿之一的巴布亚新几内亚波格拉金矿已重新复产；加上一批中型金矿的建设，公司黄金产量将实现持续较快增长。紫金矿业拥有雄厚的资源基础，紫金矿业拥有一批世界级铜、金、锂、钼矿产资产，目前保有权益资源量：铜约 7,500 万吨、黄金约 3,000 吨、锌（铅）超过 1,000 万吨、银约 1.5 万吨，当量碳酸锂超过 1,300 万吨。塞尔维亚丘卡卢 - 佩吉铜（金）矿下部 矿带及博尔铜矿技改扩建项目，2023 年 联合晋升为欧洲第二大矿山产铜企业； 2025 年总体有望形成矿产铜 30 万吨 / 年产能；刚果（金）卡莫阿铜矿三期采选工程预 计 2024 年第二季度建成投产，届时年产 能将提升至 60 万吨铜以上；年产 50 万 吨阳极铜冶炼厂计划 2024 年第四季度建 成投产；项目将继续研究推进新扩产方案；西藏巨龙二期改扩建工程已获有关部门 核准，建成达产后总体年采选矿石量将超 过 1 亿吨，年矿产铜将达 30-35 万吨， 预期成为国内采选规模最大、全球本世纪 投产的采选规模最大的单体铜矿；西藏朱诺铜矿规划建成年矿产铜 9.9 万 吨矿山；多宝山铜山铜矿Ⅱ号矿体采矿工程建成 达产后整体年产能有望提升至 12 万吨。苏里南罗斯贝尔金矿改扩建工程建成达 产后有望形成年矿产金 10 吨产能；巴新波格拉金矿复产达产后年平均矿产 金将达到 21 吨，归属公司权益年黄金产 量约 5 吨； 陇南紫金金山金矿 2,000 吨 / 日采选工 程进入试生产阶段； 萨瓦亚尔顿金矿设计先露采后地采，露 采建成达产后年均产金约 3.3 吨、地采建 成达产后年均产金约 2.4 吨；海域金矿建成达产后预期产金约 15-20 吨 / 年，有望晋升为中国最大黄金矿山， 公司持有海域金矿实际权益约 44%（含 招金矿业 20% 权益）公司至 2025 年当量碳酸锂总产能有望达 到 12-15 万吨，未来五年将努力建成全球 最重要锂生产商之一。西藏拉果错盐湖全面建成达产后预期形 成 4-5 万吨 / 年氢氧化锂产能；湖南湘源硬岩锂多金属矿 500 万吨采 选项目建成达产后预期形成约 3 万吨/年当量碳酸锂产能； 阿根廷 3Q 锂盐湖全面建成达产后预期 形成 4-6 万吨/年碳酸锂产能；受邀主导世界级锂矿刚果（金）马诺诺 锂矿东北部勘探开发。“两湖两矿”锂板块发展动能强劲，将助推公司五年内 晋升为全球最重要锂生产企业之一。世界级安徽省金寨钼矿项目前期工作加快推进，将建成全球最大钼生产矿山。紫金矿业找矿勘查、投资并购、开发运营成本控制能力显著。公司 50% 以上铜、金资源和 90% 以上锌（铅）资源为自 主勘探获得，单位勘查成本显著低于全球同行。依托系统工程和矿业经济思维及专业分析决策能力，适时实施低成本逆周 期并购；2020 年以来，资源平均并购成本铜约 50 美元 / 吨、黄金约 70 美元 / 盎司，显著低于全球同行同期铜 200 美元 / 吨、黄金 80 美元 / 盎司的平均并购水平。铜 C1 成本和黄金 AI­SC 成本均位于全球前 20% 分位。未来 3-5 年内现有项目新增产能有望超过 50 万吨；公司在中亚、 南美、大洋洲和中国境内形成了一批主力黄金矿山，助推黄金产量的逐年提升；公司强势布局锂等新能源矿种，形成“两 湖两矿”的锂资产布局，并持有全球储量最大单体钼矿。面向未来，顶级资源及产能配置将助力公司产量快速爬坡，高位 再进阶。截至 2023 年 12 月 31 日，公司保有探明、控制及推断的资源量（权益法）：铜 7,455.65 万吨、金 2,997.53 吨、锌（铅） 1,067.77 万吨、银 14,739.29 吨，锂资源量（当量碳酸锂）1,346.59 万吨；公司自主地质勘查具有行业竞争比较优势，单位勘查成本远低于全球行业平均水平。以既有矿山就矿找矿为重点，积极布 局绿地、棕地矿产战略选区，实施风险勘查投资业务，自主勘查获得超过 50% 的黄金、铜资源，超过 90% 的锌（铅）资源。 报告期内，公司投入权益地勘资金 3.79 亿元，勘查新增探明、控制和推断权益资源量：黄金 82.41 吨、铜 264.70 万吨、 锌（铅）72.29 万吨、钨 1.61 万吨、钼 6.44 万吨、银 650.32 吨，当量碳酸锂 101.44 万吨。丘卡卢 - 佩吉铜金矿及博 尔 JM/VK 铜矿、科卢韦齐铜（钴）矿、3Q 盐湖锂矿，铜山铜矿、巨龙铜矿、义兴寨金矿、乌拉根铅锌矿等地质勘探取得重要进展。旗舰矿山 塞尔维亚：丘卡卢 - 佩吉铜金矿、博尔铜矿 公司在塞尔维亚持有丘卡卢 - 佩吉铜金矿、博尔铜矿两宗世界级铜矿山，总资源量铜约 3,083 万吨、金 827 吨，2023 年合计实现矿产铜 23.89 万吨，成为欧洲第二大矿山产铜企业；矿产金 6.94 吨。 2024 年计划合计矿产铜 26.7 万吨、 金 7.1 吨。丘卡卢 - 佩吉下部矿带采用自然崩落法大规模开发已完成预可研设计，正加快证照办理；博尔铜矿 JM 矿填充 法变更为崩落法采矿加快推进；至 2025 年，塞尔维亚两大铜矿将全面完成改扩建工程，届时铜矿产能有望达到 30 万吨 / 年。 刚果（金）：卡莫阿铜矿、科卢韦齐铜（钴）矿 卡 莫 阿 铜 矿 资 源 量 约 4,266 万 吨；2023 年 矿 产 铜 39.4 万 吨（100% 权 益），2024 年 计 划 矿 产 铜 50.7 万 吨（100% 权 益）； 项 目 一、 二 期 联 合 改 扩 能 于 2023 年 第 一 季 度 建 成 投 产， 年 产 能 达 到 45 万 吨； 三 期 采 选 工 程 预 计 于 2024 年 第 二 季 度 建 成 投 产， 年 矿 石 处 理 总 量 达 到 1,420 万 吨， 届 时 产 能 将 提 升 至 60 万 吨 铜 以 上； 年 产 50 万 吨 阳 极 铜 冶 炼 厂 计 划 于 2024 年 第 四 季 度 建 成 投 产； 公 司 还 在 研 究 新 的 扩 产 建 设 计 划。 科卢韦齐铜（钴）矿资源量铜 251 万吨、钴 3.80 万吨，稳健运营多年，2023 年矿产铜 12.7 万吨、钴 2,306 吨， 2024 年计划矿产铜 12.8 万吨、钴 2,305 吨。 西藏：巨龙铜矿、朱诺铜矿、玉龙铜矿、谢通门铜金矿 公司在中国西藏持有巨龙铜矿、朱诺铜矿、玉龙铜矿、谢通门铜金矿及紫隆矿业投资平台；西藏为公司在中国境内重要资 源储备和投资发展区域。 巨龙铜业（含巨龙铜矿及知不拉铜矿）拥有资源量铜 1,927 万吨、银 1.06 万吨、钼 120 万吨；2023 年矿产铜 15.44 万吨、钼 5,596 吨、金 633 千克、银 105.7 吨；2024 年计划矿产铜 16.6 万吨；项目二期改扩建工程获有关部门核准， 2024 年将全面开工建设，计划 2025 年底建成投产，达产后整体年采选矿石量将超过 1 亿吨，年矿产铜将达 30-35 万吨， 将成为国内采选规模最大、全球本世纪投产的采选规模最大的单体铜矿山；项目未来将进一步规划三期工程，若获得批 准，最终可望实现年采选矿石量约 2 亿吨规模，成为全球采选规模最大品位最低、海拔最高的铜矿山。 朱诺铜矿拥有资源量约铜 294 万吨；规划建成达产后形成年采选规模为 2,400 万吨、矿产铜 9.9 万吨铜矿山。 玉龙铜矿为国内第二大单体铜矿，公司为该项目第二大股东，项目 450 万吨 / 年改扩建工程于 2023 年 11 月建成投产， 矿产铜产量将提升至 15 万吨。 谢通门铜金矿正加快推进前期工作。 紫隆矿业持有并长期跟踪一批潜力项目。 早期骨干铜矿：紫金山铜矿、多宝山铜矿、阿舍勒铜矿 紫金山铜矿、多宝山铜矿、阿舍勒铜矿仍是国内的骨干铜矿山，运营成熟，管理效率高，成本低；其中多宝山铜山铜矿Ⅱ 号矿体采矿工程正加速推进，计划 2024 年二季度试生产；紫金山外围罗卜岭斑岩铜矿采矿研究正在推进，争取尽快立项 开工建设，紫金山及外围正在开展新一轮地质找矿工作。公司坚持战略性矿产资源优先和矿业 为主导的发展战略，，未来五年有望跻身全 球最重要的锂、钼、银生产商行列。

四、公司2023年具体产品毛利贡献情况：。报告期，铜业务毛利占集团毛利的 47.19%。黄金业务毛利占集团毛利的 25.35%。白银、铁、钼、钨、钴、硫酸等毛利占集团毛利的 24.08%。2023年公司含卡莫阿和玉龙权益铜和招金权益金的矿产品销售金额约910亿元，与2022年的770亿元增长18%。

五、2024年矿产品营收预期和未来的风险点:
（一）、个人预计2024年公司矿产品营收（同口径）达1100亿元，按今年净利润率略高的水平，归母净利润预期目标270-290亿元。
（二）风险点:

1、成本持续上升吞噬利润空间，由于卡莫阿和其他国外矿山跨国矿山运营管理难度较大和能源价格维持高位，不排除成本持续上升。
2、全球资源民族主义兴起，需防范由于当地居民和政府原因海外大矿山的停产减产风险。今年紫金矿业年报全面停止发布旗下矿山具体净利润业绩公告，估计就是在考虑归避相关风险。
3、锂资源开发受锂矿市场价格影响，放慢投产，影响板块业绩释放。
4、期待公司保持“坚持战略性矿产资源优先和矿业为主导的发展战略”的战略定力，未来在多元化经营和产业链中下游乃至材料方向都不要做过多的介入，继续保持一个纯粹的矿业公司角色。毕竟在滞涨经济时代，在生产资料的toB方向，未来利润空间也许将更多的向上游倾斜，越往下游走，利润空间越小，2023年公司矿山电积铜和电解铜毛利率快速走低是个良好的示范。

风物长宜放眼量，相信紫金矿业成长的路还漫长，但如今公司体量大了，再在此基础上指望高速成长的的确确存在难度。相信未来公司股价持续上涨估计更多的依赖铜金市场价格行情的情绪推动。#投资炼金季#

爬山虎

xiamensimon 发表于 2024-4-14 15:38
2024年年报解读3月23日，紫金矿业公布年报，2023年实现归母净利润211.2亿元，同比增长5.38%，实现每股收益0 ...

我没买的原因只有一个，那就是担心未来资产流动不自由。
就目前来看，人民币中期可能走向大印钞，要避免法币信用破产，可能需要关门起来自己搞，到时候国内的钱可能不容易出来。

xiamensimon

爬山虎 发表于 2024-4-14 20:26
我没买的原因只有一个，那就是担心未来资产流动不自由。
就目前来看，人民币中期可能走向大印钞，要避免 ...

我父亲一直担心我弟弟的资产都在数字货币。担心没办法变现。
我老婆也担心中国资金不能出来。
我说只要是有价值的。
不管在哪里，只要你愿意付出一部分成本，都是可以出来的。

rainy118

多谢楼主，两年前跟着10元一下建仓，如今快要翻倍了

xiamensimon

rainy118 发表于 2024-4-16 07:22
多谢楼主，两年前跟着10元一下建仓，如今快要翻倍了

黄金价格涨多少？
铜价涨多少？

股价快翻倍！

这就是我喜欢的风险小，盈利能力放大。

xiamensimon

rainy118 发表于 2024-4-16 07:22
多谢楼主，两年前跟着10元一下建仓，如今快要翻倍了

可以多想想这样的逻辑是不是对的？我们是不是可以利用这逻辑选择卖出时机呢？

不同的时间点怎么炒：
1、产业底部时，买成本最低的。
2、价格反转时，买成本最高的。（上面推标的逻辑）
3、当价格上涨弹性影响利润幅度变化不大时 （涨到12000，和涨到12100时区别不大），要进入量的逻辑，买谁的产量增速快，因为单吨利润差距不大了
4、泡沫阶段：谁的储量大，这是未来衡量产量的基础
5、储量炒完，就应该撤了。
铜的生产顺序：矿（铜精矿）-冶炼厂-精炼铜（产品）

整个铜价刚开始提价时，先看利润修复的逻辑，谁成本高就买谁，
（举例：假如成本8000，价格从8300提升到8600，利润翻2倍，而成本7000的公司，价格从8300提升到8600，利润只提升18%）
价格高度怎么看，看到13000，目前9000。

上书房行走

copy and paste. too lazy.

xiamensimon

上书房行走 发表于 2024-4-17 08:59
copy and paste. too lazy.

确实coopy，????????????
我认为关键是看信息有没有价值